Văn bản | Vòng tròn kiến thức RWA
Biên tập viên | Vòng tròn kiến thức RWA
1. Đột phá về quy định: tấm vé gia nhập thị trường stablecoin 100 tỷ đô la
Vào tháng 7 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã chính thức thông qua Đạo luật GENIUS, đánh dấu một bước đột phá trong khuôn khổ quy định về stablecoin toàn cầu. Quá trình lập pháp này là một cột mốc quan trọng vì stablecoin đang phát triển thành một cơ sở hạ tầng chiến lược cho hệ thống tài chính thế kỷ 21. Điều đáng chú ý là stablecoin đã vượt vượt qua phạm vi của một công cụ thanh toán đơn giản và dần trở thành một nền tảng tổng hợp tích hợp các mạng thanh toán truyền thống như SWIFT, ACH và PIX, tăng hiệu quả quyết toán xuyên biên giới lên hàng trăm lần và giảm chi phí xuống dưới 10% so với hệ thống truyền thống. Sự thay đổi này tương đương với tác động Sự lật đổ của Internet đối với ngành viễn thông. Cần lưu ý rằng việc làm rõ quy định sẽ đẩy nhanh quá trình cải tổ của ngành và dự kiến 80% các công ty sẽ bị loại khỏi cuộc cạnh tranh tuân thủ trong ba năm tới.
2. Tiết lộ về Tether Monopoly: Bí quyết thành công mà các doanh nghiệp vừa và nhỏ không thể sao chép
Tether (USDT), hiện chiếm 62 % thị trường stablecoin toàn cầu, có một con đường lịch sử riêng biệt dẫn đến thành công. Nhìn lại sự phát triển của ngành, vào khoảng năm 2015, trung tâm đổi mới crypto tập trung ở Trung Quốc Đại lục, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống thường chấm dứt các dịch vụ ngân hàng của sàn giao dịch crypto . Trong bối cảnh này, đội ngũ Tether đã làm việc với sàn giao dịch Bitfinex để phát triển stablecoin đầu tiên USDT được neo vào đô la Mỹ và áp dụng giao thức Omni một cách sáng tạo làm lớp mở rộng của chuỗi blockchain Bitcoin . Kiến trúc kỹ thuật này về cơ bản đã xây dựng một hệ thống hợp đồng thông minh ban đầu trên mạng Bitcoin, khiến USDT trở thành kênh khả thi duy nhất để người dùng Đông Á giao dịch tài sản đô la Mỹ vào thời điểm đó. Kể từ đó, Tether tiếp tục mở rộng sang các khu vực có cơ sở hạ tầng tài chính yếu kém, cung cấp một kênh quan trọng để người dùng ở các thị trường mới nổi tiếp cận thanh khoản của đô la Mỹ. Mô hình thành công này kết hợp lợi thế tiên phong về công nghệ, khoảng cách thị trường khu vực và cửa sổ chênh lệch giá theo quy định rất khó để các công ty khác sao chép trong hoàn cảnh thị trường được chuẩn hóa cao hiện nay.
3. Phân chia ba chiều: những người thay đổi cuộc chơi, những người đào vàng và những người đứng ngoài cuộc trong chiến trường stablecoin
Khi lợi thế tiên phong của Tether khó có thể tái hiện, một bối cảnh cạnh tranh mới đang diễn ra nhanh chóng trong khuôn khổ pháp lý. Cuộc cạnh tranh trên thị trường stablecoin hiện tại có ba đối thủ điển hình: những người chơi tấn công đại diện bởi Binance Payment, những người chơi cơ hội đại diện bởi Worldpay và BlackRock, và những người quan sát chiến lược đại diện bởi JPMorgan Chase. Cấu trúc phân cấp này phản ánh một lộ trình chiến lược khác biệt:
- Các công ty tấn công dựa vào quy mô người dùng và lợi thế kênh phân phối hiện có để chiếm lĩnh thị thị phần. Một ví dụ điển hình là Binance Payment, nền tảng đã bao phủ thị trường thanh toán dài hạn tại 200 quốc gia.
- Những người chơi cơ hội tập trung vào khai thác giá trị trong các lĩnh vực ngách, bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán đang đào sâu kênh quyết toán tiền tệ hợp pháp - stablecoin của các nước G20, các tổ chức quản lý tài sản thúc đẩy token hóa các quỹ thị trường tiền tệ (như BlackRock BUIDL) và các công ty công nghệ tài chính đang mở rộng sự thâm nhập vào các sản phẩm thị trường mới nổi;
- Các nhà quan sát chiến lược phản ánh thái độ thận trọng của các tổ chức tài chính truyền thống. Một ví dụ điển hình là JPMorgan Chase, ngân hàng có kế hoạch chính thức gia nhập thị trường sau khi các quy định pháp lý được làm rõ vào năm 2026.
Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở chỗ: Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các công ty lớn, các doanh nghiệp vừa và nhỏ rất cần accelerator RWA để vượt qua rào cản kép về kiến trúc tuân thủ và công nghệ Chuỗi.
4. Mô hình Ant: Các tổ chức phi ngân hàng có thể mở ra chiến trường thứ hai stablecoin như thế nào
Mặc dù các doanh nghiệp vừa và nhỏ khó có thể giành được chỗ đứng trong cuộc cạnh tranh stablecoin vốn do các tổ chức tài chính thống trị, các tổ chức phi ngân hàng đã mở ra một hướng đi mới với những lợi thế cạnh tranh của họ. Thực tiễn hoạt động của Ant International là tham khảo cho hướng đi này. Xét về mặt mô hình việc kinh doanh , có độ sâu giữa hệ sinh thái thanh toán và stablecoin , được thể hiện cụ thể ở:
Ma trận hiệp lực việc kinh doanh :
- Alipay+ bao phủ 800 triệu người dùng mạng lưới thanh toán xuyên biên giới
- Wanlihui xây dựng kênh tài trợ nghìn tỷ cho doanh nghiệp vừa và nhỏ
- Antong tích hợp 500.000 thương gia để quyết toán theo Chuỗi thời gian thực
Xây dựng cơ sở hạ tầng
- Jovay, một Chuỗi độc quyền, đạt tốc độ phản hồi 100.000 TPS/100ms (nhanh Ethereum 1.000 lần)
- Máy ảo DTVM tương thích với hệ sinh thái phát triển Ethereum
- Khung SmartCogent giảm ngưỡng phát triển xuống 80%
Khả năng toàn diện này dựa trên các kịch bản thanh toán đã tạo ra một rào cản gia nhập cao : Theo báo cáo, khoản đầu tư ban đầu của các doanh nghiệp để xây dựng hệ thống stablecoin tuân thủ của riêng họ vượt quá 5 triệu đô la Mỹ và cần phải đáp ứng bài kiểm tra căng thẳng về khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là hàng chục triệu. Trong bối cảnh này, accelerator RWA đã đạt được bước đột phá thông qua việc trao quyền bậc thang - đầu tiên là mở kênh quyết toán với chứng nhận kép SEC/SFC để hạ thấp ngưỡng cơ sở hạ tầng, sau đó triển khai các giải pháp AML/KYC mô-đun để xây dựng hệ thống bảo vệ tuân thủ và cuối cùng là xây dựng giao diện sinh thái với Chuỗi Jovay để hoàn thiện quá trình thích ứng kỹ thuật. Bộ ba tích hợp tài nguyên này không chỉ giải cấu trúc độc quyền công nghệ mà còn mở ra một kênh dẫn đến thị trường RWA rộng lớn hơn dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
5. Chiến lược của người chiến thắng: Quy tắc sinh tồn trong kỷ nguyên cạnh tranh phân cấp
Stablecoin chỉ là ứng dụng cơ bản của token hóa tài sản thực (RWA). Theo dự báo của IBC, quy mô thị trường sẽ đạt 18,9 nghìn tỷ đô la Mỹ vào năm 2033 (vượt quá giá trị vốn hóa thị trường vàng toàn cầu) , và sự phát triển của nó tuân theo cơ chế đôi bên cùng có lợi do Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant đề xuất: khu vực tư nhân giảm chi phí lưu thông, hệ thống xã hội tối ưu hóa phân bổ nguồn lực và người tiêu dùng được hưởng các dịch vụ tài chính toàn diện. Đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, tài sản bất động sản/quyền carbon có thể token hóa thông qua accelerator RWA và tiếp cận hệ sinh thái Chuỗi hiệu suất cao với sự trợ giúp của các giải pháp tuân thủ mô-đun .
Đạo luật GENIUS đã dẫn đến một sự thay đổi mang tính thế hệ trong cơ sở hạ tầng tài chính, hình thành ba chiều cạnh tranh chính: các tổ chức hàng đầu cạnh tranh để giành ưu thế phát hành, các công ty công nghệ xây dựng các rào cản sinh thái, và tài chính truyền thống dần dần thâm nhập. accelerator đã trở thành một trung tâm quan trọng để cân bằng thị trường, cho phép các doanh nghiệp vừa và nhỏ thiết lập lợi thế khác biệt trong thị trường nghìn tỷ đô la bằng cách cung cấp khuôn khổ tuân thủ, công nghệ chuỗi Chuỗi và mạng lưới thanh khoản . Khi token hóa tài sản chất ngày càng sâu rộng, lộ trình RWA sẽ tái cấu trúc mô hình dòng tài sản toàn cầu.
