Nguồn cung của USDe tăng hơn 75% trong 30 ngày, trở thành stablecoin đô la lớn thứ ba thông qua các chiến lược sinh lời cao và phòng hộ delta trung lập.
Sự tích hợp DeFi mạnh mẽ, mở rộng Multi-Chain và các đối tác quy định đã giúp USDe thu hút cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức trên 24 hệ sinh thái blockchain.
Mô hình của USDe phải đối mặt với rủi ro từ sự suy thoái thị trường, rủi ro phái sinh phức tạp và sự không chắc chắn về quy định, mặc dù có tính minh bạch nâng cao và các đối tác chiến lược với các công ty tài chính lớn.
Vào ngày 4 tháng 8 năm 2025, nguồn cung của USDe, stablecoin do Ethena Labs phát hành, đã đạt được một cột mốc quan trọng. Nó vượt qua 9,3 tỷ đồng, tổng cộng khoảng 9.310.382.206, một mức cao kỷ lục. Chỉ một tháng trước đó, con số này là 5,31 tỷ. Điều đó có nghĩa là USDe đã tăng trưởng hơn 75% chỉ trong 30 ngày, cho thấy động lực mạnh mẽ trong không gian tài chính phi tập trung (DeFi).
Hiện là stablecoin đô la lớn thứ ba sau Tether (USDT) và Circle (USDC), sự tăng trưởng nhanh chóng của USDe phản ánh sự công nhận của thị trường đối với mô hình độc đáo của nó. Nó cũng đặt ra câu hỏi về tính bền vững và rủi ro. Vậy, USDe là gì? Tại sao nó phát triển nhanh chóng trong DeFi? Và nó sẽ đi về đâu tiếp theo?
CƠ CHẾ CHÍNH CỦA USDe: MỘT ĐỒNG DOLLAR TỔNG HỢP SÁNG TẠO
USDe là một stablecoin đô la tổng hợp được phát triển bởi Ethena Labs. Nó nhằm duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ bằng các công cụ blockchain. Không giống như USDT và USDC được hỗ trợ bởi đô la trong tài khoản ngân hàng, USDe sử dụng chiến lược delta trung lập để giữ giá ổn định. Ethena Labs sử dụng các tài sản crypto như Ethereum (ETH) hoặc Bitcoin (BTC) làm tài sản thế chấp và mở các vị thế short trên các thị trường phái sinh như hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Điều này giúp bù đắp những thay đổi về giá của tài sản thế chấp. Ví dụ, nếu ETH giảm, các khoản lãi từ vị thế short có thể cân bằng khoản lỗ, giữ cho USDe ổn định ở mức 1 đô la.
Hệ thống này tránh sự phụ thuộc vào dự trữ tập trung. Đồng thời, nó tạo ra lợi nhuận cho người dùng thông qua staking và lãi suất từ các sản phẩm phái sinh. Người dùng có thể stake USDe thành sUSDe và kiếm được lợi suất hàng năm từ 10% đến 19% trên một số nền tảng. Sự kết hợp giữa lợi suất cao và tính phi tập trung làm cho USDe trở nên hấp dẫn trong thế giới DeFi, thu hút nhiều nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận.
SỰ TĂNG TRƯỞNG NHANH CHÓNG: TẠI SAO USDe LẠI HÚT THỊ TRƯỜNG
Kể từ khi ra mắt vào tháng 2 năm 2024, USDe đã nhanh chóng phát triển từ con số không lên trên 9,3 tỷ. Thành công của nó đến từ lợi suất cao, sự hỗ trợ của hệ sinh thái và trọng tâm tuân thủ.
Đầu tiên, lợi nhuận cao là lý do chính cho sự phổ biến của USDe. Vào tháng 7 năm 2025, sUSDe đã cung cấp mức lợi nhuận hàng năm trên 10% trên nhiều nền tảng DeFi. Đó là mức cao hơn nhiều so với tài chính truyền thống và thậm chí cạnh tranh trong DeFi. Những khoản lợi nhuận này đến từ cách Ethena Labs sử dụng các mức phí tài trợ trên thị trường phái sinh để tạo ra lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro.
Thứ hai, USDe đã mở rộng hệ sinh thái của mình một cách nhanh chóng. Hiện nó hoạt động trên 24 blockchain bao gồm Ethereum, Solana và TON. Nó được tích hợp sâu với các giao thức DeFi lớn như Aave, Curve và Uniswap. Điều này mang lại cho USDe tính thanh khoản mạnh và nhiều trường hợp sử dụng - từ chuyển nhượng cross-chain đến cho vay và giao dịch phi tập trung.
Ethena Labs cũng đã ra mắt phiên bản USDtb tuân thủ Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ. Nó hợp tác với Anchorage Digital và các tổ chức được quản lý khác, tăng độ tin cậy của USDe. Sự tuân thủ này giúp thu hút các nhà đầu tư tổ chức, đưa USDe vào cả hai vòng tròn crypto và tài chính truyền thống.
CÁC YẾU TỐ RỦI RO CỦA USDe
Mặc dù USDe đang hoạt động tốt, nhưng hệ thống độc đáo của nó đi kèm với các rủi ro. Đầu tiên, chiến lược delta trung lập hoạt động tốt nhất trong thị trường bull. Trong một đợt suy thoái, nó có thể gặp vấn đề. Giám đốc kỹ thuật của Quỹ Fantom, Andre Cronje, đã cảnh báo rằng trong thị trường gấu, các mức phí tài trợ có thể giảm mạnh. Điều này sẽ làm giảm hoặc thậm chí loại bỏ các khoản lợi nhuận, tương tự như sự sụp đổ của Terra-Luna vào năm 2022.
Trường hợp Terra đã chỉ ra rằng các stablecoin dựa vào các công cụ tài chính phức tạp có thể dễ bị tổn thương trong điều kiện căng thẳng của thị trường. Ethena Labs đã cải thiện tính minh bạch bằng cách công khai dữ liệu tài sản thế chấp và hợp tác với các tổ chức như quỹ BUIDL của BlackRock. Nhưng rủi ro hệ thống từ những biến động thị trường vẫn tồn tại.
Ngoài ra, chiến lược phòng hộ của USDe phụ thuộc vào việc giao dịch các sản phẩm phái sinh phức tạp. Điều này đòi hỏi kỹ năng kỹ thuật mạnh từ nhóm và phụ thuộc vào tính thanh khoản của thị trường. Nếu khối lượng giao dịch thấp hoặc nếu có điều gì đó xảy ra sai - như một vụ hack hoặc sự cố sàn giao dịch - tính ổn định giá của USDe có thể bị ảnh hưởng.
Cuối cùng, quy định là một thách thức khác. Mặc dù Ethena Labs đang dẫn đầu về tuân thủ hiện nay, nhưng các quy tắc toàn cầu cho stablecoin vẫn đang thay đổi. Các luật pháp trong tương lai có thể ảnh hưởng đến hoạt động của USDe. Các nhà đầu tư phải thận trọng và xem xét khả năng chịu đựng rủi ro của riêng mình khi đuổi theo các khoản lợi nhuận cao.
TƯƠNG LAI CỦA USDe: TIỀM NĂNG VÀ HƯỚNG ĐI TRONG DeFi
Nhìn về phía trước, USDe có khả năng sẽ tiếp tục là một nhân tố quan trọng trong DeFi. Nó có một số con đường phát triển.
Ethena Labs dự định mở rộng USDe sang nhiều chuỗi hơn, bao gồm các blockchain mới nổi và mạng Layer 2. Điều này sẽ giúp nó tiếp cận nhiều người dùng và trường hợp sử dụng hơn. Bằng cách làm việc với các chuỗi mới nổi, USDe có thể mở rộng dấu chân toàn cầu của mình.
Nhóm cũng có thể bổ sung các công cụ tài chính mới hoặc cải thiện mô hình phòng hộ để tăng lợi nhuận trên sUSDe. Điều này có thể tăng cường vị thế dẫn đầu của nó trên thị trường lợi nhuận DeFi.
Nhiều đối tác hơn với tài chính truyền thống cũng sẽ giúp ích cho USDe. Các mối quan hệ hợp tác với BlackRock hoặc Anchorage Digital có thể tăng cường niềm tin và thu hút vốn từ các tổ chức vào DeFi. Ethena Labs cũng dự định giới thiệu quản trị cộng đồng thông qua token ENA của mình. Những người nắm giữ token sẽ giúp quyết định tương lai của dự án, làm cho nó trở nên phi tập trung hơn.
Tuy nhiên, sự cạnh tranh vẫn còn khốc liệt. USDT và USDC vẫn chiếm thị phần lớn. USDe phải tiếp tục đổi mới và cân bằng giữa tuân thủ với tăng trưởng để mở rộng ảnh hưởng của mình.
〈Tiết lộ USDe: Stablecoin Đô la Tổng hợp Chiếm Lĩnh DeFi〉Bài viết này được phát hành đầu tiên trên《CoinRank》.
