Pump.fun (PUMP) gần đây đã hoàn thành một ICO thành công, và giá trị định giá của nó đã đạt 4 tỷ đô la. Tuy nhiên, giá trị định giá này đã gây ra sự hoài nghi đáng kể về tính hợp pháp của nó.
Theo phân tích, token PUMP thiếu các lợi ích kinh tế. Nó chủ yếu dựa vào sự hype của thương hiệu, khiến nhiều người coi đó như là một nỗ lực kiếm tiền của nhóm phát triển thay vì xây dựng nền tảng.
Mặt trái của ICO của PUMP
Trong một báo cáo gần đây, nghiên cứu của BitMart chỉ ra rằng Pump.fun, mặc dù từng là nhà lãnh đạo ngành, hiện đang phải đối mặt với những nghi ngờ nghiêm trọng về mức định giá 4 tỷ đô la, đặc biệt là khi thị phần suy giảm và cạnh tranh gia tăng.
Báo cáo nhấn mạnh rằng token PUMP thiếu quyền quản trị, chia sẻ doanh thu hoặc tiện ích thực tế, hoàn toàn dựa vào động lực thương hiệu để duy trì giá trị. Điểm yếu này khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi về tính bền vững của nó.
Phân bổ token PUMP. Nguồn: Pump.funTheo BitMart, 33% tổng supply được phân bổ để gây quỹ với giá 0,004 đô la mỗi token, với tất cả các token được mở khóa ngay tại thời điểm phát hành. Điều này đã tạo ra áp lực bán trị giá lên tới 1,32 tỷ đô la.
Hơn nữa, việc phát hành token PUMP của Pump.fun diễn ra trong bối cảnh thị trường yếu và thanh khoản on-chain suy giảm.
Tài khoản X, TheCryptoProfes, cho biết Pump.fun đã dành 800 triệu đô la token cho nhóm, tương đương 20% tổng supply. Việc phân bổ cho nhóm đáng kể này có thể dẫn đến áp lực bán lớn, đe dọa thanh khoản và niềm tin của nhà đầu tư.
"Họ đang trả cho chính mình 800 triệu đô la... đây là mức phân bổ cho nhóm LỚN NHẤT mà tôi từng thấy trong một đợt tiền bán, với mức định giá phát hành cao nhất từ trước đến nay. (Dữ liệu từ ICO Drops)" TheCryptoProfes nhận xét.
Trong khi đó, các đối thủ mới, đặc biệt là LetsBonk, đang đe dọa thị phần của Pump.fun. LetsBonk đã vượt qua Pump.fun với 16.797 meme coin được ra mắt vào tháng 7 năm 2025. Mặc dù vẫn đang ở vị trí dẫn đầu, nhưng mô hình token rủi ro cao của PUMP đã gây ra những nghi ngờ về tính bền vững lâu dài của nó.
So sánh Pump.fun với các đối thủ khác. Nguồn: BitMartVề cấu trúc tokenomics, token của nền tảng này không có quyền kinh tế tích hợp sẵn. Nhóm Pump.fun đã làm rõ rằng chức năng duy nhất của token là để quảng bá nền tảng.
Theo BitMart, sự thiếu giá trị này có nghĩa là PUMP về cơ bản là một tài sản "chỉ dựa trên câu chuyện". Điều này làm giảm động lực của các holder duy trì cam kết dài hạn, làm suy yếu kết nối của họ với nền tảng.
Mặc dù vậy, thương hiệu mạnh của Pump.fun vẫn là một lợi thế chính. Nhiều sàn giao dịch chính, bao gồm Coinbase và Binance, đã thông báo sự hỗ trợ của mình cho PUMP. Tuy nhiên, nếu không cải thiện tokenomics, Pump.fun có nguy cơ lặp lại những thất bại của các dự án trước đây.
