Trên bàn cờ tài chính và công nghệ, những bước đi gần đây của Bắc Kinh khá thú vị. Hôm nay, theo báo cáo của Bloomberg, các cơ quan quản lý Trung Quốc đã ban hành "lệnh im lặng về stablecoin" cho các nhà môi giới và viện nghiên cứu trong nước, yêu cầu dừng mọi hoạt động quảng bá, hội thảo và nghiên cứu về stablecoin, tạo nên không khí lo sợ như thể đang đối mặt với kẻ thù. Ở phía bên kia, Hồng Kông lại rộng mở cửa với các nhà phát hành stablecoin, đưa ra giấy phép quản lý được chú ý toàn cầu, thu hút vô số các tổ chức có nền tảng Trung Quốc ồ ạt tham gia, như một vở kịch với sự tương phản giữa sân khấu: phía trước ầm ĩ, phía sau lại phải yên lặng.
Những hành động dường như mâu thuẫn này đã tiết lộ một sự phân vân sâu sắc của Trung Quốc khi đối mặt với làn sóng tài chính số: vừa muốn chống lại mối đe dọa thâm nhập từ hệ thống đô la thông qua tiền điện tử, vừa khao khát nắm bắt cơ hội để xây dựng một con tàu số mới cho việc quốc tế hóa nhân dân tệ.
Chặn lũ hay đào kênh? Toan tính hai mặt của Bắc Kinh
Trước hết, cần phải làm rõ rằng chính sách của Trung Quốc không phải là từ chối hoàn toàn stablecoin, mà từ đầu. Từ những lệnh cấm crypto nhiều lần bắt đầu từ năm 2017, những gì bị từ chối đều là các công cụ blockchain "không kiểm soát". Đây là một cuộc chiến về quyền kiểm soát, mục tiêu không phải là ôm lấy hay từ chối, mà là "thuần hóa" con thú này. Nếu tách khái niệm "stablecoin" thành hai yếu tố cốt lõi: một là "mạng lưới thanh toán xuyên biên giới hiệu quả" như một phương tiện kỹ thuật, hai là "đô la" như một điểm neo giá trị. Chiến lược của Bắc Kinh, nói ngắn gọn, là "muốn một, không muốn hai".
(Bản dịch tiếp tục theo cùng logic và phong cách)Điều này không khác gì một cuộc chạy đua vũ trang trong lĩnh vực tài chính số. Nếu như trước đây quyền lực của đồng đô la được xây dựng trên hệ thống SWIFT và đồng đô la dầu mỏ, thì quyền lực của đồng đô la trong tương lai rất có thể sẽ được xây dựng trên mạng lưới stablecoin được neo vào đồng đô la và do Hoa Kỳ quản lý. Trong bối cảnh này, nếu Trung Quốc không có các công cụ tương ứng, chắc chắn sẽ rơi vào thế bị động trong cuộc đấu địa chính trị trong tương lai. Do đó, việc bao vây của đại lục và thử nghiệm của Hồng Kông về cơ bản là hai mặt của một vấn đề: cái trước là phòng thủ, cái sau là để sở hữu vũ khí riêng của mình trên chiến trường tương lai.
Tiếng nói phản bác: Thí nghiệm Hồng Kông, một giấc mơ "tự do" được thiết kế cẩn thận?
Có một quan điểm lạc quan trên thị trường: Hồng Kông đang trở thành một trung tâm sáng tạo Web3 năng động, là cầu nối giữa Trung Quốc và thế giới crypto toàn cầu. Quan điểm này cho rằng khuôn khổ quản lý của Hồng Kông sẽ thu hút nhân tài và vốn hàng đầu thế giới, cuối cùng sẽ nuôi dưỡng các dự án tài sản số đẳng cấp thế giới. Tuy nhiên, có một quan điểm khác cho rằng quan điểm này có thể bỏ qua mâu thuẫn nội tại của Hồng Kông với tư cách là "hộp cát quản lý".
Mâu thuẫn này nằm ở chỗ: một sự đổi mới tài chính nhằm phục vụ "kiểm soát" cuối cùng có thể sẽ không thể thực hiện được sự "đổi mới" thực sự, cũng như không thể đảm bảo sự "kiểm soát" tuyệt đối. Bản chất của sự đổi mới, đặc biệt là trong lĩnh vực Web3, là "không cần cho phép". Bất kỳ ai cũng có thể thử, thất bại, rồi lại thử, chính sự sôi động hỗn loạn này đã sinh ra các công nghệ đột phá như Ethereum. Còn mô hình của Hồng Kông về cơ bản là "cần được phê duyệt". Các yêu cầu cấp phép nghiêm ngặt, ngưỡng vốn thực góp lên tới 25 triệu đô la Hồng Kông, cùng các quy định về việc xác minh danh tính của từng người dùng, về cơ bản đã loại trừ tất cả các nhà khởi nghiệp cơ sở và các nhóm công nghệ nhỏ, cuối cùng trở thành sân chơi của các ông lớn tài chính truyền thống.
Trong mô hình này, "stablecoin" cũng đã trải qua sự thay đổi cơ bản về đề xuất giá trị cốt lõi. Người dùng toàn cầu ủng hộ USDT là vì khả năng né tránh quy định và tính di động liền mạch. Vậy thì một "stablecoin" hoàn toàn tuân thủ được sinh ra ở Hồng Kông sẽ có điểm bán hàng là gì?
Nó không thể cung cấp tính ẩn danh, cũng không thể cung cấp sự tự do tuyệt đối về tài chính. Những gì nó thu hút sẽ không phải là vốn toàn cầu tìm kiếm hiệu quả và tự do cao nhất, mà có thể là các doanh nghiệp cần thanh toán bằng nhân dân tệ trong các dự án "Một vành đai, Một con đường", hoặc các nhà đầu tư đại lục Trung Quốc tìm kiếm các kênh phân bổ tài sản nước ngoài hạn chế nhưng tuân thủ. Điều này quyết định trần thị trường của nó sẽ thấp hơn nhiều so với sự tưởng tượng. Nó có thể sẽ không trở thành một công cụ đảo lộn thế giới, mà giống như một mạng lưới thanh toán nhân dân tệ ngoại bảng hiệu quả hơn về mặt số hóa. Đây không phải là thất bại, nhưng lại rất xa so với câu chuyện lớn lao về "trung tâm Web3 toàn cầu".
Kết luận: Người phòng thủ hay người thiết lập quy tắc?
Quay lại ban đầu, việc Trung Quốc thúc đẩy chính sách stablecoin là tiến hay lùi? Câu trả lời có lẽ là: lùi để tiến. Nó lùi một bước, đóng lại cánh cửa có thể gây ra sự hỗn loạn tài chính ở đại lục; đồng thời tiến một bước, trên mảnh đất thử nghiệm Hồng Kông này, để thử nghiệm một bộ quy tắc chơi mới được thiết kế riêng cho mình, Bắc Kinh vừa là "người phòng thủ", đồng thời cũng đang nỗ lực trở thành "người thiết lập quy tắc" trong các lĩnh vực cụ thể.
Trọng tâm của cuộc đấu tranh giữa các cường quốc này luôn là quyền kiểm soát. Những gì Bắc Kinh đang cố gắng xây dựng là một mạng lưới giá trị số song song với thế giới crypto chính thống toàn cầu, nhưng do chính mình kiểm soát. "Khu vườn" được thiết kế cẩn thận này có thể sạch sẽ, có trật tự, nhưng liệu nó có thể sinh ra sức sống để cạnh tranh với "rừng nhiệt đới" đang phát triển hoang dã bên ngoài không? Đây là bài kiểm tra về trí tuệ tài chính của Trung Quốc, và sẽ ảnh hưng sâu sắc đến bản đồ kinh tế số toàn cầu trong thập kỷ tới. Màn kịch này mới chỉ bắt đầu, xứng đáng để mỗi nhà quan sát thị trường chúng ta theo dõi một cách nghiêm túc.
