Robot MEV có thể kiếm được bao nhiêu lợi nhuận từ việc arbitrage giữa Sàn tập trung (CEX) và Sàn phi tập trung (DEX)? Trước đây chưa ai có thể trả lời câu hỏi này, nhưng chúng tôi rất vui mừng thông báo rằng một bài báo mới đã được xuất bản, sử dụng phương pháp chính thức để đo lường vấn đề này (Liên kết bài báo), dưới đây tôi sẽ tóm tắt tất cả các phát hiện chính của bài báo bằng một loạt hình ảnh và giải thích.
Phiên bản siêu ngắn gọn
- Lợi nhuận? Rất đáng kể, nhưng không nhiều như bạn tưởng tượng;
- Các chiến lược robot khác nhau, nhưng lợi nhuận vượt trội của các nhà giao dịch hàng đầu chủ yếu suy giảm trong 0,5-2 giây;
- Mức độ tập trung thị trường đang gia tăng, cả trong lĩnh vực xây dựng block;
- Tuy nhiên, với sự cạnh tranh gia tăng giữa các nhà xây dựng block, không gian lợi nhuận từ arbitrage CEX-DEX đang dần thu hẹp hàng năm;
- Các robot tích hợp sâu vào quá trình xây dựng block theo nhiều cách;
- Càng liên kết sâu với các nhà xây dựng block, lợi nhuận "bề mặt" càng mỏng (thực tế được chuyển cho bên liên quan);
- Càng nhỏ thị phần của nhà xây dựng block, các nhà arbitrage liên quan càng giữ lại tỷ suất lợi nhuận thực tế cao hơn;
- Ngay cả khi nằm trong top hai, việc xây dựng block vẫn là một nghề kinh doanh khó khăn (lợi nhuận mỏng như giấy).
Phiên bản chi tiết hơn
Trong dữ liệu chúng tôi thu thập được trong 1 năm 7 tháng, dữ liệu của 19 robot arbitrage CEX-DEX hàng đầu như sau:
- Tổng giá trị giao dịch đạt 241 tỷ đô la;
- Đạt được 233,8 triệu đô la lợi nhuận;
- Chỉ giữ lại 90,1 triệu đô la thu nhập ròng (143,7 triệu đô la đã trả cho các nhà xây dựng block);
Nhìn chung, tỷ suất lợi nhuận trung bình của arbitrage CEX-DEX là 38,5%.
Dựa trên phân tích thị phần của các nhà arbitrage, chúng tôi xác nhận xu hướng tập trung thị trường MEV CEX-DEX đã đạt đến mức độ "độc quyền cao".
Tuân theo hệ thống nhãn cấp độ "Liên Minh Huyền Thoại" do @0xRezin đề xuất, chúng tôi đã tính toán markouts Binance của các robot arbitrage và sử dụng giá trị trung bình có trọng số để xác định "tổng thu nhập" trước khi phòng ngừa.
Dữ liệu cho thấy hầu hết các tín hiệu arbitrage CEX-DEX sẽ nhanh chóng biến mất trong vài giây. Phân phối số trung vị cho thấy đỉnh điểm thu nhập, tức là thời điểm phòng ngừa tối ưu xuất hiện trong khoảng 0,5-1,5 giây.
Sau khi trừ đi phần được chia cho các nhà xây dựng block, chúng tôi có được mức trần lợi nhuận của Bot.
Vậy sau khi điều chỉnh lợi nhuận của các nhà arbitrage, tình hình lợi nhuận hiện tại của ba nhà xây dựng block hàng đầu như thế nào?
Do rsync (hiện xếp hạng thứ ba) đã từ bỏ "cuộc chiến luồng đơn hàng" vào giữa năm ngoái, thị phần của họ đã giảm mạnh, nhưng điều không ai để ý là tỷ suất lợi nhuận của họ đã nhanh chóng tăng từ 5% lên trên 25%, điều này làm cho tỷ suất lợi nhuận tổng hợp của họ (arbitrage + xây dựng block) đạt khoảng 27%.
Tuy nhiên, khả năng sinh lời của hai nhà xây dựng block hàng đầu lại khá hạn chế.
Trong giai đoạn dữ liệu 18 tháng, tỷ suất lợi nhuận tổng hợp của beaverbuild (hiện xếp hạng đầu) chỉ là 7,92% (bao gồm thu nhập arbitrage), trong khi Titan (hiện xếp hạng thứ hai) không có hoạt động arbitrage riêng và có tỷ suất lợi nhuận chỉ là 5,85%.
Rõ ràng, các giao dịch "luồng đơn hàng" không minh bạch làm cho tình hình trở nên khó giải thích hơn.
Ngoài các nhóm "nhà xây dựng block + nhà arbitrage" đã biết như beaverbuild + SCP, rsync + Wintermute, phân tích mối tương quan đã tiết lộ một nhóm hợp tác độc quyền quan trọng khác. Quan sát mối tương quan 30 ngày giữa "tỷ lệ giao dịch của Kayle trong các block do Titan xây dựng" và "thị phần của Titan" sẽ cho thấy điều này.
Kết luận chính của chúng tôi là việc xây dựng block là một nghề kinh doanh có lợi nhuận rất mỏng. Nếu bạn không sở hữu luồng đơn hàng có giá trị MEV cực cao, thì ngày nay bạn sẽ không có cơ hội gia nhập thị trường.
Hơn nữa, cơ chế đấu giá block hiện tại có vấn đề hiệu quả nghiêm trọng. Một mặt, cơ chế hỗ trợ sẽ ép chặt lợi nhuận của các nhà xây dựng block; mặt khác, sự hợp tác độc quyền sẽ phân mảnh luồng đơn hàng và kéo dài thời gian chờ đợi giao dịch được đưa lên chuỗi.
Nhưng tình trạng hiện tại không phải là không thể thay đổi, BuilderNet mới được Flashbots giới thiệu có thể sẽ giải quyết được vấn đề và nâng cao lợi nhuận cho các nhà xây dựng block.
