Chainfeeds hướng dẫn đọc:
Từ một nhà phát hành stablecoin đơn lẻ đến nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính số toàn cầu, con đường chuyển đổi này đầy biến số.
Nguồn bài viết:
https://www.techflowpost.com/article/detail_27572.html
Tác giả bài viết:
TechFlow
Quan điểm:
TechFlow: Đầu tiên, điều nổi bật nhất trong báo cáo tài chính là sự tăng trưởng kép về lượng lưu thông và thị phần của USDC. Tính đến cuối Q2, lượng lưu thông USDC đạt 61,3 tỷ đô la, tăng vọt 90% so với cùng kỳ, tăng 49% từ đầu năm đến nay. Tính đến ngày 10/8, con số này đã tiếp tục tăng lên 65,2 tỷ đô la, cho thấy động lực tăng trưởng liên tục. Về thị phần stablecoin, USDC vẫn chiếm vững khoảng 28% thị phần, củng cố vị trí stablecoin lớn thứ hai. Thứ hai, hoạt động giao dịch USDC đã chứng kiến sự bùng nổ. Khối lượng giao dịch trên chuỗi USDC đạt 5,9 nghìn tỷ đô la, tăng vọt 540% so với cùng kỳ. Sự bùng nổ của chỉ số này không chỉ phản ánh sự mở rộng nhanh chóng các trường hợp sử dụng USDC, mà còn tiết lộ xu hướng quan trọng của toàn bộ hệ sinh thái stablecoin đang chuyển đổi từ việc lưu trữ giá trị thuần túy sang công cụ thanh toán. Báo cáo tài chính cho thấy tổng doanh thu Q2 đạt 658 triệu đô la, tăng 53% so với cùng kỳ, trong đó thu nhập lãi dự trữ là 634 triệu đô la (chiếm 96,4%), tăng 50% so với cùng kỳ. Thu nhập từ đăng ký và dịch vụ là 24 triệu đô la (chiếm 3,6%), tăng 252% so với cùng kỳ. Trong cấu trúc thu nhập này, vẫn có thể thấy sự phụ thuộc của Circle vào thu nhập lãi dự trữ. Mặc dù tốc độ tăng trưởng thu nhập dịch vụ đăng ký lên đến 252%, nhưng giá trị tuyệt đối vẫn còn rất nhỏ. Circle phụ thuộc rất nhiều vào thu nhập dự trữ từ môi trường lãi suất cao của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, sự phụ thuộc vào một nguồn thu duy nhất tạo nên rủi ro kinh doanh lớn nhất của họ. Một khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bước vào chu kỳ hạ lãi suất, khả năng sinh lời của Circle sẽ phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Ngoài ra, một điểm dễ bị bỏ qua là chi phí IPO cao che giấu hiệu suất vận hành thực tế. Nếu chỉ nhìn tổng thể, thì lỗ ròng của Circle trong Q2 là 482 triệu đô la. Mặc dù con số này rất lớn, nhưng nếu xem xét riêng, tổng chi phí phi tiền mặt liên quan đến IPO là 591 triệu đô la, EBITDA điều chỉnh là 126 triệu đô la, tăng 52% so với cùng kỳ. Nghĩa là, sau khi loại bỏ các chi phí liên quan đến IPO, hiệu suất vận hành thực tế của Circle vẫn ổn định. Các chỉ số sinh lời điều chỉnh cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty vẫn tăng trưởng mạnh, điều này cũng giải thích tại sao giá cổ phiếu lại tăng chứ không giảm sau khi báo cáo được phát hành. Chính vào ngày phát hành báo cáo, Circle đã thông báo phát hành thêm 10 triệu cổ phiếu. Tính theo giá đóng cửa của ngày là 163,21 đô la, đợt phát hành này sẽ huy động được 1,63 tỷ đô la. So với mức giá IPO 31 đô la, nhà đầu tư ban đầu đã có tỷ suất lợi nhuận trên 426%, với số tiền thu về vượt quá 1 tỷ đô la. Trong số này, mặc dù CEO Circle Allaire đã bán 35.780 cổ phiếu, nhưng vẫn giữ 23,9% quyền biểu quyết. Từ các số liệu báo cáo tài chính trên, có thể thấy hiệu ứng mạng của USDC đang được tăng tốc. Nhưng đồng thời, những thách thức của Circle cũng rõ ràng: cấu trúc thu nhập quá phụ thuộc vào môi trường lãi suất, sự xuất hiện liên tục của các đối thủ cạnh tranh (như PYUSD của PayPal), sự không chắc chắn của chính sách quản lý, đều là những vấn đề phải đối mặt. Báo cáo Q2 cung cấp cơ sở để đánh giá liệu Circle có bị định giá quá cao hay không, nhưng phán quyết cuối cùng vẫn cần phải quan sát hiệu suất của các quý tới, đặc biệt là khả năng ứng phó của Circle khi môi trường lãi suất thay đổi.
Nguồn nội dung
