"Khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số đã được thiết lập của Hồng Kông và các trường hợp sử dụng thử nghiệm tiên phong của họ cho thấy rõ ràng cách đổi mới có thể đạt được sự phát triển mạnh mẽ trong một khuôn khổ tuân thủ. Như đã nêu trong Tuyên bố Chính sách Phát triển Tài sản Kỹ thuật số 2.0 của Hồng Kông, Hồng Kông đang liên tục xây dựng một 'hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đáng tin cậy và tập trung vào đổi mới' và sẽ tiếp tục củng cố địa vị dẫn đầu trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy sự phát triển của Hồng Kông thành một trung tâm đổi mới toàn cầu."
Tác giả: Triệu Kỳ Thụy, Lynne
1. Lịch sử phát triển của tài sản kỹ thuật số tại Hồng Kông
▍ 1.1 Khúc dạo đầu: “Nút tạm dừng” của Trung Quốc đại lục và “Nút tua nhanh” của thế giới (2017-2022)
Năm 2017, Trung Quốc đại lục đã thực hiện chính sách toàn diện nhằm ngăn chặn thị trường tài sản ảo, nhấn nút tạm dừng phát triển tài sản kỹ thuật số. Vào tháng 9 cùng năm, bảy bộ và ủy ban của Trung Quốc đã cùng ban hành "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro trong Phát hành và Tài trợ Token ", tạm dừng đợt phát hành coin đầu tiên(ICO) và đóng cửa tất cả nền tảng giao dịch tiền ảo trong nước, nhằm mục đích loại bỏ hiệu quả rủi ro thị trường. Kể từ đó, Trung Quốc đại lục đã tăng cường trấn áp các giao dịch trá hình và giao dịch không qua sàn, và vào tháng 9 năm 2021, chính quyền đã chỉ định rõ ràng tất cả việc kinh doanh liên quan đến tiền ảo (bao gồm giao dịch, đổi tiền, dịch vụ trung gian, quảng cáo, v.v.) là hoạt động tài chính bất hợp pháp. Sê-Ri biện pháp quản lý mạnh mẽ này đã duy trì hiệu quả sự ổn định của hệ thống tài chính và khả năng kiểm soát rủi ro.
Tuy nhiên, lệnh phong tỏa nghiêm ngặt này vô tình trở thành chất xúc tác cho ngành công nghiệp crypto toàn cầu, khơi mào làn sóng nhân tài, vốn và dự án mở rộng ra nước ngoài. Lượng lớn doanh nhân, đội ngũ kỹ thuật và quỹ Web3 trước đây hoạt động tại Trung Quốc đại lục đã bắt đầu tìm kiếm các cơ hội phát triển tuân thủ ở nước ngoài, thúc đẩy việc áp dụng và mở rộng các khái niệm Web3 trên toàn cầu.
Trong khi Trung Quốc đại lục áp dụng các quy định nghiêm ngặt, nhân vật của Hồng Kông lại thận trọng và tinh tế hơn. Hồng Kông vừa đóng vai trò là "tường lửa" ngăn ngừa rủi ro lan tỏa, vừa là "đài quan sát" yên tĩnh để theo dõi sự phát triển của Web3 toàn cầu. Để bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư đồng thời khuyến khích đổi mới công nghệ tài chính, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã tiên phong triển khai "Khuôn khổ Quản lý Công nghệ Tài chính" vào tháng 9 năm 2016. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) và Cơ quan Bảo hiểm (HKIA) đều đã triển khai các khuôn khổ quản lý riêng, nâng cấp lên "Khuôn khổ Quản lý 2.0" vào năm 2017 để đạt được sự phối hợp liên ngành. Vào tháng 9 cùng năm, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) Hồng Kông đã ban hành tuyên bố đầu tiên về ICO, nêu rõ rằng nếu token sở hữu các thuộc tính "chứng khoán", chúng có thể được quản lý theo Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai, nhấn mạnh nguyên tắc quản lý "nội dung quan trọng hơn hình thức". Kể từ đó, SFC tiếp tục giám sát hoạt động của các nhà quản lý quỹ tài sản ảo và nền tảng giao dịch , và vào năm 2018, SFC đã ra mắt Fintech Regulatory Sandbox, cho phép các công ty thử nghiệm các dự án fintech của mình, bao gồm cả việc kinh doanh án liên quan đến tài sản ảo, trong một hoàn cảnh được kiểm soát.
Ở cấp độ ứng dụng, chính quyền Hồng Kông đang tích cực khám phá các ứng dụng thực tế của công nghệ blockchain. Ví dụ, năm 2020, chính quyền đã hoàn thành bốn dự án thí điểm blockchain bao gồm các dịch vụ của chính phủ như chuyển nhượng nhãn hiệu, đánh giá tác động hoàn cảnh , truy xuất nguồn gốc dược phẩm và lưu trữ tài liệu công ty để khám phá tính khả thi và lợi ích của công nghệ blockchain. Vào tháng 6 năm 2022, chính quyền tiếp tục ra mắt "Nền tảng Blockchain Chia sẻ" và có kế hoạch phát triển thêm các dịch vụ chung và mô-đun chương trình tham khảo để hỗ trợ các cơ quan chính sách và ban ngành khác nhau trong việc phát triển thêm các ứng dụng blockchain .
Hồng Kông cũng đang tích cực nghiên cứu tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và token hóa tài sản thực (RWA). Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông ( HKMA) đã khởi động dự án nghiên cứu "Đô la Hồng Kông Kỹ thuật số" vào tháng 6 năm 2021 và xuất bản "Tài liệu Thảo luận về crypto và Stablecoin" vào tháng 1 năm 2022, đề xuất một khuôn khổ pháp lý stablecoin. Năm 2021, HKMA đã hợp tác với Trung tâm Đổi mới Sáng tạo Ngân hàng Quyết toán Quốc tế Hồng Kông để hoàn thành "Dự án Genesis", một chương trình thí điểm nhằm mục đích thí điểm phát hành trái phiếu xanh token hóa tại Hồng Kông. Năm 2022, chính quyền Hồng Kông cũng tham gia chương trình thí điểm phát hành NFT tại Tuần lễ Công nghệ Tài chính Hồng Kông để thử nghiệm những lợi ích công nghệ của tài sản ảo.
Trong giai đoạn này, thật khó để không tự hỏi tại sao Hồng Kông, nơi luôn sát cánh cùng người dân Trung Quốc trên các mặt trận tài chính và kinh tế, lại âm thầm chuẩn bị và nghiên cứu khuôn khổ pháp lý cho tài sản ảo trong khi Trung Quốc đại lục lại đang thắt chặt các quy định. Mặc dù khởi đầu tương đối chậm chạp về mặt chính sách, nhưng nền tảng vững chắc của Hồng Kông với tư cách là một trung tâm tài chính quốc tế, nền tảng vững chắc của ngành tài chính truyền thống và năng lực dịch vụ tài chính chuyên nghiệp đã đặt nền móng cho sự phát triển chủ động hơn trong tương lai.
1.2 Chìa khóa của trò chơi: Những động thái và ý định chiến lược của Hồng Kông (2023-2025)
Từ cuối năm 2022 đến năm 2023, chính sách quản lý tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông đã có một bước chuyển mình mang tính bước ngoặt, được xem là một bước đi then chốt trong ván cờ chiến lược của nền kinh tế số toàn cầu. Vào ngày 31 tháng 10 năm 2022, chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã ban hành "Tuyên bố Chính sách về Phát triển Tài sản Ảo tại Hồng Kông", lần đầu tiên đề xuất rõ ràng việc "tích cực thúc đẩy" sự phát triển của hệ sinh thái tài sản ảo, đánh dấu sự chuyển dịch tư duy quản lý từ "hướng đến rủi ro" sang "hướng đến cơ hội". Sau đó, vào ngày 7 tháng 12 năm 2022, "Dự luật (Sửa đổi) về Chống Rửa tiền và Chống Tài trợ Khủng bố năm 2022" đã được Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua, chính thức thiết lập chế độ cấp phép bắt buộc đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP). Chế độ này, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, cho phép nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép (VATP) cung cấp dịch vụ cho các nhà đầu tư bán lẻ đồng thời tuân thủ biện pháp bảo vệ nhà đầu tư nghiêm ngặt. Sau đó, Hồng Kông đã phê duyệt các ETF spot tài sản ảo, trở thành thị trường ETF tài sản ảo lớn nhất khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Tính đến tháng 6 năm 2025, SFC đã chính thức cấp phép cho 10 VATP, cùng với 11 tổ chức khác đang trong quá trình nộp đơn. Hơn nữa, chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã chỉ định Sắc lệnh Stablecoin sẽ chính thức được thực hiện vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, tiếp tục hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho tài sản kỹ thuật số.
Quyết định "mở cửa" vào thời điểm này được tác giả diễn giải là một quyết định chiến lược cấp cao ở cấp quốc gia. Sau khi thị trường crypto toàn cầu trải qua giai đoạn tăng trưởng không kiểm soát và chịu rủi ro(như sự cố FTX và LUNA), nhu cầu về tuân thủ, minh bạch và tin cậy của thị trường đã trở nên mãnh liệt hơn bao giờ hết. Giờ đây chắc chắn là thời điểm hoàn hảo để Hồng Kông, với vai trò là "đầu cầu", đại diện cho Trung Quốc một cách tuân thủ và có kiểm soát, thu thập các nguồn lực tài sản sản kỹ thuật số toàn cầu và cạnh tranh để giành tiếng nói trong thế hệ fintech tiếp theo. Khuôn khổ "một quốc gia, hai chế độ" độc đáo của Hồng Kông cho phép thành phố này cân bằng sứ mệnh là một trung tâm tài chính quốc tế với các mối lo ngại về an ninh tài chính của Trung Quốc đại lục. Eddie Yue, Giám đốc Điều hành Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, lưu ý rằng sắc lệnh này thiết lập một " hoàn cảnh quản lý dựa trên rủi ro , thực dụng và linh hoạt", mang lại sự phát triển lành mạnh, có trách nhiệm và bền vững cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số và stablecoin rộng lớn hơn của Hồng Kông. Mục tiêu của dự án là nâng cao đáng kể sức hấp dẫn của nhân tài, vốn và dự án Web3 toàn cầu thông qua hoàn thiện, từ đó trao quyền cho nền kinh tế thực và tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế. Điều này sẽ chuyển đổi Hồng Kông từ một trung tâm tài chính quốc tế truyền thống thành một trung tâm đổi mới tài sản kỹ thuật số hàng đầu toàn cầu, đồng thời củng cố địa vị chiến lược của Hồng Kông như một cầu nối cho quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ và một "siêu kết nối". Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông Paul Chan Mo-po nhấn mạnh rằng quan điểm của Hồng Kông đối với Web 3.0 không chỉ là về quy định, mà còn là tạo ra sự cân bằng để đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường mà không kìm hãm sự đổi mới.
Chính sách "lợi thế người đi trước" của Hồng Kông cũng được các thành phố đại lục tích cực hưởng ứng, báo hiệu tiềm năng của mô hình "Hồng Kông thí điểm, hợp tác đại lục". Ví dụ, Ant Digital đã chỉ định Hồng Kông làm trụ sở ở nước ngoài và đã vượt qua thành công thử nghiệm sandbox về quy định. Các hoạt động token hóa RWA (Tài sản Thế giới Thực) của công ty đã được chứng minh là thành công, với các ví dụ như sự hợp tác giữa Longsun Group và Ant Digital để hoàn thành dự án RWA đầu tiên của Trung Quốc dựa trên tài sản chất năng lượng mới, và GCL Energy hợp tác với Ant Digital để hoàn thành một RWA dựa trên tài sản vật chất quang điện. Cả hai dự án đều được công bố thông qua Dự án Sandbox của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông. Những trường hợp này chứng minh rằng sự rõ ràng về quy định và tính cởi mở quốc tế của Hồng Kông đang cung cấp một kênh quan trọng cho các công ty đại lục tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu trong khi vẫn duy trì sự tuân thủ. Báo cáo do Zeng Shengjun thuộc Viện Nghiên cứu Tài chính Vùng Vịnh Lớn, Chi nhánh Ngân hàng Trung Quốc Thâm Quyến và Guan Zhenqiu thuộc Viện Tài chính Ngân hàng Trung Quốc Hồng Kông công cho rằng kinh nghiệm từ chương trình thí điểm stablecoin của Hồng Kông có thể được sử dụng để tăng cường nghiên cứu về stablecoin liên kết với đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài. Ngoài ra, chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông cũng đóng vai trò tiên phong, chẳng hạn như phát hành NFT vào năm 2022, sau đó trở thành khu vực đầu tiên tại Trung Quốc phát hành trái phiếu xanh chính phủ token hóa vào năm 2023 và phát hành đợt trái phiếu xanh chính phủ token hóa thứ hai vào năm 2024. Sự hợp tác chiến lược này không chỉ thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông mà còn xây dựng một cầu nối mới kết nối Trung Quốc đại lục với thị trường vốn quốc tế.
Biểu đồ dài : Các sự kiện lớn ở Hồng Kông từ năm 2015 đến tháng 8 năm 2025
2. Khung pháp lý “Đỉnh đôi” của Hồng Kông đối với tài sản kỹ thuật số
Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông được đặc trưng bởi mô hình "Đỉnh Đôi". Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) hợp tác để tạo ra một môi trường quản lý khuyến khích đổi mới tài chính, đồng thời duy trì một hoàn cảnh quản lý rủi ro nghiêm ngặt. Bản chất của mô hình này nằm ở sự phân chia trách nhiệm rõ ràng: SFC tập trung vào bản chất "đầu tư" của tài sản ảo, trong khi HKMA tập trung vào chức năng "thanh toán" của chúng. Bảng sau đây giải thích một cách có hệ thống chức năng, cơ sở pháp lý, thẩm quyền tài phán và văn bản quản lý của hai cơ quan này, cung cấp một hướng dẫn rõ ràng để hiểu rõ bối cảnh quản lý của Hồng Kông.
Thông qua việc phân chia trách nhiệm rõ ràng và hợp tác chặt chẽ (ví dụ: thông qua việc ký kết Biên bản ghi nhớ), Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) và Cơ quan Quản lý Thị trường Hồng Kông (HKMA) đã thiết lập một khuôn khổ pháp lý mang tính hiệp lực và bổ sung cho nhau . Là cơ quan bảo vệ thị trường chứng khoán, SFC mở rộng các nguyên tắc bảo vệ nhà đầu tư đã được thiết lập sang lĩnh vực đầu tư tài sản ảo; trong khi HKMA, với tư cách là trung tâm của hệ thống tài chính, đảm bảo rằng những đổi mới trong token thanh toán không làm suy yếu nền tảng tiền tệ của Hồng Kông. Mô hình song hành này, với trách nhiệm và quyền hạn được xác định rõ ràng, tạo ra một nền tảng thể chế vững chắc cho sự phát triển của Hồng Kông thành một trung tâm tài sản ảo hàng đầu thế giới.
3. Phân tích cốt lõi về Giấy phép VASP và Quy định phát hành Stablecoin
Khung pháp lý tài sản ảo của Hồng Kông bao gồm hai trụ cột cốt lõi: chế độ cấp phép cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) và quy định về phát hành stablecoin. Phần này sẽ đi sâu vào các yếu tố chính và logic pháp lý của hai khung pháp lý này.
3.1 Hệ thống cấp phép VASP: Thiết lập các giới hạn đỏ cho nền tảng giao dịch
Chế độ cấp phép VASP, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, là cốt lõi của khuôn khổ pháp lý của Hồng Kông đối với giao dịch tài sản ảo. Nó quy định tất cả nền tảng giao dịch tài sản ảo tập trung (VATP) hoạt động tại Hồng Kông hoặc phục vụ các nhà đầu tư Hồng Kông, bất kể họ có giao dịch token chứng khoán hay không, đều phải được cấp phép. Sáng kiến này nhằm mục đích đưa tất cả các nền tảng liên quan vào một khuôn khổ pháp lý thống nhất và nghiêm ngặt.
1. Bảo vệ nhà đầu tư: thông tin đầy đủ, hiểu biết và giá cả phải chăng
Để bảo vệ nhà đầu tư cá nhân, các cơ quan quản lý đã thiết lập nhiều ngưỡng. Trước khi mở tài khoản cho khách hàng cá nhân, các nền tảng phải đánh giá kiến thức của họ về tài sản ảo và cung cấp thông tin đầy đủ về rủi ro . Khi đề xuất giao dịch, các nền tảng cũng phải đảm bảo rằng lời khuyên đó phù hợp với hoàn cảnh cá nhân của khách hàng. Logic cơ bản rất rõ ràng: đảm bảo nhà đầu tư "được cung cấp thông tin, hiểu rõ rủi ro và có khả năng chi trả" trước khi tham gia thị trường, từ đó tránh được những tổn thất không đáng có do bất cân xứng thông tin. Hơn nữa, CSRC có quyền áp đặt giới hạn đầu tư đối với tài sản ảo rủi ro cao, cung cấp thêm một lớp bảo vệ cho quỹ của nhà đầu tư cá nhân.
2. An ninh tài sản và ổn định tài chính của khách hàng
Dựa trên những bài học kinh nghiệm từ sự sụp đổ của các nền tảng như FTX do sử dụng sai mục đích tiền của khách hàng, Hồng Kông đã đặt ra các tiêu chuẩn nghiêm ngặt hàng đầu thế giới về bảo mật tài sản của khách hàng.
- "Phân tách cứng" tài sản : Một yêu cầu cốt lõi là các nền tảng phải lưu giữ tài sản ảo của khách hàng tại một bên thứ ba độc lập (thường là một ủy thác tín nhiệm được cấp phép tại Hồng Kông) và tuân thủ thông lệ tốt nhất của ngành là 98% lưu trữ lạnh và 2% lưu trữ nóng. Điều này nhằm mục đích giảm thiểu khả năng chiếm dụng tài sản của nền tảng. Tiền pháp định của khách hàng cũng phải được lưu giữ trong một ủy thác tín nhiệm hoặc tài khoản được chỉ định riêng.
- Ngưỡng tài chính cao : Nền tảng không chỉ phải có vốn góp tối thiểu 5 triệu đô la Hồng Kông và 3 triệu đô la Hồng Kông tiền mặt, mà còn phải duy trì đủ tài sản thanh khoản để trang trải chi phí hoạt động ít nhất 12 tháng. Điều này đảm bảo nền tảng có khả năng chịu được rủi ro thị trường và duy trì hoạt động liên tục, ngăn ngừa các vấn đề tài chính riêng gây ảnh hưởng đến lợi ích của nhà đầu tư. Hơn nữa, nền tảng phải mua bảo hiểm tài sản của khách hàng được SFC phê duyệt.
3. Chống rửa tiền/Chống tài trợ khủng bố (AML/CFT)
Nặc danh và bản chất xuyên biên giới của tài sản ảo khiến chúng trở thành mảnh đất màu mỡ cho các hoạt động bất hợp pháp. Do đó, giấy phép VASP yêu cầu các nền tảng phải thực hiện nghiêm ngặt các biện pháp AML/CFT, bao gồm Hiểu biết Khách hàng (KYC) và Thẩm định Khách hàng (CDD). Điều này bao gồm giám sát giao dịch liên tục, báo cáo hoạt động đáng ngờ và khuyến khích sử dụng các công cụ phân tích blockchain để nâng cao khả năng truy vết. Các quy định này nhằm mục đích tăng cường tính minh bạch của giao dịch, chống tội phạm tài chính và bảo vệ danh tiếng của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế cũng như tính toàn vẹn của hệ thống tài chính.
4. Phạm vi niêm token và giao dịch mã thông báo
Để giảm thiểu rủi ro ngay từ đầu, các nền tảng phải thành lập các ủy ban đánh giá token độc lập. Ủy ban này chịu trách nhiệm thực hiện thẩm định nghiêm ngặt đối với tất cả token được đề xuất, đánh giá tính hợp pháp, bảo mật, bối cảnh đội ngũ và thậm chí cả nền tảng kỹ thuật của chúng. Các quy định nêu rõ rằng chỉ token thanh khoản cao, không phải chứng khoán và được đưa vào các chỉ số chính thống mới được phép giao dịch với nhà đầu tư cá nhân. Cơ chế sàng lọc thận trọng này được thiết kế để bảo vệ nhà đầu tư (đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân) khỏi các dự án kém chất lượng hoặc gian lận, đảm bảo tính công bằng và minh bạch của thị trường.
5. Hoạt động việc kinh doanh bị cấm
Để đảm bảo tính trung lập của nền tảng, VATP bị cấm tham gia giao dịch độc quyền cho tài khoản của chính mình. Điều này chủ yếu nhằm ngăn ngừa xung đột lợi ích giữa nền tảng và khách hàng. Hơn nữa, chỉ dẫn hiện hành vẫn cấm các nền tảng phát hành hoặc giao dịch hợp đồng tương lai tài sản ảo và phái sinh sinh liên quan. Điều này thể hiện cách tiếp cận thận trọng của cơ quan quản lý đối diện các sản phẩm phức tạp, rủi ro cao, ưu tiên sự ổn định của thị trường. Ủy ban Quản lý Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) đã tuyên bố rằng họ sẽ xem xét khả năng mở cửa các sản phẩm này cho các nhà đầu tư tổ chức vào thời điểm thích hợp.
3.2 Khung pháp lý về Stablecoin: Thiết lập quy tắc cho “Tiền tệ bán phần”
Quy định về stablecoin là một bước đi quan trọng trong nỗ lực của Hồng Kông nhằm trở thành trung tâm tài sản ảo toàn cầu, do Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) dẫn đầu. Dự thảo luật đã được thông qua vào ngày 21 tháng 5 năm 2025 và sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 cùng năm.
1. Tập trung vào stablecoin được neo theo tiền pháp định
Mục tiêu cốt lõi của khuôn khổ quản lý là "stablecoin cụ thể" được neo vào một hoặc nhiều loại tiền tệ fiat, vì tài sản này có tiềm năng thanh toán và tính ổn định của chúng liên quan trực tiếp đến an ninh tài chính. Dựa trên bài học kinh nghiệm từ sự sụp đổ của Terra /LUNA, Stablecoin thuật toán không có tài sản chất đảm bảo sẽ bị loại trừ khỏi quy định một cách rõ ràng. Đáng chú ý, quy định này có hiệu lực ngoài lãnh thổ: bất kể đơn vị phát hành ở đâu, bất kỳ stablecoin và đến tay người dùng Hồng Kông đều phải tuân thủ các yêu cầu cấp phép của Hồng Kông.
2. Đảm bảo từ "ổn định" thực sự xứng đáng với tên gọi
Để phát hành stablecoin tại Hồng Kông, đơn vị phát hành phải xin giấy phép từ HKMA. Các yêu cầu cốt lõi xoay quanh "tính ổn định" và "độ tin cậy":
- Dự trữ đầy đủ 1:1 : Một trăm phần trăm dự trữ phải được đảm bảo bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao.
- Tính minh bạch và uy tín : Dự trữ phải được kiểm toán định kì bởi bên thứ ba và được công bố cho công chúng.
- Hoạt động mạnh mẽ : Phải có cơ chế đổi tiền đáng tin cậy, các biện pháp AML/CFT nghiêm ngặt và kế hoạch đảm bảo an ninh mạng và tính liên tục của việc kinh doanh.
Các yêu cầu ngưỡng cao này nhằm mục đích đảm bảo rằng stablecoin có thể được đổi bất cứ lúc nào, ngăn ngừa rủi ro"rời neo" và do đó xây dựng niềm tin của thị trường.
3. Bắt đầu thận trọng và khuyến khích đổi mới
HKMA sẽ áp dụng thái độ cực kỳ thận trọng trong việc cấp giấy phép ban đầu và dự kiến chỉ cấp một số lượng nhỏ giấy phép, đồng thời người nộp đơn sẽ phải chứng minh rằng stablecoin của họ có kịch bản ứng dụng rõ ràng và thực tế.
Hồng Kông đã thiết lập cơ chế "sandbox", cho phép các tổ chức quan tâm thử nghiệm mô hình việc kinh doanh và khả năng quản lý rủi ro của họ trong một hoàn cảnh được kiểm soát. Chiến lược "cấp phép thận trọng kết hợp với thử nghiệm sandbox" này nhằm đảm bảo nhóm tổ chức được cấp phép đầu tiên đóng vai trò là chuẩn mực, đồng thời cung cấp kinh nghiệm thực tế quý báu cho các cơ quan quản lý và thị trường. Cuối cùng, điều này sẽ thúc đẩy việc áp dụng stablecoin một cách tuân thủ trong các lĩnh vực như thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, củng cố địa vị nhà đổi mới tài chính hàng đầu. Trong phần tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích sâu hơn về cách thức hoạt động của cơ chế này.
4. Quy trình thử nghiệm theo quy định từ góc nhìn của người nộp đơn
Chiến lược cốt lõi của Hồng Kông trong việc quản lý tài sản ảo là cơ chế "hộp thử nghiệm quy định" được thiết kế tỉ mỉ. Đây không chỉ là một công cụ quản lý mà còn là một nền tảng chiến lược để thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính. Mục tiêu của nó là tạo ra sự cân bằng giữa việc đón nhận đổi mới công nghệ tài chính và duy trì sự ổn định tài chính cũng như bảo vệ nhà đầu tư. Về cơ bản, "hộp thử nghiệm quy định" của Hồng Kông đóng vai trò là "cơ chế đối thoại giữa quy định và đổi mới" và là "nơi thử nghiệm để cô lập rủi ro".
Quy trình này không chỉ đơn giản là một đơn xin cấp phép, mà là một hành trình "đồng tiến hóa" dài lâu, nghiêm ngặt và tương tác độ sâu. Nó đặt ra những yêu cầu cực kỳ cao về vốn, công nghệ, khả năng tuân thủ và trình độ quản lý rủi ro của đơn vị xin cấp phép.
Để hình dung quy trình phê duyệt phức tạp, nhiều giai đoạn này, tôi đã xây dựng "Biểu đồ toàn cảnh về Sandbox quản lý" sau đây. Biểu đồ này, được sắp xếp theo mốc thời gian, trình bày chi tiết từng bước quan trọng, mô hình tương tác và sản phẩm từ khi hình thành ý tưởng ban đầu đến khi cấp phép cuối cùng, cung cấp lộ trình rõ ràng cho những người nộp đơn tiềm năng.
Như có thể thấy từ hình trên, thiết kế của toàn bộ quy trình phản ánh tính nghiêm ngặt, tính tương tác và sự thâm nhập của các cơ quan quản lý của Hồng Kông.
1. Chuẩn bị là quan trọng nhất (giai đoạn nộp đơn): Giai đoạn này tập trung vào việc tinh chỉnh nội bộ. HKMA yêu cầu các ứng viên phải hoàn thành thiết kế mô hình kinh doanh phức tạp, phát triển hệ thống kỹ thuật và thiết lập khuôn khổ tuân thủ trước khi nộp hồ sơ chính thức. Điều này giúp đẩy nhanh phần lớn công tác chuẩn bị, đảm bảo chỉ những ứng viên có sự chuẩn bị kỹ lưỡng và chất lượng cao mới được tham gia chương trình thử nghiệm.
2. Tương tác độ sâu(Giai đoạn Thử nghiệm): Khác xa với giai đoạn quan sát thụ động, sandbox đóng vai trò như một "phòng thí nghiệm", nơi quy định và đổi mới cùng nhau độ sâu và phát triển. Bằng cách phân công "nhân viên phụ trách", thiết lập cơ chế "phòng chat" và yêu cầu chia sẻ và báo cáo dữ liệu liên tục, HKMA có thể hiểu sâu hơn về rủi ro hoạt động thực tế của việc kinh doanh đổi mới. Dưới sự hướng dẫn của cơ quan quản lý, các doanh nghiệp có thể nhanh chóng điều chỉnh và tối ưu hóa kế hoạch của mình, giảm thiểu rủi ro vi phạm quy định.
3. Giai đoạn Đánh giá Tốt nghiệp Tiêu chuẩn Cao (Giai đoạn Đánh giá): Ngưỡng "tốt nghiệp" cực kỳ cao, đánh giá nhắm trực tiếp vào cốt lõi của sự ổn định tài chính—quỹ dự trữ, cơ chế hoàn trả, hệ thống kiểm soát rủi ro và an ninh kỹ thuật. Thiết kế, từ "Phê duyệt Nguyên tắc (AIP)" đến "Giấy phép Đầy đủ", cung cấp biện pháp bảo vệ cuối cùng cho việc tiếp cận thị trường sau này, đảm bảo rằng tất cả vốn và hệ thống đã cam kết đều được triển khai đầy đủ.
Quy trình nghiêm ngặt này không chỉ đơn thuần là một điểm kiểm tra quy định; nó còn xây dựng một hệ sinh thái cùng có lợi cho các cơ quan quản lý và các công ty đổi mới sáng tạo. Hiệu quả thực tế của nó mang tính hai chiều, thể hiện ở hai khía cạnh sau:
Tóm lại, cơ chế sandbox quản lý của Hồng Kông, đặc biệt là thiết kế dành cho các đơn vị phát hành stablecoin, là thành phần có tầm nhìn chiến lược nhất trong khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số của đặc khu này. Nó vượt qua mô hình phê duyệt một chiều truyền thống và kết hợp một cách sáng tạo hai khái niệm dường như đối lập nhau là "quy định chặt chẽ" và "đổi mới tiên tiến".
Thông qua quy trình được thiết kế tỉ mỉ này, Hồng Kông không chỉ đặt ra các tiêu chuẩn tuân thủ hàng đầu thế giới cho thị trường mà còn thiết lập một hệ sinh thái năng động, tự tối ưu hóa cho sự tương tác giữa quy định và ngành. Điều này không chỉ bảo vệ sự ổn định tài chính của Hồng Kông mà còn khẳng định với thế giới rằng Hồng Kông có năng lực và trí tuệ để định hướng tương lai của tài chính số và cam kết trở thành trung tâm an toàn nhất, được quản lý chặt chẽ nhất và năng động nhất cho lĩnh vực tài sản ảo toàn cầu. Khung thử nghiệm "trao quyền hai chiều" này là nền tảng cho địa vị toàn cầu của Hồng Kông trong lĩnh vực tài chính số. Trong Phần 5 của bài viết này, chúng ta sẽ đi sâu vào khung thử nghiệm để phân tích sự tương tác năng động này.
5. Sandbox quản lý : Một nghiên cứu điển hình về con đường tuân thủ
Chương này phân tích các trường hợp thực tế của cơ chế thử nghiệm pháp lý trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông, nêu ra những cân nhắc cốt lõi từ góc độ pháp lý và cố gắng nắm bắt "nhịp đập phát triển" của Hồng Kông trong quá trình áp dụng đổi mới web3.
▍ 5.1 Cơ chế quản lý stablecoin: Thực dụng trước tiên, giải quyết các điểm khó khăn
Vào tháng 7 năm 2023, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã khởi động một cuộc tham vấn về các đề xuất lập pháp nhằm thực hiện chế độ quản lý đối với các đơn vị phát hành stablecoin và công bố việc triển khai chương trình thử nghiệm sandbox. Vào tháng 7 năm 2024, HKMA đã công bố nhóm đơn vị đầu tiên tham gia sandbox, bao gồm JD Chuỗi Technology (Hồng Kông ) , Yuanbi Technology và một liên minh gồm Ngân hàng Standard Chartered (Hồng Kông), Anmi Group và HKT . Cả ba công ty đều có kế hoạch ban đầu phát hành stablecoin neo giá vào đô la Hồng Kông.
- JD Chuỗi Technology (Hồng Kông) : Theo Liu Peng, CEO của JD Chuỗi, dự án stablecoin(JD-HKD) tập trung vào ba trường hợp sử dụng thực tế: thanh toán xuyên biên giới , giao dịch đầu tư và thanh toán bán lẻ . JD -HKD đặt mục tiêu mở rộng cơ sở người dùng thanh toán xuyên biên giới thông qua việc thu hút khách hàng trực tiếp và gián tiếp (chẳng hạn như quan hệ đối tác với các nhà bán buôn tuân thủ) và mở rộng cơ sở khách hàng đầu tư và giao dịch thông qua hợp tác với sàn giao dịch tuân thủ toàn cầu. Đối với thanh toán bán lẻ, stablecoin ban đầu sẽ có sẵn trên các trang web của JD Global Shopping tại Hồng Kông và Ma Cao, cho phép người dùng thanh toán hóa đơn bằng stablecoin trên khắp việc kinh doanh mại điện tử của JD tại Hồng Kông và Ma Cao . JD sẽ phát triển các giải pháp thanh toán stablecoin phù hợp cho các ngành khác nhau. Hơn nữa, JD sẽ tích hợp năng lực hậu cần quốc tế của mình để Chuỗi dữ liệu đơn hàng và kho hàng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) mở rộng ra nước ngoài , từ đó cải thiện hiệu quả thanh toán và tài chính của họ. JD Chuỗi được cho là đã đăng ký tên "JCOIN" và "JOYCOIN", và thị trường nhìn chung cho rằng hai tên này sẽ được sử dụng cho stablecoin của mình.
- Circle Coin Technology : Được thành lập bởi Norman Chan, cựu Giám đốc điều hành của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, Circle Coin Technology sắp ra mắt đồng stablecoin đô la Hồng Kông (HKDR), nhắm đến ba kịch bản việc kinh doanh: giao dịch xuyên biên giới, giao dịch tài sản ảo và ví phi tập trung (RWA ). Tận dụng giấy phép cơ sở lưu trữ giá trị (SVF) của công ty mẹ, cùng mạng lưới và kênh rộng lớn được thiết lập bởi các cổ đông và đối tác như HashKey Exchange, Cobo Digital Tài sản Custodian và LianLian Pay trong các lĩnh vực web3, lưu ký, thanh toán và giao dịch , Circle Coin Technology sẵn sàng tận dụng sức mạnh tổng hợp của hệ sinh thái để thiết lập một Chuỗi thanh toán web3 toàn diện, tích hợp liền mạch web2 và web3.
- Ngân hàng Standard Chartered, Tập đoàn Embraer và HKT đã thành lập một liên minh : Tập đoàn Embraer, một công ty tiên phong trong lĩnh vực web3 gốc, chịu trách nhiệm phát triển các kịch bản ứng dụng web3 gốc. Ngân hàng Standard Chartered, với tư cách là ngân hàng phát hành đô la Hồng Kông, tận dụng cơ sở khách hàng ngân hàng của mình. HKT, với ứng dụng thanh toán điện tử Tap&Go, tập trung vào việc tiếp cận khách hàng bán lẻ. Thông qua ứng dụng chung này, ba bên đặt mục tiêu tối đa hóa việc quảng bá, mở rộng quy mô và ứng dụng stablecoin, tiếp cận cả khách hàng ngân hàng và thanh toán truyền thống, cũng như người dùng web3. Các kịch bản ứng dụng bao gồm giao dịch tài sản ảo trong trò chơi web3 và giao dịch xuyên biên giới và quyết toán tài chính trong tài chính truyền thống.
Đáng chú ý, vào ngày 23 tháng 7, Eddie Yue, Giám đốc Điều hành Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, đã nhắc lại rằng nhiều trong số hàng chục tổ chức mà ông đã tiếp cận liên quan đến việc xin cấp phép stablecoin thiếu các kịch bản ứng dụng thực tế, kế hoạch cụ thể và khả thi, cũng như kế hoạch triển khai, chưa kể đến nhận thức và khả năng quản lý rủi ro. Một số tổ chức có thể cung cấp các kịch bản ứng dụng lại thiếu công nghệ để phát hành stablecoin, cũng như kinh nghiệm và năng lực quản lý rủi ro tài chính. Ông khuyến nghị các tổ chức này không nên trở thành đơn vị phát hành mà nên hợp tác với các đơn vị phát hành để cung cấp các kịch bản ứng dụng. Nhìn chung, HKMA sẽ chỉ phê duyệt một số ít giấy phép stablecoin, điều này "có thể khiến nhiều đơn vị nộp đơn thất vọng".
Cho rằng trên stablecoin stablecoin hiện đang được niêm yết, HKMA xem xét ba yếu tố chính sau: Thứ nhất, HKMA tập trung xem xét liệu đơn vị phát hành có các kịch bản ứng dụng thực tế hay không , đặc biệt là trong thương mại xuyên biên giới, thương mại điện tử, tài chính và các lĩnh vực dịch vụ kinh tế thực khác, và liệu đơn vị phát hành có thể tận dụng lợi thế của công nghệ stablecoin để cải thiện hiệu quả thanh toán và các tiện ích tài chính khác trong giao dịch hay không. Thứ hai, HKMA xem xét liệu đơn vị phát hành có nhận thức và năng lực quản lý rủi ro tài chính và đảm bảo thiết lập biện pháp bảo vệ nhà đầu tư phù hợp hay không. Thứ ba, HKMA kiểm soát tổng số lượng giấy phép được cấp để tránh rủi ro tài chính và lãng phí nguồn lực cạnh tranh do thiếu hai điều kiện tiên quyết đầu tiên.
5.2 Ensemble Sandbox: Đổi mới cơ sở hạ tầng thị trường tài chính và thúc đẩy các ứng dụng token hóa
Vào tháng 3 năm 2024, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã công bố ra mắt Dự án Ensemble, một chương trình nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc sử dụng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương bán buôn (wCBDC) để quyết toán tiền gửi ngân hàng được token hóa và sử dụng tiền token hóa để giao dịch tài sản được token hóa . Vào tháng 5 cùng năm, Nhóm công tác kiến trúc Dự án Ensemble được thành lập để hợp tác với ngành nhằm phát triển các tiêu chuẩn và khuyến nghị nhằm thúc đẩy khả năng tương tác giữa wCBDC, tiền token hóa và tài sản được token hóa. Vào tháng 8, HKMA đã công bố tiến độ giai đoạn đầu tiên của Dự án Ensemble và phác thảo bốn trường hợp sử dụng token hóa: quỹ lợi nhuận tư và thu nhập cố định, quản lý thanh khoản, tài chính xanh và bền vững, và tài chính thương mại và Chuỗi cung ứng .
Ông Fung-yee Leung, Tổng Giám đốc Điều hành Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC), cho biết Dự án Ensemble là một dự án cơ sở hạ tầng quan trọng, sẽ thúc đẩy quy mô và sự phát triển của hệ sinh thái token hóa sang giai đoạn phát triển tiếp theo, đồng thời là cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính đổi mới của Hồng Kông. Token hóa tiền tệ của ngân hàng trung ương và tiền gửi ngân hàng ở cấp độ bán buôn sẽ tạo động lực đáng kể cho nỗ lực token hóa tổng thể. Token hóa tiền tệ và tiền gửi là điều kiện tiên quyết để hiện thực hóa toàn bộ tiềm năng của token hóa.
Trong năm qua, dự án Ensemble đã đưa ra nhiều trường hợp sử dụng và chương này sẽ tập trung vào một số trường hợp trong số đó.
1. Tài chính xanh và bền vững
Ant Financial là một đơn vị tham gia chủ chốt trong hai lĩnh vực chính: tài chính xanh và bền vững, và tài chính thương mại và Chuỗi cung ứng, và đã triển khai nhiều ứng dụng. Ngoài ba ứng dụng với Ant Financial, dự án token hóa trạm sạc xe điện "Charge Beautiful" của China Resources Land cũng được chọn cho dự án Hong Kong Ensemble, với mô hình việc kinh doanh tương tự như Longsin Technology. Phần này tập trung vào ba ứng dụng với Ant Financial.
- Ngành công nghiệp Trạm sạc RWA (hợp tác với Langxin Technology ) : Langxin Technology là một công ty công nghệ năng lượng hàng đầu tại Trung Quốc, đã phát triển nhiều sản phẩm năng lượng kỹ thuật số và nền tảng internet năng lượng mới. Ví dụ, nền tảng thanh toán tiện ích của công ty, hợp tác với Alipay và các cổng thanh toán khác , cung cấp cho hơn 450 triệu người dùng đồng hồ đo các dịch vụ trực tuyến để "tra cứu, thanh toán, lập hóa đơn và nhận hóa đơn" cho các dịch vụ tiện ích như nước, điện, khí đốt và sưởi ấm. Nền tảng Đám mây Quang điện Xinyao , hoạt động thông qua một nền tảng quang điện phân tán, kết nối nhiều nhà máy điện và tổng hợp các giao dịch điện xanh dư thừa để cung cấp điện cho lưới điện. Nền tảng sạc tổng hợp năng lượng mới của công ty, Xindiantu , đang xây dựng một trung tâm sạc được hỗ trợ bởi AI, kết nối nhu cầu xe năng lượng mới với hơn 2 triệu thiết bị sạc. Điều này chứng minh rằng Langxin không phải là một công ty năng lượng mới truyền thống đang chuyển đổi thông qua công nghệ số, mà là một nhà cung cấp giải pháp công nghệ số trong ngành với công nghệ số là năng lực cốt lõi, cụ thể là "nhà cung cấp công nghệ và dịch vụ chuyên về hệ thống thông tin việc kinh doanh trong lĩnh vực tiện ích".
RWA đầu tiên trong ngành công nghiệp trạm sạc lần đã huy động được 100 triệu RMB. Tập đoàn Langxin sẽ sử dụng một số trạm sạc được vận hành trên nền tảng Xindiantu làm tài sản hỗ trợ, phát hành tài sản kỹ thuật số "cọc sạc" trên blockchain dựa trên dữ liệu đáng tin cậy. Mỗi tài sản kỹ thuật số đại diện cho một phần quyền lợi nhuận của trạm sạc tương ứng. mô-đun sản phẩm trong đó Chuỗi cung cấp hỗ trợ kỹ thuật dữ liệu trên Chuỗi. Các trạm sạc quy mô vừa và nhỏ tại địa phương được kết nối với Xindiantu phải đối mặt với những thách thức tài chính tương tự như các doanh nghiệp vừa và nhỏ, chẳng hạn như khả năng tín dụng thấp và khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn ngân hàng. Tuy nhiên, họ cũng có lợi thế là quen thuộc với các nguồn lực địa phương, phát triển thị trường và mô hình vận hành linh hoạt. Bằng cách tải dữ liệu vận hành thiết bị lên Chuỗi, dự án dự kiến sẽ cung cấp hỗ trợ xây dựng và vận hành cho hàng nghìn đơn vị vận hành trạm sạc và lưu trữ năng lượng quy mô vừa và nhỏ trên nền tảng, giúp các công ty năng lượng như đơn vị vận hành trạm sạc và lưu trữ năng lượng tận dụng tài sản chất lượng cao hiện có của họ.
- Ngành Công nghiệp Điện mặt trời (RWA) (hợp tác với GCL Energy) : Ant Digital tiếp tục hợp tác với GCL Energy để hoàn thành thành công một RWA dựa trên tài sản quang điện vật lý, với tổng giá trị hơn 200 triệu nhân dân tệ. Thương hiệu "Xin Yangguang" của GCL Energy, tập trung vào việc kinh doanh quang điện dân dụng, cung cấp một mô hình việc kinh doanh toàn diện bao gồm phát triển sản phẩm, tiếp thị, thiết kế, xây dựng và bảo trì vận hành cho các hệ thống quang điện dân dụng. GCL Energy đã sử dụng khoảng 82MW công suất của các dự án quang điện dân dụng "Xin Yangguang" tại các tỉnh Hồ Bắc và Hồ Nam làm tài sản hỗ trợ cho RWA. Bằng cách tích hợp công nghệ blockchain và IoT, dữ liệu về giá trị, hoạt động và lợi nhuận của dự án đã được đóng gói và lưu trữ trên blockchain, tạo ra các token kỹ thuật số.
- Việc kinh doanh hoán đổi pin hai bánh (RWA) (hợp tác với Tập đoàn Cruise Eagle) : Sáng kiến này sử dụng khoảng 4.000 tủ hoán đổi pin và 16.000 pin lithium do Tập đoàn Năng lượng Mới Anhui Cruise Eagle vận hành trên toàn quốc làm tài sản được chỉ định, chào bán chúng cho thị trường quỹ đầu tư tư nhân và huy động được 20 triệu Nhân dân tệ. Kết hợp công nghệ IoT và blockchain , dữ liệu giá trị, hoạt động và lợi nhuận của dự án sẽ được lưu trữ trên blockchain, tạo ra token kỹ thuật số. Điều này sẽ giúp phục hồi tài sản hiện có, đẩy nhanh quá trình thu hồi vốn và tăng cường thanh khoản cũng như khả năng giao dịch của tài sản này.
Ba trường hợp RWA năng lượng mới mà chúng tôi hợp tác cùng Ant Digital Technology cho thấy một số điểm chung:
Thứ nhất, so với tài sản vận hành như nông sản, bất động sản và nhà hàng đòi hỏi sự can thiệp của con người, việc sạc và hoán đổi tài sản trong ngành năng lượng mới có lợi thế vốn có là được kết nối với nguồn điện và mạng lưới. Chúng có thể vận hành và tải dữ liệu tự động mà không cần sự can thiệp của con người, loại bỏ tình trạng một số ý kiến cho rằng"thuê một nhân viên vệ sinh với mức phí 100.000 nhân dân tệ mỗi tháng để lau chùi thiết bị" là chi phí vận hành gây tổn hại đến lợi ích của nhà đầu tư.
Thứ hai, so với hình thức tài trợ trực tiếp với các công ty lớn là chủ thể tài trợ cho tài sản cơ sở và tài trợ gián tiếp với các công ty lớn là chủ thể tín dụng, tài trợ RWA dưới hình thức dự án (các trường hợp trên đều là quyền lợi nhuận của thiết bị đầu cuối vận hành năng lượng mới vừa và nhỏ quy mô lớn (triệu đô la)) cung cấp một giải pháp mới cho việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (hoặc một tập hợp các doanh nghiệp hoặc nhà điều hành vừa và nhỏ) và cung cấp hỗ trợ cho các quỹ nước ngoài để hỗ trợ phát triển ngành năng lượng mới trong nước.
Thứ ba, Ant Trong đó cung cấp một số công nghệ để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Ví dụ, công nghệ IoT đảm bảo kết nối tài sản theo thời gian thực và theo dõi tức thời hoạt động của thiết bị, AI cải thiện hiệu quả vận hành và dữ liệu tài sản được tải lên Chuỗi để đảm bảo tính xác thực và độ tin cậy của dữ liệu. Cuối cùng, dữ liệu chi tiết như ID thiết bị sạc, trạng thái thiết bị, mức sạc, số tiền đã sạc và thời gian sạc cho các nhà khai thác năng lượng mới được đồng bộ hóa với bên long, mang lại khả năng hiển thị minh bạch tài sản và lợi nhuận.
Các trường hợp trên cung cấp những hiểu biết sâu sắc và nguồn cảm hứng mới cho tài sản tiềm năng cơ bản trong các sản phẩm RWA tương lai . Tài sản hiện có với các đặc điểm sau—quản lý mạng, vận hành tại chỗ, tiếp cận nguồn điện và internet, và tạo lợi nhuận trực tiếp—có tiềm năng đáng kể để trở thành tài sản được RWA hỗ trợ . Ví dụ bao gồm thiết bị cho thuê chia sẻ tại địa phương (như xe ô tô và xe tay ga tự phục vụ trong các trung tâm thương mại), ki-ốt bán lẻ thông minh không người lái, quyền lợi nhuận từ việc cho thuê thiết bị công nghiệp, quyền lợi nhuận từ bãi đậu xe thông minh và quyền lợi nhuận từ việc cho thuê dịch vụ tỷ lệ băm nút biên.
2. Tài trợ thương mại và Chuỗi cung ứng
Thương mại xuyên biên giới liên quan đến rất nhiều chứng từ thương mại quốc tế. Một chuyến hàng xuyên đại dương có thể cần đến 50 trang chứng từ và liên quan đến 30 bên. Là một chứng từ sở hữu quan trọng, vận đơn đường biển đảm bảo hàng hóa được giao đến người nhận hàng được liệt kê trên vận đơn cuối cùng. Tuy nhiên, vận đơn đường biển vẫn chủ yếu được lưu hành dưới dạng giấy truyền thống, với vận đơn điện tử chỉ chiếm chưa đến 4% tổng số giao dịch vào năm 2024. Năm 2018, COSCO Shipping đã khởi xướng việc thành lập Mạng lưới Kinh doanh Vận tải Toàn cầu (GBSN). GBSN được thành lập tại Hồng Kông vào năm 2021, và vào tháng 7 cùng năm, ra mắt sản phẩm "giải phóng hàng hóa không cần giấy tờ" đầu tiên. Vào tháng 6 năm 2022, vận đơn điện tử đầu tiên blockchain dựa trên nền tảng GSBN—IQAX eBL—đã được Tập đoàn P&I Quốc tế phê duyệt.
Vận đơn điện tử (eBL): Ant Digital đã hỗ trợ HKMA xây dựng một nền tảng tài sản được token hóa trong khuôn khổ thử nghiệm (sandbox) để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch giao hàng-đối-giao (DvP) giữa tài sản truyền thống và tiền gửi ngân hàng được token hóa . Nền tảng này cho phép giao dịch token hóa các vận đơn điện tử (eBL) do Mạng lưới Việc kinh doanh Vận tải Toàn cầu (GSBN) phát hành. Ant Digital cũng đã hỗ trợ việc sử dụng tiền gửi ngân hàng được token hóa để quyết toán các giao dịch eBL với HSBC, Hang Seng Bank và Bank of China (Hồng Kông). Giải pháp này cải thiện đáng kể hiệu quả quy trình thương mại, tăng cường bảo mật dữ liệu và giao dịch, đồng thời mở ra những hướng đi mới để giải quyết các lỗ hổng trong tài chính thương mại.
3. Quỹ lợi nhuận tư và thu nhập cố định
Các quỹ đầu tư và lợi nhuận cố định tập trung vào token hóa trái phiếu và quỹ. Trên thị trường trái phiếu, Hồng Kông đã khám phá token hóa trái phiếu xanh thông qua EvergreenHub:
- Vào tháng 2 năm 2023, chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố chào bán thành công 800 triệu đô la Hồng Kông trái phiếu xanh token hóa theo Chương trình Trái phiếu Xanh, đánh dấu trái phiếu xanh token hóa đầu tiên do chính phủ phát hành trên thế giới. Lần phát hành trái phiếu sơ cấp được thực hiện trên mạng blockchain sở hữu tư nhân , sử dụng phương thức quyết toán T+1 giao hàng so với thanh toán (DvP) giữa token và token tiền mặt đại diện cho trái phiếu đấu thầu hợp pháp bằng đô la Hồng Kông của HKMA. Quyết toán được thực hiện bởi Nợ quyết toán , với việc thanh toán được xử lý bởi nền tảng token hóa của Goldman Sachs, GS DAP™. Các giao dịch trái phiếu tiếp theo (bao gồm thanh toán phiếu giảm giá, thanh toán thị trường thứ cấp và mua lại đáo hạn) cũng sẽ được thực hiện kỹ thuật số trên Chuỗi sở hữu tư nhân .
- Vào tháng 2 năm 2024, chính quyền Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã công bố chào bán thành công khoảng 6 tỷ đô la Hồng Kông trái phiếu xanh kỹ thuật số, được định giá bằng đô la Hồng Kông, nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro theo Chương trình Trái quyền Xanh của Chính phủ Hồng Kông. Những trái phiếu xanh kỹ thuật số này, được quyết toán và phân phối thông qua nền tảng tài sản kỹ thuật số CMU và HSBC Orion, là một trong những trái phiếu kỹ thuật số đa tiền tệ đầu tiên trên thế giới.
- Quá trình thanh toán cho việc phát hành trái phiếu hoặc giao dịch quỹ truyền thống thường mất 2-5 ngày làm việc, trong khi trái phiếu và quỹ token hóa hỗ trợ thanh toán và quyết toán kịp thời 24/7, có thể rút ngắn đáng kể thời gian cần thiết, đồng thời đơn giản hóa quy trình giao dịch, loại bỏ sự chậm trễ thanh toán và giảm thiểu rủi ro tương ứng.
- Tại lễ ra mắt Ensemble Sandbox vào tháng 8 năm 2024, Phó Tổng Giám đốc Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông Howard Lee đã phát biểu rằng việc phát hành trái phiếu đang được thử nghiệm trong sandbox nhằm mục đích xác minh quy trình giao dịch đầu cuối, khác biệt về mặt kỹ thuật so với trái phiếu token hóa trước đây. Việc phát triển tài chính token hóa không phải là một sự kiện một lần, đòi hỏi phải xác minh ở nhiều cấp độ kỹ thuật khác nhau. Do đó, có thể suy ra rằng việc thử nghiệm phát hành ban đầu sẽ tập trung vào các giai đoạn phát hành và thanh toán trên mạng lưới blockchain và nền tảng tài sản kỹ thuật số. Sau đó, việc lưu thông trái phiếu sẽ được xác minh trên nhiều đối tượng hơn, từ đó xác minh các công nghệ liên quan cho trái phiếu xanh token hóa để đạt được giao dịch 24/7.
HSBC và Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông) là những đơn vị đầu tiên tham gia sáng kiến này dành cho các quỹ thị trường tiền tệ . Theo hai ngân hàng, họ đã đạt được tính khả thi token hóa tiền gửi và tài sản tài chính, giao dịch giữa tiền gửi ngân hàng được token hóa và tài sản được token hóa, và chuyển token tiền gửi sang blockchain của các tổ chức tài chính khác nhau.
Trường hợp sử dụng này minh họa cách Ensemble tạo điều kiện thuận lợi cho việc token hóa và giao dịch tài sản tài chính truyền thống giữa các ngân hàng, đồng thời hướng đến mục tiêu xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới. Sơ đồ bên dưới minh họa quy trình, trong đó các mũi tên đậm chỉ ra các công nghệ và kênh giao dịch mới đang được thử nghiệm trong môi trường thử nghiệm.
4. Quản lý thanh thanh khoản
Quản lý thanh khoản tập trung vào các thỏa thuận mua lại và các trường hợp sử dụng quản lý kho bạc, thúc đẩy các ngân hàng xây dựng các giải pháp kho bạc doanh nghiệp dựa trên tiền gửi ngân hàng được token hóa cho khách hàng của họ. Vào tháng 5 năm 2025, HSBC đã ra mắt cơ sở hạ tầng tiền gửi ngân hàng được token hóa , ra mắt dịch vụ quyết toán blockchain do ngân hàng cung cấp đầu tiên tại Hồng Kông. Ant International là khách hàng doanh nghiệp đầu tiên áp dụng giải pháp này. Sau khi token hóa tiền gửi của các công ty con trong tài khoản HSBC, Ant International đã ban hành lệnh tiền gửi ngân hàng được token hóa cho HSBC thông qua nền tảng quản lý kho bạc nội bộ của mình, Whale, hoàn thành thành công một giao dịch chuyển tiền nội bộ tức thì. Bằng cách tận dụng các đặc điểm lập trình và thanh toán tức thì của tiền gửi ngân hàng được token hóa, các giải pháp quản lý kho bạc token hóa kỳ vọng sẽ cung cấp các giải pháp thanh toán và quản lý kho bạc doanh nghiệp minh bạch, hiệu quả và thuận tiện hơn.
6. Triển vọng tương lai
Khuôn khổ pháp lý tài sản kỹ thuật số đã được thiết lập của Hồng Kông, cùng với các trường hợp sử dụng thử nghiệm tiên phong, minh chứng rõ ràng cách đổi mới có thể đạt được sự phát triển mạnh mẽ trong một khuôn khổ tuân thủ. Như đã nêu trong "Tuyên bố Chính sách Phát triển Tài sả
