Bởi Tanay Ved
Nguồn: Coin Metrics
Bản dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Những điểm chính cần ghi nhớ:
Giá trị vốn hóa thị trường thực tế của Bitcoin đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la , phản ánh cam kết vốn sâu sắc hơn và sự tự tin của người nắm giữ lâu dài, trong khi tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường của toàn bộ thị trường crypto đang tiến tới 4 nghìn tỷ đô la.
Nhu cầu về Bitcoin (BTC) và Ethereum(ETH) đã vượt xa lượng tiền mới phát hành , chủ yếu do dòng tiền tiếp tục chảy vào các quỹ ETF spot và lượng trái phiếu kho bạc doanh nghiệp nắm giữ ngày càng tăng.
Mẫu hình dẫn đầu thị trường bắt đầu lan rộng , Ethereum cho thấy sức mạnh tương đối và Altcoin như SOL và XRP cũng thu hút nhiều vốn tham gia hơn do khối lượng giao dịch spot tăng.
Đạo luật GENIUS thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên cho stablecoin được neo theo tiền pháp định tại Hoa Kỳ , mang lại sự rõ ràng về tuân thủ và tạo ra sự tham gia và hoàn cảnh lớn hơn trên thị trường stablecoin có giá trị hơn 250 tỷ đô la.
giới thiệu
Tài sản trường crypto đã lần đầu tiên đạt mốc 4 nghìn tỷ đô la , đánh dấu một cột mốc quan trọng trong sự phát triển của ngành. Tăng này xuất phát từ sự hội tụ của các yếu tố cấu trúc và chu kỳ: dòng vốn chảy vào các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum spot tục, lượng tài sản của các công ty quản lý quỹ crypto tăng nhanh, và những đột phá quan trọng về mặt quy định như Đạo luật GENIUS. Có thể khẳng định rằng những động lực thúc đẩy thị trường crypto đang ngày càng mạnh mẽ.
Bài viết này sẽ phân tích các lực lượng thị trường chính và dòng vốn trên Chuỗi thúc đẩy vòng mở rộng này.
Giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin đã vượt quá 1 nghìn tỷ đô la và hoạt động thị trường tiếp tục mở rộng.
Bitcoin(BTC) đạt mức cao mới là 123.000 đô la , nâng tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường lên 2,38 nghìn tỷ đô la . Giá trị vốn hóa thị trường thực tế (tổng giá trị của mỗi Bitcoin theo giá tại thời điểm giao dịch Chuỗi cuối cùng) cũng lần đầu tiên vượt qua 1 nghìn tỷ đô la . Dữ liệu này cho thấy lượng lớn tiếp tục đổ vào ngay cả ở mức cao, làm nổi bật niềm tin ngày càng tăng của thị trường vào nhân vật dài hạn của Bitcoin như một tài sản toàn cầu, đặc biệt là trong bối cảnh nguồn vốn ETF và sự quan tâm của các tổ chức tiếp tục tăng trưởng .
Hoạt động thị trường cũng đang cho thấy những dấu hiệu ban đầu của hiện tượng "dẫn dắt và lan truyền". Ethereum(ETH) đã bắt đầu thể hiện sức mạnh tương đối, với tỷ giá ETH/BTC tăng73% kể từ tháng 5, đẩy ETH lên trên 3.900 đô la . Động lực này được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố, bao gồm dòng vốn ETF kỷ lục, sự gia tăng áp dụng của các quỹ đầu tư doanh nghiệp, và tác động tích cực lên hệ sinh thái Ethereum(đặc biệt là stablecoin ) sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua.
Xu hướng "lây lan" này cũng được phản ánh trong dữ liệu giao dịch spot : không chỉ khối lượng giao dịch BTC vẫn duy trì ở mức cao, mà khối lượng giao dịch của ETH và Altcoin lớn như SOL và XRP cũng tăng trưởng đáng kể trong vài tuần qua. Trong khi đó, sự thống trị thị trường của Bitcoin đã giảm xuống còn 59% , trong khi tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường Altcoin đang tiến gần đến 1,6 nghìn tỷ đô la . Mặc dù đã có những dấu hiệu ban đầu của "sự lây lan quyền lãnh đạo", nhưng liệu xu hướng này có tiếp tục hay không vẫn còn phải chờ xem.
Bảng sau đây tóm tắt dữ liệu thị trường cho 20 token hàng đầu theo giá trị vốn hóa thị trường thị trường, không bao gồm stablecoin và phái sinh trên Chuỗi khác:
Nhu cầu tăng tốc: được thúc đẩy bởi cả ETF và ngân khố doanh nghiệp
Một trong những động lực chính thúc đẩy nhu cầu tăng trưởng đối với Bitcoin(BTC) và Ethereum (ETH) là các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) giao ngay . Sau một thời gian ngắn chững lại vào tháng 3 và tháng 4, dòng vốn đổ vào các ETF Bitcoin đã tăng tốc trở lại vào tháng 5, nâng tổng số vị thế giữ ETF Bitcoin spot Mỹ nắm giữ lên hơn 1,27 triệu BTC (khoảng 6,4% tổng lượng cung ứng). trong đó Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock vẫn là đơn vị thế giữ lớn nhất, hiện đang nắm giữ khoảng 735.000 BTC (trị giá khoảng 87 tỷ đô la ).
Ethereum (ETH) cũng đang trải qua một đợt tăng đột biến nhu cầu tương tự. Trong vài tuần qua, các quỹ ETF Ethereum spot đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào ổn định , đôi khi vượt qua dòng vốn của Bitcoin. Các quỹ ETF ETH hiện vị thế giữ5,8 triệu ETH , chiếm khoảng 4,8% tổng lượng cung ứng ETH. Trong đó lớn tăng trưởng diễn ra trong những tháng gần đây, mặc dù các quỹ ETF này đã ra mắt hơn một năm trước.
Nhu cầu về ETH cũng được hỗ trợ bởi số lượng ngày càng tăng các quỹ trái phiếu doanh nghiệp tập trung vào Ethereum , những quỹ này đang tích lũy ETH với tốc độ nhanh hơn so với việc phát hành mới. Không giống như các quỹ trái phiếu doanh nghiệp nắm giữ BTC thụ động, quỹ trái phiếu ETH tạo ra lợi nhuận gốc thông qua Staking và DeFi , một mô hình hiện cũng mở rộng sang các hệ sinh thái token lớn khác như Solana (SOL), Tron (TRX) và Ethena (ENA).
Vị thế giữ trên Chuỗi : chia theo số dư địa chỉ
Như thể hiện trong biểu đồ trên, lượng cung ứng do người nắm giữ BTC nhỏ (<1 BTC) và những người nắm giữ lớn (1.000–10.000 BTC) nắm giữ đã giảm dần trong năm qua , cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn phân phối khi giá tăng. Ngược lại, ETH đã cho thấy dấu hiệu tích lũy trở lại , đặc biệt là trong số những người nắm giữ lớn (10.000–100.000 ETH), với chiếm tỷ lệ phần đã tăng lên hơn 22% . Nguồn cung do người nắm giữ ETH nhỏ (<1 ETH) nắm giữ cũng tiếp tục tăng, một xu hướng đã tiếp tục không bị gián đoạn kể từ năm 2021.
Đạo luật GENIUS mở ra kỷ nguyên mới stablecoin
Đạo luật GENIUS, được chính thức ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 , thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên cho các loại tiền ổn định (stablecoin) được neo giá vào stablecoin tại Hoa Kỳ . Dự luật này tạo ra một hoàn cảnh chơi bình đẳng cho các đơn vị phát hành stablecoin , yêu cầu:
Hỗ trợ dự trữ đầy đủ
Tài sản dự trữ phải là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, rủi ro thấp hoặc tiền mặt
Tiến hành kiểm toán thường xuyên
Người phát hành phải có giấy phép
Điều này tương tự như tác động của việc chấp thuận ETF Bitcoin spot , mang lại sự rõ ràng về mặt quy định và tính hợp pháp cho thị trường stablecoin định giá bằng đô la .
Gần đây, tăng trưởng cung stablecoin đã tăng trưởng đáng kể, thể hiện qua sự thay đổi nguồn cung luân phiên trong 30 ngày . Tổng lượng cung ứng hiện đã vượt quá 255 tỷ đô la Mỹ .
Khung pháp lý này dự kiến sẽ củng cố niềm tin của công chúng vào stablecoin fiat, giảm bớt rào cản gia nhập cho những người mới tham gia và thúc đẩy cạnh tranh mạnh mẽ hơn trên thị trường thanh toán. Sự cạnh tranh này, từ các đơn vị phát hành hiện tại như Tether và Circle đến những người mới tham gia tiềm năng như các ngân hàng được quản lý và các công ty công nghệ tài chính, dự kiến sẽ giúp giảm chi phí giao dịch, nâng cao trải nghiệm thanh toán cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, đồng thời củng cố hơn nữa nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la Mỹ.
Trong số các đơn vị phát hành stablecoin hiện tại, Circle và Paxos dường như có vị thế tốt nhất để đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật GENIUS , vì USDC và PayPal USD (PYUSD) đã có dự trữ ngoại hối đầy đủ và cung cấp báo cáo kiểm toán định kì . Circle đang tích cực nộp đơn xin cấp giấy phép ngân hàng ủy thác tín nhiệm liên bang từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) để tuân thủ đầy đủ Đạo luật GENIUS và cung cấp dịch vụ lưu ký cho khách hàng tổ chức. Các đơn vị phát hành lớn khác cũng đang tái cấu trúc để tuân thủ luật mới.
Ví dụ, Anchorage Digital, một ngân hàng crypto được cấp phép liên bang, đã hợp tác với Ethena Labs để ra mắt USDtb thông qua nền tảng phát hành stablecoin của mình. Vì Anchorage cung cấp dịch vụ giám sát và quản lý dự trữ liên bang, USDtb của Ethena là một trong những stablecoin đầu tiên tuân thủ đầy đủ Đạo luật GENIUS . Mô hình phát hành này cung cấp giải pháp tuân thủ toàn diện cho các dự án muốn tiếp tục hoạt động tại thị trường Hoa Kỳ.
Ngược lại, Tether (USDT), thị phần khoảng 68% thị trường stablecoin , đang phải đối mặt với lộ trình điều chỉnh phức tạp hơn. USDT từ lâu đã hoạt động bên ngoài hệ thống quản lý của Hoa Kỳ, và tài sản dự trữ của nó bao gồm các tài sản như Bitcoin và kim loại quý tài sản đáp ứng tiêu chuẩn GENIUS . Để ứng phó, Tether có kế hoạch ra mắt một stablecoin tuân thủ quy định cho thanh toán của tổ chức và quyết toán liên ngân hàng , tuân thủ tất cả các yêu cầu của Đạo luật GENIUS. USDT, với giá trị hiện tại là 162 tỷ đô la, sẽ tiếp tục hoạt động ở nước ngoài , chủ yếu phục vụ các thị trường mới nổi.
Các đơn vị phát hành stablecoin có ba năm để hoàn tất việc tuân thủ Đạo luật GENIUS . Sau đó, chỉ stablecoin đáp ứng tiêu chuẩn GENIUS mới được sàn giao dịch và đơn vị lưu ký hỗ trợ, tạo điều kiện cho tất cả các bên có đủ thời gian điều chỉnh.
Phần kết luận
Sự gia tăng gần đây của tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto lên 4 nghìn tỷ đô la phản ánh niềm tin ngày càng tăng trên toàn bộ loại tài sản này. Nhu cầu từ các quỹ ETF và trái phiếu kho bạc doanh nghiệp tiếp tục vượt xa lượng cung ứng mới , qua đó cải thiện hơn nữa cấu trúc cung cầu cho cả BTC và ETH. Chỉ báo định giá như giá trị vốn hóa thị trường trên giá trị thực tế (MVRV) của Bitcoin cho thấy thị trường hiện không quá nóng.
Trong khi thị trường vẫn bị chi phối bởi dòng vốn ETF mạnh và người nắm giữ lâu dài, vị thế dẫn đầu thị trường đang dần lan rộng .
Hơn nữa, việc thông qua Đạo luật GENIUS đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong quy định crypto của Hoa Kỳ : nó không chỉ cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho stablecoin mà còn mở đường cho một môi trường cạnh tranh hơn và hội nhập độ sâu với tài chính truyền thống. Mặc dù có thể xảy ra biến động ngắn hạn, nhưng sự kết hợp giữa nhu cầu cơ cấu vững chắc, triển vọng pháp lý rõ ràng và phạm vi tham gia ngày càng mở rộng cho thấy sức mạnh thị trường vẫn tiếp tục.
