Bởi Steven Ehrlich
Biên soạn bởi: TechFlow
Sau khi thoát khỏi tranh chấp pháp lý với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), CEO của Ripple Labs, Brad Garlinghouse dường như đã được tái sinh.
Vào ngày 2 tháng 7, Ripple thông báo rằng họ đã nộp đơn lên Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) để xin giấy phép ngân hàng liên bang, phấn đấu trở thành công ty thứ hai nhận được vinh dự này sau Anchorage Digital. Ngoài ra, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký do Tiểu bang New York quản lý, Standard Custody and Trust Company, cũng đang nỗ lực để trở thành công ty crypto đầu tiên có được Tài khoản chính Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ để giữ tiền gửi dự trữ trực tiếp tại Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ để hỗ trợ cho đồng tiền stablecoin RLUSD trị giá 469 triệu đô la của mình.
“Theo truyền thống tuân thủ của chúng tôi, @Ripple đang nộp đơn lên OCC để xin cấp điều lệ ngân hàng quốc gia”, Garlinghouse cho biết trong một dòng tweet ngày 2 tháng 7. “Nếu được chấp thuận, chúng tôi sẽ được cả tiểu bang (thông qua NYDFS) và liên bang quản lý, điều này sẽ thiết lập một tiêu chuẩn tin cậy mới (và độc đáo) trên thị trường stablecoin”.
Trong khi đó, Ripple đang tiếp tục hoàn thiện cơ sở hạ tầng của RLUSD. Công ty đã công bố quan hệ đối tác với Ngân hàng AMINA có trụ sở tại Thụy Sĩ và hợp tác với OpenPayd có trụ sở tại London để xây dựng mạng lưới thanh toán sử dụng stablecoin.
Và đó không phải là tất cả, kể từ ngày 1 tháng 11 năm ngoái, Token gốc XRP, chủ yếu do Ripple Labs nắm giữ, đã tăng 347%. Ngoài ra, XRP có thể mở ra Quỹ hoán đổi danh mục spot (ETF) đầu tiên tại Hoa Kỳ vào cuối năm nay. Mặc dù vậy, giá của XRP vẫn về cơ bản trì trệ trong sáu tháng qua.
Trong khi vẫn còn nhiều câu hỏi về tương lai của Ripple Labs, XRP Ledger (XRPL) và stablecoin của nó, thì sự hồi hộp lớn nhất vẫn tập trung vào token, XRP.
Khi Ripple dường như đang chuyển trọng tâm nhiều hơn sang thị trường stablecoin, có quan điểm cho rằng nếu RLUSD thực sự mở rộng quy mô, nó có thể làm giảm nhu cầu tiềm ẩn mà Ripple đã cố gắng tạo ra cho XRP trong nhiều năm qua.
Đây thực sự là một khởi đầu mới cho Ripple, nhưng vẫn còn những vấn đề cũ đối với công ty blockchain này. Để thúc đẩy giá XRP vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, một số yếu tố chính có thể cần phải thay đổi. Sau đây là hai thách thức lớn cần lưu ý.
Ứng dụng thực tế của XRP vẫn còn hạn chế
Vào tháng 3 năm 2024, tôi đã xuất bản một bài viết trên Forbes có tiêu đề "Sự trỗi dậy của những thây ma tỷ đô trong tiền crypto". Khi viết bài viết, tôi quyết định tập trung vào XRP Ledger (XRPL).
“Theo quan điểm của dòng tiền toàn cầu, tình trạng hiện tại của Ripple Labs là ảm đạm, và ít ai cho rằng nó Sự lật đổ hợp tác xã ngân hàng Bỉ được gọi là SWIFT, nơi xử lý tới 5 nghìn tỷ đô la chuyển khoản liên ngân hàng mỗi ngày”, tôi đã viết. “Mặc dù không đạt được mục đích cốt lõi của mình, blockchain của Ripple — một sổ cái ghi lại các giao dịch XRP — vẫn tiếp tục hoạt động. Nhưng về cơ bản, nó vô dụng, trong khi token XRP giá trị vốn hóa thị trường là 36 tỷ đô la, khiến nó trở thành crypto lớn thứ sáu”.
Đây rõ ràng là một mô tả khắc nghiệt, nhưng trong bài viết tôi đã chỉ ra rằng mặc dù giá trị vốn hóa thị trường của XRPL là 36 tỷ đô la vào thời điểm đó, thu nhập phí của nó vào năm 2023 chỉ là 583.000 đô la. Điều này tương đương với tỷ lệ giá trên doanh số đáng kinh ngạc là 61.690 lần. Đáng chú ý hơn nữa là Ripple sẽ được thành lập trong 12 năm vào thời điểm đó, chứ không phải là một công ty khởi nghiệp. Đối với tôi, dữ liệu này cho thấy XRP được coi là một "memecoin" hơn là tài sản có mục đích sử dụng thực tế.
Vậy điều gì đã xảy ra với XRPL kể từ đó? Vào năm 2024, thu nhập phí của XRPL tăng trưởng lên 1,15 triệu đô la, chỉ tăng 567.000 đô la so với năm trước. Đồng thời, giá trị vốn hóa thị trường của công ty tăng trưởng hơn 80 tỷ đô la từ mức 33,32 tỷ đô la vào đầu năm 2024, đạt mức giá trên doanh số cao ngất ngưởng là 103.826 lần.
Bộ dữ liệu này một lần nữa làm nổi bật vấn đề cốt lõi mà XRP đang phải đối mặt: mặc dù giá trị vốn hóa thị trường đang tăng, nhưng các ứng dụng thực tế và lợi ích kinh tế của nó vẫn còn hạn chế, khiến việc hỗ trợ định giá thị trường cao của nó trở nên khó khăn.
Theo dữ liệu của Messari, hoạt động trên XRPL không đủ để hỗ trợ cho tăng giá của nó. Khối lượng giao dịch hàng ngày sàn giao dịch phi tập trung(DEX) đặc trưng của nó thường dưới 100.000 đô la. Ngược lại, công ty dẫn đầu thị trường PancakeSwap có khối lượng giao dịch giao spot hàng ngày là hơn 1 tỷ đô la, chưa kể đến ngành công nghiệp DEX phái sinh tăng trưởng nhanh chóng, trong đó hai sàn giao dịch, Binance và Hyperliquid, xử lý hàng nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi tháng.
Trong lĩnh vực token không thể thay thế (NFT), XRPL cũng đang tụt hậu đáng kể. Theo dữ liệu của Messari, XRPL sẽ chỉ có trung bình khoảng 550 nhà giao dịch NFT mỗi ngày vào năm 2024. Ngay cả trong tình trạng suy thoái chung hiện tại của thị trường NFT, Ethereum vẫn có khoảng 5.000 nhà giao dịch hoạt động mỗi ngày.
Ngoài ra, XRPL cũng không thể giới thiệu các chức năng hợp đồng thông minh gốc. Khi trọng tâm duy nhất của nó vào thanh toán dần dần mở rộng, các chức năng hợp đồng thông minh đã trở thành "cấu hình cơ bản" của blockchain. Tuy nhiên, tính đến ngày 30 tháng 6, Ripple Labs đã ra mắt một sidechain tương thích với EVM ( Ethereum Virtual Machine) hợp tác với Axelar để cố gắng bù đắp cho thiếu sót này. XRP sẽ đóng vai trò là token gas và tài sản gốc của Chuỗi mới, tạo ra một nguồn nhu cầu tiềm năng cho token ngoài chức năng thanh toán.
Tuy nhiên, Ripple vẫn trả giá rất nhiều việc phải làm để tạo ra nhu cầu thực sự, không mang tính đầu cơ đối với XRP theo hướng đi mới này.
Còn RLUSD thì sao?
Ngoài ra, người nắm giữ XRP cũng cần phải suy nghĩ về cách mà stablecoin RLUSD do Ripple Labs ra mắt sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu về XRP. Xét cho cùng, XRP ban đầu được thiết kế để trở thành một loại tiền tệ cầu nối giúp các ngân hàng hoàn thành việc chuyển đổi tiền tệ với chi phí thấp hơn và hiệu quả cao hơn. Tuy nhiên, có quan điểm cho rằng việc ra mắt stablecoin có thể xung đột trực tiếp với mục tiêu này, đặc biệt là khi việc thúc đẩy RLUSD có thể củng cố thêm vị trí chủ đạo của đồng đô la Mỹ. Điều này không chỉ phù hợp với ý định của Hoa Kỳ là duy trì quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ mà còn có thể mở rộng sang các quốc gia và khu vực mà đồng đô la Mỹ không được bảo hiểm đầy đủ.
Dữ liệu CoinGecko, thị trường stablecoin đang tăng trưởng với tốc độ như tên lửa. Tổng lượng cung ứng stablecoin đã đạt 254,79 tỷ đô la và ngành công nghiệp này vẫn đang tiêu hóa đợt IPO cực kỳ thành công của công ty phát hành USD Coin Circle vào tháng trước. Trong khi đó, chính phủ Hoa Kỳ đang tiến gần hơn đến việc thông qua Đạo luật GENIUS, đạo luật này sẽ trở thành luật đầu tiên liên quan đến crypto và đặt ra các quy tắc cho sự phát triển trong tương lai của stablecoin. Với lượng lớn đổ vào lĩnh vực này và các quy định thuận lợi, nhiều người đã bắt đầu cho rằng stablecoin, chứ không phải XRP, là tương lai của lĩnh vực thanh toán.
Tuy nhiên, tôi có thể tưởng tượng ra một thế giới mà cả hai cùng tồn tại. Xét cho cùng, trừ khi một số thị trường mới nổi đi theo sự dẫn dắt của El Salvador và chấp nhận đô la Mỹ làm đơn vị tiền tệ chính thức, nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ sẽ vẫn còn. Tuy nhiên, một số người cho rằng rằng stablecoin phù hợp hơn với vai trò là một loại tiền tệ cầu nối so với XRP do tính biến động thấp hơn.
Quan điểm này về nhu cầu sử dụng hai token cũng được David Schwartz, CTO của Ripple Labs, chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn về việc ra mắt stablecoin RLUSD vào mùa xuân năm ngoái: "Cung cấp cho khách hàng nhiều con đường để cải thiện trải nghiệm có nghĩa là bạn có thể có thêm nhiều khách hàng hơn. Nếu chúng ta chỉ dựa vào XRP, thì khi XRP không khả dụng, chúng ta chỉ có thể nói 'không' với khách hàng". Tuy nhiên, quy mô thị trường tiềm năng của XRP có thể đã thu hẹp so với thời điểm Ripple Labs được thành lập vào năm 2012.
Ngoài sự gia tăng chung của stablecoin, một lý do khả thi khác khiến Ripple ra mắt RLUSD là cái bóng "chữ đỏ thẫm" phủ lên XRP do hành động thực thi của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với Ripple Labs. Owen Lau, giám đốc điều hành của Oppenheimer & Co, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Forbes vào tháng 4 năm 2024: "Ripple có thể cảm thấy rằng họ không có lựa chọn nào khác ngoài việc phát hành stablecoin để thuyết phục các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác hợp tác với mình. Các tổ chức này có thể miễn cưỡng nắm giữ hoặc sử dụng XRP do giá cả biến động và rủi ro pháp lý liên quan đến vụ kiện tụng của SEC."
Tuy nhiên, để RLUSD đạt được tăng trưởng đột phá và có khả năng mang lại giá trị cho XRP, Ripple phải hành động nhanh chóng. Như chúng ta đã biết, thị trường stablecoin hiện đang bị thống trị bởi hai gã khổng lồ trong ngành: Tether (giá trị vốn hóa thị trường 158,3 tỷ đô la) và Circle (giá trị vốn hóa thị trường 62 tỷ đô la). Chiến lược tốt nhất của Ripple có thể là thúc đẩy việc sử dụng và giá trị của RLUSD thông qua sidechain mới của mình, chẳng hạn như thúc đẩy việc áp dụng RLUSD thông qua khích lệ, do đó làm tăng nhu cầu về XRP để trả phí gas . Nhưng đây vẫn là một giả thuyết đầy bất ổn.
Hiện tại, Circle và Tether cùng token đã đạt được sự phân phối rộng rãi trên thị trường và đang nỗ lực mở rộng hệ sinh thái của mình. Tether không chỉ vị trí chủ đạo lĩnh vực giao dịch mà còn công bố rằng token của họ có thể được sử dụng để thanh toán phí gas trên một Chuỗi mới có tên là Stable. Circle đã thiết lập quan hệ đối tác nổi bật với Coinbase để thúc đẩy việc sử dụng USDC trên blockchain Base của mình và đã hợp tác với Shopify để cho phép các thương gia sử dụng USDC để thanh toán.
Mặc dù sự chú ý dành cho stablecoin lớn, nhưng đây không phải là “thị trường đại dương xanh” dành cho RLUSD.
Circle và Tether cùng stablecoin đã đạt được sự phân phối hàng loạt và đang nỗ lực mở rộng hệ sinh thái tương ứng của mình. Vị trí chủ đạo lĩnh vực giao dịch và gần đây đã công bố rằng token của họ sẽ được sử dụng để thanh toán phí gas trên một Chuỗi mới có tên là Stable. Mặt khác, Circle đã thúc đẩy việc sử dụng USDC trên blockchain Base của mình thông qua quan hệ đối tác nổi bật với Coinbase và cũng đã hợp tác với Shopify để cho phép các thương gia sử dụng USDC để thanh toán.
Bất chấp mọi sự chú ý đổ dồn vào thị trường stablecoin, đây không phải là “thị trường đại dương xanh” đối với RLUSD của Ripple.
Con át chủ bài của Ripple
Nếu Ripple Labs có một lá bài chủ, thì đó có lẽ là một trong những công ty crypto có vốn hóa tốt nhất trên thế giới. Theo báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2025, công ty nắm giữ 4,56 triệu XRP trong ví của mình, trị giá khoảng 10,27 tỷ đô la. Không chỉ vậy, công ty còn có 371 triệu XRP trong các tài khoản ký quỹ, trị giá lên tới 83,5 tỷ đô la, sẽ được mở khóa dần trong vài năm tới.
Mặc dù không thể thu hồi toàn bộ số tiền lớn như vậy nếu công ty cố gắng bán toàn bộ XRP cùng một lúc, nhưng có rất ít rủi ro Ripple sẽ hết tiền.
Đối với người nắm giữ XRP, điều này có nghĩa là Ripple có nguồn lực vô hạn để thúc đẩy nhu cầu cho sidechain EVM mới ra mắt, đồng thời có thể tài trợ cho việc mở rộng quan hệ đối tác và các trường hợp sử dụng cho RLUSD hoặc XRP.
Tuy nhiên, tất cả những điều này có thể không quan trọng đối với người nắm giữ XRP. Xét cho cùng, mặc dù số lượng người dùng sổ cái XRPL tăng trưởng hạn chế trong những năm gần đây, giá XRP vẫn tiếp tục tăng ngược với xu hướng và không bị ảnh hưởng nhiều.
