Trong thế giới đen của hệ sinh thái Solana, Pump.fun từng ngự trị trên ngai vàng.
Nền tảng phát hành token meme này đã đạt đỉnh cao với thu nhập 7 triệu USD mỗi ngày, thu về tổng cộng 677 triệu USD trong vòng một năm rưỡi, tương đương việc rút ra 1,2 triệu USD "máu" từ hệ sinh thái Solana mỗi ngày.
Tuy nhiên, khi nó say sưa trong bữa tiệc tư bản, một lưỡi dao mang tên LetsBONK đã âm thầm đâm vào trái tim của nó.
Trong cuối tuần tháng 7 năm 2025, lịch sử đã được viết lại - LetsBONK đã vượt qua Pump.fun với 15.600 lần phát hành token so với 11.500 lần, chiếm 49,8% thị phần so với 40,9% của đối thủ, và tuyên bố kỷ nguyên mới với 135 token đã tốt nghiệp.
Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2024, Pump.fun mất đi vương miện trên chuỗi Solana, một buổi lễ đăng quang đẫm máu đang diễn ra trực tiếp trên blockchain.
Một, Ngai vàng hút máu: Tội lỗi thống trị của Pump.fun
Mô hình kinh doanh của Pump.fun có thể coi là máy thu hoạch của thế giới crypto tinh vi nhất.
Nó khéo léo tận dụng không khí cuồng nhiệt của token meme, xây dựng một hệ thống hút máu không thể chê trách: Mỗi khi người dùng tạo token trên nền tảng, phải trả SOL làm nhiên liệu; khi giá trị vốn hóa của token "tốt nghiệp" vượt qua ngưỡng nhất định, lại phải trả phí giao dịch.
Cơ chế này đã hút đi 6,4 triệu SOL (trị giá 780 triệu USD) trong vòng một năm rưỡi, trở thành cơ chế bán thứ hai của hệ sinh thái Solana sau FTX/Alameda.
Còn khó chấp nhận hơn là những khoản thu nhập khổng lồ này không được hoàn trả lại hệ sinh thái, mà liên tục được chuyển đổi thành USDC, như một máy bơm của cải không ngừng nghỉ.
Sự tham lam này đạt đỉnh điểm vào tháng 6 năm 2025.
Khi thị phần bị các nền tảng mới nổi xâm thực xuống còn 57,5%, Pump.fun thậm chí tuyên bố sẽ khởi động ICO với định giá 4 tỷ USD, phát hành tổng cộng 1 nghìn tỷ token PUMP.
讽刺的是，这个号称"回馈早期用户"的计划，掩盖着残酷真相：平台上赚钱超过1000美金的地址不足5%。绝大多数参与者沦为这场资本游戏的养料，而项目方却准备用新代币开启第二轮收割。
Khi Raydium, Jupiter và các sàn phi tập trung (DEX) khác đang gặp khó khăn với thanh khoản cạn kiệt, nhà sáng lập Pump.fun lại khoe khoang trên nền tảng X: "Chúng tôi sẽ tạo ra thứ lớn hơn cả Binance". Sự ngạo mạn này đã hoàn toàn khiến hệ sinh thái Solana nổi giận.
Một thành viên cộng đồng OG trên Discord đã phẫn nộ: "Họ đã hút sạch máu của hệ sinh thái, nhưng không muốn để lại thậm chí một mảnh xương nào". Sự phản bội này đã gieo mầm cho sự sụp đổ của triều đại.
(Bản dịch tiếp tục theo cùng logic và phong cách)- Con đường tài chính hóa cùng đường: Kế hoạch ICO của Pump.fun phơi bày tham vọng tối thượng của nó - tài chính hóa hoàn toàn nền tảng. Theo kế hoạch bị rò rỉ, mức định giá 4 tỷ đô la tương đương với 6 lần thu nhập năm 2024, và việc tạo token với thiết kế lưu thông hoàn toàn, chắc chắn sẽ gây ra một đợt bán tháo. Con đường "vắt kiệt hệ sinh thái - đóng gói tài chính - chốt lời ở mức cao" này chính là trò chơi hủy diệt mà vốn truyền thống giỏi nhất.
- Con đường sinh thái: Hackathon của LetsBONK đã nổi lên các trường hợp thực tế như Delegate.fun, người dùng thực hiện các thao tác phức tạp như airdrop, đốt token thông qua "ví ủy quyền + kích hoạt luồng nhiệm vụ". Khi ứng dụng Web3 quy mô lớn cần giải pháp không cần mã, giá trị công nghệ lắng đọng từ cuộc vui MEME này có thể trở thành vũ khí then chốt của Solana để chống lại Ethereum. Chưa kể chính sách "mua lại 50% thu nhập BONK" đang xây dựng một động cơ kinh tế token vĩnh cửu.
Con lắc của lịch sử đã chuyển động. Khi các ông lớn VC tuyên bố trên podcast "thời đại của token vô giá trị sắp kết thúc", khi nhà sáng lập Solana Toly trực tiếp ủng hộ BONK, khi khối lượng giao dịch của LetsBONK vượt 86 triệu đô la trong một ngày, chúng ta rõ ràng nghe thấy tiếng sụp đổ của trật tự cũ. Đây không phải là sự thay thế đơn giản của nền tảng, mà là sự tái sinh của tinh thần crypto - từ việc vắt kiệt sang cùng sinh, từ độc quyền sang cùng trị, từ trò chơi tài chính sang xây dựng hệ sinh thái chung.
Thế giới crypto không phải là một thí nghiệm toán học trong chân không, mà là một đấu trường của nhân tính và vốn. Pump.fun đã chứng minh trong 18 tháng: động lực lợi ích thuần túy có thể xây dựng một máy tạo của cải hiệu quả như thế nào. Còn LetsBONK đã cho thấy trong 70 ngày: khi mã code được tiêm nhiệt huyết, khi tài chính quay về với cộng đồng, ngọn lửa ban đầu của blockchain bị lãng quên vẫn đang cháy rực.
Tại thời điểm này trên chuỗi Solana, vị vua mới cầm quyền trượng đẫm máu, dưới chân là xác lạnh của triều đại cũ. Và trong ánh hoàng hôn đẫm máu, một dòng code lấp lánh như lời thề: Nếu ngươi muốn vắt kiệt, chắc chắn sẽ bị lật đổ.
