Cổ phiếu meme quay trở lại, nhiệt tình đầu cơ của nhà đầu tư bán lẻ đã châm ngòi cho sự náo nhiệt của thị trường tháng 7, đồng thời cũng gây ra lo ngại về bong bóng chứng khoán, nhưng các nhà phân tích cho rằng đợt đầu cơ này có tác động lan tỏa hạn chế đối với thị trường tổng thể.
Các nhà phân tích cho rằng, khác với đợt sốt cổ phiếu meme do GameStop và AMC Entertainment dẫn dắt vào năm 2021, hoạt động đầu cơ hiện tại chủ yếu tập trung vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu giá thấp, ảnh hưởng rất nhỏ đến các chỉ số chính như S&P 500.
Mặc dù tồn tại rủi ro phân bổ vốn sai lệch, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy các bong bóng đầu cơ như vậy thường không ảnh hưởng đến thị trường rộng hơn.
Cổ phiếu giá thấp trở thành đối tượng đầu cơ mới, khối lượng giao dịch đạt mức kỷ lục
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường tháng 7 là sự truy đuổi điên cuồng các cổ phiếu giá thấp. Dữ liệu cho thấy, 10% cổ phiếu có giá thấp nhất vào đầu tháng đã đạt mức tăng trung vị 16% vào thời điểm đỉnh của đợt cổ phiếu meme mới vào ngày 23/7, vượt xa mức tăng 1,4% của các cổ phiếu có giá cao nhất. Giá khởi điểm của cổ phiếu trở thành chỉ báo hiệu quả nhất cho kết quả của tháng này.
Logic đầu tư dựa trên giá cổ phiếu thay vì cơ bản của công ty được các nhà đầu tư tổ chức cho là vô lý. Các công ty có thể dễ dàng thay đổi giá cổ phiếu thông qua việc chia tách hoặc chia tách ngược mà không ảnh hưởng đến tỷ lệ sở hữu thực tế hoặc phân chia lợi nhuận của cổ đông. Trừ khi giá cổ phiếu duy trì dưới 1 đô la và đối mặt với rủi ro hủy niêm yết, bản thân giá cổ phiếu tuyệt đối không có ý nghĩa thực tế.
Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư bán lẻ hoặc không hiểu nguyên tắc cơ bản này hoặc chọn bỏ qua. Trong đợt giao dịch sốt nổi của tháng 7, chiến lược của những nhà đầu tư này đã thực sự hiệu quả, trong khi phân tích hợp lý của các nhà đầu tư chuyên nghiệp lại thất bại. Khi đợt sốt đầu cơ đảo chiều vào cuối tháng, các cổ phiếu rẻ nhất cũng giảm mạnh nhất, đạt mức 6%.
Lo ngại về việc phân bổ vốn nổi lên, bài học lịch sử đáng để cảnh giác
Đầu cơ quá mức có thể dẫn đến việc phân bổ vốn không phù hợp, đợt sốt cổ phiếu meme năm 2021 đã cung cấp bằng chứng rõ ràng.
Tại thời điểm đó, các công ty như GameStop và AMC đã phát hành hàng tỷ đô la cổ phiếu mới khi giá cổ phiếu cao, nhưng sau đó giá cổ phiếu vẫn giảm mạnh. Hiện tại, GameStop và AMC đã giảm lần lượt 74% và 99% so với đỉnh.
Nhà kinh tế học Keynes từng cảnh báo vào năm 1936 rằng khi "kinh doanh trở thành bong bóng trên đỉnh xoáy đầu cơ", vốn sẽ chảy vào các công ty sai lầm, gây tổn hại đến tăng trưởng và việc làm. Lo ngại này vẫn phù hợp trong bối cảnh hiện tại, đặc biệt là khi nguồn vốn đầu cơ đổ vào các công ty có nền tảng yếu kém.
Tuy nhiên, phạm vi ảnh hưởng của hoạt động đầu cơ hiện tại tương đối hạn chế.
Không có cổ phiếu giá thấp trong chỉ số S&P 500, và các cổ phiếu rẻ hơn ở các công ty lớn cũng không thể hiện mô hình hiệu suất rõ ràng trong tháng 7. Khi các nhà đầu tư bán lẻ đẩy cao bong bóng cổ phiếu xanh, SPAC và cổ phiếu công nghệ thua lỗ vào năm 2021, những bong bóng này vỡ ra cũng chỉ ảnh hưởng rất nhỏ đến thị trường rộng hơn.
Tâm lý thị trường hướng tới tính hợp lý, rủi ro tổng thể có thể kiểm soát
Các cuộc khảo sát tâm lý dài hạn của Hiệp hội Nhà đầu tư Hoa Kỳ và Investors Intelligence cho thấy, tâm lý nhà đầu tư hiện tại tuy tích cực hơn so với đầu năm nhưng chưa đạt mức quá lạc quan. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai có xu hướng kỳ vọng tăng giá các quyền chọn, nhưng mức độ còn xa so với năm 2021.
Các nhà phân tích ước tính rằng các nhà đầu tư bán lẻ có thể đã đẩy cao chỉ số S&P 500 thông qua việc mua vào khi giá giảm từ tháng 4, nhưng ảnh hưởng của họ trong tháng 7 tương đối hạn chế.
Đợt cổ phiếu meme mới được gọi là cổ phiếu DORK (lấy từ mã của các công ty Krispy Kreme, Opendoor Technologies, Rocket và Kohl's) chỉ là biểu hiện công khai của đợt sốt đầu cơ mùa hè của các nhà giao dịch tư nhân.
Mặc dù các nhà đầu tư có lý do để lo ngại về giá cổ phiếu quá cao, tác động của thuế quan đến lợi nhuận, các điểm yếu tiềm ẩn của nền kinh tế và sự nhiệt tình quá mức đối với trí tuệ nhân tạo, nhưng tác động lan tỏa của cổ phiếu meme và cổ phiếu giá thấp đối với phần còn lại của thị trường là rất hạn chế. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, các hoạt động đầu cơ như vậy nhiều hơn là một hiện tượng ở rìa thị trường, chứ không phải là nguồn gốc chính của rủi ro hệ thống.
