Tác giả: Hotcoin Research
1. Giới thiệu
Với sự phát triển liên tục của ETF tài sản crypto và RWA Chuỗi, crypto và tài chính truyền thống đang dần phá vỡ ranh giới. Gần đây, các hoạt động đổi mới trong token hóa cổ phiếu đang trở thành chủ đề nóng trên thị trường. Vào ngày 30 tháng 6, Bybit và Kraken đã đồng thời ra mắt sản phẩm "xStocks" do Backed Finance cung cấp, một nền tảng token hóa tài sản tuân thủ của Thụy Sĩ, bao gồm khoảng 60 cổ phiếu và token thông báo ETF. Arjun Sethi, đồng giám đốc điều hành của Kraken Sàn giao dịch, cho biết "quy mô của thị trường token hóa cổ phiếu cuối cùng sẽ vượt xa stablecoin ". Cùng ngày, Robinhood, một công ty môi giới chứng khoán khổng lồ của Hoa Kỳ, đã công bố ra mắt dịch vụ giao dịch token cổ phiếu dựa trên mạng Arbitrum dành cho người dùng EU, hỗ trợ hơn 200 giao dịch cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ, trong đó Nvidia, Apple và Microsoft, và đạt được giao dịch liên tục 24 giờ vào các ngày trong tuần. Thị trường phản ứng tích cực với điều này và giá cổ phiếu của công ty mẹ Robinhood đã tăng 8% chỉ trong một ngày, lập mức cao mới kể từ khi niêm yết. Ngoài ra, Dinari đã có được giấy phép môi giới đầu tiên cho giao dịch token chứng khoán tại Hoa Kỳ, tuyên bố trở thành nền tảng token chứng khoán tuân thủ đầu tiên tại Hoa Kỳ. Coinbase, sàn giao dịch crypto lớn nhất tại Hoa Kỳ, cũng tiết lộ rằng họ đã nộp đơn xin phê duyệt từ các cơ quan quản lý và đang chuẩn bị cung cấp dịch vụ giao dịch chứng khoán trên Chuỗi cho người dùng.
Chuỗi tin tức chuyên sâu này truyền tải rõ ràng một tín hiệu: token hóa cổ phiếu đang chuyển từ khái niệm sang triển khai và dần dần đi vào dòng chính của tài chính từ bên lề. Liệu token hóa cổ phiếu có trở thành lối thoát tiếp theo để thúc đẩy quá trình di chuyển của các thị trường truyền thống trị giá hàng nghìn tỷ đô la sang Chuỗi không? Cổ phiếu được token hóa hóa có phải là một cải tiến Sự lật đổ trong quá trình dân chủ hóa tài chính hay là một lễ hội cường điệu ngắn ngủi khác trên thị trường crypto? Bài viết này sẽ tiến hành phân tích chi tiết các nguyên tắc cơ bản, lợi thế, nền tảng đại diện của token hóa cổ phiếu và tác động của nó đối với thị trường crypto và bối cảnh tài chính truyền thống, đồng thời khám phá con đường phát triển có thể có trong tương lai của token hóa cổ phiếu, để giúp độc giả hiểu đầy đủ về giá trị thực sự và những thách thức của token hóa cổ phiếu, đồng thời nắm bắt tốt hơn các cơ hội và rủi ro đằng sau làn sóng đổi mới tài chính này.
2. Cơ chế và lợi ích của token hóa cổ phiếu
1. Định nghĩa và triển khai token hóa cổ phiếu
Token hóa cổ phiếu là quá trình chuyển đổi các chứng khoán truyền thống như cổ phiếu thành token trên blockchain . Các nhà đầu tư không trực tiếp nắm giữ chứng chỉ cổ phiếu mà là token kỹ thuật số tương ứng với các cổ phiếu cụ thể, mang lại cho người nắm giữ các quyền giống như cổ phiếu gốc, chẳng hạn như biến động giá, lợi nhuận, v.v.
Hiện tại có hai cách chính để triển khai token hóa cổ phiếu trong ngành:
Chế độ neo 1:1 cho cổ phiếu thực: một tổ chức lưu ký tuân thủ nắm giữ một số lượng cổ phiếu tương ứng và đúc theo tỷ lệ 1 token được phát hành trên Chuỗi cho mỗi 1 cổ phiếu thực được nắm giữ. Loại token cổ phiếu này được hỗ trợ bởi tài sản thực, tương tự như stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ. Ví dụ: token cổ phiếu Hoa Kỳ như bAAPL và bTSLA do Backed in Switzerland phát hành có cổ phiếu tương đương do các ngân hàng được quản lý nắm giữ và bằng chứng dự phòng được tiết lộ định kì ; một ví dụ khác là token cổ phiếu Hoa Kỳ do nền tảng Swarm phát hành, có cổ phiếu cơ sở do người lưu ký nắm giữ và được người ủy thác xác minh và trạng thái dự trữ được tiết lộ hàng tháng để đảm bảo hỗ trợ vật lý 100%.
Mô hình token/ phái sinh : tức là không nắm giữ cổ phiếu cơ bản mà mô phỏng hiệu suất giá cổ phiếu trên Chuỗi thông qua nguồn cấp giá oracle và các cấu trúc phái sinh tài chính. Ví dụ, tài sản tổng hợp iAssets do Helix, sàn giao dịch phi tập trung trong hệ sinh thái Injective , ra mắt, chuyển tài sản thị trường truyền thống như cổ phiếu, hàng hóa và ngoại hối vào Chuỗi dưới dạng hợp đồng thuần túy. Loại token cổ phiếu tổng hợp này không được hỗ trợ bởi cổ phiếu vật lý lưu ký mà giống như hợp đồng vô thời hạn hoặc hợp đồng chênh lệch hơn và việc theo dõi giá được thực hiện hoàn toàn thông qua cơ chế hợp đồng trên Chuỗi.
2. Ưu điểm của token hóa cổ phiếu
So với thị trường chứng khoán truyền thống, giao dịch token chứng khoán trên Chuỗi là một cuộc cách mạng theo nhiều cách.
Đột phá về thời gian giao dịch và hạn chế về mặt địa lý: Token cổ phiếu có thể được giao dịch 24/7 và có thể được mua bán tự do ngay cả vào cuối tuần hoặc khi các thị trường truyền thống đóng cửa; các nhà đầu tư toàn cầu có thể tham gia mà không gặp bất kỳ trở ngại nào chỉ với một chiếc điện thoại di động hoặc máy tính, không bị hạn chế bởi khu vực, múi giờ hoặc các thủ tục xuyên biên giới rườm rà. Ví dụ, token cổ phiếu Hoa Kỳ do Robinhood phát hành cho phép người dùng châu Âu mua và bán token cổ phiếu Hoa Kỳ mọi lúc, mọi nơi, giống như giao dịch crypto , mà không cần phải mở tài khoản môi giới Hoa Kỳ hoặc lo lắng về chênh lệch thời gian giao dịch.
Hiệu quả quyết toán và chi phí giao dịch được tối ưu hóa đáng kể: các giao dịch ngang hàng trên blockchain loại bỏ nhu cầu về các tổ chức lưu ký và thanh toán tập trung, giảm các liên kết trung gian và kiểm toán thủ công, đồng thời cho phép các giao dịch quyết toán theo thời gian thực và nhận tiền nhanh chóng. Điều này dự kiến sẽ giảm phí giao dịch và chi phí ma sát. Những người trong ngành thường cho rằng token hóa cổ phiếu có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch chứng khoán và tăng tốc độ quyết toán.
Cải thiện khả năng tiếp cận tài sản và thanh khoản: Thông qua token hóa, các cổ phiếu blue-chip đắt tiền có thể được chia thành các đơn vị token nhỏ hơn, giúp các nhà đầu tư dễ dàng nắm giữ chúng thành từng mảnh và thực hiện các khoản đầu tư nhỏ; đồng thời, token trên Chuỗi có thể được chuyển nhượng và giao dịch lần tự do, không giới hạn ở một sàn giao dịch duy nhất, do đó, nhóm thanh khoản thanh khoản năng rộng hơn. Đặc biệt đối với các nhà đầu tư thị trường mới nổi trước đây không thể tham gia vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, token cổ phiếu hạ thấp ngưỡng tham gia và chi phí chuyển tiền, cho phép nhiều người hơn chia sẻ cổ tức tăng trưởng của thị trường vốn toàn cầu.
Kết hợp với DeFi, nó tạo ra các trường hợp sử dụng mới: người dùng có thể sử dụng cổ phiếu token hóa như tiền tệ, chuyển nhượng, nắm giữ, tiêu thụ và thậm chí thế chấp chúng vay mượn, tất cả đều từ ví tiền crypto của riêng họ mà không cần trung gian, biên giới hoặc sự chậm trễ. Các kịch bản không thể tưởng tượng được trong giao dịch chứng khoán truyền thống, chẳng hạn như sử dụng token cổ phiếu Apple làm tài sản thế chấp để vay stablecoin trên Chuỗi và cung cấp thanh khoản cho token cổ phiếu Tesla trong các nhóm DeFi để kiếm phí, hiện đang trở nên khả thi. Những cách sử dụng sáng tạo này dự kiến sẽ giải phóng giá trị tiềm ẩn của tài sản vốn chủ sở hữu và cải thiện hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính.
Token hóa cổ phiếu kết hợp tính cởi mở của công nghệ crypto với nền tảng giá trị của chứng khoán truyền thống: nó xóa bỏ rào cản về mặt địa lý và thời gian đồng thời mang lại hiệu quả lưu thông cao hơn tài sản và khả năng kết hợp Lego tài chính. Theo dữ liệu của RWA.xyz, thị trường token hóa cổ phiếu đã tăng trưởng đáng kể kể từ đầu năm 2025. Tính đến ngày 3 tháng 7, quy mô thị trường đã vượt quá 340 triệu đô la Mỹ và quy mô thị trường token cổ phiếu trong tương lai dự kiến sẽ đạt hàng nghìn tỷ đô la.
Nguồn: https://app.rwa.xyz/stocks
3. Kiểm kê các nền tảng token hóa cổ phiếu đại diện
Khái niệm token hóa cổ phiếu đang nhanh chóng chuyển từ khái niệm sang triển khai và nhiều nền tảng khác nhau đang mọc lên như nấm sau mưa. Sau đây là danh mục nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu tiêu biểu gần đây:
1.xCổ phiếu
Vào ngày 30 tháng 6, đơn vị phát hành token tài sản Thụy Sĩ Backed đã thông báo rằng họ ra mắt dịch vụ giao dịch token cổ phiếu xStocks hợp tác với Kraken, Bybit, Raydium , Jupiter và Kamino. Lô đầu tiên gồm 61 cổ phiếu của các công ty có tiếng của Hoa Kỳ và token ETF bao gồm Apple, Amazon, Tesla, Nvidia, v.v. sẽ được hỗ trợ và giao dịch sẽ mở cửa cho người dùng ở các khu vực ngoài Hoa Kỳ. Là một trong số ít đơn vị phát hành token có đủ điều kiện tuân thủ, Backed tuân thủ khuôn khổ quản lý của Đạo luật DLT của Thụy Sĩ, cung cấp cho sàn giao dịch và giao thức DeFi các sản phẩm cổ phiếu được token hóa đã trải qua quá trình đánh giá theo quy định, đẩy nhanh quá trình triển khai token hóa cổ phiếu trên toàn cầu. Backed áp dụng mô hình thế chấp vật lý 1: 1 nghiêm ngặt: đối với mỗi token cổ phiếu đúc trên Chuỗi , một cổ phiếu tương ứng sẽ được mua trên thị trường thứ cấp. Các tài sản có liên quan được lưu giữ bởi một ngân hàng lưu ký được cấp phép của Thụy Sĩ và bằng chứng dự phòng được phát hành định kì để đảm bảo tính minh bạch.
Nguồn: https://xstocks.com/products
2. Bybit
Vào năm 2023, Bybit đã ra mắt dịch vụ giao dịch CFD cổ phiếu và hàng hóa cho một số người dùng, nhưng các thuộc tính của nó ở dạng hợp đồng Chuỗi chuỗi. Vào ngày 16 tháng 6, Bybit ra mắt nền tảng giao dịch đa tài sản TradFi độc lập, dựa trên nền tảng MT5, cho phép người dùng giao dịch kim loại quý, dầu, chỉ số, CFD cổ phiếu và ngoại hối trực tiếp trên nền tảng Bybit mà không cần cài đặt MT5 riêng. TradFi hỗ trợ đòn bẩy lên đến 5 lần và tất cả các giao dịch đều được quyết toán USDT, không cần phải trao đổi tiền tệ hoặc mở tài khoản môi giới truyền thống. Vào ngày 30 tháng 6, Bybit đã công bố quan hệ đối tác với xStocks của Backed để hỗ trợ trực tiếp các giao dịch token cổ phiếu trên Chuỗi được neo 1: 1 vào cổ phiếu thực. Hiện tại, Bybit đã thông báo rằng họ sẽ lần lượt ra mắt Coinbase (COINX), Nvidia (NVDAX), Circle (CRCLX), Apple (AAPLX), Robinhood (HOODx), Meta (METAX), Google (GOOGLX), Amazon (AMZNX), Tesla (TSLAX), McDonald's (MCDX) và nhiều cặp giao dịch token cổ phiếu khác.
3. Robinhood
Vào ngày 30 tháng 6, Robinhood, một công ty môi giới truyền thống, đã công bố tại một cuộc họp báo ở Cannes, Pháp rằng họ sẽ ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu và token ETF của Hoa Kỳ ra mắt người dùng châu Âu, cho phép người dùng sử dụng tài khoản crypto để trực tiếp mua và bán token của hơn 200 cổ phiếu và ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ, và Robinhood hứa sẽ "không tính thêm hoa hồng, hỗ trợ thanh toán cổ tức và cung cấp giao dịch không bị gián đoạn 24/5". Token cổ phiếu này được phát hành dựa trên mạng Arbitrum Layer 2 của Ethereum . Robinhood hợp tác với các công ty môi giới lưu ký để đảm bảo rằng mỗi token được hỗ trợ bởi 1 cổ phiếu thực và đồng bộ hóa các bản cập nhật về vốn chủ sở hữu và quyết toán trên Chuỗi và ngoài Chuỗi . Người nắm giữ token nhận được cùng quyền chia cổ tức và cổ phiếu như người nắm giữ cổ phiếu. Robinhood cũng thông báo rằng họ đang phát triển blockchain Layer 2 "Robinhood Chain" của riêng mình và việc phát hành và giao dịch token cổ phiếu sẽ dần được chuyển sang Chuỗi chuyên dụng này trong tương lai. Robinhood Chain được xây dựng trên công nghệ Arbitrum và sẽ được tối ưu hóa cho tài sản được token hóa, hỗ trợ giao dịch 7x24 giờ, tự lưu ký và bắc cầu Chuỗi chéo. Robinhood đề xuất "token hóa miễn phí mọi thứ" để xây dựng mạng lưới giao dịch Chuỗi bao gồm tài sản thực trên toàn thế giới trong mười năm tới.
4. Đồng Dinari
Dinari đã trở thành nền tảng token chứng khoán đầu tiên tại Hoa Kỳ đạt được đăng ký môi giới đại lý vào tháng 6 năm 2025. Token chứng khoán của Dinari được gọi là dShares và được phát hành trên mạng lớp thứ hai Arbitrum One của Ethereum . Bất cứ khi nào Dinari thực sự mua cổ phiếu từ sàn giao dịch , họ sẽ đúc token dShares theo thị phần bằng nhau và thực hiện thế chấp nghiêm ngặt 1:1. Là một đại lý chuyển nhượng đã đăng ký với cơ quan quản lý chứng khoán Hoa Kỳ, bản thân Dinari trực tiếp quản lý và lưu ký tài sản chứng khoán cơ bản này để đảm bảo rằng token và cổ phiếu tương ứng với nhau. Để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ, Dinari triển khai xác thực danh tính nghiêm ngặt (KYC/AML) cho người dùng: Hiện tại, nền tảng chỉ hỗ trợ đăng ký cho người dùng tại Hoa Kỳ và Canada. Người dùng cần nộp giấy tờ tùy thân do chính phủ cấp (giấy phép lái xe, hộ chiếu, v.v.) và các tài liệu chứng minh địa chỉ, và chỉ có thể giao dịch sau khi được xem xét. Nền tảng của Dinari đã cung cấp gần 100 loại giao dịch token chứng khoán Hoa Kỳ, bao gồm các cổ phiếu phổ biến như Apple, Amazon, Microsoft, Nvidia và Coinbase. Ngoài việc nhận được lợi nhuận biến động giá cổ phiếu, người nắm giữ dShares cũng có thể lĩnh nhận cổ tức: Dinari sẽ chuyển đổi cổ tức cổ phiếu nhận được thành stablecoin USD+ trên Chuỗi và phân phối cho người dùng. Về phí, Dinari tính một khoản phí cố định cho mỗi giao dịch: nếu được thực hiện trên mạng chủ Ethereum, mỗi lệnh sẽ bị tính phí 10 đô la; nếu được thực hiện trên các mạng L2 như Arbitrum, mỗi giao dịch sẽ bị tính phí 0,2 đô la. Dinari tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ không phát hành tiền nền tảng để tránh nhầm lẫn với việc phát hành chứng khoán. Dinari áp dụng mô hình B2B2C và muốn tích hợp giao diện giao dịch tuân thủ của mình vào các nền tảng khác thay vì trực tiếp quảng bá nó trên quy mô lớn cho người dùng cuối.
5. Đàn ong
Là một dự án cung cấp cơ sở hạ tầng DeFi tuân thủ cho việc phát hành, thanh khoản và giao dịch token , Swarm đã ra mắt dịch vụ giao dịch token cổ phiếu và token vàng từ năm 2023. Người dùng có thể sử dụng stablecoin như USDC để mua và bán 12 token cổ phiếu Hoa Kỳ bao gồm Apple (AAPL), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Coinbase (COIN), Tesla (TSLA) và token vàng phi tập trung thông qua ứng dụng giao dịch phi tập trung dOTC tích hợp sẵn của Swarm. Swarm hỗ trợ mạng chủ Ethereum, Polygon , Base và các mạng khác. Người dùng có thể nhận được giá thanh khoản tốt nhất trên bất kỳ Chuỗi và phí giao dịch là 0,25%. Các token cổ phiếu do nền tảng Swarm phát hành được quản lý bởi SwarmX GmbH, một công ty con của Swarm và áp dụng nghiêm ngặt token hỗ trợ 100% cho cổ phiếu vật lý: các cổ phiếu cơ sở tương ứng với tất cả token đều được nắm giữ bởi các bên giám sát tuân thủ và người ủy thác của token sẽ xác minh chúng và thông tin tài sản dự trữ có liên quan sẽ được tiết lộ cho công chúng hàng tháng. Là một giao thức phi tập trung, Swarm không có liên kết KYC bắt buộc và người dùng phải tự tuân thủ luật pháp của quốc gia mình, điều này rất hấp dẫn đối với người dùng toàn cầu.
Nguồn: https://swarm.com/
6. MyStonks
Giao thức phi tập trung MyStonks là một nền tảng mới nổi chạy trên Chuỗi cơ sở. Nó đã ra mắt phần "Stonks 100", cung cấp giao dịch 95 cổ phiếu Hoa Kỳ và 5 token thông báo ETF crypto /cổ phiếu được niêm yết tại Hoa Kỳ, bao gồm các mục tiêu phổ biến như Apple, Amazon, Disney, Google, Meta, Microsoft và Nvidia. MyStonks áp dụng cơ chế liên kết trên Chuỗi và ngoài Chuỗi : bất cứ khi nào người dùng mua hoặc bán token cổ phiếu Hoa Kỳ trên Chuỗi , MyStonks sẽ đồng thời mua vào hoặc bán cổ phiếu thực theo tỷ lệ 1: 1 qua quầy và Fidelity Investments sẽ đóng vai trò là bên lưu ký. Khi người dùng mua token cổ phiếu Hoa Kỳ trên MyStonks, nền tảng sẽ đúc token tương ứng trên blockchain cơ sở theo tỷ lệ 1: 1 và gửi đến ví trên Chuỗi của người dùng; khi người dùng bán, nền tảng thực hiện thao tác ngược lại, đốt token và trả lại stablecoin thu được cho người dùng. Quá trình giao dịch được cung cấp thông qua nguồn cấp giá Chuỗi bởi Chainlink oracle và nền tảng này tính phí giao dịch là 0,3%.
Nguồn: https://mystonks.org/
7. Xoắn ốc
Helix là sàn giao dịch phi tập trung được xây dựng trên chuỗi công khai Injective , hỗ trợ giao dịch spot Chuỗi giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn xuyên chuỗi. Helix gần đây ra mắt thị trường giao dịch tài sản tổng hợp cho 13 cổ phiếu Hoa Kỳ, bao gồm các cổ phiếu công nghệ và crypto như Meta (FB), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), MicroStrategy (MSTR) và Coinbase (COIN). Các cổ phiếu tổng hợp này được gọi là iAssets trên Helix, về cơ bản là một loại phái sinh trên Chuỗi : không cần phải nắm giữ hoặc lưu ký các cổ phiếu cơ sở trước, mà phải theo dõi chênh lệch giá của tài sản cơ sở thông qua hợp đồng thông minh và giá oracle . Vì không có hỗ trợ tài sản vật lý, nên phương thức giao dịch của iAssets tương tự như phương thức giao dịch hợp đồng vĩnh viễn crypto truyền thống: người dùng sử dụng stablecoin như USDT làm tiền ký quỹ và có thể giao dịch 7x24 giờ hợp đồng liên tục với đòn bẩy tối đa là 25x và tất cả các vị thế đều được quyết toán bằng USDT thay vì giao hàng vật lý. Helix cung cấp mức giá cạnh tranh (0,005% cho lệnh maker và 0,05% cho lệnh taker) và đã triển khai các chương trình khích lệ như hoàn tiền điểm giao dịch để thu hút người dùng giao dịch tần suất cao tham gia. Mô hình của Helix đại diện cho con đường "hoàn toàn trên Chuỗi" để token hóa cổ phiếu: nó đáp ứng sở thích của người dùng crypto địa đối với giao dịch có đòn bẩy và biến động cao, nhưng iAssets của nó không được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực và do đó phù hợp hơn cho các công cụ đầu cơ và phòng ngừa rủi ro ngắn hạn.
Nguồn: https://helixapp.com/
8. Coinbase và các nền tảng khác
Coinbase đã công khai tuyên bố rằng họ đang đưa "token hóa cổ phiếu" thành một trong những ưu tiên chiến lược của công ty và vào tháng 6 năm nay đã nộp đơn lên SEC của Hoa Kỳ để xin chấp thuận ra mắt việc kinh doanh giao dịch Chuỗi ra mắt . Theo Paul Grewal, giám đốc pháp lý của Coinbase, nếu nhận được "đèn xanh" của cơ quan quản lý, Coinbase có kế hoạch cung cấp cho người dùng các dịch vụ giao dịch cổ phiếu của các công ty niêm yết trên blockchain, cho phép công ty cạnh tranh trực tiếp với các công ty môi giới truyền thống như Robinhood và Charles Quản lý tài sản. Ngoài Coinbase, Ondo Finance đã công bố vào tháng 2 năm nay rằng họ sẽ ra mắt một thị trường token hóa RWA có tên là "Ondo Global Markets", cho phép người dùng mua và bán cổ phiếu, trái phiếu và token ETF được hỗ trợ bởi tài sản thực theo tỷ lệ 1:1. Tất cả token sẽ được phát hành trên Chuỗi Ondo độc quyền của công ty (hiện tại chưa mở cho người dùng Hoa Kỳ); Superstate, một công ty mới do người sáng lập Compound Robert Leshner thành lập, cũng có kế hoạch ra mắt nền tảng "Opening Bell" để cho phép các công ty đại chúng đã đăng ký tuân thủ phát hành và giao dịch cổ phiếu trực tiếp trên blockchain Solana . Dự án thí điểm đầu tiên sẽ là công ty niêm yết tại Canada SOL Strategies, sẽ đạt được lưu thông cổ phiếu xuyên biên giới thông qua Chuỗi. Có thể thấy trước rằng nhiều loại người chơi khác nhau sẽ tham gia cuộc thi "Phố Wall trên Chuỗi" này trong tương lai và hệ sinh thái token hóa cổ phiếu sẽ tiếp tục mở rộng.
IV. Tác động và thách thức của token hóa cổ phiếu
1. Tác động của token hóa cổ phiếu
Cơn sốt token hóa cổ phiếu sẽ có tác động sâu sắc đến cả thị trường crypto và ngành tài chính truyền thống:
Đối với không gian crypto: Điều này cho thấy sàn giao dịch crypto đang phát triển từ giao dịch tiền kỹ thuật số đơn giản thành một nền tảng tài chính một cửa bao gồm tài sản truyền thống như cổ phiếu. Các công ty như Robinhood, Coinbase và Kraken đang mở rộng ranh giới việc kinh doanh và ranh giới giữa sàn giao dịch crypto và các công ty môi giới Internet đang dần mờ nhạt. Các nhà đầu tư có thể đồng thời phân bổ Bitcoin và cổ phiếu Apple trên cùng một nền tảng và cả hai tài sản đều tồn tại và được giao dịch dưới dạng token . Điều này không chỉ mở ra một nguồn thu nhập khổng lồ tiềm năng cho các nền tảng crypto mà còn mang đến cho họ cơ hội cạnh tranh để giành được cơ sở người dùng vốn ban đầu thuộc về các công ty môi giới truyền thống. Có thể thấy trước rằng sàn giao dịch crypto và các công ty môi giới truyền thống sẽ bắt đầu một vòng cạnh tranh mới về mặt người dùng, thanh khoản và công nghệ.
Đối với các tổ chức tài chính truyền thống: Làn sóng này vừa là thách thức vừa là cơ hội. Một mặt, mô hình hiệu quả của giao dịch chứng khoán được kết nối trực tiếp blockchain đã tác động đến sàn giao dịch và hệ thống trung gian hiện có, buộc các tổ chức truyền thống phải áp dụng các công nghệ mới để nâng cao khả năng cạnh tranh của họ; mặt khác, việc Chuỗi tài sản thực cũng mang lại cơ hội đổi mới cho Phố Wall và nhiều tổ chức lớn đã bắt đầu thử nghiệm. Ví dụ, JPMorgan Chase đã phát triển một mạng lưới thanh quyết toán chứng khoán kỹ thuật số dựa trên blockchain vào đầu năm 2020 và vào năm 2023, Credit Suisse và Citi đã tham gia vào một chương trình thí điểm quyết toán trái phiếu châu Âu trên Ethereum . Hiện nay, với sự gia tăng token hóa, các ngân hàng đầu tư và sàn giao dịch giao dịch truyền thống có thể đẩy nhanh việc ra mắt nền tảng giao dịch trên Chuỗi của riêng họ để tránh bị các công ty công nghệ mới nổi chiếm mất.
Đối với các nhà đầu tư và thị trường nói chung: Ý nghĩa tích cực của token hóa cổ phiếu là rất lớn: ngưỡng để các nhà đầu tư toàn cầu có thể sở hữu chứng khoán ở nhiều quốc gia khác nhau được hạ xuống và các lựa chọn đa dạng cho danh mục đầu tư được tăng lên; hiệu quả hoạt động của thị trường được cải thiện và các vấn đề cũ như sự chậm trễ giao hàng T+2 và chi phí trao đổi xuyên biên giới dự kiến sẽ được cải thiện.
2. Rủi ro và thách thức của token hóa cổ phiếu
Là một thị trường mới, token hóa cổ phiếu vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức và lo ngại để đạt được sự phát triển lâu dài:
Sự không chắc chắn về tuân thủ quy định: Đây vẫn là thanh kiếm Damocles treo lơ lửng trên đầu chúng ta. Mặc dù một số nền tảng như Dinari đã đi theo con đường tuân thủ, nhưng nhìn ra thế giới, hầu hết các quốc gia vẫn chưa làm rõ bản chất pháp lý của token chứng khoán và thiếu các tiêu chuẩn quản lý thống nhất. Trong những ngày đầu, sàn giao dịch như Binance và FTX đã cố gắng cung cấp token chứng khoán của Hoa Kỳ, nhưng họ đã buộc phải đóng cửa việc kinh doanh liên quan lần lượt do áp lực quản lý. Trước khi khuôn khổ tuân thủ hoàn thiện, một số nền tảng token chứng khoán có thể lang thang trong vùng xám và có rủi ro tuân thủ. Về vấn đề này, ngưỡng KYC/AML cũng là một con dao hai lưỡi: các giao dịch hoàn toàn nặc danh không có ngưỡng rất khó để có được sự chấp thuận của cơ quan quản lý và hệ thống tên thật cực kỳ nghiêm ngặt làm nản lòng những người dùng crypto đã quen với nặc danh . Làm thế nào để cân bằng giữa sự tiện lợi cho người dùng và sự giám sát thỏa đáng là một vấn đề mà các nền tảng cần phải khám phá trong một thời gian dài.
Thách thức thanh khoản thị trường và nhu cầu của người dùng: Tính đến điểm hiện tại, quy mô chung của tài sản thực tế Chuỗi (RWA) là khoảng 23 tỷ đô la Mỹ, trong đó token chứng khoán chỉ chiếm tỷ lệ khoảng 313 triệu đô la Mỹ. Nói cách khác, token hóa chứng khoán vẫn còn ở giai đoạn rất sớm và còn lâu mới đạt được khối lượng "Sự lật đổ " như mong đợi. Hình bên dưới cho thấy một số dữ liệu chính của thị trường token chứng Chuỗi trên chuỗi hiện tại (tổng giá trị vốn hóa thị trường khoảng 313 triệu đô la Mỹ, khối lượng giao dịch hàng tháng khoảng 71 triệu đô la Mỹ, v.v.), cho thấy quy mô này chỉ là một giọt nước trong xô so với thị trường chứng khoán toàn cầu.
Bản thân hầu hết các nền tảng token hóa cổ phiếu vẫn chưa trưởng thành: một số nền tảng có thể thiếu tính minh bạch hoặc các tiêu chuẩn cần thiết, khiến các nhà đầu tư nghi ngờ và sợ đầu tư lớn. Bản thân thị trường chứng khoán truyền thống đã khá trưởng thành và hiệu quả. Đối với các nhà đầu tư thực sự muốn giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ, ngưỡng và chi phí tham gia thông qua các kênh truyền thống (mở tài khoản với các công ty môi giới ở nước ngoài, Shanghai-Hong Kong Stock Connect, v.v.) không quá cao. Ngược lại, một số nền tảng tuân thủ có quy trình rườm rà hơn đối với các giao dịch Chuỗi . Quan trọng hơn, đối với người dùng tiền crypto gốc thích biến động cao và lợi nhuận cao, thì biến động giá của cổ phiếu tương đối hạn chế. So với Altcoin hoặc token DeFi tăng và giảm hàng chục lần trong một ngày, phạm vi biến động của các cổ phiếu như Apple và Microsoft có vẻ "quá nhẹ nhàng" và không thể mang lại sự phấn khích như "cộng đồng tiền điện tử".
Có thể thấy rằng để token hóa cổ phiếu thực sự làm bùng nổ thị trường, vẫn cần phải tìm ra điểm phù hợp mới giữa sản phẩm và thị trường, khám phá các dịch vụ giá trị gia tăng khác biệt và lối chơi tài chính độc đáo Chuỗi. Ví dụ, token cổ phiếu có thể được tích hợp vào các chiến lược lợi nhuận DeFi, được sử dụng làm tài sản thế chấp để tham gia vay mượn và hình thành NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN với token khác để có lợi nhuận, do đó, giao dịch cổ phiếu trên Chuỗi không chỉ là một mánh lới quảng cáo mà sẽ trở thành cầu nối hữu cơ kết nối thị trường vốn toàn cầu và thế giới Web3.
V. Kết luận
Từ stablecoin đến token chứng khoán, việc on- Chuỗi tài sản thực đang dần thay đổi bối cảnh của ngành công nghiệp crypto. Khi quy định đang dần nới lỏng và công nghệ đang trở nên hoàn thiện hơn, token hóa chứng khoán cho thấy tiềm năng to lớn để tận dụng hàng nghìn tỷ tài sản truyền thống. Như các giám đốc điều hành Kraken đã nói, "Chúng tôi không tung ra những thứ mới, mà mở ra một sự thay đổi cơ bản". Token hóa chứng khoán mang viễn cảnh mong đợi về dân chủ hóa tài chính: cho phép các cá nhân ở bất kỳ nơi nào trên thế giới tham gia vào việc tạo ra của cải một cách công bằng, mà không bị hạn chế bởi các rào cản về địa lý và tài chính. Tuy nhiên, con đường để đạt được viễn cảnh mong đợi này vẫn còn dài và quanh co. Việc tuân thủ quy định, thanh khoản của thị trường, giáo dục người dùng và các vấn đề khác đòi hỏi sự nỗ lực chung của tất cả các bên trong ngành để giải quyết. Nhưng điều chắc chắn là xu hướng đã bắt đầu thay đổi - khi những người chơi hàng đầu như Robinhood và Coinbase cam kết hoàn toàn, kỷ nguyên của chứng khoán on-Chuỗi có thể đã bắt đầu.
Nhìn về thập kỷ tiếp theo, chúng ta có lý do để thận trọng lạc quan: có lẽ token hóa cổ phiếu sẽ không thay thế thị trường chứng khoán hiện tại, nhưng rất có thể sẽ cùng tồn tại song song với nó, hình thành nên một hệ sinh thái mới tích hợp theo hai hướng "trên Chuỗi+ Chuỗi chuỗi". Một mặt, sàn giao dịch truyền thống và các tổ chức tài chính sẽ áp dụng blockchain để cải thiện hiệu quả và giảm chi phí; mặt khác, các nền tảng crypto gốc sẽ tiếp tục đổi mới và cung cấp các sản phẩm đầu tư đa dạng và thú vị hơn. Hai lực lượng này đang thúc đẩy sự phát triển của ngành tài chính trong cuộc cạnh tranh, mang lại trải nghiệm đầu tư tài chính sáng tạo và hiệu quả hơn cho các nhà đầu tư toàn cầu.
Làn sóng token hóa cổ phiếu hiện tại là khúc dạo đầu cho sự hợp nhất của Phố Wall và thế giới crypto. Có lẽ sẽ không lâu nữa trước khi chúng ta chứng kiến hình thức phôi thai của một thị trường vốn toàn cầu thực sự “mọi thời tiết, không biên giới và không có trung gian” đang hình thành trên Chuỗi. Kỷ nguyên giao dịch cổ phiếu trên Chuỗi đang đến với chúng ta.
về chúng tôi
Là trung tâm đầu tư và nghiên cứu cốt lõi của hệ sinh thái Hotcoin, Hotcoin Research tập trung vào việc cung cấp phân tích độ sâu chuyên nghiệp và thông tin chi tiết hướng tới tương lai cho các nhà đầu tư tài sản crypto toàn cầu. Chúng tôi đã xây dựng một hệ thống dịch vụ ba trong một gồm "phân tích xu hướng + khai thác giá trị + theo dõi thời gian thực". Thông qua phân tích độ sâu về xu hướng của ngành crypto , đánh giá đa chiều các dự án tiềm năng và theo dõi biến động thị trường 24 giờ, kết hợp với chương trình phát sóng trực tiếp chiến lược "Hotcoin Selection" hàng tuần và tin tức hàng ngày "Blockchain Today's Headlines", chúng tôi cung cấp cho các nhà đầu tư ở nhiều cấp độ khác nhau các giải thích thị trường chính xác và các chiến lược thực tế. Dựa trên các mô hình phân tích dữ liệu tiên tiến và mạng lưới tài nguyên trong ngành, chúng tôi tiếp tục trao quyền cho các nhà đầu tư mới vào nghề để thiết lập khuôn khổ nhận thức, giúp các tổ chức chuyên nghiệp nắm bắt lợi nhuận alpha và cùng nhau nắm bắt các cơ hội tăng trưởng giá trị trong kỷ nguyên Web3.
