Tác giả: Matt Levine
Biên dịch: BitpushNews
Trước hết, tôi sẽ tóm tắt ngắn gọn lịch sử thị trường cổ phiếu công khai của Hoa Kỳ:
Thời ban đầu, bất kỳ ai cũng có thể huy động vốn cho dự án bằng cách bán cổ phiếu cho công chúng, nhiều người đã làm như vậy, thường kèm theo những lời hứa hão
Hiện tượng này đạt đỉnh điểm vào những năm 1920, mọi người tranh nhau mua cổ phiếu và đòn bẩy đầu tư bằng tiền vay. Sau đó thị trường sụp đổ, Đại suy thoái bắt đầu. Để phục hồi niềm tin thị trường, Quốc hội đã ban hành một loạt luật (đặc biệt là Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934) để quản lý thị trường cổ phiếu công khai. Từ đó, các công ty muốn bán cổ phiếu cho công chúng phải tiết lộ chi tiết kinh doanh, phát hành báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công khai các sự kiện quan trọng, đảm bảo nhà đầu tư được thông tin.
Tất nhiên, điều này chỉ áp dụng cho các công ty niêm yết, có ngoại lệ cho các công ty không huy động vốn từ công chúng. Nếu cha vợ bạn cung cấp một số vốn khởi nghiệp để mở một cửa hàng sắt kim khí địa phương, chính phủ liên bang rõ ràng sẽ không yêu cầu bạn nộp báo cáo kiểm toán.
Theo thời gian, những ngoại lệ này trở nên ngày càng quan trọng. Vào những năm 1920, cách tốt nhất để doanh nghiệp huy động vốn là phát hành cổ phiếu công khai cho hàng ngàn nhà đầu tư bán lẻ; còn đến những năm 2020, cách tốt nhất để huy động vốn có lẽ là gọi trực tiếp cho Masayoshi Son của SoftBank và xin 10 tỷ đô la - anh ấy có khả năng sẽ đồng ý, và bạn không cần phải công khai báo cáo tài chính hay đối mặt với các nhà đầu tư bán lẻ.
(Phần dịch tiếp theo sẽ tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch đã được đặt ra)「Token hóa giúp dân chủ hóa đầu tư... các khoản đầu tư có lợi nhuận cao thường chỉ dành cho các tổ chức lớn, nguyên nhân chính là do sự ma sát về pháp lý và vận hành. Token hóa có thể loại bỏ các rào cản, cho phép nhiều người hơn tiếp cận các khoản thu nhập cao.」
Ở đây, "ma sát pháp lý" có nghĩa là một số công ty là tư nhân, bởi vì họ không muốn tuân thủ các quy tắc tiết lộ thông tin chứng khoán, và giải pháp token hóa là họ có thể bán cổ phiếu cho công chúng mà không cần tuân thủ các quy tắc này.
Một lần nữa, giải pháp này ở Hoa Kỳ vẫn chưa hiệu quả. Bạn vẫn không thể trực tiếp bán "token" của các công ty tư nhân (hoặc các khoản vay tín dụng tư nhân, quỹ đầu tư tư nhân, v.v.) cho công chúng Hoa Kỳ mà không cần tiết lộ. Nhưng nhiều người chơi lớn trong giới tài chính đang thúc đẩy điều này, và môi trường quản lý dường như khá tiếp nhận, bạn cũng có thể hiểu lý do. Công chúng muốn mua các khoản đầu tư tư nhân, các trung gian muốn bán, nhưng các quy tắc tiết lộ lại cản trở tất cả. Nói "chúng ta nên bãi bỏ các quy tắc tiết lộ" nghe có vẻ tồi tệ, lạc hậu, tham lam. Còn nói "token hóa" nghe có vẻ tốt, hiện đại và cool.
Thêm một chút lịch sử cũ.
Khoảng năm 2020, các dự án crypto đã huy động vốn từ công chúng một cách điên cuồng thông qua các lời hứa hão. Mọi người đã đòn bẩy đầu cơ, sau đó bong bóng vỡ, dẫn đến "Mùa đông crypto". Vào cuối năm 2022, bạn có thể đã tưởng tượng ra các kết quả khả dĩ, bao gồm:
1) Crypto sẽ mãi mãi im lìm;
2) Quốc hội sẽ quản lý crypto giống như cách họ quản lý thị trường chứng khoán vào những năm 1930, có thể sẽ đưa ra các quy tắc mới để phục hồi niềm tin vào thị trường crypto, yêu cầu tiết lộ thông tin, quy định xung đột lợi ích và áp đặt các yêu cầu về vốn. (Chúng ta đã thấy một số điều này; Đạo luật Genius đã áp đặt các yêu cầu về vốn cho stablecoin.)
Nhưng thực tế lại là con đường thứ ba (mà cá nhân tôi cũng không dự đoán được), ngành tài chính dường như đang tìm cách để bãi bỏ các quy tắc tiết lộ thông tin và giao dịch của thị trường chứng khoán, để làm cho thị trường chứng khoán trở nên giống với tiền điện tử hơn, thay vì làm cho tiền điện tử trở nên giống với thị trường chứng khoán được quản lý.
