Nhà báo Nick Timiraos của Wall Street Journal, người được coi là phát ngôn viên của Cục Dự trữ Liên bang, hôm nay chỉ ra rằng, ý kiến bên trong Cục Dự trữ Liên bang về việc giảm lãi suất đã bị chia rẽ, khiến Fed không thể thảo luận các biện pháp cụ thể trong tháng tám, về cơ bản là dự đoán sẽ xem xét tình hình cụ thể vào tháng 9 để ra quyết định.
Nick Timiraos đề cập, trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này, Washington và Silicon Valley đang theo dõi thời điểm "siêu tàu dầu" kinh tế toàn cầu này sẽ thay đổi hướng, thời điểm giảm lãi suất vốn là một vấn đề kỹ thuật, nhưng giờ đây đã bị đẩy lên mặt trận chính trị bởi thuế quan và áp lực công khai của tổng thống Trump mới.
Ba phái quan điểm, hướng lãi suất mỗi bên một lời
Bên trong Cục Dự trữ Liên bang được chia thành ba phái: phái chờ đợi, phái giảm lãi suất ngay lập tức và phái cảnh giác lạm phát, sự khác biệt chủ yếu tập trung vào cường độ của thuế quan đối với lạm phát và những lo ngại về thị trường lao động.
Đại diện phái chờ đợi, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco Mary Daly nhấn mạnh, việc hành động quá sớm có thể lại đẩy giá cả lên cao, nhưng lãi suất cao dài hạn cũng sẽ nén chặt việc làm. Bà cảnh báo "bạn không thể chờ mãi", nhưng ủng hộ việc quan sát thêm hai tháng dữ liệu.
Phái giảm lãi suất ngay lập tức do các thành viên hội đồng Christopher Waller và Michelle Bowman dẫn đầu. Waller chỉ ra rằng thuế quan là một tác động một lần, "nếu chờ đến tháng 9 mới giảm lãi suất, thì còn chờ gì nữa? Hãy làm ngay bây giờ." Ông cho rằng tỷ lệ thất nghiệp chính thức che giấu sự yếu kém trong tuyển dụng của khu vực tư nhân, cần phải chủ động.
Phái cảnh giác lạm phát do Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta Raphael Bostic dẫn đầu. Bostic lo ngại áp lực giá cả "trong đường ống" chưa giảm, tin tức về thuế quan kéo dài sự lo lắng về giá cả, phải thấy sự suy yếu rõ ràng hơn mới yên tâm giảm lãi suất.
Tiếng ồn chính trị bên ngoài dữ liệu
Nick Timiraos cũng đề cập, Trump đã công khai chỉ trích Powell, thậm chí còn kiểm tra việc sửa chữa văn phòng của Cục Dự trữ Liên bang, làm nổi lên vấn đề tính độc lập. Cố vấn Nhà Trắng chỉ trích việc chi tiêu lãng phí, càng làm gia tăng nghi ngờ của thị trường về việc quyết sách bị chính trị hóa.
Cựu Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas Robert Kaplan đã so sánh Cục Dự trữ Liên bang như một "siêu tàu dầu":
「Nếu bạn đưa ra một quyết định muộn một hoặc hai cuộc họp so với thời điểm, đó là một vấn đề chiến thuật, là có thể kiểm soát được.」
Đối với ông, rủi ro thực sự là việc lặp lại tình trạng lạm phát mất kiểm soát năm 2021-22, chứ không phải sự chậm trễ ngắn hạn.
Cựu quản lý chính sách William English cũng nhấn mạnh, thử thách cuối cùng nằm ở "giao tiếp và chính trị". Ngay cả khi việc giảm lãi suất có ảnh hưởng hạn chế đến lạm phát hoặc tỷ lệ thất nghiệp trong những tháng tới, nhưng giọng điệu và thời điểm vẫn có thể làm rung chuyển thị trường tài chính.
Thị trường đặt cọc: Tháng 9 có giảm hay không?
Xác suất giảm lãi suất trở thành một sòng bạc trực tiếp của các nhà giao dịch. Theo dự đoán của Goldman Sachs, xác suất giảm lãi suất vào tháng 9 "hơi cao hơn" năm mươi phần trăm, phản ánh một phần nhà đầu tư tin rằng tác động của thuế quan có thể kiểm soát được, động lực kinh tế đang chậm lại.
Nhưng Cục Dự trữ Liên bang quan tâm hơn đến hai nhóm dữ liệu then chốt: liệu xu hướng lạm phát có tăng lên do thuế quan hay không, và thị trường lao động có tiếp tục suy yếu không. Nếu áp lực giá cả tích tụ vào mùa hè, việc làm vẫn vững chắc, thì phái chờ đợi và phái cảnh giác lạm phát sẽ tăng trọng lượng; nếu lạm phát giảm nhẹ, việc làm yếu đi, thì phái giảm lãi suất ngay lập tức có thể sẽ tăng sức mạnh.
Quản lý rủi ro của siêu tàu dầu
Sự khác biệt giữa ba phái làm nổi bật tính phức tạp của quyết sách: giảm lãi suất quá sớm có thể lại đốt cháy giá cả, giảm quá muộn sẽ kìm hãm tăng trưởng. Đối diện với thuế quan hai lưỡi và tiếng ồn chính trị tràn lan, đội ngũ Powell phải tìm được sự cân bằng giữa việc duy trì tính độc lập và tránh sai lầm chính sách.
Cho dù kết quả cuộc họp trong tuần này là duy trì lãi suất hay phát đi tín hiệu giảm lãi suất, thử thách thực sự nằm ở giao tiếp sau đó: làm thế nào để thuyết phục thị trường rằng "siêu tàu dầu" này vẫn nắm giữ bánh lái, chứ không phải bị chi phối bởi hướng gió chính trị ngắn hạn. Thị trường vốn toàn cầu sẽ bỏ phiếu tin tưởng bằng giá cả, và nền kinh tế cũng sẽ xác nhận thành bại của quyết sách qua dữ liệu tăng trưởng và việc làm.
Cuối cùng, thời điểm giảm lãi suất có lẽ chỉ khác nhau một quý, nhưng ảnh hưởng đến uy tín của Cục Dự trữ Liên bang và định giá tài sản đô la Mỹ có thể kéo dài nhiều năm. Thế giới giờ đang chờ đợi câu nói tiếp theo từ Washington.
