Tác giả: Stacy Muur Người dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Bài viết này đánh giá một cách nghiêm túc một số dự án phát hành token Kaito ($SKATE, $HUMA, $QUAI, $SOON) để hiểu liệu cỗ máy thổi phồng này có thể duy trì được mức độ phổ biến của nó sau khi token ra mắt hay không.
Nền kinh tế chú ý: Trí nhớ kém
Ngành công nghiệp crypto luôn được thúc đẩy bởi câu chuyện. Nhưng vào năm 2025, một cơ chế mới để tạo đà đã trở thành tâm điểm: bảng xếp hạng KaitoAI Earn . Chiến dịch dựa trên khích lệ này thưởng cho các nhà nghiên cứu, nhà bình luận và những người được gọi là "yapper" (những người đăng bài để tạo tiếng vang) bằng cách phân bổ token trong tương lai để đổi lấy sự cường điệu ra mắt của họ.
Mô hình này rất rõ ràng:
- Khen thưởng sự chú ý sớm
- Tạo nên một câu chuyện
- Tạo nhu cầu trước TGE
Phương pháp này thực sự hiệu quả. Bảng xếp hạng mang lại khả năng hiển thị, khối lượng và bằng chứng xã hội.
Nhưng câu hỏi đặt ra là: sự chú ý này có thể kéo dài được không?
Một khi token ra mắt và airdrop được lĩnh nhận, những kẻ "lăng nhăng" spam bài đăng sẽ ngay lập tức chuyển sang dự án chưa ra mắt tiếp theo. Giá giảm, khối lượng giao dịch cạn kiệt, và sự tham gia của cộng đồng nhanh chóng nguội lạnh.
Bài viết này đánh giá một cách nghiêm túc nhiều sản phẩm liên quan đến Kaito ($SKATE, $HUMA, $QUAI, $SOON) để xem liệu mô hình thổi phồng này có thể duy trì sau khi token ra mắt hay không. Kết luận đang dần xuất hiện: những câu chuyện này được thiết kế để bùng nổ, chứ không phải để tồn tại.
SKATE: Khối lượng lớn, ra mắt lớn, và sau đó là “sự trì trệ của Kaito”
$SKATE là token liên kết với lớp trò chơi mô-đun của Solana , và đã được ra mắt với sự chào đón nồng nhiệt. Nó được hỗ trợ bởi sàn giao dịch ra mắt(Binance, Bitget , v.v.), và với sự tích hợp độ sâu của sự kiện Kaito Earn, việc niêm yết SKATE mang lại thanh khoản và khả năng hiển thị.
- Thời gian TGE : Ngày 10 tháng 6 năm 2025
- Giá mở cửa : $0,06506
- Giá đóng cửa ngày đầu tiên : 0,05094 đô la
- Khối lượng giao dịch ngày đầu tiên : 41,46 triệu đô la
- Giá trị FDV ban đầu (giá trị định giá pha loãng hoàn toàn) : khoảng 65 triệu đô la
- Giá ngày 7 tháng 7 : 0,04065 đô la
- FDV hiện tại : Khoảng 40,65 triệu đô la
- Mức giảm từ khi TGE mở cửa đến nay : khoảng -37,5%
- Khối lượng giao dịch 24 giờ hiện tại : 8,46 triệu đô la
- Tỷ lệ khối lượng giao dịch/ giá trị vốn hóa thị trường ngày 7 tháng 7 : khoảng 139%
Hiệu suất giao dịch ban đầu của SKATE có vẻ hứa hẹn: giá đạt mức cao là 0,06539 đô la vào ngày ra mắt, nhưng nhanh chóng điều chỉnh hồi đóng cửa ở mức 0,05094 đô la, mức thoái lui trong một ngày là khoảng 22%.
Lộ trình tiếp theo rất giống với token hệ thống Kaito khác:
- Giữa tháng 6 : Tận dụng sức nóng còn lại của đợt niêm yết, giá đã phục hồi nhẹ lên 0,051–0,048 đô la (11–16 tháng 6)
- Ngày 21–23 tháng 6 : Bùng nổ trong một ngày (hơn 110 triệu đô la), nhưng không có sự tiếp tục tăng rõ ràng
- Ngày 30 tháng 6 – ngày 4 tháng 7 : tăng lên 0,06234 đô la trong thời gian ngắn, sau đó giảm nhanh chóng
- Ngày 5–7 tháng 7 : Giá giảm xuống còn 0,04065 đô la, xác nhận mức giảm ~37% so với mức mở cửa của TGE và mức giảm 22% so với mức cao phục hồi vào ngày 4 tháng 7
Sức nóng thảo luận trên mạng xã hội cũng cho thấy xu hướng tương tự: đạt đỉnh nhanh chóng trong 7-10 ngày đầu sau khi ra mắt, rồi giảm mạnh. Những người tham gia Kaito chuyển sang các dự án bảng xếp hạng mới và các hoạt động "không cần xu", dẫn đến sự sụt giảm rõ rệt về số lượt đề cập và tương tác.
Kết luận: Xoay vòng > Giữ lại
SKATE được ra mắt với những điều kiện hoàn hảo: ra mắt các sàn giao dịch lớn, thanh khoản dồi dào và hệ thống Kaito tập trung vào phần thưởng, nhưng sự chú ý vẫn không dừng lại. Ngay cả khi khối lượng giao dịch hàng ngày đạt gần 140% giá trị vốn hóa thị trường, SKATE vẫn là một tài sảnđược luân chuyển nhanh chóng thay vì nắm giữ dài hạn .
Câu chuyện của nó rất phù hợp với token Kaito Earn khác:
- Sự cường điệu trước khi ra mắt
- Khối lượng giao dịch tức thời từ danh sách
- Bán nhanh sau khi lĩnh nhận airdrop
- Những câu chuyện đã cạn kiệt trong vòng vài tuần
Hiệu suất thị trường của SKATE củng cố lời chỉ trích về mô hình phát hành Kaito: khả năng hiển thị cao, nhưng khả năng duy trì thấp.
Huma: Sự phổ biến launchpool , phần thưởng Kaito 0,5%, vòng quay 300 triệu đô la vào ngày đầu tiên
Huma là một giao thức tài trợ thanh toán phi tập trung(PayFi) đã phát hành Token gốc HUMA vào ngày 26 tháng 5 năm 2025 (giá tăng 8,75% trong cùng ngày) thông qua một loạt các phương pháp quảng cáo từ Binance và Kaito.
Trong khoảng thời gian từ ngày 23 đến 26 tháng 5, sự kiện Binance Launchpool đã cho phép người dùng khai thác HUMA bằng cách staking BNB, FDUSD hoặc USDC. Đồng thời, Huma cũng ra mắt sự kiện Kaito Earn, phân bổ tổng cộng 0,5% tổng lượng cung ứng trong ba "mùa" thưởng.
Chi tiết phân phối mùa 1:
- 0,1% được phân bổ cho khoảng 500 người nói nhiều nhất về Kaito (xếp hạng theo “thị phần tâm trí” trong 30 ngày, 3 tháng, 12 tháng)
- 0,1% được phân bổ cho những người đóng góp nội dung trong các danh mục Solana, DeFi và RWA
- Lĩnh nhận, bạn cần đăng ký thông qua ví SOL và giữ token Kaito Eco
Giao dịch bắt đầu trên Binance lúc 13:00 UTC ngày 26 tháng 5. Đến ngày 27 tháng 5:
- Giá TGE (mở cửa) : 0,06683 đô la
- Giá đóng cửa ngày đầu tiên : 0,05936 đô la
- Giảm từ mở đến đóng : khoảng -11,2%
- Khối lượng giao dịch ngày đầu tiên : 310,37 triệu đô la
- Giá trị vốn hóa thị trường ngày đầu tiên : 102,89 triệu đô la
- Giá ngày 7 tháng 7 : $0,03083
- Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại : 53,44 triệu đô la
- FDV (giá trị pha loãng hoàn toàn) : 308,6 triệu đô la
- Tỷ lệ khối lượng giao dịch/ giá trị vốn hóa thị trường ngày 7 tháng 7 : khoảng 33%
Bất chấp đà tăng trưởng mạnh mẽ từ Launchpool và Kaito Earn, hoạt động giao dịch của HUMA về cơ bản vẫn là luân chuyển ngắn hạn. Phần thưởng cho mùa đầu tiên đã lĩnh nhận ra mắt , và mùa thứ hai đã được công bố trước, điều này đã tạo ra áp lực bán thay vì nắm giữ dài hạn.
Giá đã ổn định tạm thời ở mức khoảng 0,05 đô la vào đầu tháng 6, nhưng tiếp tục giảm trong tháng tiếp theo, giảm thêm 40% từ ngày 9 tháng 6 đến ngày 7 tháng 7. Xu hướng này không chỉ là hoạt động chốt lời ngắn hạn mà còn phản ánh sự thiếu hụt nhu cầu độ bám. Khối lượng giao dịch hàng ngày cũng giảm mạnh hơn 90% so với mức cao nhất trong ngày đầu tiên. Ngoài ra, khoảng cách lớn giữa giá trị giao dịch hiện tại (FDV) (khoảng 300 triệu đô la) và giá trị vốn hóa thị trường thực tế (khoảng 53,44 triệu đô la) càng củng cố quan điểm cho rằng sự phổ biến của HUMA chủ yếu đến từ hoạt động giao dịch hơn là sản phẩm.
Tóm tắt các điểm chính :
HUMA hoàn toàn tuân thủ mô hình Kaito Earn điển hình: ngoại hình ấn tượng, thanh khoản dồi dào, nhưng sức hấp dẫn lâu dài chưa đủ. Toàn bộ quá trình ra mắt được thiết kế để "tạo sự chú ý" hơn là để vun đắp "niềm tin". Không có những kịch bản sử dụng tiếp theo hay những yếu tố thu hút nhu cầu, sự chú ý ban đầu đến và đi nhanh chóng.
Quai: Phân bổ lớn, tích hợp Kaito độ sâu , ra mắt mạnh mẽ… và sau đó là im lặng
Quai là một giao thức blockchain đa luồng phi tập trung đã vận hành một trong những chiến dịch Kaito Earn hào phóng và tích hợp sâu rộng nhất. Từ ngày 17 tháng 1 đến ngày 17 tháng 4 năm 2025, dự án đã phân phối tổng cộng 6 triệu token $QUAI dưới dạng phần thưởng đóng góp nội dung:
- 5,5 triệu QUAI cho bảng xếp hạng Kaito chung
- 500.000 QUAI dành riêng cho bảng xếp hạng độc lập của Quai
Thời gian lĩnh nhận là từ ngày 29 tháng 4 đến ngày 12 tháng 5 và được hoàn thành thông qua nền tảng Kipper. Ảnh chụp nhanh hàng tuần sẽ theo dõi hiệu suất của những người đóng góp. Những người dùng hàng đầu như @0xalank, @basedPavel và @Abhijeetcg có "thị phần" cá nhân lên đến 5,95%, cao hơn nhiều so với lĩnh nhận nhiều nhất của SKATE hoặc HUMA.
Mặc dù mainnet Quai đã được ra mắt vào ngày 29 tháng 1, token không được giao dịch tự do và dữ liệu sàn giao dịch không xuất hiện cho đến ngày 22 tháng 2.
Buổi biểu diễn đầu tiên của QUAI (ngày 22 tháng 2 năm 2025):
- Giá mở cửa : $0,09884
- Giá cao nhất : $0,2263
- Giá đóng cửa : 0,1929 đô la
- Khối lượng : 10,14 triệu đô la
Chuyện gì xảy ra tiếp theo: xoay, kéo lùi, thời gian hồi chiêu dài
Sự ra mắt của QUAI là một trong những sự kiện "bùng nổ" nhất trong số tất cả token liên quan đến Kaito: nó tăng vọt từ 0,09884 đô la lên 0,2263 đô la trong cùng ngày, tăng 129% trong một ngày và đóng cửa ở mức +95%.
Nhưng đó là đỉnh cao.
Xu hướng trong vài tuần tới là:
- Ngày 23–26 tháng 2 : Giảm nhiệt nhanh chóng, giảm xuống còn khoảng 0,17–0,18 đô la
- Từ ngày 1 đến ngày 15 tháng 3 : Giảm đều xuống 0,12 đến 0,08 đô la, cho thấy mô hình "thổi phồng sau khi xoay vòng" điển hình
- Tháng 4-tháng 5 : Mặc dù có nỗ lực phục hồi nhỏ, nhưng hỗ trợ chung vẫn tiếp tục suy yếu
- Tháng 6-7 : Vào khoảng 0,06-0,07 đô la. Tính đến ngày 7 tháng 7, giá là 0,05266 đô la, giảm khoảng 73% so với giá đóng cửa ngày đầu tiên và khoảng 76,7% so với mức cao nhất trong ngày.
Cuốn sách cũng kể lại câu chuyện:
Hoạt động này đã giảm đáng kể từ 10 triệu đô la vào ngày đầu tiên xuống còn khoảng 3 triệu đô la hiện tại. Ngay cả với phần thưởng của giai đoạn hai của Kaito Earn, vẫn không có nhu cầu đáng kể nào sau TGE.
Tóm tắt các điểm chính :
QUAI có tất cả: phân bổ Kaito khổng lồ, thương hiệu phù hợp, TGE được thổi phồng, diễn biến giá mạnh mẽ trong ngày đầu tiên. Nhưng sự chú ý nhanh chóng giảm sút. Ngay cả những người hay nói nhất, với “thị phần gia” cá nhân vượt quá 5%, cũng không thể duy trì sự quan tâm bền vững trên thị trường thứ cấp.
QUAI, hiện đang giao dịch dưới giá IPO và chưa có sự phục hồi thực sự nào kể từ tháng 3, là một trường hợp điển hình cho niềm tin rằng thanh khoản ban đầu ≠ tính bền vững .
Sắp ra mắt: Sự liên kết của Kaito, điểm nóng Binance Alpha và sự kiểm tra thực tế tàn khốc
Soon , một mạng Rollup lạc quan hiệu suất cao dựa trên Solana Virtual Machine (SVM), đã thực hiện một trong những chiến dịch Kaito Earn có tổ chức và gắn kết cộng đồng nhất vào đầu năm 2025. Dự án đã phân phối 450.000 token SOON (khoảng 0,045% tổng lượng cung ứng) cho 100 người nói nhiều nhất trên bảng xếp hạng trong chiến dịch kéo dài ba tháng.
- Thời gian sự kiện : 19 tháng 2 năm 2025 – 19 tháng 5 năm 2025
- Thời gian lĩnh nhận : 23 tháng 5 – 23 tháng 6 năm 2025
- Yêu cầu tư cách : Người đóng góp vào bảng xếp hạng Kaito, người nắm giữ NFT sớm, người nắm giữ Huy hiệu thợ xây
- Hình thức thưởng : airdrop token qua airdrop.soo.network
Sự kiện lần không chỉ đơn thuần là một buổi trao thưởng, mà còn được lồng ghép độ sâu vào câu chuyện thương hiệu của SOON. Người tham gia sẽ được trao tặng danh tính, huy hiệu và địa vị xã hội "Sooner", củng cố câu chuyện cộng đồng cơ sở về "Những người nói nhiều Kaito là cốt lõi của công cuộc truyền giáo ban đầu của SOON".
TGE và ra mắt thị trường: từ sốt đến chảy máu
Token SOON ra mắt vào ngày 23 tháng 5 tại TGE và được niêm yết để giao dịch trên Binance Alpha vào ngày 24 tháng 5. Giá mở cửa ngày đầu tiên là 0,4527 đô la, chạm mức 0,4776 đô la trong phiên giao dịch và đóng cửa ở mức 0,4007 đô la. Khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên vượt quá 103 triệu đô la, phản ánh hoạt động đầu cơ mạnh mẽ và hiệu ứng khuếch đại sàn giao dịch.
Chỉ báo thị trường chính ngày 7 tháng 7 năm 2025:
- Ngày TGE : 23 tháng 5 năm 2025
- Giá mở cửa ngày đầu tiên : 0,4527 đô la
- Giá đóng cửa ngày đầu tiên : 0,4007 đô la
- Khối lượng giao dịch ngày đầu tiên : 103,1 triệu đô la
- Giá hiện tại : $0,1529
- Giá trị vốn hóa thị trường : Khoảng 26,9 triệu đô la
- Giảm kể từ khi mở cửa : khoảng -66,2%
- Mất mát kể từ mức cao trong ngày : khoảng -68,0%
- Tỷ lệ khối lượng/ giá trị vốn hóa thị trường(ngày 7 tháng 7) : khoảng 97%
Chuyện gì đã xảy ra sau ngày đầu tiên?
Sau cơn sốt ban đầu, SOON đã đi theo quỹ đạo thị trường Kaito gần như đã được "chuẩn hóa":
- Cuối tháng 5 – giữa tháng 6 : Giá dao động nhẹ trong khoảng 0,29–0,39 đô la và giảm dần
- Cuối tháng 6 : Mức hỗ trợ giảm xuống dưới 0,25 đô la, với khối lượng lớn và mức giảm nhanh vào ngày 27–30 tháng 6
- Ngày 5–7 tháng 7 : Giá giảm 40% trong 48 giờ, từ 0,22 đô la → 0,13 đô la, sau đó phục hồi yếu quanh mức 0,15 đô la
Sự sụt giảm mạnh này gần như trùng với thời điểm kết thúc thời gian lĩnh nhận vào ngày 23 tháng 6. Nhiều lĩnh nhận airdrop có khả năng sẽ bán sau đó và sự chú ý của thị trường đã chuyển sang các hoạt động Kaito khác.
Tóm tắt những điểm chính: "Bán càng sớm càng tốt"?
SOON hội tụ đầy đủ các yếu tố của một đợt IPO thành công: tập trung vào viễn cảnh mong đợi cơ sở hạ tầng, sự hiện diện trên Binance Alpha và khích lệ gắn liền với văn hóa cộng đồng. Tuy nhiên, giá giảm 66% trong sáu tuần cho thấy sự cường điệu vẫn chưa trở thành niềm tin thực sự.
"Kịch bản" của Kaito Earn ngày càng trở nên dễ đoán hơn: airdrop theo cốt truyện → khối lượng giao dịch cao vào ngày đầu tiên → vòng quay rút tiền airdrop → giá giảm sau khi mất đi sự chú ý .
Mặc dù SOON đã thực sự nỗ lực xây dựng "văn hóa cộng đồng", nhưng thành tích thị trường của họ cuối cùng lại trở thành một trường hợp điển hình của "sự mong manh trong việc thu hút sự chú ý". Sự bùng nổ của Kaito đã mang lại một khởi đầu cực kỳ ấn tượng, nhưng cũng không thể ngăn chặn sự im lặng sau đó.
Kết luận: Lời kể thì rẻ, niềm tin thì khan hiếm
Mô hình Kaito Earn chắc chắn là một "công cụ tiếp cận trước khi ra mắt" rất hiệu quả. Tuy nhiên, thông qua phân tích SKATE, HUMA, QUAI và SOON, có thể thấy một mô hình nhất quán: sự chú ý đạt đỉnh điểm trong TGE, nhưng không thể chuyển đổi thành niềm tin dài hạn.
Cho dù đó là đường đua (trò chơi, cơ sở hạ tầng, PayFi), địa điểm niêm yết (Binance, Bitget) hay cấu trúc phần thưởng, kết quả đều tương tự nhau một cách đáng ngạc nhiên:
- Giá token tăng vọt vào ngày đầu tiên
- Lĩnh nhận Airdrop rút tiền và rời đi
- Xu hướng này vẫn giữ nguyên hoặc thậm chí giảm trong nhiều tuần.
Đây không phải là một thất bại của Kaito với tư cách là một nền tảng khám phá nội dung - nó đã làm rất tốt về mặt tiếp cận nội dung. Tuy nhiên, mô hình hiện tại lại khuyến khích "sáng tạo câu chuyện" hơn là "xây dựng niềm tin dài hạn" . Việc thiếu tiện ích tiếp theo, cơ chế duy trì hoặc nhu cầu sản phẩm bền vững đã khiến hầu hết token được phát hành thông qua quy trình này rơi vào chu kỳ "chú ý/thoát".
Trừ khi chu kỳ này bị phá vỡ và một cơ chế token được thiết kế thực sự thưởng cho việc nắm giữ thay vì đầu cơ, thì "siêu câu chuyện" của Kaito có thể chỉ là một bàn đạp mạnh mẽ và sẽ rất khó để thực sự đạt được một cú hạ cánh êm ái.
