Được viết bởi: Peggy, Jaleel và sáu người khác
Vào ngày 19 tháng 7 năm 2025, CNBC đưa tin Bullish đã chính thức nộp hồ sơ IPO lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), dự kiến niêm yết trên Sàn giao dịch New York với mã chứng khoán "BLSH". Đây là công ty crypto mới nhất tham gia thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, sau Circle và Coinbase.
Theo bản cáo bạch, tính đến quý I năm 2025, tổng khối lượng giao dịch tích lũy của nền tảng Bullish đã đạt 1,25 nghìn tỷ đô la, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong quý I trong đó hơn 2,5 tỷ đô la. Khối lượng giao dịch Bitcoin đạt 108,6 tỷ đô la, tăng trưởng 36% so với cùng kỳ năm trước.
Bullish không phải là cái tên nổi tiếng trong lĩnh vực CEX có lợi nhuận cao nhất trong cộng đồng tiền điện tử, nhưng thực tế "nguồn gốc" của nó lại rất nổi bật.
Năm 2018, EOS xuất hiện, được mệnh danh là kẻ hủy diệt Ethereum. Công ty đứng sau nó, Block.one, đã tận dụng làn sóng nhiệt tình này để thực hiện đợt ICO (đợt phát hành coin đầu tiên ) dài nhất và có giá trị nhất trong lịch sử, huy động được tổng cộng 4,2 tỷ đô la.
Vài năm sau, khi cơn sốt EOS lắng xuống, Block.one "bắt đầu một lĩnh vực kinh doanh mới" và chuyển sang tạo ra một nền tảng giao dịch crypto - Bullish, tập trung vào việc tuân thủ và nhắm đến thị trường tài chính truyền thống. Kết quả là, nó đã bị cộng đồng EOS "đá ra".
Bullish ra mắt vào tháng 7 năm 2021. Khoản tài trợ ban đầu bao gồm 100 triệu đô la tiền mặt từ Block.one, 164.000 Bitcoin(trị giá khoảng 9,7 tỷ đô la vào thời điểm đó) và 20 triệu token EOS. Các nhà đầu tư bên ngoài, bao gồm đồng sáng lập PayPal Peter Thiel, ông trùm Quỹ phòng hộ Alan Howard, và nhà đầu tư ngành công nghiệp crypto có tiếng Mike Novogratz, đã đóng góp thêm 300 triệu đô la.
Xu hướng tăng giá ủng hộ Circle hơn Tether, hướng tới sự tuân thủ
Quan điểm của Bullish đã rõ ràng ngay từ đầu: quy mô không quan trọng, nhưng sự tuân thủ thì quan trọng.
Bởi vì mục tiêu cuối cùng của Bullish không phải là kiếm được nhiều lợi nhuận trong thế giới crypto, mà là xây dựng một nền tảng giao dịch chính thức có thể niêm yết được.
Trước khi chính thức đi vào hoạt động, Bullish đã đạt được thỏa thuận với Far Peak, một công ty niêm yết, để đầu tư 840 triệu đô la nhằm mua lại 9% cổ phần của công ty và tiến hành sáp nhập trị giá 2,5 tỷ đô la để đạt được niêm yết đường cong và hạ thấp ngưỡng IPO truyền thống.
Các phương tiện truyền thông vào thời điểm đó đưa tin rằng Bullish được định giá ở mức 9 tỷ đô la.
Thomas, cựu CEO của công ty sáp nhập Far Peak, hiện là CEO của Bullish. Ông có bối cảnh vững chắc về tuân thủ: trước đây ông từng giữ chức Giám đốc Điều hành và Chủ tịch của sàn giao dịch New York, nơi ông đã thể hiện xuất sắc; ông đã thiết lập được mối quan hệ sâu rộng với các ông lớn Phố Wall, CEO và các nhà đầu tư tổ chức; và ông có nguồn lực dồi dào ở cấp độ quản lý và vốn.
Điều đáng nói là Farley không đầu tư hoặc mua lại nhiều dự án tại Bullish, nhưng nhiều dự án trong số đó lại rất nổi tiếng trong cộng đồng tiền điện tử: thỏa thuận staking Bitcoin Babylon, thỏa thuận reStake ether.fi và phương tiện truyền thông blockchain CoinDesk.
Tóm lại, có thể nói rằng Bullish là nền tảng giao dịch trong cộng đồng tiền điện tử được nhiều người mong muốn trở thành “đội quân chính quy của Phố Wall” nhất.
Nhưng lý tưởng thì đầy hứa hẹn, trong khi thực tế lại rất ảm đạm. Việc tuân thủ khó khăn hơn nhiều so với những gì họ tưởng tượng.
Với các quy định ngày càng nghiêm ngặt của Hoa Kỳ, thỏa thuận sáp nhập và niêm yết ban đầu của Bullish đã bị chấm dứt vào năm 2022, phá hỏng kế hoạch IPO kéo dài 18 tháng của công ty. Bullish cũng đã cân nhắc việc mua lại FTX để mở rộng nhanh chóng, nhưng cuối cùng đã thất bại. Bullish buộc phải tìm kiếm các hướng đi tuân thủ mới, chẳng hạn như chuyển trụ sở sang châu Á và châu Âu.
Tăng giá tại Consensus Hong Kong
Bullish cũng đã nhận được giấy phép Loại 1 (cho giao dịch chứng khoán) và giấy phép Loại 7 (cho dịch vụ giao dịch tự động) từ Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông vào đầu năm nay, cũng như giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo. Ngoài ra, Bullish cũng đã nhận được giấy phép cần thiết cho giao dịch và lưu ký tài sản crypto do Cơ quan Giám sát Tài chính Liên bang Đức (BaFin) cấp.
Bullish có khoảng 260 nhân viên trên toàn thế giới, trong đó một nửa làm việc tại Hồng Kông và số còn lại ở Singapore, Hoa Kỳ và Gibraltar.
Một biểu hiện rõ ràng khác của cam kết tuân thủ của Bullish là lập trường ủng hộ Circle và tách biệt khỏi Tether.
Trên nền tảng Bullish, các cặp giao dịch stablecoin hàng đầu cặp giao dịch USDC, thay vì USDT lớn hơn và lịch sử hơn. Điều này phản ánh lập trường rõ ràng của nền tảng về lập trường quản lý.
Trong những năm gần đây, vị trí chủ đạo thị trường của USDT đã bắt đầu lung lay khi phải đối mặt với áp lực quản lý ngày càng tăng từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Trong khi đó, USDC, stablecoin) được đồng phát hành bởi các công ty tuân thủ quy định Circle và Coinbase, không chỉ niêm yết thành công trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ mà còn thu hút được sự chú ý trên thị trường vốn với tư cách là "cổ phiếu stablecoin đầu tiên", với hiệu suất giá cổ phiếu mạnh mẽ. Nhờ tính minh bạch tuyệt vời và tuân thủ quy định, khối lượng giao dịch của USDC tiếp tục tăng vọt.
Theo báo cáo mới nhất của Kaiko, khối lượng giao dịch USDC trên sàn giao dịch tập trung(CEX) tăng đáng kể vào năm 2024, đạt 38 tỷ đô la trong đó trong tháng 3, vượt xa mức trung bình hàng tháng là 8 tỷ đô la vào năm 2023. Bullish và Bybit là hai nền tảng có khối lượng giao dịch USDC lớn nhất, cùng chiếm khoảng 60% thị thị phần.
Mối quan hệ yêu-ghét giữa Bullish và EOS
Nếu tôi phải dùng một câu để mô tả mối quan hệ giữa Bullish và EOS, thì đó sẽ là mối quan hệ trước đây và hiện tại.
Mặc dù giá của A (trước đây là EOS) tăng 17% sau khi Bullish bí mật nộp đơn xin IPO, nhưng thực tế, mối quan hệ giữa cộng đồng EOS và Bullish không tốt, bởi vì Block.one đã quay lại và ủng hộ Bullish sau khi từ bỏ EOS.
Trở lại năm 2017, không gian chuỗi công khai đang tận hưởng thời kỳ hoàng kim. Block.one đã ra mắt EOS, một dự án chuỗi công khai với Sách trắng) tự hào tuyên bố "hàng triệu giao dịch mỗi giây, phí giao dịch bằng không". Dự án ngay lập tức thu hút một làn sóng nhà đầu tư từ khắp nơi trên thế giới. Chỉ trong vòng một năm, EOS đã huy động được 4,2 tỷ đô la thông qua ICO, phá vỡ kỷ lục của ngành và thổi bùng lên huyền thoại "Kẻ hủy diệt Ethereum".
Tuy nhiên, giấc mơ bắt đầu nhanh chóng, và cũng sụp đổ nhanh chóng. Sau khi mạng chính EOS ra mắt, người dùng nhanh chóng nhận ra rằng Chuỗi không "bất khả chiến bại" như quảng cáo. Mặc dù việc chuyển tiền không mất phí, nhưng chúng đòi hỏi CPU và RAM staking, tạo ra một quy trình phức tạp và rào cản gia nhập cao. Các cuộc bầu cử nút cũng không thể hiện được "nền quản trị dân chủ" mà họ hình dung. Thay vào đó, chúng nhanh chóng bị kiểm soát bởi các nhà đầu tư và sàn giao dịch lớn, dẫn đến các vấn đề như mua phiếu bầu và thao túng phiếu bầu.
Nhưng điều thực sự đẩy nhanh sự suy giảm của EOS không chỉ là các vấn đề kỹ thuật, mà còn là vấn đề phân bổ nguồn lực trong Block.one.
Ban đầu, Block.one hứa sẽ đầu tư 1 tỷ đô la để hỗ trợ hệ sinh thái EOS, nhưng thực tế lại làm điều ngược lại: mua vào một lượng lớn trái phiếu Mỹ, tích trữ 160.000 Bitcoin, đầu tư vào sản phẩm xã hội thất bại Voice và sử dụng số tiền này để đầu cơ cổ phiếu và mua tên miền ... Rất ít số tiền thực sự được sử dụng để hỗ trợ các nhà phát triển EOS.
Cùng lúc đó, quyền lực trong công ty được tập trung cao độ, với các giám đốc điều hành cốt lõi hầu như chỉ bao gồm người sáng lập Block.one là BB cùng người thân và bạn bè của ông, tạo thành một "doanh nghiệp gia đình" nhỏ, nội bộ. Sau năm 2020, BM tuyên bố rời khỏi dự án, báo trước sự rạn nứt hoàn toàn trong mối quan hệ giữa Block.one và EOS.
Điều thực sự làm bùng lên sự tức giận của cộng đồng EOS chính là sự xuất hiện của Bullish.
Người sáng lập Block.one BB
Năm 2021, Block.one công bố ra mắt nền tảng giao dịch crypto Bullish và tuyên bố đã huy động được 10 tỷ đô la tài trợ từ một danh sách các nhà đầu tư xuất sắc, bao gồm đồng sáng lập PayPal Peter Thiel và chuyên gia kỳ cựu của Phố Wall Mike Novogratz. Nền tảng mới, nhấn mạnh vào tính tuân thủ và độ tin cậy, hướng đến mục tiêu tạo ra một "cầu nối" trong lĩnh vực tài chính crypto cho các nhà đầu tư tổ chức.
Nhưng Bullish, từ công nghệ đến thương hiệu, hầu như không liên quan gì đến EOS - nó không sử dụng công nghệ EOS, không chấp nhận token EOS, không thừa nhận bất kỳ mối liên hệ nào với EOS và thậm chí không bày tỏ lòng biết ơn cơ bản nhất.
Đối với cộng đồng EOS, đây là sự phản bội công khai: Block.one đã sử dụng các nguồn lực tích lũy được từ việc xây dựng EOS để bắt đầu một "tình yêu" mới, trong khi EOS hoàn toàn bị bỏ lại đúng vị trí của nó.
Và thế là cuộc phản công từ cộng đồng EOS đã bắt đầu.
Vào cuối năm 2021, cộng đồng đã phát động một "cuộc nổi dậy fork" nhằm mục đích cắt đứt quyền kiểm soát của Block.one. Quỹ EOS, với tư cách là đại diện của cộng đồng, đã bắt đầu đàm phán với Block.one. Tuy nhiên, trong suốt một tháng, hai bên đã thảo luận nhiều phương án khác nhau nhưng không đạt được thỏa thuận. Cuối cùng, Quỹ EOS, cùng với 17 nút, đã thu hồi địa vị của Block.one và loại bỏ nó khỏi ban quản lý EOS. Năm 2022, Quỹ Mạng lưới EOS (ENF) đã đệ đơn kiện, cáo buộc Block.one vi phạm cam kết đối với hệ sinh thái. Năm 2023, cộng đồng thậm chí còn cân nhắc hard fork để tách biệt hoàn toàn tài sản của Block.one và Bullish.
Sau khi EOS và Block.one tách ra, cộng đồng EOS đã tham gia vào một vụ kiện kéo dài nhiều năm chống lại họ về quyền sở hữu số tiền huy động được, nhưng cho đến nay Block.one vẫn sở hữu và có quyền sử dụng số tiền này.
Vì vậy, trong mắt nhiều người trong cộng đồng EOS, Bullish không phải là một "dự án mới", mà giống như một biểu tượng của sự phản bội. Bullish, vốn đã bí mật nộp đơn xin IPO, luôn là "tình yêu mới" đánh đổi lý tưởng của họ để lấy hiện thực - hào nhoáng nhưng đáng xấu hổ.
Năm 2025, để khép lại quá khứ, EOS chính thức đổi tên thành Vaulta, xây dựng việc kinh doanh ngân hàng Web3 dựa trên chuỗi công khai và đổi tên token EOS thành A.
Block.one, một công ty nổi tiếng về sự giàu có, có bao nhiêu tiền?
Chúng ta đều biết Block.one đã huy động được 4,2 tỷ đô la trong những ngày đầu thành lập, trở thành sự kiện gọi vốn lớn nhất trong lịch sử crypto. Khoản vốn này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ sự phát triển lâu dài của EOS, hỗ trợ các nhà phát triển, thúc đẩy đổi mới công nghệ và cho phép hệ sinh thái tiếp tục phát triển. Tuy nhiên, khi các nhà phát triển hệ sinh thái EOS kêu gọi tài trợ, Block.one chỉ đề nghị 50.000 đô la - thậm chí không đủ để trang trải hai tháng lương cho một lập trình viên ở Thung lũng Silicon.
"4,2 tỷ đô la đã đi đâu?", cộng đồng hỏi.
Vào ngày 19 tháng 3 năm 2019, BM đã gửi email cho các cổ đông của Block.one, tiết lộ một phần câu trả lời: Tính đến đến tháng 2 năm 2019, Block.one nắm giữ tổng cộng 3 tỷ đô la tài sản(bao gồm tiền mặt và quỹ đầu tư). Trong số 3 tỷ đô la này, khoảng 2,2 tỷ đô la được đầu tư vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
Số tiền 4,2 tỷ đô la đã đi đâu? Nó được chia thành ba lĩnh vực chính: 2,2 tỷ đô la trái phiếu kho bạc: rủi ro thấp, lợi nhuận ổn định, đảm bảo bảo toàn tài sản; 160.000 Bitcoin; và một khoản nhỏ đầu cơ cổ phiếu và các nỗ lực mua lại, chẳng hạn như khoản đầu tư Silvergate thất bại và việc mua tên miền Voice.
Điều mà nhiều người không biết là công ty mẹ của EOS, Block.one hiện là công ty tư nhân nắm giữ số lượng Bitcoin lớn nhất, với tổng số 160.000 BTC, nhiều hơn 40.000 BTC so với đồng stablecoin khổng lồ Tether.
Nguồn dữ liệu : bitcointreasuries
Với mức giá hiện tại là 117.200 đô la, 160.000 BTC này có giá trị khoảng 18,752 tỷ đô la. Nói cách khác, trên lý thuyết, Block.one đã kiếm được hơn 14,5 tỷ đô la chỉ từ mức tăng giá trị Bitcoin này, gấp khoảng 4,47 lần số tiền huy động được trong đợt ICO năm đó.
Xét về góc nhìn "dòng tiền là vua", Block.one hiện đang rất thành công. Thậm chí có thể nói rằng Block.one còn có tư duy tiến bộ hơn cả MicroStrategy và là một trong những dự án sinh lời nhất trong lịch sử crypto. Tuy nhiên, thành công của Block.one không dựa trên việc "xây dựng một blockchain tuyệt vời", mà dựa trên việc "tối đa hóa việc bảo toàn vốn, mở rộng tài sản và đạt được sự thoái vốn suôn sẻ".
Đây là mặt trái của sự trớ trêu và thực tế trong thế giới crypto: trong cộng đồng tiền điện tử, người chiến thắng cuối cùng không nhất thiết phải là người có "công nghệ tốt nhất" hay "lý tưởng nhiệt huyết nhất", mà là người hiểu rõ nhất về sự tuân thủ, là người giỏi nhất trong việc đánh giá tình hình và giữ tiền tốt nhất.
