Giải mã các tài liệu của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông: Quy định nghiêm ngặt và linh hoạt stablecoin

Tác giả: David, TechFlow

Hồng Kông đang đẩy nhanh tốc độ lập pháp về stablecoin.

Ngày 29 tháng 7, Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông đã phát hành Tổng kết tham vấn và hướng dẫn giám sát nhà phát hành stablecoin được cấp phép, Tổng kết tham vấn và hướng dẫn chống rửa tiền và tài trợ khủng bố, cùng với hai tài liệu quy định chi tiết, cung cấp các quy tắc thực hiện chi tiết cho chế độ giám sát stablecoin sắp có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8.

Trước đó, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua Đạo luật Stablecoin vào ngày 21 tháng 5, thiết lập hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin.

Từ khi thông qua đạo luật đến khi ban hành hướng dẫn kèm theo và chính thức thực hiện, Hồng Kông đã hoàn thành "chặng cuối cùng" của chế độ giám sát stablecoin trong thời gian chưa đầy ba tháng.

Những tài liệu này có mối quan hệ như thế nào?

Từ trên có thể thấy, toàn bộ hệ thống giám sát này bao gồm một đạo luật (Đạo luật Stablecoin), hai bộ hướng dẫn (và tổng kết tham vấn) và hai tài liệu giải thích, tạo thành một chuỗi hoàn chỉnh từ nền tảng pháp lý đến chi tiết thực hiện và hướng dẫn vận hành.

Cụ thể, toàn bộ hệ thống tài liệu bao gồm:

• 1 đạo luật cơ bản: Đạo luật Stablecoin (đã được phát hành vào tháng 5)

• 2 bộ hướng dẫn giám sát: Hướng dẫn giám sát nhà phát hành stablecoin được cấp phép, Hướng dẫn chống rửa tiền và tài trợ khủng bố

• 2 tổng kết tham vấn: Ghi lại quá trình tham vấn công chúng và phản hồi của Cục Quản lý về hai bộ hướng dẫn trên

• 2 tài liệu giải thích: Tóm tắt hệ thống cấp phép nhà phát hành stablecoin, Tóm tắt các điều khoản chuyển đổi cho nhà phát hành stablecoin hiện hữu

Trong đó, Đạo luật Stablecoin nằm ở đỉnh của kim tự tháp, là đạo luật cơ bản, xác lập vị trí pháp lý và khung cơ bản của hệ thống cấp phép stablecoin. Hai bộ hướng dẫn giám sát nằm ở tầng thực hiện, chuyển đổi các quy định nguyên tắc trong đạo luật thành các tiêu chuẩn vận hành và yêu cầu tuân thủ cụ thể. Các hướng dẫn này có hiệu lực gần như pháp luật, các tổ chức được cấp phép phải tuân thủ nghiêm ngặt.

Các tổng kết tham vấn như các tài liệu thủ tục, mặc dù không có hiệu lực pháp lý trực tiếp, nhưng ghi lại phản hồi của cơ quan quản lý đối với ý kiến thị trường, giúp các bên tham gia thị trường hiểu được ý định giám sát và các cân nhắc trong việc xây dựng hướng dẫn;

Hai tài liệu giải thích nằm ở tầng giải thích và hướng dẫn, cung cấp sự hiểu biết về chế độ và hướng dẫn đăng ký cho các bên tham gia thị trường, giúp các ứng viên tiềm năng hiểu rõ hơn các yêu cầu giám sát và quy trình đăng ký.

Nói đơn giản:

Đạo luật chịu trách nhiệm "đặt quy tắc" - xác định stablecoin là gì, ai có thể phát hành, các nguyên tắc giám sát cơ bản, v.v.;

Hướng dẫn giám sát chịu trách nhiệm "xác định tiêu chuẩn" - các quy định kỹ thuật cụ thể như tỷ lệ vốn đủ, yêu cầu quản lý rủi ro, tiêu chuẩn công bố thông tin, v.v.;

Tài liệu giải thích chịu trách nhiệm "chỉ đường" - làm thế nào để đăng ký giấy phép, cách sắp xếp giai đoạn chuyển đổi, cơ quan giám sát thực thi pháp luật như thế nào, v.v.

Từ việc tạo khóa đến việc hủy, từ an toàn vật lý đến ứng phó rò rỉ, 12 yêu cầu cụ thể hầu như đã bao trùm mọi giai đoạn của chu kỳ sống private key.

Ví dụ, "Private key quan trọng phải được sử dụng trong môi trường cách ly" - có nghĩa là private key được sử dụng để đúc, hủy stablecoin không được tiếp xúc với internet, phải được thao tác trong môi trường hoàn toàn ngoại tuyến;

"Việc sử dụng khóa yêu cầu phê duyệt của nhiều người" - không có bất kỳ cá nhân nào có thể sử dụng private key quan trọng một mình;

"Phương tiện lưu trữ khóa phải được đặt tại Hồng Kông hoặc nơi được Cơ quan Quản lý Tiền tệ (HKMA) công nhận" - điều này trực tiếp loại trừ khả năng ủy thác private key ở nước ngoài.

Những yêu cầu này cho thấy HKMA không chỉ đơn giản áp dụng quy định tài chính truyền thống, mà còn thực sự hiểu được đặc điểm và rủi ro của công nghệ blockchain. Ở một mức độ nào đó, hướng dẫn này có thể được coi là phiên bản quy định của "Thực hành quản lý private key cấp doanh nghiệp".

Các yêu cầu về kiểm toán hợp đồng thông minh cũng rất nghiêm ngặt. Nhà phát hành phải thuê một "thực thể bên thứ ba đủ tiêu chuẩn" để kiểm toán hợp đồng thông minh khi triển khai, triển khai lại hoặc nâng cấp, đảm bảo hợp đồng "được thực thi chính xác", "phù hợp với chức năng dự kiến" và "có độ tin chắc cao rằng không có lỗ hổng hoặc khiếm khuyết bảo mật nào". Xét cho cùng, ngành kiểm toán hợp đồng thông minh vẫn còn ở giai đoạn phát triển ban đầu, việc xác định "đủ tiêu chuẩn" có thể sẽ là một thách thức trong thực tế.

Ngưỡng cấp phép 25 triệu không phải là thấp, nhưng so với yêu cầu vốn 500 nghìn đô la của nền tảng giao dịch tài sản ảo Hong Kong, vẫn còn tương đối hợp lý; các yêu cầu kỹ thuật rất chi tiết, nhưng cũng rõ ràng chấp nhận các đổi mới như "tài sản được token hóa"; các tiêu chuẩn vận hành rất nghiêm ngặt, nhưng cũng dành chỗ cho các cơ chế khẩn cấp trong biến động thị trường.

Quan trọng hơn, khuôn khổ quản lý này thể hiện sự hiểu biết của Hong Kong về bản chất của stablecoin: không phải là "tiền điện tử" đơn giản, mà là cơ sở hạ tầng then chốt kết nối tài chính truyền thống và nền kinh tế số. Do đó, các tiêu chuẩn quản lý phải đủ cao để duy trì sự ổn định tài chính; nhưng cũng phải đủ linh hoạt để thích ứng với đổi mới công nghệ.

Đối với những người tham gia thị trường, tín hiệu được truyền đi từ hướng dẫn này rất rõ ràng:

Hong Kong chào đón những nhà đổi mới có trách nhiệm, nhưng hãy sẵn sàng chấp nhận sự quản lý nghiêm ngặt.

Những tổ chức mong muốn phát hành stablecoin tại Hong Kong cần đánh giá cẩn thận xem mình có đủ năng lực tài chính, năng lực kỹ thuật và nguồn lực tuân thủ hay không.

Và đối với toàn ngành, thực tiễn của Hong Kong cung cấp một tham khảo quan trọng: quản lý stablecoin không phải là để dập tắt đổi mới, mà là để tạo ra môi trường phát triển bền vững cho đổi mới.

Khi các quy tắc quản lý rõ ràng, các tiêu chuẩn thực thi minh bạch, chi phí tuân thủ là có thể dự đoán được, ranh giới đổi mới là có thể khám phá.

Đây có lẽ chính là chìa khóa để Hong Kong, với tư cách là một trung tâm tài chính quốc tế, tiếp tục duy trì sức cạnh tranh trong kỷ nguyên tài sản số.

Đọc thêm:

Bộ ba sụp đổ của Pump.fun: Săn đuổi pháp lý, giá token sụt giảm, niềm tin sụp đổ

"Cắt lỗ" quay đầu? Joe McCann thanh lý quỹ cũ, chuyển sang chiến trường mới của công ty kho bạc Sol