Nội dung sau đây được Viện Nghiên cứu JuCoin Labs công bố: Gần đây, dự án crypto World Liberty Financial (WLFI) được gia đình Trump hậu thuẫn đã trở thành tâm điểm của thị trường crypto. Kể từ khi ra mắt, token WLFI đã thu hút lượng lớn sự chú ý với "vầng hào quang chính trị" của nó, nhưng cũng đi kèm với rủi ro lớn về hoạt động vốn và chính sách không thể bỏ qua. Hiện tại, token WLFI vẫn chưa được ra mắt . Vào ngày 16 tháng 7, cộng đồng đã thông qua Đề án "lưu hành token " với tỷ lệ ủng hộ cao 99,94%, điều này có nghĩa là WLFI sẽ chính thức chuyển đổi từ một token cổ phần chỉ có thuộc tính quản trị sang một tài sản có thể giao dịch tự do. Cấu trúc vốn, cấu trúc sinh thái và tính ổn định của stablecoin 1 USD đằng sau nó đang trở thành những yếu tố cốt lõi đánh giá rủi ro và giá trị đầu tư của dự án.

1. Dự án của gia đình Trump với stablecoin USD1 làm cốt lõi

World Liberty Financial (WLFI) là một dự án tài chính crypto do gia đình Tổng thống Hoa Kỳ đương nhiệm Trump trực tiếp tham gia và lãnh đạo. Sản phẩm cốt lõi là đồng tiền stablecoin đô la Mỹ USD1. USD1 sử dụng tiền mặt đô la Mỹ tỷ lệ 1:1 và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp, định vị mình là một stablecoin tuân thủ, đồng thời nỗ lực đưa các mạng lưới chính trị và kinh doanh truyền thống vào lĩnh vực tài chính crypto.

WLFI không chỉ có kế hoạch xây dựng stablecoin và việc kinh doanh vay mượn , mà còn tích cực khám phá nhiều dòng sản phẩm khác nhau như thanh toán trên Chuỗi và ứng dụng DeFi, thể hiện chiến lược đa ngành về stablecoin đô la Mỹ, vay mượn Chuỗi và mạng lưới thanh toán. Tuy nhiên, stablecoin USD1 vẫn là sản phẩm đáng chú ý duy nhất của công ty, và các mảng việc kinh doanh còn lại vẫn đang trong giai đoạn lập kế hoạch.

Điểm đặc biệt của dự án WLFI nằm ở mức độ phủ sóng rộng rãi và ảnh hưởng chính trị sâu rộng của gia đình Trump. Kết hợp với việc kinh doanh stablecoin đô la Mỹ Chuỗi , dự án này tạo dựng hình ảnh một dự án stablecoin tuân thủ quy định, khác biệt so với thị trường chính thống như Circle và Tether, vốn gắn liền với chính phủ và doanh nghiệp.

2. Đội ngũ vận hành vốn gia đình kết hợp chính trị và kinh doanh

Động lực cốt lõi đằng sau WLFI chính là gia đình Trump. Theo thông tin được công bố trên trang web chính thức trong giai đoạn đầu của dự án, đội ngũ đồng sáng lập bao gồm Donald Trump Jr., Eric Trump và Barron Trump, và bản thân Trump xuất hiện trong phần giới thiệu chính thức với tư cách là "đồng sáng lập danh dự". Ngoài ra, cấu trúc đội ngũ WLFI tích hợp nhiều bối cảnh đa dạng trong ngành công nghiệp crypto . Ông trùm bất động sản New York Steven Witkoff được liệt kê là "đồng sáng lập danh dự", và các thành viên gia đình ông là Zach Witkoff và Alex Witkoff tham gia với tư cách là đồng sáng lập, chủ yếu chịu trách nhiệm mở rộng quỹ và việc kinh doanh tại Trung Đông. Điều đáng chú ý là nhân vật công khai của các thành viên gia đình Trump trong đội ngũ WLFI đã trải qua lần điều chỉnh. Ví dụ, bản thân Trump được liệt kê là "đồng sáng lập" và sau đó được đổi thành "đồng sáng lập danh dự". Hiện tại, WLFI không còn hiển thị thông tin thành đội ngũ trên trang web chính thức nữa, và trang web tập trung vào stablecoin đô la Mỹ USD1.

Sau khi USD1 ra mắt , mạng lưới vốn và tài nguyên của WLFI đã mở rộng hơn nữa, thu hút sự tham gia độ sâu của nhà sáng lập TRON Justin Sun và nhà sáng lập Binance CZ. Justin Sun tham gia với tư cách là "cố vấn" và "nhà đầu tư lớn nhất" để cung cấp nguồn lực và hỗ trợ ảnh hưởng chính sách cho WLFI; trong khi CZ cung cấp lượng truy cập và cơ sở người dùng cho USD1 và WLFI thông qua hệ sinh thái BNB Chain và nền tảng Binance. Dữ liệu Chuỗi cho thấy tỷ lệ sở hữu của gia đình Trump trong dự án WLFI đã giảm từ 75% ban đầu xuống còn khoảng 40%, và một số cổ phần bị nghi ngờ đã được chuyển nhượng cho Justin Sun, DWF Labs và Aqua 1 Foundation, đơn vị đã công bố khoản đầu tư 100 triệu đô la Mỹ. Điều đáng chú ý là bối cảnh của Aqua 1 còn nhiều nghi vấn. Mặc dù quỹ này tự nhận đến từ UAE, nhưng có những dấu hiệu cho thấy nó có liên quan đến Web3port, đơn vị bị nghi ngờ thao túng thị trường, và đường dẫn dòng vốn không rõ ràng, điều này đã làm dấy lên nghi ngờ của thị trường về cấu trúc vốn và an ninh vốn của WLFI. Đáp lại, Quỹ Aqua 1 cho biết dự án được điều hành bởi một đội ngũ độc lập, rằng người sáng lập Dave Lee không có vốn chủ sở hữu hoặc mối quan hệ tài chính nào với Web3port và hiện đang làm việc với các tổ chức ở Trung Đông.

3. Mối quan ngại về việc phân bổ và mở khóa WLFI

Tổng lượng cung ứng token quản trị của WLFI là 100 tỷ, trong đó 35% được sử dụng để bán hàng token, nhưng chỉ có 25% đợt chào bán công khai đã hoàn tất cho đến nay và tung tích của 10% còn lại vẫn chưa được công bố. Token công khai đã bán có giai đoạn lock-up dự kiến là 12 tháng và cả phần chào bán công khai và không công khai hiện đang ở trạng thái không thể chuyển nhượng. Điều đáng chú ý là kế hoạch phân phối cụ thể, các điều kiện mở khóa và lịch trình của phần chào bán không công khai chưa bao giờ được tiết lộ cho thị trường và có sự không chắc chắn lớn. Nếu kế hoạch không được tiết lộ rõ ràng trước khi mở khóa và quy trình quản trị cộng đồng không được thông qua, sẽ có rủi ro mở khóa sớm và bán tập trung trong tương lai. Trước đây, WLFI chỉ tồn tại dưới dạng token quản trị, không có cổ tức hoặc quyền sở hữu, và giá trị của nó hoàn toàn phụ thuộc vào việc tham gia vào quản trị nền tảng. Vào ngày 16 tháng 7, cộng đồng đã chấp thuận việc chuyển đổi WLFI thành tài sản có thể giao dịch thông qua Đề án và con đường lưu thông đã chính thức được mở.

Ở cấp độ kiểm soát thực tế token, cơ cấu giao dịch của WLFI cũng phức tạp không kém. Đơn vị đăng ký chính thức của dự án là DT Marks DEFI LLC, do gia đình Trump chi phối và kiểm soát. Bản thân Trump gián tiếp nắm giữ các quyền lợi token thông qua ủy thác tín nhiệm , với quy mô vị thế giữ khoảng 1,575 tỷ, chiếm khoảng 15,75% tổng lượng token. Thông tin công khai cho thấy tính đến tháng 7 năm 2025, gia đình Trump đã thu về tổng cộng khoảng 500 triệu đô la Mỹ thông qua các đợt phát hành token, cổ tức và các kênh việc kinh doanh liên quan. Con số này đã thu hút sự chú ý từ bên ngoài về con đường rút tiền mặt của "vốn gia đình", và đã bị các nhà hoạch định chính sách và những người tham gia thị trường đặt câu hỏi về xung đột lợi ích nghiêm trọng và nghi ngờ giao dịch. Sau khi WLFI trở thành một tài sản có thể giao dịch, những rủi ro liên quan có thể còn gia tăng hơn nữa.

4. Cấu trúc vốn: Sự chứng thực kép của các quỹ Trung Đông và các nền tảng tập trung

Dự án WLFI thể hiện rõ ràng mô hình kép "vốn chính trị, vốn doanh nghiệp và vốn Trung Đông" trong cơ cấu vốn. Vào tháng 5 năm 2025, Quỹ Đầu tư Quốc gia Abu Dhabi MGX đã đầu tư 2 tỷ đô la Binance và chỉ định stablecoin USD1 làm phương tiện thanh toán. Giao dịch này đã trở thành động lực cốt lõi cho sự phát triển nhanh chóng của việc phát hành USD1. Giao dịch này không chỉ mang lại dòng vốn khổng lồ cho USD1 mà còn đưa vốn Trung Đông chính thức trở thành một lực lượng hỗ trợ quan trọng cho WLFI.

Bên cạnh các quỹ Trung Đông, mối liên kết độ sâu giữa WLFI và hệ sinh thái Binance cũng đáng được chú ý. Tính đến hiện tại, 92,88% tổng số USD1 được phát hành được lưu trữ tại hai địa chỉ lưu ký của Binance. Binance thực sự đã trở thành đơn vị chứng thực ngầm cho USD1 ở cấp độ tài chính. Từ góc độ hợp tác sinh thái, WLFI đang tập trung vào việc thiết kế hai hệ sinh thái chính là Ethereum và BNB Chain, đồng thời thiết lập mối quan hệ hợp tác với các dự án on-Chuỗi như Aave và Lista, nhằm mở rộng phạm vi ứng dụng của USD1 và WLFI trong các kịch bản DeFi.

Logic vận hành vốn hiện tại của WLFI đã thoát khỏi con đường tài trợ VC và nhà đầu tư bán lẻ truyền thống, thay vào đó, họ xây dựng một mô hình vốn dựa trên chính sách và nền tảng cao thông qua sự hợp tác độ sâu giữa vốn chủ sở hữu Trung Đông và sàn giao dịch tập trung . Cấu trúc vốn đặc biệt này không chỉ mang lại lợi thế về nguồn lực cho dự án mà còn tiềm ẩn những nguy cơ tiềm ẩn từ việc tập trung quá mức vốn tập trung và rủi ro giao dịch.

5. Dữ liệu việc kinh doanh - Hạn chế tập trung hóa và tăng trưởng "theo quy mô" của 1 đô la Mỹ

Hiện tại, USD1 thể hiện cấu trúc lưu ký môi giới điển hình trên Chuỗi , thay vì một stablecoin phi tập trung . Nhu cầu sử dụng thực tế và sự mở rộng hệ sinh thái phi tập trung của nó vẫn đang ở giai đoạn đầu, phụ thuộc nhiều hơn vào việc lưu ký quỹ và hỗ trợ từ các kênh giao dịch số lượng lớn. USD1 chủ yếu được phân phối trên các mạng lưới BNB Chain, Ethereum và TRON , nhưng tăng trưởng quy mô và phân bổ tài sản của nó cho thấy đặc điểm tập trung cực kỳ cao. Dữ liệu việc kinh doanh cụ thể như sau:

• Dữ liệu lưu thông trên Chuỗi USD1:
  • Tổng lượng lưu thông: khoảng 2,2 tỷ đô la.
  • Chiếm tỷ lệ của BNB Chain: 97,9% (khoảng 2,154 tỷ đô la Mỹ).
  • Chiếm tỷ lệ Ethereum : khoảng 48 triệu đô la Mỹ.
  • Chiếm tỷ lệ TRON : rất nhỏ, gần như không đáng kể.
  • Nồng độ lưu ký: 92,88% tài sản USD1 tập trung tại hai địa chỉ lưu ký của Binance, trong đó 1,9 tỷ đô la được khóa tại địa chỉ chính của Binance (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC).
• Dữ liệu địa chỉ trên Chuỗi :
  • Số lượng địa chỉ nắm giữ tiền trên BNB Chain là 215.900.
  • Có 64.000 địa chỉ nắm giữ đồng Ethereum.
  • TRON chỉ có 466 địa chỉ.
• Đặc điểm việc kinh doanh:
  • Mô hình tăng trưởng: Tăng trưởng phụ thuộc vào các sự kiện "kênh quỹ" (như khoản đầu tư của MGX vào Binance, v.v.) và không bị thúc đẩy bởi nhu cầu giao dịch tự nhiên hoặc các ứng dụng kịch bản DeFi.
  • Tập trung hóa đáng kể: Binance hiện kiểm soát 97,9% tài sản lưu hành trị giá 1 USD. Cơ cấu nắm giữ coin đa dạng trên Chuỗi vẫn còn thiếu, và hệ sinh thái phi tập trung vẫn chưa hình thành.

VI. Kết luận

Năng lực cạnh tranh cốt lõi của World Liberty Financial không phải là đổi mới công nghệ hay sự khác biệt hóa sản phẩm, mà là sự ủng hộ chính trị của gia đình Trump và các nguồn lực kênh vốn mà họ kiểm soát. Sản phẩm chính của dự án, USD1, đã nhanh chóng mở rộng quy mô thông qua mô hình hợp tác tài trợ cụ thể, nhưng về cơ bản, nó vẫn là một stablecoin quản lý quỹ tập trung, và các thuộc tính tài chính phi tập trung của nó tương đối yếu.

Đồng thời, việc thiếu mối quan hệ ràng buộc trực tiếp giữa token quản trị WLFI và việc kinh doanh thực tế đã trở thành một mối nguy hiểm tiềm ẩn quan trọng đối với rủi ro. Một khi gia đình Trump ngừng ủng hộ thương hiệu hoặc chuyển nhượng quyền lợi, hệ sinh thái WLFI có thể nhanh chóng mất đi sự hỗ trợ cốt lõi và sự chú ý của thị trường.

Con đường tăng trưởng của WLFI phụ thuộc vào vốn chính trị gia đình, hợp tác nền tảng tập trung và sự chuyển giao nguồn vốn từ Trung Đông. Nhìn chung, WLFI thể hiện rõ nét đặc điểm "tài chính chính sách", và logic vận hành gần với các thử nghiệm vốn đóng hơn là hệ sinh thái tài chính crypto mở. Trong ngắn hạn, WLFI thu hút được sự chú ý nhất định của thị trường nhờ tính thời sự; nhưng xét về trung và dài hạn, rủi ro về cấu trúc quản trị, việc tách rời token khỏi việc kinh doanh và cấu trúc tài trợ tập trung cao độ của dự án có thể trở thành những thách thức khó tránh khỏi trong quá trình phát triển bền vững!