Với Đạo luật GENIUS vừa được ban hành, chúng ta nên tiếp cận câu chuyện về stablecoin một cách thận trọng như thế nào?

Nhìn lại những tháng qua, chúng ta sẽ nhận thấy stablecoin gần như một đêm đã chuyển từ một biến số tài chính dưới sự giám sát của cơ quan quản lý, trở thành một cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận. Điều gì đã xảy ra ở đằng sau, ai đang thúc đẩy stablecoin trở thành nhân vật chính mới trên sân khấu tài chính toàn cầu? Chúng ta nên hiểu một cách hợp lý về đợt sốt này như thế nào? Tác giả: imToken Ảnh bìa: Do Compare Fibre trên Unsplash Vào lúc rạng sáng theo giờ Bắc Kinh hôm nay, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua ba đạo luật liên quan đến crypto, bao gồm Đạo luật CLARITY, Đạo luật GENIUS và Đạo luật Chống Giám sát CBDC Quốc gia. Trong đó, Đạo luật GENIUS dự kiến sẽ được ông Trump ký thành luật vào thứ Sáu theo giờ địa phương. Điều này không chỉ đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ thiết lập khung quản lý cấp quốc gia cho stablecoin, mà còn phát đi một tín hiệu rõ ràng rằng stablecoin đang thoát khỏi vùng xám và tiến vào rìa hệ thống tài chính chính thống. Đồng thời, Hồng Kông, Trung Quốc và các trung tâm tài chính chính như Liên minh Châu Âu cũng đang đẩy nhanh bước chân, bối cảnh stablecoin toàn cầu đang trải qua một đợt tái định hình. Từ câu chuyện Web3 đến chiến lược quốc gia, ai đang thúc đẩy? Từ đầu năm đến nay, stablecoin chắc chắn đã trở thành tâm điểm của chính sách và câu chuyện tài chính toàn cầu. Nhưng đợt sốt này không phải là ngẫu nhiên, càng không phải sản phẩm của sự phát triển tự nhiên của công nghệ, mà là một sự chuyển hướng có cấu trúc do lực lượng chính sách dẫn dắt, đặc biệt là sự chuyển hướng chính sách trong thời kỳ Trump, đóng vai trò "cá chình" có tác động rất lớn. Một mặt, Trump luôn công khai phản đối Central Bank Digital Currency (CBDC), rõ ràng ủng hộ con đường số hóa đô la do thị trường dẫn dắt; mặt khác, từ việc đứng sau dự án USD1 của gia đình ông đến việc thúc đẩy và sắp ký Đạo luật GENIUS, Trump đang thực hiện lời hứa tranh cử về việc nới lỏng thị trường crypto. Một loạt các tín hiệu này đã buộc các cơ quan quản lý toàn cầu phải xem xét lại stablecoin, do đó, chỉ trong vài tháng, stablecoin đã vượt từ một chủ đề biên của cộng đồng crypto lên trở thành trọng tâm thảo luận ở cấp độ chiến lược quốc gia.

Có thể nói, với sự hỗ trợ của các tổ chức và lực lượng quốc gia, những dự án stablecoin mới nổi này đang thúc đẩy chức năng của stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" tiến hóa thành cầu nối giá trị giữa Web3 và hệ thống kinh tế thực tế, và các trường hợp sử dụng của nó cũng đang dần lan rộng từ sàn giao dịch và ví sang các lĩnh vực đa dạng như tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới, thanh toán cho người làm việc tự do, các kịch bản OTC, v.v.

Đằng sau sự bùng nổ, thách thức thực sự của stablecoin là gì?

Tuy nhiên, khách quan mà nói, dự luật GENIUS không chỉ giúp stablecoin được công nhận về mặt thể chế mà còn mang lại nhiều yêu cầu tuân thủ hơn, đặt ra các ranh giới quy tắc rõ ràng hơn cho sự phát triển của nó.

Ví dụ như bên phát hành cần phải tuân theo quản lý KYC/AML, nguồn vốn phải được cách ly và kiểm toán bởi bên thứ ba, trong những trường hợp cực đoan có thể sẽ giới hạn số lượng phát hành hoặc mục đích sử dụng, v.v. Điều này có nghĩa là stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, nhưng cũng chính thức bước vào vai trò "tiền tệ được quản lý".

Từ góc độ này, việc stablecoin có thể vượt qua các hạn chế ứng dụng của nhãn hiệu Web3 hay không mới là chìa khóa để hoàn thành việc triển khai gia tăng. Cuối cùng, xét ở góc độ sâu hơn, tiềm năng tăng trưởng lớn nhất của stablecoin không nằm trong lớp nội bộ Crypto, mà là trong không gian Web2 và nền kinh tế thực tế toàn cầu rộng lớn hơn.

Giống như phần gia tăng chính của USDT và USDC đã không còn đến từ người dùng tương tác trên chuỗi, mà là phủ khắp các doanh nghiệp và cá nhân thương mại nhỏ và vừa có nhu cầu thanh toán xuyên biên giới mạnh mẽ, các thị trường mới nổi và khu vực tài chính yếu thế không thể truy cập mạng lưới SWIFT, cư dân các nước có lạm phát mong muốn thoát khỏi sự biến động của đồng tiền địa phương, những nhà sáng tạo nội dung và người làm việc tự do không thể sử dụng PayPal, Stripe, v.v.

Nói cách khác, gia tăng lớn nhất của nó trong tương lai sẽ không phải ở Web3, mà ở Web2 - ứng dụng giết chết thực sự của stablecoin không phải là "giao thức DeFi tiếp theo", mà là "thay thế tài khoản đô la Mỹ truyền thống".

Điều này có nghĩa là, một khi stablecoin trở thành phương tiện cơ bản của đô la Mỹ kỹ thuật số trên toàn cầu, nó chắc chắn sẽ liên quan đến các dây thần kinh nhạy cảm như chủ quyền tiền tệ, trừng phạt tài chính và trật tự địa chính trị.

Do đó, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của stablecoin chắc chắn sẽ gắn chặt với bản đồ toàn cầu hóa mới của đô la Mỹ và sẽ trở thành một chiến trường mới giữa các chính phủ, tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính.

Viết ở phần cuối

Bản chất của việc phát hành tiền tệ từ lâu luôn là sự mở rộng của quyền lực, phụ thuộc không chỉ vào dự trữ tài sản, hiệu quả thanh toán mà còn ở sự bảo chứng của tín dụng quốc gia, giấy phép quản lý và địa vị quốc tế.

Stablecoin cũng không ngoại lệ, nếu muốn thực sự thâm nhập vào hệ thống kinh tế thực tế từ thế giới Crypto, chỉ dựa vào cơ chế thị trường hoặc logic thương mại thì vẫn chưa đủ, do đó sự hỗ trợ tuân thủ do sự chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2025 chắc chắn là một động lực quan trọng để stablecoin tiến tới chính thống, nhưng cũng có nghĩa là nó sẽ phải tồn tại trong một cuộc đấu tranh phức tạp hơn.

Đây là một cuộc đấu tranh chu kỳ dài, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Với tư cách là nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được đăng tải trên trang web này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và khách mời, không liên quan đến lập trường của Web3Caff. Thông tin trong bài viết chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư hoặc đề nghị nào, và vui lòng tuân thủ các luật pháp liên quan của quốc gia hoặc khu vực của bạn.