Năm đầu tiên của stablecoin toàn cầu: một chiến trường mới giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ

Trong nước so với ngoài khơi, tư nhân so với thử nghiệm: Các ông lớn Trung Quốc và Mỹ tham gia stablecoin để định hình lại trật tự tài chính.

Tác giả: 1912212.eth, Foresight News

Không ai có thể dự đoán rằng vào thời điểm cộng đồng crypto đang than thở về sự thiếu đổi mới thị trường, người sáng lập Paradigm, Matt Huang, lại mở ra cái mà ông gọi là "chu kỳ siêu tăng trưởng stablecoin". Circle, stablecoin đầu tiên được niêm yết công khai, đã tăng vọt từ 31 đô la lên hơn 298,99 đô la kể từ khi được niêm yết vào ngày 5 tháng 6, đạt mức tăng gần gấp mười lần trong chưa đầy hai tuần. Hiệu ứng gia tăng tài sản quá mức này đã thu hút nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử đổ xô vào thị trường chứng khoán tiền điện tử để tìm kiếm cơ hội kiếm lời.

Sự tăng vọt giá cổ phiếu của Circle trên thị trường chứng khoán Mỹ một lần nữa thu hút sự chú ý đến thị trường stablecoin trong cộng đồng crypto .

Stablecoin xuất hiện vào năm 2014 để giải quyết vấn đề giá cả biến động mạnh vốn có ở crypto truyền thống. USDT, được Tether ra mắt đầu tiên, là một trong những stablecoin tiêu biểu nhất trên thị trường, được neo tỷ giá 1:1 với đô la Mỹ và được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản bằng đô la. Khái niệm cốt lõi của stablecoin là duy trì sự ổn định giá trị thông qua tài sản thế chấp, kết hợp sự tiện lợi và phi tập trung của tiền kỹ thuật số với rủi ro giao dịch liên quan đến biến động giá. Trong những năm gần đây, việc áp dụng và ứng dụng stablecoin tăng trưởng theo cấp số nhân, đóng vai trò quan trọng, đặc biệt là trong thanh toán xuyên biên giới, DeFi và RWA. Trong DeFi, stablecoin đã trở thành tài sản nền tảng cho vay mượn, đặt cược và Khai thác lợi suất .

Theo dữ liệu của DefiLlama, tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2025, quy mô thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá khoảng 252,9 tỷ đô la, trong đó USDT chiếm hơn 62% thị thị phần, tiếp theo sát là USDC, thị phần hơn 85%. Khối lượng giao dịch trên Chuỗi của stablecoin đạt khoảng 20,2 nghìn tỷ đô la, gần bằng 40% khối lượng giao dịch của gã khổng lồ thanh toán toàn cầu Visa, chứng tỏ địa vị quan trọng của chúng trong thanh toán kỹ thuật số và thanh quyết toán xuyên biên giới.

Cơn sốt stablecoin thậm chí đã lan đến cả các gã khổng lồ công nghệ ở Trung Quốc và Mỹ. Năm nay, nhiều tập đoàn công nghệ và tài chính toàn cầu đã đẩy nhanh việc triển khai trong lĩnh vực stablecoin, tạo ra sự cạnh tranh khốc liệt. Tại Mỹ, PayPal thông báo rằng stablecoin PYUSD được neo giá với đô la Mỹ của họ đã được tích hợp vào mạng Stellar , tập trung vào chuyển tiền xuyên biên giới và tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ; Walmart và Amazon cũng đang tích cực nghiên cứu việc phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ của riêng họ, nhằm mục đích giảm chi phí thanh toán và tạo ra một hệ sinh thái tiêu dùng khép kín; Shopify đã hợp tác với Coinbase và Stripe để cho phép các thương gia chấp nhận thanh toán USDC dựa trên Chuỗi, phục vụ người tiêu dùng tại 34 quốc gia.

Thị trường châu Á cũng sôi động không kém, với cả Ant International và Ant Digital của Ant Group đều đang xin giấy phép phát hành stablecoin tại Hồng Kông, định vị Hồng Kông là trụ sở toàn cầu của họ để thúc đẩy sự phát triển các kịch bản giao dịch kỹ thuật số tuân thủ quy định. JD Chuỗi Technology dự kiến ​​sẽ nhận được giấy phép vào quý IV năm 2025 và có kế hoạch phát hành stablecoin được neo giá với đồng đô la Hồng Kông và các loại tiền tệ khác, tập trung vào thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và các kịch bản thanh toán bán lẻ.

Stablecoin.

Tại sao các ông lớn Trung Quốc và Mỹ lại đồng thời lựa chọn tham gia thị trường stablecoin vào thời điểm này? Đây là một động thái nhất thời chạy theo xu hướng hay là một bước đi chiến lược được tính toán kỹ lưỡng?

Đặc tính nhanh chóng và độ ma sát thấp khiến nó trở thành một công cụ thanh toán lý tưởng.

Các hệ thống tài chính truyền thống phải đối mặt với nhiều thách thức trong kỷ nguyên kinh tế số, đặc biệt là về hiệu quả trong thanh toán xuyên biên giới, bù trừ quỹ và quyết toán tức thời, khiến việc đáp ứng nhu cầu toàn cầu hóa và số hóa nhanh chóng trở nên khó khăn. Hệ thống ngân hàng truyền thống dựa vào nhiều trung gian và quy trình rườm rà, dẫn đến việc chuyển khoản xuyên biên giới thường mất vài ngày và phát sinh phí cao, hạn chế nghiêm trọng thanh khoản và hiệu quả sử dụng vốn. Hơn nữa, trong quá trình chuyển đổi số, các tổ chức tài chính truyền thống phải thiết kế lại quy trình việc kinh doanh, và nhiều người dùng phải chịu hạn mức hoặc thậm chí đóng băng thẻ ngân hàng do các yếu tố chính sách.

Ngược lại, stablecoin, được hỗ trợ bởi công nghệ blockchain , với giá trị được neo vào tiền tệ pháp định và giá cả ổn định, đã trở thành một loại "tiền kỹ thuật số" hiệu quả và linh hoạt hơn trong thời đại kỹ thuật số. Stablecoin cho phép chuyển tiền mà không cần trung gian và với thời gian nhận tiền tức thì, giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch và thời gian, đồng thời cải thiện việc sử dụng vốn.

Hãy tưởng tượng bạn cần chuyển hàng triệu đô la cho một người bạn ở Hoa Kỳ. Họ chỉ cần cung cấp cho bạn một mã, và trong vòng vài phút, tiền của bạn sẽ có trong tài khoản của họ, với phí dưới 1 đô la. Không có giới hạn, không đóng băng, không có phí quá cao, không yêu cầu bằng chứng tài chính và không phải chờ đợi nhiều ngày. Tính năng này mang lại lợi thế đáng kể trong các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới.

Trái ngược hoàn toàn, sự kiêu ngạo của các ngân hàng lại rất phổ biến. Michael Yuan, một đối tác tại SIG, gần đây đã kể lại trải nghiệm khó chịu của mình tại ngân hàng DBS ở Singapore: "Chỉ vì nhận được khoản chuyển khoản 200 đô la Singapore, tôi đã bị thẩm vấn đủ kiểu. Với khoản chuyển khoản 1000 đô la Mỹ, ngân hàng bắt tôi mang hộ chiếu đến trụ sở chính của ngân hàng, nơi tôi lại bị lễ tân thẩm vấn lần nữa."

Các bản tin về việc nhiều người dùng Trung Quốc đại lục bị các ngân hàng yêu cầu cung cấp nhiều giấy tờ chứng minh khi rút tiền mặt, và thường xuyên bị yêu cầu cung cấp nhiều bằng chứng khác nhau để kích hoạt quyền truy cập ngân hàng, đã liên tục gây xôn xao dư luận.

Stablecoin có thể lập trình được, tạo điều kiện thuận lợi cho việc tích hợp độ sâu với các ứng dụng đổi mới như DeFi, và hỗ trợ các ứng dụng trong nhiều kịch bản khác nhau bao gồm thanh toán xuyên biên giới, tài chính Chuỗi cung ứng và tiêu dùng bán lẻ. Nghiên cứu cho thấy rằng sau khi stablecoin thay thế tiền mặt vật lý, chúng không chỉ có thể duy trì chức năng trung gian tín dụng của hệ thống tài chính mà còn có khả năng thúc đẩy tăng nguồn cung tín dụng và thúc đẩy nâng cấp số hóa hệ thống tài chính. Do đó, stablecoin đang dần trở thành một cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số mới nổi trong kỷ nguyên kinh tế số.

Cuộc chiến giành bá quyền kỹ thuật số: Trong nước so với ngoài nước

Sự đổ bộ của các ông lớn Trung Quốc, Mỹ và toàn cầu vào lĩnh vực stablecoin một phần được thúc đẩy bởi cuộc đấu tranh giành vị thế thống trị kỹ thuật số. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessenter đã tuyên bố tại một phiên điều trần của Thượng viện vào tháng 6 năm 2025 rằng stablecoin, đặc biệt là stablecoin được neo vào đồng đô la Mỹ, sẽ trở thành một công cụ quan trọng để củng cố địa vị của đồng đô la trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh đó, một số nhà phân tích dự đoán rằng giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ đô la hoặc thậm chí cao hơn trong tương lai.

Vào ngày 19 tháng 6, Bessant thậm chí còn đăng tải một dòng tweet khác, tuyên bố: " Crypto không gây ra mối đe dọa nào cho đồng đô la. Trên thực tế, stablecoin có thể củng cố địa vị của đồng đô la. Tài sản kỹ thuật số là một trong những hiện tượng quan trọng nhất trên thế giới hiện nay, nhưng từ lâu đã bị các chính phủ bỏ quên. Chính quyền này cam kết biến Hoa Kỳ thành trung tâm đổi mới tài sản kỹ thuật số, và Đạo luật GENIUS đưa chúng ta tiến gần hơn một bước đến mục tiêu đó."

Chính phủ Hoa Kỳ, thông qua Đạo luật Genius, đã thiết lập một khuôn khổ pháp lý liên bang cho stablecoin, nhằm mục đích củng cố địa vị một loại tiền tệ dự trữ quốc tế và ngăn chặn các quốc gia khác hoặc các loại tiền kỹ thuật số khác thách thức vị thế thống trị của nó. Trong khi đó, các ông lớn bán lẻ như Walmart và Amazon đang tích cực phát triển stablecoin, cố gắng bỏ qua các mạng lưới thanh toán truyền thống như Visa và Mastercard, tiết kiệm hàng tỷ đô la phí giao dịch, đạt được khả quyết toán tức thời, và do đó giành được ảnh hưởng và thị thị phần lớn hơn trong hệ thống thanh toán toàn cầu.

Trong khi các tập đoàn khổng lồ của Mỹ ở bên kia Thái Bình Dương đang tích cực chuẩn bị cho stablecoin, Trung Quốc đại lục và Hồng Kông cũng đang đẩy mạnh nghiên cứu về stablecoin và mở ra nhiều cơ hội rộng lớn hơn.

Tại Diễn đàn Lujiazui 2025, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Pan Gongsheng, đã công bố việc thành lập trung tâm điều hành quốc tế cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và khởi động chương trình thí điểm cải cách toàn diện về thương mại và dịch vụ tài chính xuyên biên giới tại Khu vực mới Lingang, Thượng Hải. Ông cũng cho biết các công nghệ mới nổi như blockchain và sổ cái phân tán quyết toán thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và stablecoin , làm thay đổi căn bản hệ thống thanh toán truyền thống và rút ngắn đáng kể chuỗi thanh toán xuyên biên giới.

Chiến lược này không chỉ phản ánh sự đổi mới công nghệ, mà còn thể hiện một cuộc chơi chiến lược xoay quanh sự thống trị của tiền điện tử và quyền thiết lập các quy tắc tài chính toàn cầu. Nó cho thấy những động cơ sâu xa đằng sau nỗ lực của các ông lớn Trung Quốc và Mỹ nhằm giành thế chủ động trong lĩnh vực stablecoin và duy trì hoặc thách thức hệ thống tiền tệ hiện có.

Ông Wang Yongli, cựu phó chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc, đã chỉ ra trong một bài báo rằng luật pháp của Hoa Kỳ nhằm bảo vệ và hỗ trợ khai thác và giao dịch tài sản crypto , thậm chí cả vị thế của chúng như một kho dự trữ chiến lược quốc gia, đồng thời hỗ trợ hoạt động hợp pháp của stablecoin đô la, đang tích cực chiếm lĩnh vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực tài sản crypto và stablecoin, làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và ảnh hưởng quốc tế của đồng đô la. Điều này có ý nghĩa chiến lược quan trọng và sâu rộng, và Trung Quốc cần hết sức chú ý và chủ động ứng phó. Ông Li Yang, thành viên của Viện Hàn lâm Khoa học Xã hội Trung Quốc và chủ tịch Viện Phát triển Tài chính Quốc gia, cho rằng, một mặt, vì bất kỳ hình thức stablecoin cũng không thể giải quyết được vấn đề chủ quyền tiền tệ, nên việc thúc đẩy mạnh mẽ quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ vẫn là nhiệm vụ cốt lõi trong việc xây dựng một đồng tiền mạnh (Nhân dân tệ). Mặt khác, cần phải nhận thức rằng xu hướng hội nhập và phát triển của stablecoin, crypto và hệ thống tài chính truyền thống là không thể đảo ngược. Stablecoin và crypto sẽ bổ sung cho tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, giúp cải thiện toàn diện hiệu quả thanh toán, giảm chi phí thanh toán và tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu.

Với vai trò là "thử nghiệm" cho Trung Quốc đại lục, Sắc lệnh về Stablecoin của Hồng Kông đã chính thức được ban hành và có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm nay. Mục đích chính của sắc lệnh này là điều chỉnh các hoạt động liên quan đến stablecoin và thiết lập hệ thống cấp phép cho các hoạt động stablecoin được quản lý tại Hồng Kông. Bộ trưởng Tài chính và Ngân khố Christopher Hui tuyên bố: "Sau khi Sắc lệnh có hiệu lực, hệ thống cấp phép sẽ cung cấp các quy định phù hợp cho các hoạt động stablecoin liên quan, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc thúc đẩy sự phát triển bền vững của hệ sinh thái stablecoin và tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông."

Nhìn chung, chiến lược của Mỹ, bằng cách chấp nhận stablecoin đô la do tư nhân phát hành (như USDC và PYUSD) và đưa chúng vào diện quản lý, nhằm tận dụng các lực lượng thị trường và sự đổi mới để củng cố địa vị thống trị của đô la trong nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu. Mặt khác, chiến lược của Trung Quốc tập trung vào đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (CBDC) do ngân hàng trung ương dẫn đầu trong phạm vi Trung Quốc đại lục. Việc cho phép Ant Group và JD.com xin giấy phép tại Hồng Kông chủ yếu là sử dụng Hồng Kông như một "sân thử nghiệm" và "bức tường thành" để khám phá các mô hình ngoài khơi cho việc quốc tế hóa nhân dân tệ và tài chính kỹ thuật số, phục vụ các kịch bản thương mại quốc tế như Sáng kiến ​​Vành đai và Con đường; bản chất của nó là "khám phá ngoài khơi".

Lộ trình pháp lý đang dần trở nên rõ ràng.

Kể từ khi Trump nhậm chức, Hoa Kỳ đã được kỳ vọng rất cao về sự hỗ trợ của mình đối với thị trường crypto. Nhiều quan chức chính phủ đã nắm giữ các vị trí quan trọng cùng với những người đam mê crypto. Hoạt động liên quan đến stablecoin cũng diễn ra liên tục. Vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Chỉ đạo và Thiết lập Đổi mới Quốc gia stablecoin" (Đạo luật Genius) với tỷ lệ 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ phê duyệt luật cho một crypto lớn. Đạo luật này thiết lập một khung pháp lý liên bang cho stablecoin neo giá với đô la, yêu cầu các nhà phát hành phải nắm giữ tài sản dự trữ theo tỷ lệ 1:1, tuân thủ các quy định chống rửa tiền và công bố chi tiết dự trữ hàng tháng. Mục tiêu là cải thiện tính minh bạch của thị trường và bảo vệ người tiêu dùng, đồng thời kích thích nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ và củng cố địa vị toàn cầu của đồng đô la. Vào ngày 24 tháng 6, Thượng nghị sĩ Hagerty đã tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn với KOL có tiếng Scott Melker rằng Trump đã sẵn sàng ký Đạo luật Genius, và đạo luật này có thể sớm được trình lên bàn làm việc của ông.

David Sacks, giám đốc phụ trách crypto và trí tuệ nhân tạo của Nhà Trắng, người được biết đến với biệt danh "Ông trùm crypto", đã tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn với FOX rằng việc thông qua Đạo luật Genius là một chiến thắng lớn cho cộng đồng crypto. Một số người trong cộng đồng crypto phân tích rằng dự luật này có thể đẩy thị trường stablecoin lên 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2028.

Ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hồng Kông đã thông qua Luật Stablecoin, thiết lập khung pháp lý toàn diện đầu tiên trên thế giới cho stablecoin được bảo đảm bằng tiền pháp định. Thông qua nguyên tắc "quy định dựa trên giá trị", luật này yêu cầu các nhà phát hành phải được cấp phép và duy trì tài sản dự trữ thanh khoản cao, thu hút các công ty như Ant Group và JD.com đầu tư vào lĩnh vực này. Các quy định hoàn thiện ở cả Hồng Kông và Trung Quốc đại lục đã giảm thiểu rủi ro chính sách và thúc đẩy đáng kể sự đổi mới tài chính cũng như sự phát triển tuân thủ pháp luật.

Cạnh tranh giữa các tập đoàn khổng lồ của Trung Quốc và Mỹ

Vào tháng 6 năm nay, ông Liu Qiangdong, Chủ tịch Hội đồng quản trị của JD.com, tuyên bố rằng JD.com hy vọng sẽ xin được giấy phép phát hành stablecoin tại tất cả các quốc gia sử stablecoin trên toàn thế giới, và sau đó sử dụng các giấy phép này để tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển tiền quốc tế của các doanh nghiệp, giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu và nâng cao hiệu quả xuống còn trong vòng 10 giây. JD.com dự kiến ​​sẽ nhận được giấy phép vào đầu quý 4 năm nay và đồng thời ra mắt JD Stablecoin .

Cũng trong tháng đó, Bian Zhuoqun, Phó Chủ tịch Tập đoàn Ant và Chủ tịch mảng việc kinh doanh Blockchain của Ant Digital, tiết lộ rằng Ant Digital đã bắt đầu quá trình xin giấy phép phát hành stablecoin tại Hồng Kông và đã tiến hành nhiều vòng trao đổi với các cơ quan quản lý. Ant Digital đã chọn Hồng Kông làm trụ sở chính toàn cầu trong năm nay và đã hoàn thành thử nghiệm thí điểm trong môi trường thử nghiệm của Hồng Kông. JD.com, công ty gần đây liên tục có những động thái, đã lên kế hoạch từ năm ngoái để phát hành stablecoin neo tỷ giá 1:1 với đô la Hồng Kông tại Hồng Kông. Vào tháng 5 năm 2025, Liu Peng, Giám đốc điều hành công nghệ Chuỗi của JD.com, đã công bố tiến độ phát triển stablecoin của JD.com, cho biết rằng "giai đoạn đầu tiên của stablecoin JD.com dự kiến ​​sẽ là stablecoin neo tỷ giá với đô la Hồng Kông và đô la Mỹ, với các kịch bản thử nghiệm chủ yếu bao gồm thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và thanh toán bán lẻ." Sau đó, Liu Peng nói thêm rằng "Nền tảng thương mại điện tử tự vận hành của JD.com tại Hồng Kông và Ma Cao sẽ sớm hỗ trợ mua sắm stablecoin ."

Về mở rộng kịch bản việc kinh doanh , JD Stablecoin tập trung vào hai kịch bản chính: thanh toán xuyên biên giới và tài chính Chuỗi cung ứng. Trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, JD đã hợp tác với Visa để ra mắt thẻ liên kết, giảm chi phí quyết toán từ 6% với SWIFT xuống còn 0,1% và rút ngắn thời gian xử lý từ 3 ngày xuống còn 10 giây. Mục tiêu là chiếm 10%-15 % thị trường thanh toán xuyên biên giới toàn cầu vào năm 2028. Hơn nữa, JD đang nghiên cứu một loại stablecoin Nhân dân tệ ngoài khơi (JD-CNH) để kết nối với quyết toán thương mại "Vành đai và Con đường" và thay thế hệ thống SWIFT.

Các công ty internet Trung Quốc đang bắt đầu hành trình khám phá, nhưng các gã khổng lồ tài chính Mỹ như Visa thực tế đã bắt đầu tham vọng của họ từ năm 2020, mặc dù họ đã rút khỏi dự án Libra (nay là Diem) do Facebook dẫn đầu do những bất ổn về quy định ban đầu.

Khi các khung pháp lý như Đạo luật Tài trợ Thiên tài của Hoa Kỳ dần có hiệu lực, Visa đã điều chỉnh chiến lược của mình, chuyển hướng sang hợp tác với các nhà phát hành stablecoin được quản lý. Vào năm 2025, Visa chính thức gia nhập liên minh stablecoin Global Dollar Network (USDG) do công ty blockchain Paxos khởi xướng, trở thành tổ chức tài chính truyền thống đầu tiên tham gia liên minh này. Điều này có nghĩa là Visa, trong khuôn khổ tuân thủ pháp luật, gián tiếp nhận được sự hỗ trợ pháp lý cho việc phát hành và quyết toán stablecoin thông qua tư cách thành viên liên minh của mình. Hơn nữa, Visa đã hợp tác với sàn giao dịch crypto Yellow Card của châu Phi để thúc đẩy thanh toán stablecoin tại Trung và Đông Âu, Trung Đông và châu Phi (CEMEA).

Chiến lược công nghệ của Visa tập trung vào việc tích hợp liền mạch stablecoin với các hệ thống thanh toán hiện có. Năm 2023, Visa trở thành mạng lưới thanh toán toàn cầu đầu tiên tích hợp stablecoin vào hệ thống thanh toán bù trừ cốt lõi của mình, hỗ trợ quyết toán stablecoin USDC. Kiến trúc kỹ thuật của Visa kết nối với các hợp đồng thông minh trên Chuỗi thông qua Dịch vụ Token Visa, cho phép nhúng các khoản thanh toán stablecoin vào các quy trình quyết toán tự động và chia sẻ việc kinh doanh . Ví dụ, API thanh toán xuyên biên giới của Visa đã hỗ trợ quyết toán stablecoin theo thời gian thực, giảm thời gian nhận tiền của các khoản thanh toán xuyên biên giới truyền thống từ vài ngày xuống còn vài giây và giảm chi phí xuống dưới 0,1%.

Công ty tiền thân của Ant Financial, PayPal, cũng đã tham gia vào việc phát triển stablecoin từ lâu. Kể từ khi ra mắt lần đầu trên mạng chủ Ethereum vào tháng 8 năm 2023, PayPal USD (PYUSD) đã nhanh chóng phát triển từ một thử nghiệm ngang hàng thành một công cụ thanh toán đa chuỗi, cấp doanh nghiệp. Stablecoin này được phát triển với sự hợp tác của Paxos Trust Company và được bảo đảm 100% bằng tiền gửi USD, trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ và các khoản tương đương tiền mặt tương tự. Paxos định kì phát hành báo cáo kiểm toán dự trữ để đảm bảo tính minh bạch và tuân thủ quy định. Ngay từ đầu, PayPal đã cho phép gửi và nạp rút tiền liền mạch giữa số dư PayPal và Venmo, cũng như các ví dựa trên Ethereum , thực sự tích hợp các kênh thanh toán truyền thống với các kênh tài chính phi tập trung, cung cấp khả năng thanh toán gần như thời gian thực và phạm vi phủ quyết toán toàn cầu.

Vào tháng 5 năm 2024, PayPal đã thông báo ra mắt PYUSD trên blockchain Solana , nhằm tận dụng tính xác định tức thời dưới một giây và phí giao dịch cực thấp của Solana để đạt được tốc độ chuyển tiền nhanh hơn và chi phí thấp hơn. Các ví điện tử và cổng vào tiền lớn như Crypto.com, Phantom và Paxos nằm trong số những đơn vị đầu tiên tích hợp, giúp người dùng có thể mua PYUSD trên Chuỗi Solana .

Động thái này không chỉ mở rộng ứng dụng của stablecoin trong thanh toán bán lẻ và chuyển tiền xuyên biên giới mà còn thu hút các nhà phát triển tích hợp PYUSD vào các hệ thống chấp nhận thanh toán, giao thức DeFi và ứng dụng Web3. Tính đến tháng 6 năm 2025, tổng lượng phát hành PYUSD trên mạng Solana đã vượt quá 300 triệu đô la. Trong tương lai, PayPal dự định mở rộng hỗ trợ PYUSD sang nhiều mạng Layer 2 và chuỗi công khai, đồng thời tiếp tục tối ưu hóa chức năng hợp đồng thông minh để đáp ứng nhu cầu đa dạng của các thương gia.

Điều thú vị là, các ông lớn phố Wall cũng không chịu thua kém. Năm 2019, JPMorgan đã ra mắt JPM Coin để sử dụng nội bộ bởi các khách hàng tổ chức, dùng cho thanh toán xuyên biên giới và thanh toán bù trừ trong ngân hàng, với khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 1 tỷ đô la, chứng minh giá trị ứng dụng tần suất cao của nó trong các kịch bản dành cho tổ chức. Tuy nhiên, JPM Coin chỉ giới hạn trong mạng nội bộ của JPMorgan và chưa được lưu hành trên chuỗi công khai .

Vào giữa tháng 6 năm 2025, JPMorgan đã công bố ra mắt "JPMD", một token tiền gửi dựa trên nền tảng mạng lưới Coinbase Layer 2. Không giống như stablecoin truyền thống, JPMD đại diện cho tiền gửi ngân hàng thực tế và dự kiến ​​sẽ được đưa vào Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang. Mục tiêu của nó là cung cấp cho khách hàng tổ chức các chứng chỉ tiền gửi kỹ thuật số tuân thủ quy định và kiểm toán, đồng thời tuân thủ các quy trình KYC/AML nghiêm ngặt để hỗ trợ quyết toán gần như thời gian thực 24/7 và quản lý thanh khoản.

Không khó để nhận thấy rằng những gã khổng lồ này, những kẻ đã độc chiếm lĩnh vực internet và tài chính, đều đã tham gia vào cuộc cạnh tranh và nhắm đến lĩnh vực stablecoin mới.

bản tóm tắt

Trong tương lai, stablecoin sẽ thúc đẩy sự chuyển đổi của thanh toán xuyên biên giới, phá vỡ thế độc quyền của các ngân hàng truyền thống và SWIFT, đạt được khả năng thanh toán tức thời 24/7 và dòng vốn toàn cầu với chi phí gần bằng không, trở thành công cụ cốt lõi cho việc chuyển tiền từ các nước đang phát triển và quyết toán thương mại quốc tế. Stablecoin không chỉ là một tập hợp con của crypto, mà còn có thể trở thành một động lực quan trọng trong việc định hình lại trật tự tiền tệ toàn cầu và cơ sở hạ tầng tài chính.

Tuy nhiên, "stablecoin khó có thể thay thế hoàn toàn các hệ thống thanh toán truyền thống. Thay vào đó, chúng sẽ dần dần tái cấu trúc các con đường lưu thông giá trị với chi phí thấp hơn, khả năng lập trình mạnh mẽ hơn và khả năng kết nối toàn cầu. Trong ngắn hạn, stablecoin sẽ 'thay thế dần' các hệ thống thanh toán truyền thống trong một số trường hợp, chẳng hạn như thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh quyết toán cho người làm tự do và thanh toán quảng cáo trò chơi. Trong trung và dài hạn, stablecoin được kỳ vọng sẽ hình thành một thế hệ mới của cơ sở hạ tầng thanh toán và bù trừ trên Chuỗi, hoạt động song song với hệ thống truyền thống và thậm chí dần dần thay thế nó trong một số trường hợp. Về lâu dài, stablecoin sẽ trở thành một trụ cột quan trọng của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu", Alex Zuo, Phó Chủ tịch cấp cao kiêm Trưởng việc kinh doanh Stablecoin tại Cobo, chia sẻ với Foresight News.

Tuy nhiên, rủi ro mà nhiều công ty tham gia thị trường stablecoin phải đối mặt là không thể bỏ qua. Liu Honglin, một luật sư tại Công ty Luật Mankiw ở Thượng Hải, nói với Foresight News rằng việc phát hành stablecoin là một cuộc đối thoại về cấu trúc quản trị, giới hạn kiểm soát rủi ro và quy định.

Trước hết, kế hoạch cấu trúc ban đầu phải được xác định rõ ràng. Tại Hồng Kông, một lộ trình hoạt động tuân thủ Quy định về Stablecoin phải được thiết kế ngay từ đầu, bao gồm việc xin giấy phép, cấu trúc ủy thác tín nhiệm dự trữ, hệ thống công khai thông tin và xem xét tuân thủ của ban giám đốc. Cách tiếp cận "phát hành trước, tuân thủ sau" không được phép; Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông nghiêm cấm rõ ràng việc phát hành tiền điện tử không có giấy phép.

Thứ hai, cần phân bổ một ngân sách tuân thủ đầy đủ. Stablecoin không phải là dự án tài sản nhẹ; việc lưu giữ dự trữ, lập báo cáo kiểm toán , kiểm thử bảo mật hệ thống CNTT, vận hành hàng ngày và nhân viên tuân thủ pháp luật đều là những chi phí dài hạn. Nên thiết lập một quỹ ngân sách tuân thủ chuyên dụng và thiết lập cơ chế kiểm soát rủi ro bên thứ ba, chẳng hạn như kiểm toán bên ngoài định kì.

Thứ ba, cần thiết lập một hệ thống quản trị doanh nghiệp trung lập. Điều này nhằm tránh những khiếm khuyết về cấu trúc như sự kiểm soát tuyệt đối của công ty mẹ đối với công ty phát hành, thiếu tính độc lập giữa các thành viên hội đồng quản trị và thiếu các quy trình xem xét nội bộ đối với các vấn đề quan trọng. Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã có tiền lệ rõ ràng trong việc bác bỏ các trường hợp liên quan đến "thiếu minh bạch về quyền sở hữu thực tế" và "thiếu sự tách biệt trong quản trị".

Đối với người dùng thông thường, để tránh những rủi ro do sự sụp đổ của UST gây ra, họ cần chú ý không chỉ đến thiết kế cơ chế của dự án mà còn đến độ tin cậy của các cam kết hoàn trả. Mặc dù Hồng Kông và Hoa Kỳ liên tục đưa ra các biện pháp quản lý, nhà đầu tư bán lẻ vẫn cần phải thận trọng khi lựa chọn tài sản stablecoin để tránh thua lỗ. Luật sư Lưu Hồng Lâm thẳng thắn tuyên bố: "Cốt lõi của stablecoin không phải là công nghệ có đổi mới hay không; thiết kế thanh toán có thể ngăn ngừa rủi ro hệ thống, nhưng điều đó không có nghĩa là rủi ro được loại bỏ."

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là blockchain, các bài viết được đăng tải trên trang web này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và khách mời và không phản ánh lập trường của Web3Caff. Thông tin trong các bài viết chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hoặc đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ các luật và quy định hiện hành của quốc gia hoặc khu vực của bạn.