Giới thiệu về Chainfeeds:
Cơn sốt dự trữ tài sản crypto của doanh nghiệp đã vượt xa Bitcoin và Ethereum- nhiều công ty đang mở rộng cơ cấu dự trữ của mình sang SOL, BNB, XRP, HYPE, v.v. để nắm bắt cơ hội.
Nguồn:
https://mp.weixin.qq.com/s/vhzYxkdeZ6tekeO6dVbCTg
Tác giả bài viết:
IOSG Ventures
Quan điểm:
IOSG Ventures: Với sự lan rộng của mô hình MicroStrategy, ngày càng nhiều công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào dự trữ tài sản chiến lược của mình, nhưng trong số những công ty bắt chước này, chỉ một số ít thực sự đạt được sự đổi mới và đột phá về mặt cấu trúc. Trong đó, Metaplanet của Nhật Bản là một ví dụ nổi bật. Công ty không chỉ nhanh chóng mở rộng Bitcoin vị thế giữ lên 16.352 vào năm 2025 mà còn xây dựng một mô hình tài chính độc đáo "lãi suất bằng 0 + quyền tăng giá cổ phiếu (SAR)". Do Nhật Bản đã duy trì hoàn cảnh lãi suất thấp trong một thời gian dài, Metaplanet tránh được chi phí lãi suất thường xuyên bằng cách phát hành trái phiếu ngắn hạn lãi suất bằng 0 và hỗ trợ SAR, đồng thời đảm bảo nguồn vốn có thể kiểm soát được. Cấu trúc này cho phép quỹ EVO hiện thực hóa lợi nhuận từ quyền tăng giá cổ phiếu, trong khi vốn gốc được bảo vệ bằng tiền mặt. Ngoài ra, hoàn cảnh thuế cũng mang lại cho Metaplanet một lợi thế chiến lược: Nhật Bản áp dụng mức thuế cố định khoảng 20% đối với lợi nhuận cổ phiếu, trong khi Bitcoin spot phải đối mặt với mức thuế toàn diện lên tới 55%, khiến Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế lý tưởng cho các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao để cấu hình mức độ tiếp xúc Bitcoin. Các yếu tố này cùng nhau đẩy bội số NAV của nó lên tới 20 lần, mặc dù nó cũng mang lại rủi ro cơ tiềm ẩn và biến động giá. Ngoài ra, một số công ty dự trữ Bitcoin có năng lực kỹ thuật tài chính đã xuất hiện trên thị trường Hoa Kỳ, chẳng hạn như Twenty One Capital, được đồng sáng lập bởi CEO của Strike, Jack Mallers. Thông qua sê-ri các cấu trúc giao dịch phức tạp như sáp nhập SPAC, PIPE và trái phiếu chuyển đổi, công ty đã nắm giữ 42.000 Bitcoin vào ngày đầu tiên niêm yết và thông qua hợp tác với Tether, Bitfinex và SoftBank, công ty đã vững chắc được xếp hạng là công ty vị thế giữ lớn thứ ba thế giới. Những trường hợp này cho thấy chiến lược Bitcoin không chỉ là mua vào và nắm giữ mà còn phản ánh khả năng đổi mới toàn diện của các doanh nghiệp về tài chính, thuế và cơ cấu cổ đông. Bên cạnh Bitcoin, Ethereum cũng đang nhanh chóng trở thành trọng tâm mới trong chiến lược dự trữ của các công ty niêm yết. Kể từ năm 2025, nhiều công ty đã triển khai các kế hoạch dự trữ Ethereum và hình thành nhu cầu cơ cấu đối với ETH. SharpLink Gaming đã trở thành một công ty đại diện cho xu hướng này. Công ty đã tích lũy thành công lượng lớn ETH nắm giữ thông qua khoản tài trợ PIPE trị giá 425 triệu đô la (dẫn đầu bởi Consensys và các công ty đầu tư mạo hiểm crypto hàng đầu như ParaFi, Pantera, Electric, v.v.) và các cơ chế giao dịch trên sàn giao dịch ( VỊ THẾ GIỮ) sau đó. Quan trọng hơn, SharpLink sử dụng gần như toàn bộ ETH của mình để staking nhằm thu được lợi nhuận ổn định, và giao dịch OTC với Ethereum Foundation là giao dịch đầu tiên trong ngành. Ngoài ra, BTCS kết hợp cơ chế tài chính phi tập trung trên Chuỗi với con đường tài chính truyền thống, sử dụng nền tảng lending Aave để đổi ETH lấy USDT làm tài sản thế chấp, sau đó được sử dụng để mua thêm ETH và staking vào mạng lưới xác thực NodeOps của mình. Các công ty như BitMine, Bit Digital và GameSquare cũng nhanh chóng làm theo, huy động vốn trên thị trường mở và nhanh chóng mua ETH cho các hoạt động staking. Đặc điểm chung của các công ty này là: triển khai staking tập trung cao độ, công bố dự trữ minh bạch và công khai, và sự tin tưởng lâu dài vào mô hình mở rộng, bảo mật và kinh tế của hệ sinh thái Ethereum. Mặc dù một số công ty vẫn đang trong giai đoạn đầu và lượng ETH vị thế giữ của họ không lớn bằng các quỹ hoặc thợ đào lớn, nhưng chiến lược tài chính và khả năng tích hợp trên Chuỗi của họ đã cho phép họ nắm giữ địa vị dẫn đầu trong quỹ dự trữ ETH. Với các hạn chế về staking vẫn được áp dụng sau khi ra mắt ETH ETF, việc trực tiếp nắm giữ ETH và tham gia staking đã trở thành một cách quan trọng để các công ty niêm yết có được lợi nhuận ETH và cũng đã mang lại hoạt động mua có cấu trúc cho thị trường thứ cấp . Mặc dù cơn sốt dự trữ tài sản crypto của công ty đang diễn ra sôi nổi và mở rộng từ Bitcoin và Ethereum sang tài sản như SOL, BNB và XRP, nhưng ngành này vẫn phải đối mặt với sê-ri loạt các vấn đề và rủi ro về cấu trúc. Thứ nhất, lượng lớn người mới tham gia có chiến lược rất đồng nhất và thiếu những lợi thế khác biệt về cơ cấu tài chính, thỏa thuận thuế và tích hợp sinh thái, khiến cho mức chênh lệch giá cổ phiếu (bội số NAV) của họ dễ bị chi phối bởi tâm lý thị trường và khó duy trì khả năng cạnh tranh lâu dài. Thứ hai, vì nhiều công ty vẫn chưa thiết lập được mô hình lợi nhuận vững chắc nên biến động giá trị vốn hóa thị trường của họ thường bị chi phối bởi các thông báo và các nhà đầu tư thường thiếu thông tin đầy đủ và minh bạch để đánh giá giá trị thực của dự án. Đặc biệt trong hoàn cảnh thị trường gấu , thị trường có thể nhanh chóng xóa bỏ bất kỳ khoản chênh lệch nào do vị thế giữ tiền crypto mang lại. Đối với các nhà đầu tư công chúng, điều quan trọng là phải xác định các công ty có hệ thống bảo vệ chiến lược. Ví dụ: Metaplanet sử dụng cơ cấu thuế và tài chính của Nhật Bản để hình thành một con đường chênh lệch giá, Twenty One đã thiết lập hợp tác vốn chủ sở hữu độ sâu với SoftBank, Tether, Bitfinex , v.v., trong khi SharpLink và BTCS có khả năng khác biệt về lợi nhuận thế chấp và tích hợp trên Chuỗi. Đồng thời, các quỹ tổ chức cũng đang can thiệp vào lĩnh vực này dưới hình thức quỹ. Các quỹ tiền crypto đã bắt đầu phân bổ cổ phiếu dự trữ crypto một cách có hệ thống và mời các chuyên gia tư vấn giàu kinh nghiệm trong ngành tham gia vào quá trình hoạch định chiến lược. Trong tương lai, thị trường sẽ bước vào giai đoạn phân hóa rõ nét hơn. Chỉ những công ty có lợi thế cạnh tranh toàn diện mới có thể hình thành vòng tròn lợi ích giữa phí bảo hiểm NAV, sự chấp nhận của thị trường vốn và việc thực thi chiến lược. Nhà đầu tư cũng nên cảnh giác với rủi ro bong bóng đằng sau định giá bội số cao, tập trung vào cấu trúc vị thế giữ, lộ trình tài trợ, mức độ minh bạch và khả năng tích hợp sinh thái để tránh rơi vào bẫy đổi mới chiến lược giả tạo.
Nguồn nội dung 
