Các điểm chính

· Kho dự trữ tài sản số tập trung vào Ethereum đang nhanh chóng mở rộng, chỉ trong hai tháng đã tích lũy thêm 2,2 triệu ETH (chiếm 1,8% tổng nguồn cung), gây ra sự mất cân bằng cung cầu.

· Những kho tài trợ này áp dụng chiến lược on-chain tích cực, dự định phân bổ vốn thông qua việc gửi tiền đảm bảo và DeFi, nhằm tăng lợi nhuận đồng thời hỗ trợ an ninh và thanh khoản cho mạng.

· Mặc dù hiện vẫn đang ở giai đoạn tích lũy, nhưng mức độ tham gia on-chain cao hơn có thể sẽ tăng cường thanh khoản và an ninh của Ethereum đồng thời gia tăng rủi ro tiếp xúc với vốn doanh nghiệp.

Sự trỗi dậy của kho dự trữ tài sản số

Kho dự trữ tài sản số (DATs), tức các công ty niêm yết nắm giữ các tài sản crypto như Bitcoin hay Ethereum trên bảng cân đối kế toán, đã trở thành kênh tiếp cận thị trường mới. Việc ra mắt ETF spot vào năm 2024 đã giải phóng nhu cầu của các nhà đầu tư trước đây không thể nắm giữ BTC và ETH thông qua việc ký gửi trực tiếp. Tương tự, kho dự trữ tài sản số thông qua cổ phiếu giao dịch công khai, cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận các tài sản và hệ sinh thái này, đồng thời có khả năng huy động và phân bổ vốn một cách chiến lược.

Chúng tôi đã phân tích sâu về "Sổ tay chiến lược" của Michael Saylor trước đây, ông đã huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi, tích lũy hơn 628.000 Bitcoin (chiếm 2,9% tổng nguồn cung Bitcoin). Nhiều công ty toàn cầu đã noi theo, từ Marathon Digital đến Metaplanet ở Nhật Bản, đều cung cấp cho cổ đông mức độ tiếp xúc Bitcoin được "đòn bẩy". Ngày nay, mô hình này đang mở rộng sang các hệ sinh thái khác, với nhiều thực thể cạnh tranh để tăng dự trữ ETH trong quỹ doanh nghiệp.

Mặc dù mục tiêu tăng mức độ tiếp xúc của cổ đông với tài sản cơ bản vẫn không đổi, nhưng kho dự trữ Ethereum khác với kho dự trữ Bitcoin ở chỗ: kho đầu tiên có thể tận dụng hệ sinh thái gửi tiền đảm bảo và DeFi của Ethereum. Điều này tạo ra khả năng tăng lợi nhuận thông qua năng suất gốc của Ethereum và phân bổ hiệu quả vốn on-chain. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ phân tích tác động động học của kho dự trữ Ethereum đối với nguồn cung Ethereum và khám phá những ảnh hưởng tiềm năng của các tổ chức lớn này khi vào mạng.

Kết nối hiệu suất kho bạc doanh nghiệp với tình trạng sức khỏe trên chuỗi

Khi các công ty kho bạc niêm yết của Ethereum không ngừng mở rộng bố trí trên chuỗi, hiệu suất tài chính của họ ngày càng có ảnh hưởng đáng kể đến sức khỏe mạng lưới dài hạn của Ethereum, đồng thời kết nối hiệu quả doanh nghiệp ngoài chuỗi với các tác động tiềm năng trên chuỗi. Việc nắm giữ quy mô lớn trong thời gian dài có thể giảm nguồn cung lưu thông, tăng độ nhận thức và gia tăng thanh khoản trên chuỗi, nhưng các rủi ro tập trung hóa, đòn bẩy và vận hành có nghĩa là các vấn đề ở cấp độ doanh nghiệp có thể lan truyền đến mạng lưới.

Ảnh hưởng của việc nắm giữ dự trữ ETH lớn đối với chuỗi

Mặc dù đây là những xem xét ở cấp độ mạng lưới, nhưng các kho bạc doanh nghiệp bản thân cũng chịu ảnh hưởng của các lực lượng thị trường và tâm lý nhà đầu tư. Bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và niềm tin liên tục của nhà đầu tư có thể giúp mở rộng dự trữ, tăng mức độ tham gia. Ngược lại, giá tài sản cơ bản giảm mạnh, thanh khoản thắt chặt hoặc đòn bẩy quá mức có thể dẫn đến việc bán ETH hoặc giảm hoạt động trên chuỗi.

Các chỉ báo liên quan đến hiệu suất của các công ty kho bạc

Các chỉ báo mô tả tính biến động giá theo dõi giá cổ phiếu công ty và giá tài sản gốc. Sự sụt giảm đáng kể có thể gây áp lực buộc kho bạc phải bán vị thế ETH, từ đó ảnh hưởng đến thanh khoản và tính ổn định của thị trường. Giá trị tài sản ròng (NAV) đo tổng giá trị tất cả các tài sản của công ty. mNAV (giá trị tài sản thị trường) là tỷ lệ giữa giá trị vốn hóa thị trường và giá trị ETH nắm giữ. Sự suy giảm mạnh về giá trị tài sản ròng có thể hạn chế khả năng của công ty trong việc giữ ETH trên chuỗi. Phần bù/chiết khấu vốn chủ sở hữu so sánh giá thị trường của cổ phiếu với giá trị tài sản ròng. Phần bù có nghĩa là thị trường định giá công ty cao hơn so với ETH cơ bản (có thể do tiện ích bổ sung hoặc tiềm năng tăng trưởng). Chiết khấu liên tục có thể cho thấy nhà đầu tư hoài nghi, điều này có thể ảnh hưởng đến việc quản lý kho bạc và mong muốn nắm giữ ETH trong thời gian dài. Số lượng ETH nắm giữ trên mỗi cổ phiếu là số lượng ETH mà mỗi cổ phiếu lưu hành của công ty nắm giữ

Bằng cách theo dõi các tác động ở cấp độ mạng lưới và tình trạng sức khỏe tài chính của các công ty này, những người tham gia thị trường có thể dự đoán tốt hơn các tác động mà hành vi của kho bạc doanh nghiệp có thể gây ra đối với động thái cung ứng của Ethereum và sức khỏe tổng thể của mạng lưới.

Kết luận

Sự trỗi dậy nhanh chóng của kho bạc doanh nghiệp Ethereum thể hiện sức hấp dẫn của Ethereum như một tài sản dự trữ và nguồn thu nhập trên chuỗi. Ảnh hưởng ngày càng tăng của nó có thể gia tăng thanh khoản, kích hoạt hoạt động mạng, nhưng đồng thời cũng đi kèm với các rủi ro liên quan đến đòn bẩy, tài trợ và quản lý vốn. Khi các yếu tố ngoài chuỗi (như hiệu suất cổ phiếu, trả nợ) kết nối chặt chẽ hơn với hoạt động trên chuỗi, những yếu tố này có thể nhanh chóng tác động đến trên chuỗi. Khi các tổ chức này mở rộng quy mô, việc theo dõi tình trạng sức khỏe bảng cân đối kế toán và hoạt động trên chuỗi sẽ là chìa khóa để hiểu được ảnh hưởng của chúng.

Liên kết bài gốc

Nhấn để biết vị trí đang tuyển dụng của BlockBeats

Hoan nghênh tham gia nhóm cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats

Nhóm trao đổi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia