Các nhà chức trách châu Âu đang cảnh báo mạnh mẽ rằng việc phụ thuộc vào các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la có thể làm suy yếu chủ quyền của đồng euro và làm mất ổn định hệ thống tài chính. Khi các đồng tiền ổn định tăng mạnh về mức độ phổ biến trên khắp khu vực, áp lực thúc đẩy các tài sản kỹ thuật số được tính bằng đồng euro đang gia tăng.
Hiện tại, hầu hết hoạt động stablecoin ở châu Âu vẫn dựa trên đồng đô la, một xu hướng đang gây lo ngại cho các ngân hàng trung ương, cơ quan quản lý và các tổ chức cho vay lớn. Khi Liên minh châu Âu đưa ra các quy định mới về tiền điện tử , cuộc tranh luận về các lựa chọn tiền kỹ thuật số công khai và tư nhân đang trở nên gay gắt hơn.
Đồng đô la ổn định, mối quan tâm của châu Âu
Dữ liệu gần đây cho thấy việc áp dụng stablecoin đang tăng nhanh ở châu Âu, nhưng tài sản của Hoa Kỳ vẫn chiếm ưu thế. Ví dụ, trong khi hoạt động stablecoin trong khu vực đã tăng từ 16% lên 34% kể từ năm 2024, gần 99,8% stablecoin dựa trên đô la. Quy mô của sự phụ thuộc này là mối quan tâm lớn đối với các nhà hoạch định chính sách.
Bắc Mỹ dẫn đầu việc sử dụng stablecoin, nhưng Châu Âu đang bắt kịp
— CryptoRank.io (@CryptoRank_io) ngày 24 tháng 6 năm 2025
Từ năm 2024, thị phần của NA tăng từ 38% lên 42%, trong khi EU đã có bước nhảy vọt đáng kể từ 16% lên 34%. Ngược lại, châu Á giảm mạnh: 33% → 12%.
Tuy nhiên, 99,8% tổng nguồn cung stablecoin vẫn dựa trên USD. pic.twitter.com/aXEIyAg4QZ
Thực tế này đang làm dấy lên mối lo ngại về chính sách. Nếu đồng đô la kỹ thuật số trở thành xu hướng chính của thương mại và tiết kiệm châu Âu, khả năng điều hướng chính sách tiền tệ và vị thế của đồng euro của ECB có thể bị suy yếu. ECB đã cảnh báo rằng việc áp dụng rộng rãi các đồng tiền ổn định đô la có thể "làm suy yếu chủ quyền và sự ổn định tài chính của đồng euro".
Nghiên cứu của EU cho thấy việc phụ thuộc vào các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la có thể đẩy nhanh quá trình đô la hóa kỹ thuật số và làm suy yếu thêm chủ quyền và ảnh hưởng của ngân hàng trung ương. Các nhà lãnh đạo tại các tổ chức như Societe Generale tiếp tục nêu lên mối lo ngại về sự thống trị của hệ thống thanh toán Hoa Kỳ tại Châu Âu.
Một báo cáo từ Nghị viện châu Âu giải thích rằng sự phát triển của các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la có thể làm suy yếu hiệu quả của các biện pháp của ECB và tăng mức độ tiếp xúc với các cú sốc bên ngoài. Những rủi ro này đã khiến EU áp dụng một khuôn khổ quản lý mới, bao gồm quy định về Thị trường toàn diện về tiền điện tử (MiCA) cho các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định.
Đơn vị giám sát quản trị kinh tế và EMU (EGOV) cho biết : "Khi mối lo ngại về đồng tiền ổn định của Hoa Kỳ gia tăng, ECB một lần nữa nhấn mạnh đến nhu cầu về đồng euro kỹ thuật số".
Quy định của MiCA định hình tương lai của Stablecoin
Để giải quyết những thách thức này, khuôn khổ MiCA đặt ra các quy tắc nghiêm ngặt cho các đơn vị phát hành stablecoin, bao gồm yêu cầu dự trữ, tính minh bạch và tiêu chuẩn vốn. Mục tiêu chính là hỗ trợ đổi mới kỹ thuật số trong khi vẫn duy trì kiểm soát chặt chẽ đối với chính sách tiền tệ và hạn chế rủi ro kinh tế.
Theo một bình luận của chuyên gia có ảnh hưởng, “việc thúc đẩy đổi mới phải được kết hợp chặt chẽ với việc duy trì sự ổn định và lòng tin về tài chính”. Do đó, EU không cấm các đồng tiền ổn định bằng đô la, nhưng đang khuyến khích các tài sản kỹ thuật số dựa trên đồng euro phù hợp hơn với các mục tiêu kinh tế của mình.
Một số công ty khởi nghiệp lo ngại rằng các rào cản về quy định có thể kìm hãm các dự án mới. Tuy nhiên, MiCA được coi rộng rãi là nền tảng cung cấp các quy tắc rõ ràng và hài hòa cho các nhà đầu tư và nhà phát triển trên tất cả các quốc gia thành viên. Các biện pháp bảo vệ này nhằm hạn chế các rủi ro hệ thống phát sinh ở các thị trường ít được quản lý hơn.
Mặc dù MiCA rất quan trọng, nhưng tiến bộ thực sự phụ thuộc vào việc thực thi mạnh mẽ và nhất quán. Hiệu quả của các quy tắc này phụ thuộc vào việc các cơ quan quản lý áp dụng chúng một cách công bằng và nhất quán trên khắp châu Âu.
Giải pháp riêng tư và số dư euro kỹ thuật số
Cuộc tranh luận về đồng tiền ổn định đặt ra một câu hỏi lớn hơn: liệu các đồng tiền ổn định tư nhân dựa trên đồng euro có nên dẫn đầu hay Ngân hàng Trung ương Châu Âu nên tung ra đồng euro kỹ thuật số của riêng mình?
Nhiều nhà hoạch định chính sách coi đồng euro kỹ thuật số là một cách để bảo vệ chủ quyền tiền tệ và tăng cường vai trò quốc tế của đồng tiền chung. Một phân tích chi tiết cho rằng đồng euro kỹ thuật số có thể cạnh tranh với đồng đô la và tăng cường khả năng cạnh tranh kỹ thuật số của châu Âu.
Tuy nhiên, một số người cho rằng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể không mang lại lợi thế đáng kể so với các giải pháp thanh toán tư nhân hiệu quả và stablecoin. Bài báo chính sách “Đồng Euro kỹ thuật số: Bắt kịp và Daisy Search” cảnh báo rằng lập luận này hiện đang yếu và nó trùng lặp với các lựa chọn của khu vực tư nhân.
Vẫn còn những chia rẽ trong lĩnh vực chính sách. Duy trì niềm tin của công chúng, tránh tập trung thị trường rủi ro và thúc đẩy đổi mới cục bộ là trọng tâm của cuộc tranh luận đang diễn ra. Phiên điều trần gần đây của ECB cung cấp thêm thông tin chi tiết về cách các ngân hàng trung ương đánh giá rủi ro và cơ hội của tài chính kỹ thuật số.
Khi việc áp dụng stablecoin tăng tốc ở châu Âu, các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với những lựa chọn quan trọng. Họ phải hành động nhanh chóng để bảo vệ chủ quyền tiền tệ, thực thi quy định trên toàn EU và thúc đẩy đổi mới giúp củng cố đồng euro. MiCA đã thiết lập khuôn khổ quy định, nhưng cuộc tranh luận đang diễn ra giữa các tùy chọn kỹ thuật số công cộng và tư nhân sẽ định hình tương lai.
Các bước tiếp theo của khu vực vẫn rất quan trọng khi ứng phó với sự trỗi dậy của tài chính kỹ thuật số và sự thống trị của đồng đô la toàn cầu.
