Vốn hóa thị trường của Ethereum hiện chỉ bằng một phần tư Bitcoin. Tuy nhiên, nghiên cứu mới từ các tổ chức cho thấy altcoin này có thể sớm vượt mặt BTC về tổng vốn hóa thị trường. Các nhà phân tích cho rằng các công ty Treasury và ETF đang thúc đẩy một chu kỳ nhu cầu, có thể đưa Ethereum trở thành tài sản kỹ thuật số hàng đầu trong một đến hai chu kỳ thị trường tiếp theo.
Trend Research, một nhánh nghiên cứu của LD Capital, ước tính các công ty Treasury và ETF hiện đang nắm giữ gần 20 tỷ đô la Ethereum, tương đương 3,39% tổng nguồn cung. Không giống như mô hình cung tĩnh của Bitcoin, họ không chỉ mua ETH ở quy mô lớn mà còn sử dụng nó như một tài sản sinh lời.
Các công ty Treasury đẩy ETH vượt ra ngoài động lực cung ứng
Sự cân bằng giữa nguồn cung Staking và nhu cầu của tổ chức hiện đang xác định quỹ đạo của Ethereum.
Kể từ bản nâng cấp Pectra vào tháng 5 năm 2025, mạng lưới đã giới hạn số lượng unstaking hàng ngày ở mức 57.600 ETH. Dòng tiền dự đoán này đã bị lu mờ bởi dòng vốn đầu tư từ các tổ chức.
Kho Treasury Ethereum | Dự trữ ETH chiến lược.XYZBitMine đã tích lũy được hơn 1,5 triệu ETH kể từ tháng 7, chi hơn 5,6 tỷ đô la. SharpLink đã bổ sung khoảng 740.000 ETH kể từ tháng 6.
Cả hai công ty đều tiếp tục mở rộng phân bổ, với BitMine nhắm mục tiêu sở hữu tới 5% nguồn cung. Trend Research cho biết đợt mua này sẽ định hình lại động lực thị trường, tương tự nhưvai trò của MicroStrategy với Bitcoin .
Lợi suất Ethereum và dòng tiền ETF
Ethereum mang lại những lợi thế về mặt cấu trúc. Không giống như Bitcoin, việc nắm giữ ETH tạo ra lợi nhuận thông qua Staking và cung cấp thanh khoản. Lợi nhuận Staking cược trung bình từ 1,5 đến 2,15% mỗi năm.
Việc cung cấp thanh khoản trong tài chính phi tập trung (DeFi) có thể nâng lợi suất lên khoảng 5%. Dòng thu nhập này cho phép các công ty Treasury minh cho việc định giá cao hơn thông qua các mô hình dòng tiền chiết khấu. Trend Research gọi hiệu ứng này là "phí bảo hiểm dòng tiền".
Dòng vốn ETF củng cố xu hướng này. Từ giữa tháng 5 đến giữa tháng 8, các ETF Ethereum đã ghi nhận 14 tuần liên tiếp dòng vốn ròng chảy vào, tăng thêm 19,2 tỷ đô la.
ETHA của BlackRock dẫn đầu với 2,93% nguồn cung. Trend Research lưu ý rằng các ETF Ethereum vẫn còn kém xa quy mô 179 tỷ đô la của ETF Bitcoin, do đó vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.
BeInCrypto đưa tin Tom Lee của Fundstrat dự đoán Ethereum sẽ đạt 5.500 đô la trong thời gian tới và có khả năng tăng lên 10.000–12.000 đô la vào cuối năm. Ông cho rằng việc tích lũy Treasury và số dư giao dịch giảm là những lý do cho triển vọng này, điều này phù hợp với luận điểm của Trend Research rằng nhu cầu của các tổ chức đang vượt quá nguồn cung.
Trend Research cũng lưu ý rằng nhu cầu của các tổ chức đối với Ethereum hiện vượt xa nguồn cung không đặt cọc, một yếu tố có thể làm suy yếu vị thế tương đối của Bitcoin.
Tại sao Ethereum có thể vượt qua Bitcoin
Trend Research liệt kê một số lý do mang tính cấu trúc khiến Ethereum có thể vượt qua Bitcoin trong các chu kỳ sắp tới. Đầu tiên là cung và cầu.
Việc hủy đặt cược hàng ngày vẫn bị giới hạn ở mức 57.600 ETH, trong khi các công ty Treasury và ETF mua nhiều hơn thế, tạo ra nhu cầu ròng liên tục mà Bitcoin không thể đáp ứng được.
Sự thống trị của Ethereum | Nghiên cứu xu hướngKho bạc, ETF và Cá voi
Thứ hai, các công ty Treasury và quỹ đang tích lũy ETH làm dự trữ. Không giống như Bitcoin, Ethereum tạo ra lợi nhuận thông qua Staking và thanh khoản DeFi , khiến nó trở thành một tài sản lưu động thay vì chỉ là một mặt hàng khan hiếm.
Ngoài ra, dòng vốn ETF tiếp tục đổ vào Ethereum. Các ETF Ethereum đã ghi nhận 14 tuần liên tiếp dòng vốn đổ vào với tổng giá trị 19,2 tỷ đô la. Ngược lại, ETF Bitcoin lại chứng kiến dòng vốn chảy ra. Chỉ riêng ETHA của BlackRock đã nắm giữ gần 3% nguồn cung.
Hơn nữa, dữ liệu on-chain cho thấy các nhà đầu tư cá voi đang chuyển từ BTC sang ETH. Khối khối lượng giao dịch tương lai của Ethereum đã tăng từ 35% trong tháng 5 lên 68% trong tháng 8. Một số nhà đầu tư lớn thậm chí còn đặt cược hàng trăm nghìn ETH, vượt qua số dư của Quỹ Ethereum.
Các chỉ số kỹ thuật báo hiệu một cuộc kiểm tra ngắn hạn
Trong khi triển vọng dài hạn đang mạnh lên, ETH lại đối mặt với biến động ngắn hạn. Markus Thielen của Matrixport dự đoán ETH sẽ giao dịch trong khoảng từ 4.355 đến 4.958 đô la, đồng thời cảnh báo rằng đà tăng đã chậm lại kể từ đợt tăng giá hồi tháng 7.
Thielen cho biết: "Việc tôn trọng các yếu tố kỹ thuật có thể tạo nên sự khác biệt giữa việc kiếm được tiền và mất tiền".
Biểu đồ cho thấy Ethereum gần đây đã bật lên khỏi đường trung bình động 21 ngày, mức đã thu hút lực mua vào khi giá giảm vào đầu và giữa tháng 8. Tuy nhiên, đà giảm đang làm tăng nguy cơ giá sẽ kiểm tra lại dưới mức 4.355 đô la.
Hướng đi của thị trường có thể phụ thuộc vào việc các công ty Treasury và ETF có tiếp tục mua mạnh hay không.
BeInCrypto cũng đưa tin rằng Ethereum gần đây đã công bố một trong những luồng giao dịch ra ngoài lớn nhất kể từ tháng 7, trong khi tỷ lệ mua-bán của người mua đã vượt quá 1 trong thời gian ngắn.
Các tổ chức, bao gồm cả BlackRock, đã chuyển gần 892 triệu đô la từ Bitcoin sang ETH, củng cố xu hướng tăng giá.
Khối khối lượng giao dịch tương lai của Ethereum tăng từ 35% trong tháng 5 lên 68% trong tháng 8, trong khi Bitcoin giảm mạnh. Hoạt động on-chain cho thấy các "cá voi" đang bán Bitcoin và mua ETH.
Trong một trường hợp, một holder lớn đã đặt cược 269.485 ETH, vượt qua số tiền nắm giữ của Quỹ Ethereum.
Sự thay đổi này cũng cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang thay đổi. Bitcoin vẫn được coi là “vàng kỹ thuật số”, nhưng ETH đang dần được công nhận là cơ sở hạ tầng tài chính cho stablecoin, tài sản mã hóa và DeFi.
Việc thông qua Đạo luật GENIUS Stablecoin của Hoa Kỳ gần đây phản ánh sự thay đổi này. Với hơn một nửa hoạt động stablecoin và tài sản thực tế diễn ra trên Ethereum, tài sản này được hưởng lợi từ chính sách và hỗ trợ công nghệ.
Các điều kiện kinh tế vĩ mô cũng ủng hộ Ethereum. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã phát tín hiệu tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole rằng việc cắt giảm lãi suất có thể diễn ra vào tháng 9. Các chu kỳ trước đây cho thấy chính sách nới lỏng thường có lợi cho hiệu suất của Ethereum hơn Bitcoin.
Trend Research ước tính vốn hóa thị trường của Ethereum có thể vượt quá 3 nghìn tỷ đô la trong những kịch bản lạc quan, vượt xa mức định giá hiện tại của Bitcoin.
