Tác giả bài viết: @Mercy_okx, OKX

Cuối tuần trước, tôi rất vui được có cơ hội phỏng vấn OG Frank @qinbafrank tại văn phòng.

Nhà đầu tư và người giao dịch kỳ cựu khiêm tốn này có logic rõ ràng và cái nhìn toàn diện khi nói về stablecoin và thị trường vĩ mô. Anh ấy đã đưa tôi đi qua thập kỷ đồng thuận của Bitcoin, tham vọng của Hoa Kỳ đằng sau stablecoin, và tương lai của việc kết hợp tiền điện tử và cổ phiếu.

Frank cho rằng thị trường crypto đang trở nên hiệu quả hơn, stablecoin, việc kết hợp tiền điện tử và cổ phiếu sẽ buộc toàn bộ ngành công nghiệp crypto phải "tự cách mạng", từ bong bóng chuyển sang cơ bản, từ câu chuyện chuyển sang thực tế. Anh ấy cũng không ngần ngại chỉ ra sự khác biệt bản chất giữa ETH và BTC, cũng như sự cạnh tranh gay gắt trong tương lai của stablecoin.

Đây là một cuộc phỏng vấn chuyên sâu với mật độ thông tin rất cao. Nếu bạn vẫn còn thắc mắc về stablecoin, RWA và các câu chuyện nóng gần đây, hoặc đang tìm kiếm một mô hình tư duy để hiểu trật tự mới của thế giới crypto - tôi khuyên bạn nên đọc kỹ.

Chương 1: "Âm mưu dương" của Stablecoin và việc tăng cường địa vị của đồng đô la

Mercy: Ông đề cập stablecoin là một "âm mưu dương", cụ thể là gì?

Frank: Tôi cho rằng stablecoin là một "âm mưu dương" của Hoa Kỳ. Có ba lý do sâu xa đằng sau điều này:

Thứ nhất, Hoa Kỳ muốn tăng cường địa vị của đồng đô la thông qua đồng đô la trên chuỗi. Hiện nay, nhiều quốc gia và khu vực đang phi đô la hóa, tỷ lệ sở hữu trái phiếu Mỹ ở nước ngoài cũng đang giảm. Hoa Kỳ cần tìm nhiều kịch bản ứng dụng hơn cho đồng đô la.

Stablecoin, đặc biệt là stablecoin được neo vào đồng đô la, về bản chất là token hóa đồng đô la, tức là "đồng đô la trên chuỗi". Thông qua cách này, Hoa Kỳ có thể omg qua các ngân hàng trung ương, trực tiếp phân phối đồng đô la cho cộng đồng crypto toàn cầu, thực hiện mô hình bán lẻ B2C.

Nếu cộng đồng crypto ngày càng đông, lượng phát hành stablecoin ngày càng lớn, tỷ lệ stablecoin neo vào đồng đô la ngày càng cao, thì Hoa Kỳ sẽ có thể "chặn" trực tiếp cộng đồng crypto ngoài khu vực phi Mỹ, để họ sử dụng stablecoin đô la để giao dịch và thanh toán.

Thứ hai, việc phát hành stablecoin có thể tìm ra sức mua mới cho trái phiếu Mỹ. Tại sao các công ty stablecoin lại mua số lượng lớn trái phiếu ngắn hạn của Mỹ? Xu hướng này, tôi cho rằng bắt đầu từ năm 2022 khi Luna và FTX sụp đổ, và năm 2023 khi ngân hàng Silicon Valley sụp đổ.

Những sự kiện này khiến Tether và Circle nhận ra rằng chỉ nắm giữ Bitcoin hoặc để số lượng lớn dự trữ đô la tại ngân hàng đều có rủi ro. Do đó, họ bắt đầu tăng mạnh việc nắm giữ trái phiếu Mỹ, đặc biệt là trái phiếu ngắn hạn, bởi vì trái phiếu ngắn hạn có tính thanh khoản tốt, lợi suất cao, và rủi ro tương đối thấp.

Thứ ba, tham vọng của Hoa Kỳ không dừng lại ở đây, họ muốn nhiều hơn thế. Đẩy mạnh stablecoin là để tranh giành quyền định giá tài sản trên chuỗi trong tương lai.

Vì vậy, việc ban hành luật stablecoin là để mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua đồng đô la trên chuỗi, tìm ra khách hàng mới cho trái phiếu Mỹ, và cuối cùng là nắm quyền định giá tài sản trên chuỗi. Đây là một quá trình tiến hóa tự nhiên, được thúc đẩy bởi các sự kiện như Luna sụp đổ, phiếu thương mại Evergrande, ngân hàng Silicon Valley sụp đổ và việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất.

Mercy: Sự hợp nhất giữa tiền điện tử và cổ phiếu sẽ mang lại những cơ hội mới nào?

Frank: Sự hợp nhất giữa tiền điện tử và cổ phiếu sẽ mang lại các loại tài sản mới và hiệu ứng tài sản.

Đầu tiên, đối với các quỹ định lượng và các nhà đầu tư lớn trong thị trường crypto, hợp đồng vĩnh viễn của các cổ phiếu Mỹ lớn sẽ trở thành đối tượng giao dịch mới, mở rộng phạm vi lựa chọn của họ.

Thứ hai, thị trường pink sheet của Mỹ và một số cổ phiếu nhỏ ở thị trường Hồng Kông, nếu được token hóa và đưa lên chuỗi, có thể mang lại hiệu ứng tài sản khổng lồ.

Cuối cùng, giao dịch cổ phần của các công ty chưa niêm yết (độc quyền), thậm chí việc phát hành token trực tiếp của các công ty khởi nghiệp trong tương lai, đều sẽ trở nên khả thi. Điều này sẽ cho phép người bình thường có cơ hội tham gia vào các khoản đầu tư trước đây chỉ dành cho những người có giá trị tài sản cao.

Mercy: Theo ông, ngành công nghiệp crypto sẽ phát triển như thế nào?

Frank: Tôi cho rằng thị trường crypto đang trải qua quá trình "loại bỏ nước" và "buộc phải thay đổi".

Sự mở rộng lớn của các nhà đầu tư mạo hiểm crypto do lượng tiền dồi dào vào năm 20, 21 đã đẩy cao giá trị của thị trường sơ cấp, quá nhiều dự án có giá trị ảo; hiện tại đã bước vào giai đoạn "thanh lý". Đồng thời, các đội ngũ cốt lõi của dự án crypto tồn tại rủi ro đạo đức "chỉ có quyền, không có nghĩa vụ", chi phí làm sai trái thấp. Những vấn đề này khiến thị trường trở nên không lành mạnh.

Hiện nay, với sự ra đời của ETF và sự trưởng thành của cơ cấu nhà đầu tư, thị trường sẽ trở nên hiệu quả hơn. Các nhà đầu tư sẽ chú trọng hơn vào tính chắc chắn, thay vì mù quáng theo đuổi lợi nhuận cao.

Điều này sẽ dẫn đến sự phân hóa thị trường, nguồn vốn sẽ chảy vào các dự án chất lượng có nền tảng, câu chuyện đổi mới và tiềm năng tăng trưởng, trong khi những dự án nhái không cân bằng quyền và nghĩa vụ, không cải thiện sẽ bị loại bỏ. Sự "ép buộc" này sẽ thúc đẩy những người trong ngành crypto chú trọng hơn đến chất lượng dự án và tuân thủ, làm cho quyền và nghĩa vụ của đội ngũ trở nên cân bằng.

Trong tương lai, chúng ta có thể sẽ chứng kiến nhiều dự án có tiến triển kinh doanh thực tế, lợi nhuận gắn chặt với giá trị token, thậm chí có công ty phát hành token trực tiếp trên chuỗi, chứ không chỉ đơn thuần là tiền điện tử. Điều này sẽ làm cho toàn bộ thị trường crypto trở nên lành mạnh và trưởng thành hơn.

Nhấn để tìm hiểu vị trí tuyển dụng tại BlockBeats

Hoan nghênh tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm trao đổi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia