“Liệu stablecoin có thực sự có thể trở thành ‘tiền’ không?”
Có vẻ như đây là một câu hỏi đơn giản, nhưng câu hỏi này lại đi sâu vào bản chất của blockchain và các chính sách tài chính trên toàn thế giới. Một báo cáo nghiên cứu gần đây của US venture capital a16z crypto tiếp cận câu hỏi này theo cấu trúc. Để stablecoin thực sự hoạt động như tiền tệ fiat, cần phải vượt qua ba ngưỡng. Thanh khoản, chủ quyền và tín dụng—đây là những điều kiện cốt lõi để kiếm tiền.
Đây không chỉ là những yêu cầu kỹ thuật, mà là một tập hợp toàn diện các thách thức, bao gồm trật tự tiền tệ toàn cầu, chính sách quốc gia và cơ sở hạ tầng thị trường xung quanh stablecoin. Điều này mang lại những hàm ý quan trọng, đặc biệt đối với các quốc gia như Hàn Quốc, nơi đi đầu về cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số nhưng chậm về thể chế hóa.
Rào cản đầu tiên: Tính thanh khoản – bất kỳ ai cũng có thể sử dụng và trao đổi dễ dàng.
Để stablecoin hoạt động như tiền, chúng cần phải có thể sử dụng liền mạch cả trên và ngoài thị trường. Chúng cần cơ sở hạ tầng on-ramping và off-ramping để trở thành phương tiện thanh toán thực sự trong cuộc sống hàng ngày, thay vì chỉ được giao dịch trên các sàn giao dịch như hiện nay.
a16z chỉ ra rằng điều này đòi hỏi một mạng lưới thanh toán phi tập trung, một hệ thống gửi/rút tiền và một cấu trúc thanh khoản ở cấp độ 'trung tâm thanh toán (mạng lưới thanh toán)' thông qua hợp tác với các ngân hàng và công ty công nghệ tài chính. Trên thực tế, Circle đang cố gắng đảm bảo tính thanh khoản này bằng cách nộp đơn xin cấp giấy phép ngân hàng tại Hoa Kỳ và Stripe đã tuyên bố hỗ trợ thanh toán bằng USDC.
Ở Hàn Quốc, có những nền tảng thanh toán mạnh như Toss, Kakao Pay và Naver Pay, nhưng việc tích hợp với stablecoin vẫn còn xa vời do những hạn chế về mặt pháp lý. Việc phát hành stablecoin dựa trên đồng won thực tế bị chặn và các thử nghiệm với hệ thống thanh toán phi tập trung cũng bị hạn chế do điều này.
Ngưỡng thứ hai: Chủ quyền – Căng thẳng với Chính sách tiền tệ của Nhà nước
Rào cản thứ hai là khả năng xung đột với chủ quyền tiền tệ quốc gia. Hầu hết các loại tiền ổn định đều dựa trên đô la Mỹ. Trong cấu trúc này, USDC và USDT hoạt động hiệu quả như đô la kỹ thuật số và hiện đang đóng vai trò là tiền tệ dự trữ không chính thức ở các quốc gia có đồng nội tệ yếu.
a16z gọi đây là “đồng đô la kỹ thuật số” và cảnh báo rằng nó có nguy cơ khiến các chính phủ mất đi các công cụ chính sách tiền tệ.
Ở những quốc gia có lạm phát cao như Argentina, Nigeria và Thổ Nhĩ Kỳ, nhu cầu về đồng đô la ổn định giá cao hơn so với tiền pháp định.
Hàn Quốc có chủ quyền tiền tệ tương đối ổn định, nhưng trong kỷ nguyên tài sản kỹ thuật số, sự cùng tồn tại của CBDC (Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương) và stablecoin tư nhân có thể trở thành một thách thức mới. Chính phủ sẽ tăng cường kiểm soát hay tìm sự cân bằng với đổi mới tư nhân?
Ngưỡng thứ ba: Tín dụng – Câu hỏi ‘Cái gì được bảo đảm?’
Tiền đến từ lòng tin. Vậy lòng tin vào stablecoin đến từ đâu?
Hiện tại, hầu hết các loại tiền ổn định đều được hỗ trợ bởi tài sản thực như Kho bạc Hoa Kỳ và tiền gửi. USDC được hỗ trợ bởi hơn 70% Kho bạc ngắn hạn, được biết là có giá trị khoảng 128 tỷ đô la. Nhưng liệu cấu trúc thế chấp này có phải là giải pháp cuối cùng không?
a16z lập luận rằng các thiết kế cấu trúc mới như RWA (mã hóa tài sản thực trên chuỗi), tài sản thế chấp có thể lập trình và hệ thống tín dụng trên chuỗi là cần thiết để stablecoin trở thành loại tiền tệ linh hoạt và có khả năng mở rộng hơn trong tương lai.
Tại Hàn Quốc, các thử nghiệm của các tổ chức tài chính nhằm thế chấp tiền gửi kỹ thuật số hoặc trái phiếu dưới dạng stablecoin vẫn đang trong giai đoạn đầu. Các thử nghiệm toàn diện là không thể do thiếu sự giải thích pháp lý, tiêu chuẩn kế toán và tiêu chuẩn giám sát tài chính.
Sự lựa chọn của Hàn Quốc ở ba ngưỡng cửa
Tổng lượng lưu thông toàn cầu hiện tại của stablecoin vượt quá khoảng 230 tỷ đô la và khối lượng giao dịch hàng tháng gần 2 nghìn tỷ đô la. Chỉ riêng dự án USDC đã ghi nhận khối lượng giao dịch tích lũy hơn 18 nghìn tỷ đô la. Đây không chỉ đơn thuần là sự tiến bộ trong công nghệ blockchain mà còn là sự chuyển đổi cấu trúc của hệ thống tiền kỹ thuật số.
Hàn Quốc có thể đưa ra những lựa chọn nào trong bối cảnh này?
Mặc dù cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và công nghệ người dùng là đẳng cấp thế giới, hệ thống pháp lý vẫn còn thụ động và bảo thủ. Với khoảng trống pháp lý hiện tại, chúng ta chắc chắn sẽ tụt hậu trong cuộc cạnh tranh lãnh đạo tài chính quốc tế xung quanh stablecoin.
a16z nói:
“Stablecoin không chỉ là một công nghệ, chúng là một thử nghiệm về việc thiết kế lại cơ bản tiền tệ.”
🖊️Ghi chú của phóng viên
Stablecoin không chỉ là 'đồng tiền có giá cố định'. Chúng là những thử nghiệm cấu trúc tài chính phức tạp nhất liên quan đến các quốc gia, thị trường và công nghệ. Ba ngưỡng để trở thành 'tiền thật' cuối cùng là những câu hỏi về cách thiết kế cơ sở hạ tầng tin cậy trong thời đại kỹ thuật số.
Tin tức thời gian thực... Đến TokenPost Telegram
<Bản quyền ⓒ TokenPost, Nghiêm cấm sao chép và phân phối lại trái phép>
