Được viết bởi Luke, Mars Finance
Lời mở đầu: Xóa bỏ những tàn dư chính sách từ quá khứ
Tính đến ngày 22 tháng 8 năm 2025, hơn bảy tháng đã trôi qua kể từ khi chính quyền mới nhậm chức. Kể từ tháng 1 năm nay, lập trường thân thiện của Washington đối với ngành công nghiệp crypto đã trở thành một trục chính sách rõ ràng. Tuy nhiên, bất chấp định hướng rộng mở này, con đường phát triển của ngành vẫn còn nhiều trở ngại do chính quyền tiền nhiệm để lại. Chiến lược "quy định theo kiểu cưỡng chế" do cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler thực hiện trước khi ông rời nhiệm sở vào tháng 1 năm 2025 đã trở nên giống như một rạn san hô bị bỏ lại bởi thủy triều rút. Mặc dù tác động của nó đã giảm bớt, nhưng nhiều vụ kiện tụng chưa được giải quyết và các định nghĩa quy định không rõ ràng vẫn tiếp tục hạn chế tiềm năng của ngành.
Logic cốt lõi của SEC dưới thời Gary Gensler là coi phần lớn tài sản kỹ thuật số là chứng khoán và xác định ranh giới của chúng thông qua kiện tụng thay vì luật pháp. Di sản của chiến lược này rất rõ ràng: các công ty hàng đầu trong ngành như Coinbase vẫn đang phải vật lộn với các thách thức pháp lý, Bản tin Kế toán Nhân viên số 121 (SAB 121) gây tranh cãi hạn chế các ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký crypto quy mô lớn, và các nhà phát triển và chủ sở hữu dự án vẫn thiếu một "nơi trú ẩn an toàn" rõ ràng và có thể dự đoán được để xác định thế nào là chứng khoán.
Do đó, thách thức đối với ngành công nghiệp crypto vào năm 2025 không còn là đối diện các cơ quan quản lý thù địch, mà là hợp tác với một chính phủ thân thiện để "tháo dỡ bộ khung cũ" một cách hiệu quả và nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng, vững chắc, có thể hỗ trợ sự phát triển trong thập kỷ tới. Toàn bộ ngành công nghiệp đang chờ đợi một sự kiện mang tính bước ngoặt, một tín hiệu sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi từ "thiết lập lập trường thân thiện" sang "thiết lập các quy tắc toàn diện".
Khoảnh khắc tăng tốc: Hành động đồng bộ ở Washington
Tín hiệu này đã được truyền tải rõ ràng vào ngày 22 tháng 8. Đây không phải là một sự thay đổi chính sách đột ngột, mà là một nỗ lực phối hợp được mong đợi từ lâu nhằm chính thức hóa và hệ thống hóa các chính sách thân thiện. Hai cơ quan quản lý tài chính lớn của Hoa Kỳ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), đã phối hợp hành động, chính thức khởi động "cuộc chiến lớn" nhằm thiết lập các quy tắc rõ ràng cho ngành công nghiệp crypto Hoa Kỳ.
Quyền Chủ tịch CFTC Caroline D. Pham đã công bố khởi động vòng mới của "Sáng kiến Crypto Sprint". Mục tiêu cốt lõi của sáng kiến này là nhanh chóng thực hiện các khuyến nghị trong báo cáo của Lực lượng đặc nhiệm thị trường tài sản kỹ thuật số của Tổng thống, xác định việc thúc đẩy giao dịch giao spot hàng hóa kỹ thuật số ở cấp liên bang là "nhiệm vụ hàng đầu". Điều này báo hiệu sự chuyển đổi của cơ quan quản lý từ việc công bố chính sách sang việc triển khai và thực hiện hiệu quả.
SEC cũng chính thức khởi động sáng kiến lớn đi kèm, "Dự án Crypto". Dự án này nhằm mục đích hợp tác với CFTC để thiết kế một khuôn khổ pháp lý cho thị trường tài sản kỹ thuật số, vừa bảo vệ nhà đầu tư vừa tối đa hóa sự đổi mới. Cả hai cơ quan đều đồng loạt lên tiếng ủng hộ, trích dẫn báo cáo của Lực lượng Đặc nhiệm Tổng thống có tiêu đề "Tăng cường Vai trò Lãnh đạo của Hoa Kỳ trong Công nghệ Tài chính Kỹ thuật số", cho biết mọi hành động của họ sẽ được định hướng bởi một khuôn khổ chiến lược quốc gia thống nhất.
Hành động phối hợp này rất quan trọng: nó có nghĩa là các cơ quan quản lý không còn hoạt động độc lập nữa, mà là một liên minh để giải quyết các vấn đề lịch sử và xây dựng một tương lai chung. Nó cũng đánh dấu sự chuyển đổi chính thức của quy định crypto tại Hoa Kỳ từ "sửa chữa sự hỗn loạn" sang "thiết lập các quy tắc và quy định".
Hai anh hùng của chính sách mới: bản thiết kế của "chạy nước rút" và "lập kế hoạch"
"Kế hoạch Crypto Sprint" và "Dự án Crypto" giống như hai lực lượng bổ sung cho nhau, cùng nhau tạo thành cốt lõi của cơ cấu quản lý lần.
Sáng kiến "Crypto Sprint" của CFTC là một "nỗ lực kỹ thuật" thực dụng, tập trung vào việc mở đường cho những thách thức quan trọng nhất mà ngành đang phải đối mặt. Nhiệm vụ cốt lõi của sáng kiến này là thiết lập một Thị trường Spot được công nhận trên toàn liên bang, tuân thủ quy định cho các hàng hóa kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum . Đây chính là nền tảng của một ngành công nghiệp phát triển mạnh mẽ. Bằng cách chủ động mời công chúng đóng góp ý kiến về các quy tắc giao dịch cụ thể như đòn bẩy và tiền ký quỹ, CFTC thể hiện sự cởi mở và hiệu quả, hướng tới mục tiêu nhanh chóng mở đường cho hàng hóa kỹ thuật số gia nhập thị trường tài chính chính thống.
"Dự án Crypto" của SEC là một "kiến trúc sư trưởng" có tầm nhìn xa, chịu trách nhiệm định hướng tương lai của tài chính kỹ thuật số. Tầm nhìn của dự án này vô cùng tiến bộ: thứ nhất, dự án cải cách các quy tắc lưu ký lỗi thời, mở đường cho việc bãi bỏ SAB 121, cho phép các ngân hàng truyền thống nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên quy mô lớn một cách an toàn và tuân thủ. Thứ hai, dự án thiết lập một "bến đỗ an toàn cho đổi mới" để cho phép các công ty khởi nghiệp phát hành token theo một số yêu cầu công bố thông tin nhất định, cung cấp không gian phát triển ban đầu quý giá cho đổi mới. Khái niệm mang tính cách mạng nhất của dự án là thúc đẩy mô hình "siêu ứng dụng", cho phép một đơn vị tuân thủ duy nhất đồng thời cung cấp dịch vụ giao dịch cho cả hàng hóa kỹ thuật số (do CFTC quản lý) và chứng khoán kỹ thuật số (do SEC quản lý), xóa bỏ hoàn toàn các rào cản việc kinh doanh nhập thị trường.
Một bên có trách nhiệm "dọn đường" nhanh chóng, trong khi bên kia chịu trách nhiệm về "bản thiết kế" dài hạn. Mỗi bên thực hiện nhiệm vụ riêng của mình trong khi phối hợp chặt chẽ với nhau để chuyển đổi lập trường crypto của chính quyền hiện tại thành một phương án hành động có thể thực hiện được và dự đoán được.
"Bãi đáp đầu cầu" của Phố Wall
Một khi khuôn khổ pháp lý rõ ràng bắt đầu xuất hiện, giới đầu tư Phố Wall sẽ là những người đầu tiên nắm bắt cơ hội. Đối với những gã khổng lồ tài chính này, hành động phối hợp này báo hiệu một bước tiến toàn diện vào thị trường tài sản kỹ thuật số. Những tín hiệu tích cực nhận được trong bảy tháng qua đã thúc đẩy họ, và giờ đây, bản thiết kế quy định cụ thể cho phép họ tự tin và mạnh dạn triển khai lực lượng.
Dòng vốn tổ chức ồ ạt: Việc CFTC giám sát chặt chẽ Thị trường Spot và SEC dự kiến cải cách các quy định lưu ký đồng nghĩa với việc rào cản pháp lý cuối cùng đối với dòng vốn dồi dào từ các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và các tổ chức khác tham gia thị trường đang được gỡ bỏ. Dòng vốn sẽ không còn nhỏ giọt nữa mà sẽ trở thành một dòng chảy mạnh mẽ.
Nâng cấp Cơ sở hạ tầng Tài chính: Sàn giao dịch tại Hoa Kỳ như Coinbase sẽ được nâng cao vị thế. Họ sẽ chuyển đổi từ những người tham gia thị trường đang nỗ lực chứng minh sự tuân thủ sang cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi được chính thức công nhận với sự chấp thuận kép của liên bang. Trong khuôn khổ "siêu ứng dụng", chúng được kỳ vọng sẽ trở thành "siêu cảng" kết nối tài chính truyền thống với thế giới kỹ thuật số, đón nhận các đơn đặt hàng khổng lồ từ Phố Wall.
Sự trở lại của động lực đổi mới: Khái niệm "Bến đỗ An toàn Đổi mới" có sức hấp dẫn to lớn đối với các dự án và nhân tài Web3 toàn cầu. Nó gửi đi một tín hiệu rõ ràng: Hoa Kỳ không chỉ chào đón các công ty crypto mà còn mang đến cho họ môi trường đổi mới toàn cầu tốt nhất. Sự trở lại của nguồn vốn trí tuệ và làn sóng đổi mới trong nước đang đến rất gần.
Khi khuôn khổ pháp lý dần được hoàn thiện, sức mạnh định giá của thị trường sẽ nhanh chóng chuyển dịch từ những người dùng đầu tiên sang các nhà đầu tư tổ chức. Sự tham gia của Phố Wall sẽ mang lại độ sâu, thanh khoản và sự ổn định chưa từng có cho thị trường.
Chương cuối cùng: Đặt địa vị cho sự lãnh đạo trong thập kỷ tới
Tất nhiên, Rome không phải được xây dựng trong một ngày. Việc triển khai đầy đủ chính sách mới vẫn cần giải quyết nhiều chi tiết kỹ thuật, và cuộc tranh luận về việc phân loại token mới sẽ tiếp tục trong khuôn khổ mới. Tuy nhiên, đây không còn là cuộc đấu tranh về định hướng, mà là một cuộc thảo luận kỹ thuật trong quá trình xây dựng.
Thay đổi căn bản nhất là Hoa Kỳ đã có bước chuyển mình quan trọng từ "thái độ thân thiện" sang "quy tắc rõ ràng". Nhân vật của các cơ quan quản lý đã chuyển hẳn sang vai trò đối tác và nhà xây dựng thị trường. Nỗ lực chung này của CFTC và SEC không chỉ xóa bỏ những tàn dư chính sách từ thời kỳ đã qua mà còn đặt nền tảng vững chắc cho địa vị của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số trong thập kỷ tới.
Trên toàn cầu, đối diện sự cạnh tranh khốc liệt từ những nơi như Hồng Kông và Dubai, Hoa Kỳ đã phản ứng mạnh mẽ nhất bằng sáng kiến quản lý đồng bộ, hiệu quả và có tầm nhìn này. Một nước Mỹ với các quy định rõ ràng sẽ là điểm đến cuối cùng cho vốn, nhân tài và đổi mới sáng tạo trong nền kinh tế số toàn cầu.
