Bản tóm tắt
Động lực đang tăng tốc: Tại sao chu kỳ này lại khác biệt
Một tập hợp các thế lực đang tạo nên sự khác biệt cho chu kỳ này so với các chu kỳ khác. Giá Token đang phục hồi, các sản phẩm mới đang được ra mắt, các nhà sáng lập tự tin hơn khi tham gia vào ngành, các động lực pháp lý đã mang lại sự rõ ràng cho stablecoin và tài sản kỹ thuật số, tất cả đều mở ra Vốn vào lĩnh vực này. Sự mơ hồ về quy định đã tạo ra sự bất đồng giữa các nhà đổi mới và không gian Web3 trong nhiều năm do lo ngại về khả năng bị trả thù. Với thái độ thân thiện với tiền điện tử của Chính quyền Trump, chúng ta đã chứng kiến nền tảng của việc áp dụng on-chain được thể hiện thông qua luật pháp, với Đạo luật Genius và Đạo luật Clarity. Mặc dù chúng ta không thể chắc chắn về việc tương lai sâu xa sẽ bị ảnh hưởng như thế nào do các dự luật này, nhưng chắc chắn rằng những thảo luận và động thái này sẽ xóa bỏ một số do dự đối với việc đầu tư vào lĩnh vực này cả về mặt trí tuệ và tiền tệ. Ngoài ra, việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến cắt giảm lãi suất vào tháng 11 dự kiến sẽ thúc đẩy nhiều Vốn hơn vào các tài sản rủi ro, với các hệ thống giao dịch tài sản kỹ thuật số (DATS) khóa Vốn vào các tài sản có kỳ hạn dài hơn. Các nhà đầu tư đang trở nên ít e ngại rủi ro hơn, tạo ra dòng Vốn nhiệt tình hơn.
Phân bổ đầu tư thay đổi với một phần ba Vốn chảy vào các cơ hội "từ dưới lên" như hợp đồng tương lai, sàn giao dịch Token , thị trường dự đoán và các mô hình DeFi nguyên thủy mới. Hai phần ba còn lại nhắm vào các hoạt động "từ trên xuống", bao gồm DATS, token hóa tài sản thực tế (RWA), quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và các công ty tham gia thị trường đại chúng. Các tài sản thị trường đại chúng này đã thống trị chu kỳ này, cho phép công chúng tiếp cận tốt hơn với tài sản tiền điện tử, đánh dấu một tín hiệu rất tích cực cho ngành. Sự cân bằng này minh họa cho một thị trường đang trưởng thành, ưu tiên cả đổi mới và tích hợp với tài chính truyền thống.
Chỉ còn một khoảng thời gian Short nữa là bản thiết kế luật tiền điện tử cần được hoàn thiện, và với việc chính quyền hiện tại ủng hộ tiền điện tử, khoảng thời gian đó sẽ diễn ra trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026. Quỹ Giáo dục DeFi đặt mục tiêu bảo vệ các nhà phát triển phần mềm bằng cách gửi phản hồi của họ tới Yêu cầu thông tin về Cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và gần đây đã công bố bản thảo thảo luận về Đạo luật đổi mới tài chính có trách nhiệm năm 2025. Tuần trước, Hội nghị chuyên đề Blockchain Wyoming 2025 đã tập trung vào quy định về tài sản kỹ thuật số, nhấn mạnh vào tính cấp bách của việc Hoa Kỳ thiết lập các quy định rõ ràng về tiền điện tử và nhu cầu về một cấu trúc thị trường cân bằng. Các thành viên của chính quyền hiện tại đã tham dự hội nghị chuyên đề, với chương trình nghị sự thúc đẩy quy định hướng tới tương lai. Bước vào quý đầu tiên của năm 2026, chúng ta có thể mong đợi một nền tảng thậm chí còn vững chắc hơn từ quan điểm quy định, một nền tảng mà chúng ta chưa từng thấy trước đây trong các chu kỳ trước, đặc biệt là khi thời gian đang trôi qua.
Niêm yết Token thông báo và thị trường IPO mở cửa trở lại
Danh sách Token đã giảm vào năm 2025, với ít token mới nắm giữ mức tăng, tạo ra lực cản hạ lưu đối với dòng giao dịch. Các dự án phụ thuộc vào việc ra mắt Token đang gặp khó khăn hơn trong việc đảm bảo nguồn vốn nếu không có lực kéo thị trường. Ngược lại, cửa sổ IPO đã mở lại với 95 công ty được niêm yết trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ vào năm 2025, huy động được 15,6 tỷ đô la vào giữa tháng 6, tăng 30% so với năm 2024. Các IPO liên quan đến tiền điện tử, bao gồm Circle và BitGo, đang dẫn đầu, tạo ra một xu hướng mới, trong đó các nhà đầu tư đang phân bổ vào cổ phiếu tiền điện tử thay vì token. Đợt IPO của Circle vào ngày 5 tháng 6 năm 2025 là một thời điểm quan trọng, định giá ở mức 31 đô la một cổ phiếu và tăng lên 233 đô la vào giữa tháng 7, mang lại lợi nhuận hơn 5 lần và vốn hóa thị trường là 44,98 tỷ đô la. Gần đây, Figure và Bullish đã IPO với Bullish là công ty đầu tiên huy động được 1,15 tỷ đô la một phần thông qua stablecoin. Kế hoạch IPO và huy động 100 triệu đô la của BitGo vào năm 2023 trong bối cảnh thị trường giá xuống đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư. Các công ty tiền điện tử hiện đang tối ưu hóa doanh thu và tăng trưởng thay vì các đợt ra mắt Token đầu cơ. Sự gia tăng của IPO tiền điện tử và các chiến lược "từ trên xuống" khác đang thu hút các nhà đầu tư truyền thống thông qua lăng kính của các mô hình kinh doanh ổn định, hướng đến doanh thu so với các loại tiền điện tử biến động. Đây chỉ là khởi đầu của chuỗi IPO, với nhiều đợt IPO khác sẽ diễn ra trong những tháng tới.
Mua lại và sự trưởng thành của ngành
Năm 2024 là một năm kỷ lục về mua bán sáp nhập (M&A) với hơn 100 thương vụ, tổng giá trị 1,73 tỷ đô la, và năm 2025 dự kiến sẽ vượt qua năm 2024 về số lượng thương vụ. Từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay, đã có 76 thương vụ với giá trị 6,23 tỷ đô la, gấp 3,6 lần khối lượng giao dịch giao dịch cả năm 2024 và dự kiến đạt 130 thương vụ nếu tốc độ hiện tại vẫn giữ nguyên. Động lực trong năm 2025 không phải là việc giải phóng nhu cầu bị dồn nén mà là dấu hiệu cho thấy sự trưởng thành tự nhiên của ngành. Các thương vụ mua lại mang tính chiến lược, chẳng hạn như việc Robinhood mua lại Bitstamp, cho thấy các công ty lớn đang xây dựng các nền tảng tích hợp. Khoản đầu tư hàng tỷ đô la của Robinhood vào tương lai của tiền điện tử đang củng cố thêm uy tín cho hệ sinh thái này, khi doanh thu tiền điện tử của họ tăng vọt 98% so với cùng kỳ năm trước, đạt 160 triệu đô la trong quý 2 năm 2025, với tổng doanh thu của công ty tăng 45%, đạt 989 triệu đô la và lợi nhuận đạt 386 triệu đô la. Là xương sống của giao dịch chứng khoán tập trung vào bán lẻ, việc Robinhood áp dụng công nghệ blockchain nhấn mạnh sự chuyển dịch sang cơ sở hạ tầng chính thống, được quản lý chặt chẽ. Tương tự, các thương vụ giai đoạn cuối, chẳng hạn như thương vụ Securitize huy động 400 triệu đô la từ Mantle trong quý 2 năm 2025 cho token hóa RWA, và thương vụ Kalshi huy động 185 triệu đô la với định giá 2 tỷ đô la cho thị trường dự đoán, nhấn mạnh sự tập trung vào các mô hình tuân thủ quy định và hướng đến doanh thu.
Những động thái này phản ánh sự tập trung của tiền điện tử vào việc xây dựng mối quan hệ với các tổ chức tài chính hiện hữu, chứ không chỉ theo đuổi các cơ hội đầu cơ.
Giao điểm vĩ mô của Crypto
Tiền điện tử không còn bị cô lập nữa khi nó đang hội tụ với công nghệ tiên tiến và tài chính toàn cầu ngày nay. Trong AI, ngăn xếp OM1 + FABRIC của OpenMind giải quyết "lớp còn thiếu" trong ngành công nghiệp robot , cho phép các robot khác nhau làm việc cùng nhau thông qua một phương pháp phi tập trung. Hệ thống xác minh danh tính quét mống mắt của Worldcoin tận dụng lớp danh tính dựa trên blockchain có thể cho phép các tác nhân AI xác thực và giao dịch tự chủ, giải quyết thách thức quan trọng của các tác nhân tương tác an toàn trong tiền điện tử. Các nền tảng AI phi tập trung như Sahara AI (một giải pháp thay thế phi tập trung cho Scale AI) và Sentient (một Hugging Face phi tập trung) đang phá vỡ cơ sở hạ tầng AI truyền thống. Lớp ứng dụng của AI tiền điện tử vẫn còn rất mới mẻ, nhưng tiềm năng mà nó chứa đựng có thể tạo ra một cấu trúc thị trường hoàn toàn mới thông qua các tác nhân on-chain và hệ thống giao dịch cho phép giao dịch tần suất cao Cổ phiếu được token hóa.
Trong thanh toán, stablecoin, đặc biệt là USDC của Circle đã trở thành một phần không thể thiếu của hệ thống thanh toán toàn cầu với Đạo luật GENIUS thúc đẩy hơn nữa việc áp dụng USDC . Circle báo cáo mức tăng trưởng doanh thu 58,6% lên 579 triệu đô la trong quý 1 năm 2025. Các nhà phân tích dự đoán khối lượng giao dịch stablecoin có thể đạt 250 tỷ đô la mỗi ngày trong vòng ba năm và thậm chí có khả năng vượt qua các hệ thống thanh toán cũ như Visa trong thập kỷ tới nếu đà tăng trưởng tiếp tục. Các doanh nghiệp như PayPal và Visa đang khám phá việc tích hợp stablecoin, kết hợp stablecoin vào các đường ray thanh toán chính thống . Việc Robinhood tích hợp Arbitrum đã cho phép người dùng Robinhood giao dịch USDC gốc trên Arbitrum, giúp người dùng bán lẻ dễ tiếp cận hơn với các giao dịch stablecoin. Với quan hệ đối tác với Robinhood chỉ là phần nổi của tảng băng chìm, Arbitrum đóng một vai trò quan trọng trong việc mở rộng quy mô áp dụng stablecoin và minh họa cách các giải pháp Layer 2 đang kết nối tiền điện tử với tài chính truyền thống.
Giao điểm của những ngành công nghiệp quan trọng nhất này đang quy tụ các chuyên gia từ AI, công nghệ tài chính và công nghệ tiêu dùng, xóa nhòa ranh giới giữa các ngành. Vai trò của tiền điện tử như một xương sống cho các hệ thống phi tập trung đang định vị mình là một tầng quan trọng trong hệ thống công nghệ toàn cầu.
Nhìn về phía trước
Chúng tôi dự đoán một chu kỳ thị trường mạnh mẽ hơn về mặt cấu trúc trong Quý 4 năm 2025 và Quý 1 năm 2026. Sự kết hợp giữa sự rõ ràng chưa từng có về mặt quy định, kỳ vọng cắt giảm lãi suất và dòng Vốn đáng kể từ các thương vụ M&A và IPO chiến lược đang tạo nên một nền tảng vững chắc. Động lực mới này, được thúc đẩy bởi việc tập trung vào tiện ích thực tế, đang tạo tiền đề cho một giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng. Chiến lược của chúng tôi là tận dụng điều này bằng cách đầu tư tập trung, có độ tin cậy cao vào các công ty Series A đang sẵn sàng định hình danh mục của mình.
Tính đến nay, thị trường IPO của Hoa Kỳ đã tăng vọt với 224 thương vụ IPO. Trong nửa đầu năm 2024, có 94 thương vụ IPO so với 165 thương vụ trong nửa đầu năm 2025, phản ánh mức tăng 76% . Chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025 đã có 185 thương vụ liên quan đến tiền điện tử, dự kiến sẽ vượt qua con số 248 thương vụ mua lại của năm 2024. Những thành công vang dội như Circle cùng với các gã khổng lồ TradFi khác trong việc mua lại các công ty tiền điện tử, đang đánh dấu sức mạnh của các chu kỳ sắp tới.
Sự giao thoa giữa tiền mã hóa với AI, thanh toán và cơ sở hạ tầng, kết hợp với các chính sách hỗ trợ pháp lý và nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư, sẽ đưa chúng ta vào kỷ nguyên tăng trưởng nhanh chóng. Với điều này, chúng ta sẽ tiếp tục củng cố vai trò của tiền mã hóa như một trụ cột của tài chính và công nghệ toàn cầu.
- Paul Veradittakit
Việc kinh doanh
Quỹ tiền điện tử Pantera tìm cách huy động tới 1,25 tỷ đô la cho thương vụ Solana
Pantera Capital đang tìm cách huy động tới 1,25 tỷ đô la để tạo ra "Solana Co.", một công cụ Treasury được niêm yết trên Nasdaq chuyên tích lũy và Staking mã thông báo Solana (SOL).
Coinbase mở rộng dịch vụ quốc tế
Coinbase đã công bố ra mắt cặp giao dịch mới và mở rộng bộ sản phẩm quốc tế, hướng tới mục tiêu tăng trưởng ở các thị trường ngoài Hoa Kỳ.
Rarible mua lại Flipp, mở rộng đội ngũ sản phẩm
Rarible, một thị trường NFT hàng đầu, đã công bố việc mua lại Flipp, một ứng dụng giao dịch tiền điện tử trên thiết bị di động.
Quy định
DEF & 110+ Đối tác đệ trình Thư liên minh về Bảo vệ nhà phát triển trong Cấu trúc thị trường
Vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, DEF đã gửi phản hồi của mình cho Yêu cầu thông tin về Cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và bản thảo thảo luận mới công bố về Đạo luật đổi mới tài chính có trách nhiệm năm 2025.
Illinois ban hành luật bảo vệ người tiêu dùng tiền điện tử chặt chẽ hơn
Thống đốc Illinois JB Pritzker đã ký hai luật mới: Đạo luật Tài sản Kỹ thuật số và Bảo vệ Người tiêu dùng và Đạo luật Kiosk Tài sản Kỹ thuật số. Các luật này trao quyền cho các cơ quan quản lý nhà nước giám sát các sàn giao dịch tiền điện tử và nhà cung cấp ví, yêu cầu các biện pháp chống gian lận, giới hạn phí ATM và hạn chế giao dịch hàng ngày.
Cục Dự trữ Liên bang kết thúc chương trình giám sát tiền điện tử đặc biệt
Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ thông báo sẽ chấm dứt Chương trình Giám sát Hoạt động Mới đối với tiền điện tử và công nghệ tài chính, tích hợp hoạt động giám sát tài sản kỹ thuật số vào quy trình quản lý tiêu chuẩn của mình vào tháng 8 năm 2025.
Sản phẩm mới và ưu đãi hấp dẫn
Giao thức Shelby của Aptos Labs
Aptos Labs, hợp tác với Jump Crypto, đã giới thiệu Shelby: một giao thức lưu trữ nóng phi tập trung cung cấp tốc độ đọc dưới một giây, Xuất lượng cao, kiểm soát truy cập dựa trên hợp đồng thông minh và kiếm tiền tích hợp.
Bybit & Tether tại Brazil
Bybit đã hợp tác với Tether để đẩy nhanh việc áp dụng tiền điện tử tại Brazil, cung cấp tiền thưởng USD₮ cho người dùng mới, tài trợ sự kiện và chiến dịch “Học cách kiếm tiền” trên toàn quốc.
CryptoPunks lại bùng nổ
NFT NBA Top Shot được ra mắt tại Nhật Bản thông qua máy bán hàng tự động và CryptoPunks chứng kiến khối lượng giao dịch tăng đột biến, báo hiệu sự quan tâm mới của các tổ chức
Tuần này tại Pantera
Thư Blockchain
Tạp chí Pantera August thảo luận về cách Kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) mang lại con đường đạt lợi nhuận cao hơn so với việc nắm giữ giao ngay hoặc ETF bằng cách gộp lợi suất thành quyền sở hữu Token nhiều hơn trên mỗi cổ phiếu, nơi Pantera đã triển khai 300 triệu đô la trên toàn cầu.
Pantera trong danh sách các công ty Quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu của tạp chí Time
Để làm nổi bật những cái tên định hình bối cảnh kinh doanh, TIME và Statista đã xếp hạng 350 công ty VC đi đầu trong việc thúc đẩy đổi mới, hỗ trợ các công ty khởi nghiệp mới nổi và thúc đẩy thế hệ tăng trưởng kinh tế tiếp theo.
Quỹ DAT của Pantera Capital và làn sóng cổ phiếu tiền điện tử
Quỹ này tận dụng việc gộp mã Token , phát hành cổ phiếu cao cấp và các chiến lược dựa trên Ethereum để tăng giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu đồng thời giảm thiểu rủi ro do tiếp xúc với tiền điện tử.
VỀ TÔI
Xin chào, tôi là Paul Veradittakit , Đối tác Quản lý tại Pantera Capital , một trong những nhà đầu tư tổ chức lớn và lâu đời nhất, tập trung vào các công ty blockchain và tiền điện tử. Tôi đã hoạt động trong ngành từ năm 2014, và công ty này đầu tư vào cổ phiếu, các dự án Token giai đoạn đầu và tiền điện tử thanh khoản trên các sàn giao dịch. Tôi tập trung vào các khoản đầu tư giai đoạn đầu và chia sẻ quan điểm của mình về những gì đang diễn ra trong ngành trong bản tin hàng tuần này.
Nếu bạn có bất kỳ dự án nào cần tài trợ, hãy nhắn tin trực tiếp cho tôi trên Twitter .
