Tác giả:Vahan P. Roth
Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews
Tóm tắt:
Các chính phủ đang chuyển từ việc đàn áp crypto sang việc chấp nhận quản lý
Các quy định mới nâng cao quyền kiểm soát nhưng đe dọa đến quyền riêng tư và tính phi tập trung
Các tài sản tuân thủ và token "danh sách đen" có thể sẽ đi theo những hướng khác nhau
Trong thập kỷ qua, ngành công nghiệp crypto đã trải qua những thay đổi to lớn. Từ một sở thích của một nhóm lập trình viên và một dự án nhỏ của những người hoài nghi chính phủ và tiền pháp định, nó đã phát triển thành một loại tài sản gần như đã vào dòng chính. Bitcoin, từng ẩn mình ở rìa hệ thống tài chính, giờ đây đang từng bước tiến vào sân khấu trung tâm.
ETF Bitcoin đã được giao dịch trên toàn cầu, các nhà quản lý quỹ hưu trí bắt đầu xem xét việc phân bổ tài sản kỹ thuật số, và các quỹ của chính phủ cũng đang thử nghiệm. Năm nay, thậm chí chính phủ Hoa Kỳ đã thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược dưới thời Tổng thống Trump.
Bước nhảy từ biên lề vào dòng chính này không thể tách rời sự thay đổi trong tư duy quản lý của các chính phủ.
Sự nổi lên của quản lý crypto
Không lâu trước đây, thái độ của chính phủ đối với tiền điện tử chủ yếu là thù địch và coi thường. Như thường lệ, các quan chức và nhà quản lý đã bản năng chọn cách "chặn" do không hiểu. Nhưng khi họ nhận ra rằng trừ khi đóng cửa toàn bộ internet, họ không thể thực sự dừng các mạng phi tập trung như Bitcoin, tư duy quản lý đã bắt đầu chuyển sang việc đánh thuế và quy định.
Mặc dù những nỗ lực này về mặt tinh thần đi ngược lại "phi tập trung và tự do" mà crypto ủng hộ, nhưng trên thực tế lại thúc đẩy sự phát triển của ngành. Đối với nhiều doanh nghiệp và nhà đầu tư, việc quản lý mang lại sự chắc chắn và khả năng dự đoán về mặt pháp lý. Trước đó, hầu như mọi quyết định kinh doanh đều đi kèm với rủi ro pháp lý, khiến các dự án khó khăn.
Thụy Sĩ là một trong những quốc gia đầu tiên xác định rõ ràng các quy định, và do đó đã thu hút một lượng lớn các nhà sáng lập crypto, thiết lập "Thung lũng Crypto" tại canton Zug. Tại đây, các nhà sáng lập không còn phải lo lắng về tính hợp pháp của công ty, cũng không phải lo sợ văn phòng bị kiểm tra hoặc tài khoản bị đóng băng. Khi nhiều quốc gia khác học theo, các công ty crypto cũng có thể tự tin hoạt động trên toàn cầu hơn.
Giới hạn của việc quản lý
Tất nhiên, làn sóng quản lý gần như toàn cầu này không thống nhất. Một số quốc gia áp dụng thái độ ôn hòa hơn, trong khi những quốc gia khác lại rất nghiêm ngặt. Năm 2021, Trung Quốc đã cấm hoàn toàn giao dịch crypto và các hoạt động liên quan (nhưng việc sở hữu cá nhân vẫn hợp pháp); trong khi Hoa Kỳ lại đi ngược lại, thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược và kho tài sản kỹ thuật số quốc gia.
Mặc dù các phương pháp khác nhau, nhưng xu hướng rõ ràng: việc quản lý nói chung đang trở nên nghiêm ngặt hơn, nhắm thẳng vào những ưu điểm cốt lõi của crypto - tính riêng tư, khả năng kháng kiểm duyệt, tính ổn định tiền tệ và tính phi tập trung.
Ví dụ, Quy định Thị trường Tài sản Crypto (MiCA) của Liên minh Châu Âu, trong khi quy định thị trường và bảo vệ người tiêu dùng, cũng đặt áp lực tuân thủ lớn lên các nhà phát hành token, đặc biệt là các công ty khởi nghiệp nhỏ và sáng tạo. MiCA yêu cầu báo cáo mọi giao dịch vượt quá 1.000 euro, so với ngưỡng báo cáo của ngân hàng Hoa Kỳ là 10.000 đô la. Các nhà phát hành stablecoin còn phải gửi ít nhất 30% tiền của khách hàng vào ngân hàng, điều này không chỉ tăng chi phí mà còn đưa ngân hàng vào vai trò trung gian, thực tế là tăng thêm rủi ro.
Các quy tắc chống rửa tiền (AML) hiện nay cũng ngày càng cứng nhắc. Ví dụ, nếu một tài sản từng liên quan đến hoạt động của hacker trong các giao dịch trước đó, thậm chí khi người nắm giữ hiện tại mua một cách hợp pháp, nó vẫn có thể bị đánh dấu, đóng băng hoặc thậm chí bị tịch thu.
Cách làm này bỏ qua một nguyên tắc pháp lý cổ xưa: trong vụ án Miller v. Race năm 1758 ở Anh, tòa án đã phán quyết rằng người nắm giữ tiền giấy bị đánh cắp mà không biết và nhận được nó như một phần của dịch vụ vẫn được quyền sở hữu. Nhưng việc quản lý crypto ngày nay thường không còn tuân theo nguyên tắc này.
Tương lai của hai thị trường crypto
Khả năng cao: Quản lý liên tục, giá trị phi tập trung của crypto suy giảm
Nếu xu hướng quản lý tiếp tục, những đặc tính ban đầu của crypto - quyền riêng tư và tính phi tập trung - sẽ gần như biến mất. Khi đó, tài sản crypto sẽ không còn ưu việt hơn chứng khoán truyền thống, tài khoản người dùng có thể bị đóng băng một cách tùy ý, và tài sản có thể bị chính phủ tịch thu. Lợi thế phi tập trung cũng sẽ bị suy yếu, rủi ro hệ thống sẽ tăng lên.
Điều này sẽ dẫn đến sự phân chia thị trường: một bên là các "tài sản danh sách trắng", tuân thủ cao, có thể giao dịch tại các ngân hàng và môi giới; bên kia là các "tài sản danh sách đen", do các đội ngũ nặc danh phát triển, chú trọng hơn đến quyền riêng tư và tính phi tập trung, nhưng không thể tương thích với hệ thống tài chính chính thống, chỉ có thể lưu thông trên các thị trường ngang hàng hoặc các nền tảng nhỏ.
Khả năng thấp: Tài sản danh sách đen lại trở nên hấp dẫn hơn
Trong một số trường hợp, tính riêng tư và chủ quyền của các tài sản danh sách đen có thể thu hút một số nhà đầu tư, từ đó tạo ra mức giá cao hơn. Đặc biệt là những nhà đầu tư trẻ, am hiểu công nghệ và chú trọng quyền riêng tư, có thể sẵn sàng chấp nhận sự phiền toái của việc tự quản lý để đổi lấy sự kiểm soát hoàn toàn đối với tài sản. Nhưng từ góc độ thực tế, khả năng xảy ra của tình huống này là không cao.
Khả năng cao hơn: Giá trị của tài sản tuân thủ tăng lên
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy dòng vốn lớn có xu hướng chọn các tài sản tuân thủ. Giống như giá vàng miếng ở London ổn định, còn vàng không có nhãn hiệu bị chiết khấu, trong tương lai các tài sản crypto tuân thủ sẽ được ưa chuộng hơn và giá cả sẽ cao hơn.
Điều này sẽ dẫn đến việc đánh giá lại toàn bộ loại tài sản crypto. Một số token chú trọng nhất đến quyền riêng tư và an toàn có thể bị coi là "nợ rác" do không tuân thủ; trong khi các token được trung tập hóa cao, tương tự như Central Bank Digital Currency (CBDC), sẽ được coi là tài sản AAA do "ổn định", trở thành sản phẩm mới được ưa chuộng.
