Hướng dẫn của Chainfeeds:
Khi ETH vượt qua 3400, tỷ giá ETH/BTC vượt qua ngưỡng kháng cự 0.026, không ai nghĩ rằng ETH lại có thể chuyển giao.
Nguồn bài viết:
https://x.com/BlockBeatsAsia/status/1945782157642985574
Tác giả bài viết:
BlockBeats
Quan điểm:
BlockBeats: Trong nửa đầu năm 2025, giá Ethereum giảm từ 4000 đô la xuống 1500 đô la, gây ra nghi ngờ rộng rãi về giá trị của nó. Nhưng nhìn lại, đợt sụt giá này không phải là việc bán tháo đơn thuần của thị trường, mà giống như một đợt rửa sàn được lên kế hoạch kỹ lưỡng. Dữ liệu chuỗi cho thấy, mặc dù giá liên tục giảm, nhưng chỉ số Herfindahl-Hirschman (HHI) của Ethereum lại tăng nhanh, cho thấy token đang được tập trung. ETH chảy ra từ tay các nhà đầu tư bán lẻ đã được một số nhà đầu tư lớn thu thập một cách âm thầm. Phương thức chuyển giao cơ cấu này giống hệt với thị trường chứng khoán truyền thống, với những dấu hiệu điển hình là tâm lý cực kỳ thấp, tiếng nói thị trường hỗn loạn, trong khi nguồn vốn chính thầm lặng hoàn thành việc xây dựng vị thế. Phố Wall thông qua các công cụ như tài trợ PIPE, sử dụng các công ty vốn nhỏ niêm yết làm kênh để phân bổ tài sản ETH, từ SBET đến BMNR, BTCS, BTBT lần lượt tuyên bố chiến lược nắm giữ Ethereum, tạo nên hiệu ứng tiếp sức rõ ràng. Những hành động này không phải là các sự kiện độc lập, mà là quá trình xây dựng lại "câu chuyện thứ hai" do các OG Ethereum và vốn tài chính truyền thống thúc đẩy. Trong bối cảnh "ETH không có câu chuyện để kể", họ chọn trao lại lý do tăng giá mới cho ETH bằng logic tài chính có cấu trúc. Đây là sự chuyển giao quyền phát ngôn, từ tay các nhà đầu tư bán lẻ và KOL, sang những người chơi chuyên nghiệp hiểu về tài chính và nhịp độ xây dựng vị thế. Nhìn bề ngoài, câu chuyện dự trữ chiến lược của Ethereum trông như "Phố Wall khám phá giá trị của ETH", nhưng thực tế, đợt "tiếp quản" này do các OG Ethereum và các tổ chức crypto dẫn dắt. Pantera Capital, Galaxy Digital, Consensys, Founders Fund và các ông lớn crypto quen thuộc đều xuất hiện trong danh sách đầu tư của các công ty như SBET và BitMine. Người sáng lập Consensys Joseph Lubin thậm chí còn trực tiếp làm chủ tịch hội đồng quản trị của SharpLink, còn Founders Fund không chỉ gián tiếp sở hữu ETH thông qua BitMine mà còn để đối tác Tom Lee trở thành người phát ngôn tài chính đối ngoại. BTCS thậm chí còn đưa ra mô hình cấu trúc hỗn hợp "DeFi + TradFi", thông qua việc phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi và tài trợ ATM của các công ty niêm yết, mua ETH và thực hiện việc đặt cọc và quản lý lợi nhuận trên chuỗi, xây dựng dòng tiền ổn định trên chuỗi. Những tổ chức này kiểm soát không chỉ ETH bản thân, mà còn cả khả năng kiểm soát câu chuyện, truyền thông và quyền phát ngôn thị trường. Ở một mức độ nào đó, họ không phải là những người chơi mới, mà là "phe cũ" cốt lõi nhất của Ethereum quay lại theo một cách khác, thông qua thị trường vốn cổ phiếu Mỹ và các sản phẩm có cấu trúc trên chuỗi, đóng gói ETH thành "công cụ tài chính" để bán lại. Lần này, không phải là chiến thắng của sự đồng thuận từ nhà đầu tư bán lẻ, mà là sự tái cấu trúc do các OG thông mưu. Việc "chuyển giao" của Ethereum không chỉ là sự thay thế những người nắm giữ, mà còn là sự chuyển đổi hệ thống về cách kể câu chuyện. Trong quá khứ, sự tăng trưởng của ETH phụ thuộc vào sự đổi mới công nghệ và các câu chuyện ứng dụng như DeFi, NFT, L2; và khi những câu chuyện này trở nên kém hấp dẫn, thuộc tính tài chính của ETH được kích hoạt trở lại. Từ cơ chế giảm phát, tỷ lệ đặt cọc tăng lên, đến chi phí L2 giảm và sự tiến triển của Rollup, các yếu tố cơ bản của Ethereum trên chuỗi vẫn chưa sụp đổ. Nhưng quyền chi phối câu chuyện đã chuyển từ các nhà phát triển và KOL cộng đồng sang các tổ chức tài chính có thể nói về lợi nhuận có cấu trúc và mô hình dòng tiền. Dữ liệu Strategic ETH Reserve cho thấy đã có hơn 50 công ty dự trữ chiến lược nắm giữ hơn 4 tỷ đô la ETH, chiếm hơn 1% lượng lưu thông. Những công ty này không còn đầu cơ khái niệm nữa, mà là sử dụng các công cụ của Phố Wall như đăng ký S-3, tài trợ PIPE, giấy tờ có cấu trúc để đầu tư long ETH. Điều này có nghĩa là Ethereum đang chuyển từ "tài sản đồng thuận" sang "tài sản thông mưu" - không chỉ có sự ủng hộ rộng rãi mà còn có cấu trúc định giá và khả năng tổ chức vốn. ETH mới theo logic tài chính truyền thống này là một loại tài sản tương tự như trái phiếu quốc gia trong danh mục đầu tư của các tổ chức, là sản phẩm mới kết hợp giữa câu chuyện phi tập trung và kiến trúc TradFi. Bản chất của ETH không thay đổi, những gì thay đổi là những người kể chuyện và ngôn ngữ kể chuyện. Lần này, Ethereum không còn chỉ là đại diện của mô hình kỹ thuật, mà đang bước vào một mô hình mới được định giá lại một cách có cấu trúc.
Nguồn nội dung
