Cobo Market Watch: Sau khi Đạo luật Stablecoin được thông qua, tại sao chúng ta nên chú ý đến Đạo luật CLARITY?

Hiện tại, dự luật đã được Hạ viện thông qua với số phiếu cao và đang được Thượng viện xem xét, với mục tiêu hoàn tất luật trong năm nay. Thượng viện đang soạn thảo phiên bản riêng về cấu trúc thị trường và sẽ thảo luận dựa trên Đạo luật CLARITY.

Tác giả: Cobo Global

Với việc Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ được chính thức thông qua, sự chú ý toàn cầu đã bắt đầu đổ dồn vào dự luật quan trọng tiếp theo tại Hoa Kỳ - Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY). Dự luật này, được gọi là Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY, HR 3633), nhằm mục đích thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng và thống nhất cho thị trường tài sản kỹ thuật số Hoa Kỳ. Hiện tại, dự luật đã được Hạ viện thông qua với số phiếu cao và đang được Thượng viện xem xét, với mục tiêu hoàn thành dự luật trong năm nay. Thượng viện đang soạn thảo phiên bản riêng của mình về cấu trúc thị trường và sẽ thảo luận dựa trên Đạo luật CLARITY.

Vậy, nội dung cốt lõi của Đạo luật CLARITY là gì? Đạo luật này sẽ phối hợp với Đạo luật GENIUS như thế nào để tác động đến thị trường Hoa Kỳ và thậm chí toàn cầu? Với việc hệ thống bảo vệ cấp phép đã trở thành một thực tế hiển nhiên, DeFi và tự lưu ký có không gian sinh tồn và tiềm năng phát triển nào trong khuôn khổ Đạo luật CLARITY? Bài viết này sẽ cung cấp cho bạn phân tích toàn diện về những vấn đề chính này.

Tại sao cần có Đạo luật CLARITY?

Tại sao chúng ta lại cần Đạo luật CLARITY khi chúng ta đã có Đạo luật GENIUS? Thực ra, một cách diễn đạt khác cho câu hỏi này là, Đạo luật CLARITY sẽ kết hợp với Đạo luật GENIUS như thế nào?

Hiện tại, Đạo luật GENIUS đã trở thành luật liên bang đầu tiên về stablecoin tại Hoa Kỳ, thiết lập các quy tắc cơ bản cho việc phát hành, lưu ký và vận hành stablecoin, đẩy nhanh việc ứng dụng chúng trong thanh toán, bù trừ và các tình huống khác, đồng thời thúc đẩy việc chuyển đổi các hoạt động tài chính sang blockchain. Tuy nhiên, Đạo luật GENIUS vẫn chỉ tập trung vào bản thân stablecoin, chứ không điều chỉnh mạng lưới blockchain nền tảng mà chúng dựa vào.

Trong một thời gian dài, các hệ thống blockchain đã phát triển nhanh chóng mà hoàn cảnh có khuôn khổ pháp lý, khiến các doanh nghiệp hợp pháp khó xây dựng chiến lược trung và dài hạn, trong khi hành vi đầu cơ lại được hưởng lợi từ khoảng trống pháp lý. Đồng thời, quyền lợi của người tiêu dùng không được bảo vệ, và rủi ro hệ thống đang dần tích tụ trong một cơ sở hạ tầng thiếu minh bạch.

Đạo luật CLARITY được thiết kế để lấp đầy khoảng trống quan trọng này. Đạo luật đề xuất các tiêu chuẩn để đo lường tính bảo mật, minh bạch và cấu trúc quản trị của các mạng lưới blockchain, làm rõ ranh giới pháp lý giữa SEC và CFTC, lấp đầy các khoảng trống chính sách và thiết lập lộ trình tuân thủ cho mạng lưới cơ sở hỗ trợ hoạt động của stablecoin.

Đạo luật GENIUS và Đạo luật CLARITY sẽ tạo thành một quy định khép kín về cơ sở hạ tầng tài chính Chuỗi: Đạo luật GENIUS quản lý tài sản, và Đạo luật CLARITY quản lý cơ sở hạ tầng. Hai đạo luật này phối hợp với nhau để đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính và thúc đẩy đổi mới công nghệ đáng tin cậy, mang lại cho Hoa Kỳ lợi thế về mặt thể chế trong cuộc cạnh tranh kinh tế số toàn cầu. Nếu được thông qua thành công, CLARITY hy vọng sẽ chấm dứt tình trạng bất ổn về tuân thủ trên Chuỗi và thiết lập các quy tắc cơ bản cho trật tự tài chính Chuỗi, có ý nghĩa quan trọng như Đạo luật Chứng khoán năm 1933 đối với thị trường vốn truyền thống.

Đạo luật Minh bạch là gì?

Sau khi hiểu được tầm quan trọng của nó, cần làm rõ các mục tiêu cốt lõi và nội dung chính của Đạo luật CLARITY. Đạo luật này nhằm mục đích định hướng ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số vào một lộ trình phát triển chuẩn hóa, cung cấp chỉ dẫn rõ ràng cho đổi mới bằng cách thiết lập một khuôn khổ pháp lý có thể dự đoán và phân cấp, đồng thời tăng cường bảo vệ trật tự thị trường và quyền lợi của người tiêu dùng.

Logic cơ bản của Đạo luật CLARITY có thể được tóm tắt như một hệ thống quản lý năng động dựa trên quyền kiểm soát. Cốt lõi của luật là áp dụng giám sát phân biệt đối với các loại hình tham gia thị trường khác nhau tùy theo mức độ phi tập trung của hệ thống: càng tập trung, yêu cầu càng nghiêm ngặt; càng phi tập trung và gần với giao thức kỹ thuật hơn, giám sát càng lỏng lẻo.

Đối với các nhà cung cấp dịch vụ tập trung (như sàn giao dịch, nhà môi giới, nhà tạo lập thị trường, v.v.), dự luật yêu cầu họ phải đăng ký với CFTC và tuân thủ một bộ nghĩa vụ quản lý tài chính truyền thống, bao gồm thẩm định khách hàng (KYC), các biện pháp chống rửa tiền (AML), phân tách quỹ, ngăn chặn thao túng và công bố thông tin định kì, v.v. Vì những trung gian như vậy chịu trách nhiệm lưu ký tài sản và khớp lệnh giao dịch nên họ có khả năng gây ra rủi ro hệ thống và phải nằm trong phạm vi giám sát chặt chẽ.

Nói một cách tương đối, dự luật có thái độ thoải mái hơn đối với các giao thức và ứng dụng thực sự phi tập trung(chẳng hạn như các hệ thống DeFi không phụ thuộc vào bất kỳ bên trung gian nào và người dùng tương tác trực tiếp thông qua hợp đồng thông minh). Rủi ro vận hành của các giao thức này chủ yếu được xác định bởi sự đồng thuận của mã nguồn và mạng lưới cơ sở, chứ không phải hành vi của tổ chức. Nếu quyền kiểm soát đã được chuyển từ đội ngũ sang cấu trúc quản trị Chuỗi, một số nghĩa vụ pháp lý truyền thống có thể được miễn trừ.

Để thực hiện nguyên tắc này, Đạo luật CLARITY đưa ra một "khung thời gian trưởng thành phi tập trung" để đánh giá khách quan liệu một dự án vẫn đang trong giai đoạn tập trung hay đã được phi tập trung đáng kể. Các chỉ báo cốt lõi xoay quanh việc liệu quyền kiểm soát đối với mạng lưới hoặc tài sản gốc đã bị xóa bỏ hay chưa: nếu vẫn do đội ngũ sáng lập, tổ chức hoặc đơn vị chủ chốt kiểm soát, cơ quan quản lý sẽ coi đó là một loại chứng khoán giả và áp dụng các tiêu chuẩn chặt chẽ hơn; nếu quyền quản trị đã được phân bổ cho cộng đồng và quyền kiểm soát không còn tập trung nữa, nó sẽ được coi là một tài sản hàng hóa và cường độ giám sát giảm. Cơ chế này cố gắng tạo ra không gian năng động cho sự phát triển của ngành, đồng thời đảm bảo rằng các nguồn lực quản lý tập trung vào các liên kết có rủi ro trung gian thực sự.

Điều này có ý nghĩa gì đối với DeFi và các sản phẩm tự lưu ký?

Đạo luật Clarity vạch ra những ranh giới quan trọng cho tài chính phi tập trung(DeFi) và các sản phẩm tự lưu ký.

Đối với DeFi, dự luật nêu rõ rằng nếu bản thân hệ thống không hoạt động như một đơn vị trung gian, nó có thể được miễn trừ khỏi các yêu cầu pháp lý của nền tảng giao dịch truyền thống. Nguyên tắc này cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho việc phát hành Token gốc, quản trị phi tập trung và tài sản do người dùng quản lý, đồng thời mở ra không gian cho sự đổi mới liên tục trong các dự án DeFi.

Tuy nhiên, bộ quy tắc này cũng có những hạn chế rõ ràng. Dự luật hiện tại chủ yếu tập trung vào "hàng hóa kỹ thuật số" và không bao gồm các loại tài sản được quản lý như chứng khoán token hóa và phái sinh . Đồng thời, bất chấp định hướng được đưa ra ở cấp liên bang, các dự án DeFi vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi sự khác biệt trong quy định ở cấp tiểu bang. Những lỗ hổng này vẫn cần được Thượng viện ban hành luật hoặc được các cơ quan như SEC và CFTC phối hợp và bổ sung.

Đối với các sản phẩm tự lưu ký "dựa trên công cụ", Đạo luật Minh bạch cung cấp một lộ trình miễn trừ rõ ràng: miễn là quyền kiểm soát quỹ luôn nằm trong tay người dùng và bản thân giao thức không cung cấp chức năng lưu ký, chuyển khoản và các chức năng khác, thì nó không được coi là một tổ chức dịch vụ quỹ và có thể hoạt động dưới sự giám sát lỏng lẻo hơn. Điều này mở ra không gian tuân thủ cho các sản phẩm như ủy quyền ghi nợ, thanh toán định kì và quản lý quyền được hướng dẫn bởi tài khoản thông minh.

Cốt lõi nằm ở sự tách biệt hoàn toàn giữa "chức năng" và "lưu ký" - các nhà cung cấp dịch vụ xây dựng giao diện và logic, còn người dùng giữ quyền kiểm soát tài sản thông qua ví. Các nhà phát triển không còn đóng nhân vật trung gian, điều này tuân thủ trực tiếp nguyên tắc miễn trừ được quy định bởi Đạo luật Minh bạch. Việc hiện thực hóa mô hình này đòi hỏi sự hỗ trợ của cơ sở hạ tầng nền tảng. Cobo cung cấp ví MPC, tài khoản tự lưu ký, khả năng kiểm soát rủi ro bảo mật và quyết toán thông qua mô-đun , mang đến cho các nhà phát triển một giải pháp tích hợp"không yêu cầu trách nhiệm lưu ký". Khung tài khoản thông minh của Cobo hỗ trợ các chức năng lập trình được như định tuyến lợi nhuận , thanh toán định kỳ và hoa hồng thanh toán, giúp các nhà phát triển xây dựng các sản phẩm tài chính với chi phí tuân thủ thấp hơn đồng thời đảm bảo tính bảo mật và chủ quyền của tiền người dùng.

Ngoài ra, Cobo còn hỗ trợ chuyển khoản ngân hàng đa quốc gia và thanh quyết toán stablecoin 24/7, đáp ứng kỳ vọng của Đạo luật Clarity về cơ sở hạ tầng dịch vụ tài chính toàn cầu, được quản lý và cũng cung cấp mô hình "có thể lập trình tuân thủ" khả thi cho việc xây dựng tài chính Web3.

Liên kết tham khảo: https://a16zcrypto.com/posts/article/genius-act-clarity-act-crypto-legislation-explained/

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được đăng trên trang web này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và khách mời, và không liên quan gì đến quan điểm của Web3Caff. Thông tin trong bài viết chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hay ưu đãi đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định hiện hành của quốc gia hoặc khu vực của bạn.