Tác giả: Fairy, ChainCatcher
Biên tập: TB, ChainCatcher
Tiêu đề gốc: Đang phá vỡ ranh giới: So sánh chính sách quản lý stablecoin của 12 quốc gia
Hiệu ứng phá vỡ ranh giới của stablecoin đang liên tục được mở rộng.
Từ các chủ đề thường xuyên xuất hiện trên bảng xếp hạng Douyin, đến việc các blogger tài chính truyền thống chuyển sang sáng tạo nội dung, cho đến việc hàng xóm và người thân chủ động tìm hiểu, stablecoin dường như đã trở thành từ khóa xã hội thâm nhập vào cuộc sống hàng ngày.
Đồng thời, phía chính sách toàn cầu cũng đang chứng kiến một bước ngoặt then chốt. Trong năm qua, thái độ của nhiều quốc gia đối với stablecoin đã chuyển từ thận trọng quan sát sang chấp nhận: Quy định về stablecoin của Hồng Kông sắp được thực thi, luật MiCA của Liên minh Châu Âu đã chính thức có hiệu lực, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Genius. Stablecoin đang âm thầm tác động đến nền tảng hệ thống tiền tệ toàn cầu.
Bài viết này sẽ hệ thống hóa những diễn biến mới nhất về quản lý stablecoin của các quốc gia, phân tích logic cơ bản và ý nghĩa chiến lược của cuộc cách mạng tài chính này.
Một bảng tổng quan về xu hướng quản lý stablecoin toàn cầu
Thái độ của Liên minh Châu Âu đối với sự phát triển của stablecoin có thể được tóm tắt là "ủng hộ thận trọng": vừa khẳng định đầy đủ tiềm năng của stablecoin, đồng thời vẫn cảnh giác cao độ với các rủi ro về ổn định tài chính, arbitrage quy định và rửa tiền.
Vào tháng 6 năm 2023, Liên minh Châu Âu đã chính thức ban hành Quy định Thị trường Tài sản Crypto (MiCA), với mục tiêu cốt lõi là quản lý toàn diện thị trường tài sản crypto. Một số điều khoản có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024, và các điều khoản liên quan đến stablecoin sẽ được triển khai toàn diện từ ngày 30 tháng 12 năm 2024. Luật này áp dụng cho 27 quốc gia thành viên EU và ba quốc gia trong Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) bao gồm Na Uy, Iceland và Liechtenstein.
MiCA đặt ra ngưỡng cao cho việc phát hành và vận hành stablecoin: các nhà phát hành phải được cấp phép bởi cơ quan quản lý của quốc gia thành viên (như BaFin của Đức, AMF của Pháp) và thành lập pháp nhân tại EU. Đối với các stablecoin "quan trọng" (ví dụ như có khối lượng giao dịch khổng lồ), sẽ do Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) quản lý thống nhất.
MiCA còn quy định rằng stablecoin không được định giá bằng euro không được giao dịch hàng ngày vượt quá 1 triệu giao dịch hoặc 200 triệu euro trong bất kỳ khu vực tiền tệ nào. Nếu vượt quá giới hạn, nhà phát hành phải tạm dừng việc phát hành stablecoin và nộp kế hoạch khắc phục trong vòng 40 ngày làm việc.
Hiện tại, Liên minh Châu Âu đã cấp giấy phép MiCA cho 53 doanh nghiệp crypto, bao gồm 14 nhà phát hành stablecoin và 39 nhà cung cấp dịch vụ tài sản crypto.
Singapore: Khởi đầu sớm, tiêu chuẩn cao
(Phần còn lại của văn bản sẽ được dịch tương tự)Vào tháng 4 năm 2025, chính phủ Anh đã phát hành tài liệu tham vấn dự thảo luật pháp trong lĩnh vực tiền điện tử, dự định bổ sung các hoạt động được quản lý, bao gồm vận hành nền tảng giao dịch tài sản crypto và phát hành stablecoin.
Mặc dù có tiến triển về quy định, ngân hàng trung ương Anh lại thể hiện quan điểm bảo thủ hơn. Thống đốc ngân hàng Andrew Bailey nhiều lần công khai tuyên bố rằng việc áp dụng rộng rãi stablecoin có thể làm suy yếu niềm tin của công chúng đối với tiền tệ quốc gia, thậm chí tạo ra rủi ro hệ thống cho hệ thống tài chính.
Canada: Quy định mơ hồ, giám sát đang hình thành
Tốc độ tiến triển chính sách: ★★
So với các thị trường như Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu, chính sách của Canada khá bảo thủ, thị trường stablecoin trong nước phát triển chậm chạp.
Vào tháng 12 năm 2022, sự sụp đổ của FTX đã gây ra sự động loạn trong thị trường crypto toàn cầu, sau đó Ủy ban Chứng khoán Canada (CSA) đã thắt chặt chính sách, đưa stablecoin vào phạm vi quản lý của "chứng khoán và/hoặc phái sinh".
Từ năm 2023, CSA đã lần lượt ban hành hai tài liệu quan trọng SN 21332 và SN 21333, đưa ra khuôn khổ quản lý cho "stablecoin được neo vào tiền pháp định". Theo các quy định liên quan, các nhà phát hành stablecoin cần đăng ký là nhà phát hành chứng khoán, nộp bản cáo bạch hoặc ký cam kết được CSA chấp thuận.
Tháng trước, cơ quan quản lý ngân hàng Canada cho biết đã sẵn sàng quản lý stablecoin, khuôn khổ quản lý đang được xây dựng.
Brazil: Hướng kiểm soát chặt chẽ
Tốc độ tiến triển chính sách: ★
Dữ liệu của ngân hàng trung ương Brazil cho thấy, hơn 90% giao dịch crypto của nước này liên quan đến stablecoin, chủ yếu được sử dụng cho thanh toán xuyên biên giới, nhưng xu hướng này cũng đã gây ra lo ngại về tuân thủ.
Thống đốc ngân hàng trung ương Gabriel Galipolo cho biết, ban đầu ngân hàng cho rằng stablecoin phổ biến là do nó cung cấp cho người dân một cách thuận tiện để nắm giữ đô la Mỹ. Nhưng sau khi nghiên cứu sâu, họ phát hiện ra rằng một lượng lớn giao dịch stablecoin liên quan đến mua sắm xuyên biên giới, và phương thức giao dịch có tính không minh bạch, có thể được sử dụng để trốn thuế hoặc rửa tiền.
Vì vậy, ngân hàng trung ương Brazil vào tháng 12 năm 2024 đã đề xuất một dự thảo quy định mới, nhằm đưa stablecoin vào hệ thống quản lý ngoại hối và cấm chuyển tiền sang ví không do thực thể Brazil kiểm soát.
Nhìn chung, hướng quản lý của Brazil đã rất rõ ràng: với điều kiện kiểm soát chặt chẽ, ưu tiên hạn chế các kịch bản giao dịch rủi ro cao.
Mặc dù xu hướng quản lý ngày càng chặt chẽ, các ngân hàng truyền thống lại bắt đầu khám phá con đường tuân thủ. Ngân hàng lớn nhất Brazil Itau Unibanco (có hơn 55 triệu khách hàng) đang lên kế hoạch phát hành stablecoin được neo vào Real. Hiện tại, Itau đang nghiên cứu kinh nghiệm của các ngân hàng khác và chờ đợi khuôn khổ quản lý stablecoin của Brazil được ban hành.
