Tiêu đề gốc: Từ cơ sở đến giá trị vốn hóa thị trường 600 tỷ, Robinhood là giải trí trọn đời
Tác giả gốc: Yanz, Liam
"Một nhà tài chính giỏi, 'Robin Hood' của giới tài chính", một người bạn từng mô tả Vladimir Tenev.
Sau này, biệt danh này trở thành tên của một công ty đã làm thay đổi ngành tài chính. Tuy nhiên, đây không phải là khởi đầu của câu chuyện.
Vladimir Tenev và Baiju Bhatt, hai nhà sáng lập có bối cảnh toán học và vật lý từ Đại học Stanford, đã gặp nhau trong một dự án nghiên cứu mùa hè khi còn là sinh viên đại học tại Đại học Stanford.
Cả hai đều không ngờ rằng tương lai của họ lại gắn độ sâu với một thế hệ nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ . Họ cứ ngỡ mình đã chọn nhà đầu tư bán lẻ, nhưng thực ra, chính thời thế đã chọn họ.
Khi học tại Stanford, Tenev bắt đầu đặt câu hỏi về tương lai của nghiên cứu toán học. Ông chán ngán cuộc sống học thuật "mất nhiều năm trời nghiền ngẫm một vấn đề mà chẳng tìm ra được gì". Ông cũng không thể hiểu nổi tại sao các nghiên cứu sinh tiến sĩ khác lại miệt mài theo đuổi thu nhập ít ỏi. Chính việc xem xét lại các phương pháp tiếp cận truyền thống này đã âm thầm gieo mầm tinh thần khởi nghiệp trong ông.
Mùa thu năm 2011, đúng vào thời điểm đỉnh cao của phong trào Chiếm Phố Wall, sự bất mãn của công chúng đối với ngành tài chính lên đến đỉnh điểm. Lều trại của người biểu tình rải rác khắp Công viên Zuccotti ở New York, và từ cửa sổ văn phòng của họ ở San Francisco, Tenev và Butt có thể thấy hậu quả.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York để phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, họ sớm nhận ra rằng các công ty môi giới truyền thống, với mức hoa hồng cao và quy tắc giao dịch rườm rà, đang ngăn cản các nhà đầu tư thông thường tham gia thị trường tài chính. Điều này khiến họ tự hỏi: liệu công nghệ được sử dụng để phục vụ các tổ chức cũng có thể phục vụ nhà đầu tư bán lẻ không?
Vào thời điểm đó, các công ty internet di động mới nổi như Uber, Instagram và Foursquare đang nổi lên, và các sản phẩm được thiết kế riêng cho thiết bị di động đang trở thành xu hướng. Ngược lại, trong ngành tài chính, các công ty môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn đang chật vật thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Bart quyết định tận dụng làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, biến Chronos thành nền tảng giao dịch miễn phí dành cho thế hệ millennials và nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ Millennials, internet, giao dịch tự do—Robinhood kết hợp ba yếu tố Sự lật đổ nhất của thời đại này.
Vào thời điểm đó, họ không ngờ rằng quyết định này sẽ mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood nhắm đến thị trường đại dương xanh mà sau đó bị các công ty môi giới truyền thống - thế hệ thiên niên kỷ - bỏ qua.
Một khảo sát năm 2018 của Charles Schwab, một công ty quản lý tài sản tài chính truyền thống, cho thấy 31% nhà đầu tư cân nhắc đến phí khi lựa chọn đơn vị trung gian. Thế hệ Millennials đặc biệt nhạy cảm với chính sách "miễn phí", với hơn một nửa số người được hỏi cho biết điều này sẽ thúc đẩy họ lựa chọn một nền tảng có mức giá cạnh tranh hơn.
Chính trong bối cảnh này, giao dịch không hoa hồng đã ra đời. Trong khi các công ty môi giới truyền thống thường tính phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, Robinhood đã loại bỏ hoàn toàn các khoản phí này và không áp dụng số dư tài khoản tối thiểu. Mô hình giao dịch một đô la nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới. Kết hợp với giao diện đơn giản, trực quan và thậm chí giống như trò chơi, Robinhood đã thành công trong việc thúc đẩy hoạt động của người dùng và thậm chí còn thu hút một nhóm người dùng trẻ tuổi, những người đã trở nên nghiện giao dịch.
Sự thay đổi trong mô hình phí này cuối cùng sụp đổ ngành công nghiệp phải chuyển đổi. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade tuyên bố sẽ giảm phí hoa hồng cho tất cả các giao dịch xuống còn 0%. Robinhood trở thành đơn vị đầu tiên áp dụng mô hình không phí hoa hồng.
Nguồn: Orient Securities
Áp dụng phong cách thiết kế Material do Google ra mắt năm 2014, giao diện trò chơi của Robinhood thậm chí còn giành được Giải thưởng Thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên giành được giải thưởng này.
Đây là một phần của thành công, nhưng không phải là phần quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách diễn giải lại nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim "Phố Wall": " Hàng hóa quan trọng nhất mà tôi có là thông tin."
Câu này tiết lộ cốt lõi của mô hình kinh doanh của Robinhood - thanh toán theo luồng lệnh (PFOF).
Giống như nhiều nền tảng Internet khác, bản chất "miễn phí" của Robinhood thực chất lại có giá thành cao hơn.
Nó kiếm lợi nhuận bằng cách bán lưu lượng lệnh giao dịch của người dùng cho nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng có thể không nhận được mức giá thị trường tốt nhất và nghĩ rằng họ đang tận dụng các giao dịch không mất phí hoa hồng.
Nói một cách đơn giản, khi người dùng đặt lệnh trên Robinhood, lệnh không được gửi trực tiếp đến thị trường mở (như Nasdaq hoặc Sở Giao dịch Chứng khoán New York) để thực hiện. Thay vào đó, lệnh được chuyển tiếp đến nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood, chẳng hạn như Citadel Securities. Các nhà tạo lập thị trường này khớp lệnh mua và bán với mức chênh lệch giá cực kỳ hẹp (thường là một phần nghìn cent), hưởng lợi từ quá trình này. Đổi lại, các nhà tạo lập thị trường trả cho Robinhood một "phí thu hút người dùng", hay phí cho luồng lệnh.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực sự kiếm tiền "vô hình" cho người dùng.
Mặc dù nhà sáng lập Tenev liên tục khẳng định PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, nhưng thực tế là: năm 2020, 75% thu nhập của Robinhood đến từ việc kinh doanh liên quan đến giao dịch. Đến quý I năm 2021, con số này đã tăng lên 80,5%. Mặc dù chiếm tỷ lệ giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong thu nhập của Robinhood.
Adam Alter, giáo sư tiếp thị tại Đại học New York, phát biểu trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với một công ty như Robinhood, chỉ có người dùng thôi là chưa đủ. Bạn phải khiến họ nhấn nút ' mua vào' hoặc 'bán' và loại bỏ mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, trải nghiệm cuối cùng của việc "xóa bỏ rào cản" này không chỉ mang lại sự tiện lợi mà còn tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Vào tháng 3 năm 2020, Karnes, một sinh viên đại học người Mỹ 20 tuổi, phát hiện mình lỗ vốn 730.000 đô la khi giao dịch quyền chọn trên Robinhood—nhiều hơn rất nhiều so với số tiền gốc 16.000 đô la. Cuối cùng, anh đã tự tử, để lại lời nhắn cho gia đình: " Nếu mọi người đang đọc những dòng này, thì tôi đã ra đi. Làm sao một chàng trai 20 tuổi không có thu nhập lại có thể vay gần 1 triệu đô la? "
Robinhood đã thực sự đáp ứng được nhu cầu của nhà đầu tư bán lẻ trẻ: rào cản gia nhập thấp, tính năng trò chơi hóa và các tính năng xã hội, và đã gặt hái được thành quả từ thiết kế này. Tính đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định ở mức khoảng 35.
Nhưng mọi thứ số phận mang lại đều có giá của nó, và Robinhood cũng không ngoại lệ.
Robin Hood cướp của người nghèo để giúp người giàu?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood tăng trưởng 75%.
Đặc biệt vào năm 2020, với đại dịch COVID-19, các chính sách kích thích của chính phủ Hoa Kỳ và sự bùng nổ đầu tư quốc gia, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của nền tảng đều tăng vọt và tài sản được quản lý đã từng vượt quá 135 tỷ đô la Mỹ.
Khi số lượng người dùng tăng lên, tranh chấp cũng tăng theo.
Vào cuối năm 2020, các cơ quan quản lý chứng khoán Massachusetts đã cáo buộc Robinhood sử dụng "trò chơi hóa" để thu hút người dùng ít kinh nghiệm đầu tư, đồng thời không cung cấp các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong bối cảnh thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã mở một cuộc điều tra đối với Robinhood, cáo buộc nền tảng này không đạt được mức giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood đã dàn xếp với SEC với số tiền 65 triệu đô la. SEC thẳng thừng tuyên bố rằng ngay cả sau khi tính đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng vẫn mất 34,1 triệu đô la do bất lợi về giá. Robinhood đã phủ nhận cáo buộc, nhưng đây mới chỉ là khởi đầu của cuộc tranh cãi.
Điều thực sự kéo Robinhood vào vòng xoáy dư luận chính là sự cố GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, biểu tượng ký ức tuổi thơ của cả một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào thời kỳ khó khăn giữa đại dịch và trở thành mục tiêu của một chiến dịch short mô lớn từ các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, hàng ngàn nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ đã không đứng nhìn GameStop sụp đổ dưới sức nặng của dòng vốn. Họ đã tăng giá trên diễn đàn Reddit WallStreetBets và sử dụng nền tảng giao dịch như Robinhood mua vào hàng loạt, châm ngòi cho một đợt bán khống nhà đầu tư bán lẻ.
Giá cổ phiếu của GameStop tăng vọt từ 19,95 đô la vào ngày 12 tháng 1 lên 483 đô la vào ngày 28 tháng 1, tăng hơn 2.300%. Cơn sốt tài chính "nổi dậy của quần chúng chống lại Phố Wall" này đã làm rung chuyển hệ thống tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, chiến thắng này, dường như thuộc về nhà đầu tư bán lẻ, đã sớm trở thành “khoảnh khắc đen tối nhất” của Robinhood.
Cơ sở hạ tầng tài chính năm đó đơn giản là không thể chịu đựng được cơn sốt giao dịch đột ngột. Theo quy định quyết toán lúc bấy giờ, các giao dịch chứng khoán cần thời gian thanh toán T+2 ngày, và các nhà môi giới được yêu cầu phải giữ lại tiền ký quỹ rủi ro cho các giao dịch của người dùng trước. Khối lượng giao dịch tăng vọt đã khiến khoản thanh toán tiền ký quỹ của Robinhood cho trung tâm thanh toán bù tăng .
Sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev bị vợ đánh thức và biết Robinhood đã nhận được thông báo từ Tổng công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC) yêu cầu phải trả tiền ký quỹ rủi ro lên tới 3,7 tỷ đô la Mỹ . Chuỗi vốn của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Anh ấy đã liên hệ với các nhà đầu tư rủi ro qua đêm và huy động vốn để đảm bảo nền tảng không bị kéo xuống bởi rủi ro hệ thống. Đồng thời, Robinhood buộc phải áp dụng các biện pháp cực đoan: hạn chế mua vào"cổ phiếu của người nổi tiếng trên Internet" như GameStop và AMC, và người dùng chỉ được phép bán.
Quyết định này ngay lập tức gây ra sự phẫn nộ của công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội lời hứa "dân chủ hóa tài chính" và chỉ trích nền tảng này vì đã khuất phục trước sức mạnh của Phố Wall. Thậm chí còn có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood bí mật thông đồng với Citadel Securities (đối tác quản lý dòng lệnh lớn nhất của Robinhood) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích Quỹ phòng hộ.
Bắt nạt trên mạng, đe dọa giết người và hàng loạt bình luận thù hận nối tiếp nhau. Robinhood đột nhiên từ chỗ là "bạn nhà đầu tư bán lẻ" trở thành mục tiêu chỉ trích của công chúng, buộc gia đình Tenev phải tìm nơi ẩn náu và thuê an ninh tư nhân.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động được 1 tỷ đô la tiền tài trợ khẩn cấp để duy trì hoạt động, và sau đó đã huy động được nhiều vòng gọi vốn, cuối cùng đạt tổng cộng 3,4 tỷ đô la. Đồng thời, công ty cũng bị các thành viên Quốc hội, người nổi tiếng và dư luận chỉ trích.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev được triệu tập tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ. Đối diện những câu hỏi chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood được đưa ra dưới áp lực quyết toán và không liên quan gì đến thao túng thị trường.
Tuy nhiên, những nghi ngờ vẫn chưa bao giờ lắng xuống. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã mở một cuộc điều tra kỹ lưỡng về Robinhood, cuối cùng đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử—70 triệu đô la, trong đó 57 triệu đô la tiền phạt và 13 triệu đô la tiền bồi thường cho khách hàng.
Sự cố GameStop đã trở thành bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cuộc khủng hoảng tài chính đã gây tổn hại nghiêm trọng đến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ" của Robinhood, làm tổn hại nghiêm trọng đến uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng. Có thời điểm, Robinhood trở thành "kẻ sống sót bị kẹt giữa đường", đối mặt với cả sự bất mãn nhà đầu tư bán lẻ lẫn sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý.
Tuy nhiên, sự cố này cũng thúc đẩy các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ cải cách hệ thống thanh toán bù trừ, đẩy chu kỳ quyết toán từ T+2 lên T+1, gây tác động lâu dài đến toàn bộ ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng, Robinhood đã đẩy mạnh kế hoạch IPO đã được lên từ lâu.
Vào ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood được niêm yết trên Nasdaq với mã chứng khoán "HOOD" với giá phát hành là 38 đô la Mỹ và định giá khoảng 32 tỷ đô la Mỹ.
Tuy nhiên, đợt IPO này đã không mang lại cho Robinhood khoản lợi nhuận khổng lồ như mong đợi. Ngay trong ngày giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu đã giảm mạnh, đóng cửa ở mức 34,82 đô la, giảm 8% so với giá IPO. Mặc dù có sự phục hồi ngắn hạn nhờ sự hào hứng nhà đầu tư bán lẻ và mua vào của các tổ chức (như ARK Invest), xu hướng chung vẫn chịu áp lực dài hạn.
Sự bất đồng giữa Phố Wall và thị trường là điều hiển nhiên - liệu họ có lạc quan về nó như là "cổng thông tin tài chính cho kỷ nguyên nhà đầu tư bán lẻ" hay lo lắng về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro pháp lý trong tương lai.
Robinhood đang đứng giữa ngã ba đường của niềm tin và sự nghi ngờ, và đã chính thức bước vào thử thách thực sự của thị trường vốn.
Nhưng vào thời điểm đó, ít người nhận thấy một tín hiệu ẩn giữa các dòng của bản cáo bạch - trong hồ sơ S-1 do Robinhood nộp, từ "Crypto" được nhắc đến 318 lần.
Tần suất xuất hiện cao không cố ý của nó thực chất là một tuyên bố về sự thay đổi chiến lược.
Tiền điện tử là câu chuyện mới mà Robinhood đã âm thầm mở ra.
Đâm vào crypto
Ngay từ năm 2018, Robinhood đã âm thầm thử nghiệm việc kinh doanh crypto bằng cách ra mắt dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum. Vào thời điểm đó, sự mở rộng này mang tính bổ sung cho dòng sản phẩm hơn là chiến lược cốt lõi.
Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đã sớm thay đổi tất cả.
Năm 2021, tờ The New Yorker mô tả Robinhood là “một nền tảng không tính phí hoa hồng, cung cấp cả giao dịch cổ phiếu và crypto , cam kết trở thành phiên bản khai sáng của Phố Wall và gánh vác sứ mệnh ‘dân chủ hóa khả năng tiếp cận tài chính cho tất cả mọi người’”.
Tăng trưởng của dữ liệu cũng khẳng định tiềm năng của hướng đi này:
Trong quý IV năm 2020, khoảng 1,7 triệu người dùng đã giao dịch crypto trên nền tảng Robinhood. Đến quý I năm 2021, con số này đã tăng vọt lên 9,5 triệu, tăng trưởng hơn năm lần chỉ trong một quý.
Trong quý đầu tiên của năm 2020, thu nhập giao dịch crypto chiếm khoảng 4% tổng doanh thu giao dịch của công ty. Đến quý đầu tiên của năm 2021, dữ liệu này đã tăng vọt lên 17% và tăng trưởng lên 41% trong quý thứ hai.
Khi mới thành lập vào năm 2019, Robinhood chỉ nắm giữ 4,15 triệu đô la tài sản crypto . Đến cuối năm 2020, con số này đã tăng vọt lên 35,27 triệu đô la, tăng trưởng hơn 750%. Trong quý đầu tiên của năm 2021, số tiền được lưu ký đã tăng vọt lên 1,16 tỷ đô la, tăng trưởng hơn 2.300% so với cùng kỳ năm trước.
Tại thời điểm này, crypto đã chuyển từ một sản phẩm phụ sang một trong những trụ cột thu nhập của Robinhood, được định vị rõ ràng là động lực tăng trưởng. Như họ đã viết trong hồ sơ: "Chúng tôi tin rằng giao dịch crypto mở ra những cơ hội mới cho tăng trưởng dài hạn của chúng tôi."
Nhưng chính xác thì điều gì đã xảy ra khiến việc kinh doanh crypto của Robinhood tăng trưởng chỉ trong một hoặc hai quý?
Câu trả lời cũng nằm trong bản cáo bạch S-1. Bạn còn nhớ cơn sốt Dogecoin năm 2021 không? Robinhood chính là động lực thúc đẩy làn sóng Dogecoin.
Hồ sơ S‑1 nêu rõ: “Trong ba tháng tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2021, 62% doanh thu giao dịch crypto đến từ Dogecoin, so với 34% trong quý trước.”
Để đáp ứng nhu cầu của người dùng, Robinhood đã công bố kế hoạch vào tháng 8 năm 2021 nhằm ra mắt chức năng gửi và rút tiền crypto , cho phép người dùng tự do chuyển tài sản như Bitcoin, Ethereum , Dogecoin, v.v. vào hoặc ra khỏi ví của họ.
Nửa năm sau, tại Hội nghị thượng đỉnh Blockchain LA, Robinhood chính thức phát hành phiên bản beta của Ví Robinhood đa chuỗi, sẽ mở cửa cho người dùng iOS vào tháng 9 năm 2022 và ra mắt đầy đủ vào năm 2023.
Động thái này đánh dấu sự khởi đầu cho quá trình chuyển đổi chính thức của Robinhood từ "công ty môi giới tập trung" thành "nền tảng tài sản kỹ thuật số".
Tuy nhiên, đúng vào thời điểm Robinhood đang ở giai đoạn quan trọng của quá trình chuyển đổi nhanh chóng nhờ cơn sốt crypto, một người đàn ông huyền thoại lúc bấy giờ đã để mắt đến công ty này - Sam Bankman-Fried (SBF) .
Người sáng lập và CEO của FTX, người đang ở đỉnh cao sự nghiệp vào thời điểm đó, được biết đến với chiến lược mở rộng mạnh mẽ và tham vọng Sự lật đổ ngành tài chính.
Vào tháng 5 năm 2022, SBF đã âm thầm mua vào khoảng 7,6% cổ phiếu của Robinhood , trị giá khoảng 648 triệu đô la , thông qua công ty cổ phần Emergent Fidelity Technologies .
Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của Robinhood đã tăng vọt hơn 30% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc.
Trong hồ sơ 13D nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), SBF tuyên bố rằng ông mua vào Robinhood vì "cho rằng đây là một khoản đầu tư hấp dẫn " và cam kết hiện tại ông không có kế hoạch nắm giữ cổ phiếu hoặc can thiệp vào hoạt động quản lý. Tuy nhiên, hồ sơ cũng giữ nguyên tuyên bố rằng "ý định nắm giữ cổ phiếu có thể được điều chỉnh trong tương lai tùy thuộc vào hoàn cảnh", tạo ra nhiều dư địa để điều chỉnh.
Trên thực tế, động thái của SBF khó có thể được hiểu đơn giản là một khoản đầu tư tài chính.
Vào thời điểm đó, FTX đang tích cực phát triển sự hiện diện của mình trên thị trường tuân thủ quy định của Hoa Kỳ, nỗ lực từ bỏ danh tính "sàn giao dịch crypto thuần túy" và mở rộng sang lĩnh vực tài chính và việc kinh doanh truyền thống. Robinhood, với lượng người dùng bán lẻ đông đảo và uy tín về quy định, là cầu nối lý tưởng.
Thị trường rộ lên tin đồn SBF dự định thúc đẩy hợp tác sâu rộng hơn với Robinhood, thậm chí còn tìm cách sáp nhập và mua lại. Mặc dù SBF đã công khai phủ nhận tin đồn này, nhưng ông chưa bao giờ loại trừ khả năng này trong tương lai.
Tuy nhiên, cách bố trí của SBF không mang lại tình huống "cùng có lợi" lý tưởng.
Cuối năm 2022, FTX sụp đổ và SBF bị cáo buộc gian lận, rửa tiền và phạm tội tài chính. Tháng 1 năm 2023, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ chính thức tịch thu khoảng 56 triệu cổ phiếu Robinhood do SBF nắm giữ thông qua công ty mẹ, với giá trị vốn hóa thị trường vào thời điểm đó khoảng 465 triệu đô la Mỹ .
Cổ phiếu này, ban đầu tượng trưng cho "Liên minh tài chính crypto", cuối cùng đã trở thành bằng chứng pháp lý quan trọng.
Phải đến ngày 1 tháng 9 năm 2023, Robinhood mới mua lại cổ phiếu từ Cục Cảnh sát Liên bang Hoa Kỳ (USMS) với giá 605,7 triệu đô la Mỹ , giải quyết hoàn toàn rủi ro tiềm ẩn về cổ phần.
Thật đáng buồn khi dựa trên giá trị vốn hóa thị trường hiện tại là 86 tỷ đô la của Robinhood, 7,6% cổ phần mà SBF từng sở hữu sẽ có tăng khoảng 6,5 tỷ đô la nếu được duy trì cho đến ngày nay, cao hơn gấp 10 lần so với chi phí ban đầu.
Thì ra "khoản đầu tư hấp dẫn" mà SBF cho rằng này thực sự đủ sức hấp dẫn.
Cất cánh, giá cổ phiếu
Nếu sự cố GameStop là dấu hiệu khủng hoảng của Robinhood thì vào năm 2025, Robinhood chính thức bước vào thời điểm đỉnh cao của riêng mình.
Tất cả những điều này đều đã được báo trước.
Trong quý 4 năm 2024 , tất cả chỉ báo chính của Robinhood đều đạt mức cao mới:
Tài sản được lưu ký, tiền gửi ròng, người đăng ký vàng, thu nhập, lợi nhuận ròng, EBITDA điều chỉnh và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đều vượt quá mong đợi;
Thu nhập quý vượt quá 1,01 tỷ đô la, lợi nhuận ròng đạt 916 triệu đô la, số lượng người đăng ký Gold vượt quá 2,6 triệu và EBITDA điều chỉnh đạt 613 triệu đô la...
Khối lượng giao dịch crypto tăng vọt lên 71 tỷ đô la crypto thu nhập việc kinh doanh tiền điện tử tăng trưởng 700% so với cùng kỳ năm trước, tạo ra doanh thu 358 triệu đô la chỉ trong một quý.
Điều đáng chú ý là trong báo cáo tài chính quý IV, nhà sáng lập Robinhood Tenev đã phát biểu: "Chúng tôi nhìn thấy một cơ hội lớn trước mắt khi chúng tôi nỗ lực để cho phép bất kỳ ai, ở bất kỳ đâu mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào và thực hiện bất kỳ giao dịch tài chính nào thông qua Robinhood ."
Đây có lẽ là một điềm báo nhỏ.
Vào ngày 14 tháng 2 năm 2025, chỉ hai ngày sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Robinhood đã đạt mức đỉnh đầu tiên của năm 2025 ở mức 65,28 đô la.
Nhưng điều thực sự thúc đẩy sự tăng giá cổ phiếu này chính là sự cộng hưởng giữa thị trường tài chính toàn cầu và thị trường crypto.
Với cuộc bầu cử của Trump và sự chuyển dịch chính sách của Hoa Kỳ theo hướng "thân thiện crypto", rủi ro về mặt pháp lý của Robinhood đã dần được giảm bớt.
Vào ngày 21 tháng 2 năm 2025, Bộ phận Thực thi Pháp luật của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức thông báo cho Robinhood Crypto, kết thúc cuộc điều tra kéo dài một năm về việc kinh doanh crypto , quy trình lưu ký và luồng lệnh thanh toán của công ty, đồng thời quyết định không thực hiện bất kỳ hành động thực thi nào. Bức thư này không chỉ xóa bỏ các rào cản chính sách đối với việc mở rộng việc kinh doanh crypto trong tương lai của Robinhood mà còn trở thành chất xúc tác quan trọng cho sự phục hồi đột phá của giá cổ phiếu.
Sau đó, Robinhood đã giáng một đòn mạnh.
Vào ngày 2 tháng 6 năm 2025 , Robinhood chính thức công bố hoàn tất việc mua lại Bitstamp , một trong những sàn giao dịch tiền điện tử lịch sử thế giới , với giá 65 triệu đô la Mỹ .
Bitstamp đã được đổi tên thành "Bitstamp by Robinhood" và được tích hợp hoàn toàn vào hệ thống Robinhood Legend và Smart Exchange Routing. Thương vụ mua lại chiến lược này không chỉ mang lại cho Robinhood quyền truy cập vào tài sản được quản lý và sự hiện diện trên thị trường toàn cầu, mà còn đưa công ty từ một công ty môi giới bán lẻ trở thành một sàn giao dịch crypto toàn cầu, cạnh tranh với Coinbase và Binance.
Lần, giá cổ phiếu đã vượt ngưỡng 70 đô la .
Nếu việc mua lại Bitstamp là bước đi quan trọng để Robinhood mở rộng ra nước ngoài thì động thái tiếp theo đánh dấu bước tiến lớn của Robinhood vào thị trường vốn Web3.
Bạn còn nhớ thông báo trước đây của Tenev không? " Bất kỳ ai, bất kỳ lúc nào, bất kỳ tài sản tài chính nào, bất kỳ giao dịch nào cũng có thể tiến thêm một bước nữa ."
Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, Robinhood đã công bố chính thức gia nhập lĩnh vực chứng khoán blockchain , cho phép người dùng châu Âu giao dịch hơn 200 cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ trên mạng Arbitrum thông qua token dựa trên blockchain , trong đó cổ phiếu của các công ty có tiếng như Nvidia, Apple và Microsoft.
Không chỉ vậy, Robinhood còn công bố kế hoạch phát triển blockchain Layer-2 của riêng mình " Robinhood Chain ".
Thị trường đã phản ứng đáng kể với sự kiện này, với giá cổ phiếu Robinhood tăng vọt chỉ trong một ngày, đạt mức tăng hàng tháng là 46% và vượt qua mức 100 đô la trong phiên giao dịch trong ngày vào ngày 2 tháng 7, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH) .
Mặc dù thị trường đã có một điều chỉnh hồi ngắn sau khi tin đồn về token hóa cổ phiếu của OpenAI bị vạch trần, các nhà phân tích nhìn chung cho rằng rằng Robinhood đã hoàn thành quá trình chuyển đổi ngoạn mục từ "công ty môi giới nhà đầu tư bán lẻ" thành "nền tảng công nghệ tài chính"blockchain sẽ trở thành động lực tăng trưởng dài hạn tiếp theo của công ty.
Tính đến thời điểm hiện tại, giá cổ phiếu của Robinhood đã ổn định quanh mức 100 đô la , tăng gần 150% so với đầu năm. Giá trị vốn hóa thị trường đã vượt quá 88 tỷ đô la (khoảng 630 tỷ nhân dân tệ) , vượt xa kỳ vọng khi niêm yết.
Từ khởi đầu khiêm tốn cho đến vị thế hiện tại, Robinhood, với giá trị vốn hóa thị trường 86,7 tỷ đô la, đã không còn là chính mình nữa. Từ việc trở thành mục tiêu chỉ trích của công chúng trong cuộc khủng hoảng GameStop năm 2021, Robinhood đã trở thành công ty dẫn đầu trong sự hội tụ của tài chính và crypto vào năm 2025, không chỉ vượt qua thử thách cuối cùng của thị trường vốn mà còn hoàn thành quá trình tái cấu trúc nhanh chóng trong năm năm qua.
Nếu như lịch sử đã chọn Robinhood khi đó, thì ở thời điểm hiện tại, Robinhood cuối cùng đã trở thành người chơi có thể dẫn dắt lịch sử.
Ngày nay, Tenev có lẽ có thể nói với chính mình khi còn là sinh viên, người đang lo lắng về việc theo đuổi sự nghiệp toán học rằng: " Bạn đã dành nhiều năm để khám phá một vấn đề cụ thể, và ít nhất bạn cũng không thu được gì từ việc đó ."
