Nguồn: Insights4.vc Dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Hyperliquid đã nổi lên như một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung hàng đầu trong năm qua, vượt qua với các đối thủ cạnh tranh cả về hiệu suất và thị thị phần . Chỉ báo chính của nó đã tăng trưởng kể từ đánh giá của chúng tôi vào tháng 12 năm 2024:
Khối lượng giao dịch hàng ngày tăng từ vài tỷ đô la lên mức trung bình hơn 10 tỷ đô la, đạt đỉnh điểm hơn 30 tỷ đô la.
Khối lượng giao dịch chưa thanh toán đã tăng từ vài tỷ đô la lên khoảng 15 tỷ đô la.
Tính đến ngày 28 tháng 8 năm 2025, giá trị vốn hóa thị trường của HYPE đã tăng từ khoảng 4 tỷ đô la giá trị pha loãng hoàn toàn khi ra mắt lên hơn 16 tỷ đô la giá trị lưu hành (≈ 48 tỷ đô la giá trị lưu hành thực tế).
Hệ thống hiện tại có thể hoàn tất giao dịch trong một giây (số trung vị ≈ 0,2 giây), đồng thời xử lý khoảng 200.000 đơn hàng mỗi giây.
Việc mua lại đã làm giảm tổng lượng cung ứng token khoảng 8% đến 9%, hỗ trợ cho tăng giá token kể từ khi ra mắt.
Thị phần của giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung đã tăng vọt lên khoảng 75% đến 80%, vượt xa dYdX , GMX và các đối thủ cạnh tranh khác.
Hyperliquid đã trở thành chuẩn mực về tốc độ giao dịch và thanh khoản Chuỗi . Các đối thủ cạnh tranh mới, chẳng hạn như sàn giao dịch phi tập trung dựa trên sổ lệnh Sei hoặc các mô hình lai, đang nổi lên, và mở khóa token lớn đầu tiên vào tháng 11 năm 2025 được rất nhiều người mong đợi, nhưng Hyperliquid vẫn duy trì địa vị tuyệt đối. Hơn nữa, Hyperliquid tự hào có hiệu quả thu nhập cao nhất toàn cầu, đội ngũ chỉ 12 người và thu nhập trung bình mỗi người là 102,4 triệu đô la. Để so sánh, hiệu quả thu nhập của Tether là 93 triệu đô la; thu nhập là 37,6 triệu đô la; Nvidia là 3,6 triệu đô la; Thu nhập là 2,4 triệu đô la; thu nhập Thu nhập là 2,2 triệu đô la.
Nguyên tắc cốt lõi
Không giống như các dự án được thúc đẩy bởi vốn đầu tư rủi ro sử dụng hình thức phân phối bị khóa và kinh tế token ưu ái người trong nội bộ nội bộ, Hyperliquid dành 70% tổng lượng cung ứng cho cộng đồng. Không có lần quỹ đầu tư tư nhân nào làm giảm tỷ lệ sở hữu của người dùng, đảm bảo phân phối token rộng rãi và công bằng. Bằng cách tránh vốn bên ngoài, Hyperliquid tích hợp khích lệ với cơ sở người dùng của mình và khuyến khích hiệu ứng mạng lưới tự nhiên.
Đội ngũ Hyperliquid Labs là một phần quan trọng đóng góp vào sự phát triển của Hyperliquid, do hai nhà đồng sáng lập Jeff và iliensinc dẫn dắt, cả hai đều là cựu sinh viên Đại học Harvard. Các thành viên khác đội ngũ đến từ các trường đại học có tiếng như Caltech và MIT và sở hữu kinh nghiệm chuyên môn khi làm việc tại các công ty hàng đầu như Airtable, Citadel, Hudson River Trading và Nuro.
Ban đầu, đội ngũ tập trung vào hoạt động tạo lập thị trường crypto độc quyền vào năm 2020, nhưng đã chuyển sang DeFi vào năm 2022 do không hài lòng với sự thiếu hiệu quả của các nền tảng hiện có, bao gồm thiết kế thị trường kém, công nghệ lạc hậu và giao diện người dùng rườm rà. Tận dụng chuyên môn của mình, đội ngũ hướng đến việc thu hẹp khoảng cách giữa trải nghiệm giao dịch phi tập trung và tập trung bằng cách xây dựng các sản phẩm liền mạch, hiệu quả và thân thiện với người dùng.
Sự tăng trưởng nhanh chóng của Hyperliquid bắt đầu với airdrop"khởi đầu" vào ngày 29 tháng 11 năm 2024, lần airdrop 31% trong số 1 tỷ lượng cung ứng HYPE, trị giá khoảng 1,5 tỷ đô la. Token này mở cửa ở mức gần 4,80 đô la và khối lượng giao dịch đạt 165 triệu đô la trong giờ đầu tiên. Đến giữa tháng 12, khối lượng thanh lý hàng ngày của sàn sàn giao dịch đã đạt hàng tỷ đô la, với tiền gửi gần 1 tỷ đô la. Đồng thời, HyperEVM, tương thích với EVM và chia sẻ trạng thái với Chuỗi sổ lệnh cốt lõi, ra mắt, đặt nền móng cho các ứng dụng DeFi trong tương lai.
Đầu năm 2025, nền tảng này đã trải qua tăng trưởng về cấu trúc. Vào tháng 1, quỹ hỗ trợ Chuỗi bắt đầu sử dụng phí giao dịch để mua lại token HYPE, số lượng nút xác thực tăng từ 5 lên 16, và các chiến dịch tiếp thị ở châu Á đã nhấn mạnh tốc độ thực thi dưới một giây của nền tảng. HyperEVM chính thức được ra mắt vào ngày 18 tháng 2 năm 2025, mang lại cho các hợp đồng Solidity tính xác thực nhanh chóng tương tự như các giao dịch. Vào tháng 3, nền tảng này đã thêm cơ chế bỏ phiếu nút xác thực, tổng khối lượng giao dịch vượt qua mốc 1 nghìn tỷ đô la, và người dùng "cá voi" đã chứng minh rằng vị thế chín chữ số có thể được quản lý trên Chuỗi.
Trong tháng Tư và tháng Năm, khối lượng giao dịch hàng tháng đã vượt quá 200 tỷ đô la, vượt qua dòng vốn của Robinhood. Trong khi đó, Builder Codes cho phép các giao diện người dùng bên ngoài sử dụng thanh khoản của Hyperliquid trên cơ sở chia sẻ phí. Vào tháng Sáu, mạng thử nghiệm HIP-3 đã mở cửa tạo thị trường phi tập trung, và tập hợp các trình xác thực đã đạt đến con số 21 nút độc lập theo kế hoạch. Sau đó, các loại tiền điện tử mới đã được niêm yết, từ BTC và ETH được đóng gói đến các đồng tiền meme và chỉ số vĩnh cửu SPX.
Hiệu suất tháng 7 rất quan trọng: khối lượng giao dịch hàng tháng đạt kỷ lục 330 tỷ đô la, số lượng hợp đồng mở vượt quá 15 tỷ đô la, và Hyperliquid thị phần hơn 75% thị trường hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung . Các báo cáo truyền thông nhấn mạnh rằng chỉ 11 nhà đóng góp cốt lõi đã tạo ra thu nhập hàng năm khoảng 1,17 tỷ đô la. Vào tháng 8, người sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, dự đoán tăng đáng kể cho HYPE, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 12 tỷ đô la và giá token đạt mức cao kỷ lục gần 50 đô la. Các tín hiệu từ các tổ chức cũng xuất hiện khi BitGo và Phantom tăng cường hỗ trợ lưu ký và giao dịch. Đến ngày 28 tháng 8 năm 2025, quỹ hỗ trợ đã tích lũy được gần 30 triệu HYPE, với tỷ lệ tham gia staking đạt 43% lượng cung ứng. Hiện tại, đội ngũ đang tập trung vào việc đưa HIP-3 lên mainnet, tiếp tục mã nguồn mở và chuẩn bị cho lần mở khóa kho tiền lớn đầu tiên đội ngũ dự kiến vào tháng 11.
Kiến trúc và hiệu suất
Hyperliquid hoạt động trên lớp Layer 1 được xây dựng đặc biệt, tích hợp blockchain sổ lệnh tốc độ cao HyperCore với môi trường chạy EVM nhúng HyperEVM. HyperCore sử dụng cơ chế đồng thuận tương tự như Tendermint, luân phiên 21 trình xác thực có số tiền đặt cọc cao nhất để xử lý tất cả các giao dịch Chuỗi, giải ngân quỹ và thanh toán. Thời gian đóng khối xấp xỉ một giây, thời gian xác nhận giao dịch xấp xỉ hai phần mười giây, và công cụ khớp lệnh đã vượt qua thử nghiệm tải với hơn 200.000 lệnh mỗi giây. Người dùng không phải trả phí gas ; phí được tính dựa trên khối lượng giao dịch và được sử dụng để trả thưởng cho trình xác thực và quỹ mua lại Chuỗi.
Do sổ lệnh của mỗi thị trường được phân chia cho các trình xác thực trong bộ nhớ, nên vẫn còn dư thừa dung lượng xử lý, chỉ cần một phần nhỏ dung lượng CPU ngay cả vào ngày bận rộn nhất (khoảng 3 tỷ đô la khối lượng giao dịch). Mở rộng theo chiều ngang bằng cách sử dụng thêm một công cụ khớp lệnh là khả thi nhưng hiện tại chưa cần thiết. Việc xác định ngay lập tức sau khi hai phần ba số trình xác thực đã ký cung cấp khả năng thực thi sàn giao dịch tập trung giống như sàn giao dịch mà không có rủi ro tái cấu trúc Chuỗi . Ưu tiên giá-thời gian xác định và một sổ lệnh toàn cầu duy nhất giảm thiểu MEV; cho đến nay chưa có lỗ hổng nào được phát hiện.
Quản lý rủi ro sử dụng mô hình ký Chuỗi và tiền ký quỹ chéo. Vị thế được kiểm tra so với giá oracle vào cuối mỗi khối, và bất kỳ ai sẵn sàng chấp nhận rủi ro đều có thể thanh lý. Một nhóm thanh lý nhỏ, do giao thức vận hành, hỗ trợ toàn bộ quá trình thanh lý. Oracle kết hợp giá nội bộ được tính trọng số theo giao dịch với dữ liệu bên ngoài như Chainlink hoặc Pyth. Những người triển khai thị trường không cần cấp phép phải gửi tiền ký quỹ 1 triệu HYPE, khoản này có thể bị tịch thu nếu dữ liệu không chính xác.
HyperEVM nằm trong mỗi khối HyperCore, chia sẻ cùng một trình xác thực và trạng thái, cho phép các hợp đồng thông minh giao tiếp với sổ lệnh và tránh độ trễ xuyên Chuỗi. Phí gas được thanh toán bằng HYPE, với giới hạn gas khối hợp lý và thông lượng tương đương với sidechain tốc độ cao, dễ dàng xử lý các khối lượng công việc DeFi điển hình. Tài sản được kết nối với mạng thông qua HyBridge, vốn vẫn không có lỗ hổng bảo mật sau lần kiểm toán. "Khóa phiên" được ủy quyền cho phép các nhà giao dịch đặt lệnh mà không cần chữ ký ví cố định, hỗ trợ các chiến lược giao dịch tần suất cao.
Mạng lưới này có khả năng phục hồi và ổn định cao, không có báo cáo về sự gián đoạn nào, và có thể chịu được việc tới một phần ba số trình xác thực bị lỗi. Kể từ khi ra mắt , số lượng trình xác thực đã mở rộng từ 5 nút cơ sở lên 21 nhà điều hành độc lập, và khoảng 43% HYPE đã được đặt cọc. Cơ chế quản trị vẫn tập trung vào trình xác thực, mã nguồn của công cụ khớp lệnh được mã hóa một phần, và có cam kết sẽ mã nguồn mở hoàn toàn sau khi tiến hành thử nghiệm thực tế thêm.
kinh tế học token HYPE
Cung và dòng điện thả nổi
Giới hạn tối đa: 1 tỷ token , không lạm phát.
Đợt airdrop khi ra mắt (tháng 11 năm 2024): 31% ≈ 310 triệu.
Lượng lưu thông tính đến ngày 28 tháng 8 năm 2025: 334 triệu (33,4%). Sự tăng nhẹ do airdrop mang lại phản ánh một lượng nhỏ Khai thác thanh khoản hoặc các yêu cầu quá hạn.
Đã khóa: 666 triệu (66,6%), được chia gần đúng thành 388,8 triệu phần thưởng trong tương lai và 300 triệu phần thưởng cho đội ngũ/kho tiền.
Lịch mở khóa
Khối vốn dành cho đội ngũ/quỹ (khoảng 300 triệu USD) dự kiến sẽ bắt đầu được phân bổ vào ngày 29 tháng 11 năm 2025, sau thời gian chờ một năm, và sau đó sẽ được giải ngân trong vòng 2-3 năm.
Quỹ thưởng trong tương lai sẽ được phân bổ thông qua khích lệ dựa trên đánh giá của tổ chức.
Tiện ích đặt cược và giao dịch
Không giống như nhiều token L1 khác, HYPE ban đầu không cung cấp lợi nhuận staking cho người nắm giữ vì các trình xác thực đầu tiên được vận hành bởi tổ chức. Vào tháng 1 năm 2025, khi số lượng trình xác thực tăng lên, gửi tiền đảm bảo của HYPE trở thành một yếu tố quan trọng: các trình xác thực kiếm được một tỷ lệ phần trăm phí giao dịch dưới dạng phần thưởng và chia sẻ chúng với người ủy quyền. Hyperliquid phân bổ một tỷ lệ phần trăm cố định phí giao thức cho người staking/trình xác thực (tỷ lệ phần trăm chính xác chưa được công bố chính thức, nhưng có khả năng chỉ là một phần nhỏ, vì hầu hết phí được sử dụng để mua lại). Các trình xác thực cạnh tranh bằng cách đưa ra mức hoa hồng cao cho người ủy quyền. Tính đến tháng 8 năm 2025, lợi nhuận staking chưa được công khai, nhưng được suy đoán là tương đối thấp (vì hơn 1 tỷ đô la phí chủ yếu được sử dụng để mua lại chứ không phải phân phối). Động lực lớn hơn cho việc staking là quyền quản trị và tiềm năng tăng giá của HYPE.
Phí, Mua lại, Đốt
Phí giao dịch chủ yếu được thanh toán bằng USDC.
HIP-1 chuyển đổi mọi khoản phí Thị trường Spot thu được dưới dạng token thành HYPE và đốt chúng – ước tính khoảng 360.000 HYPE đã được đốt cho đến nay.
Hầu hết phí giao thức đều chảy vào Quỹ Hỗ trợ Chuỗi(AF). AF sử dụng USDC để mua HYPE trên thị trường và sau đó nắm giữ. Tính đến ngày 27 tháng 8 năm 2025, số dư HYPE là 29,8 triệu, giúp giảm thiểu sự biến động thanh khoản xuống còn 304 triệu.
Triển vọng và rủi ro
Sẽ không có phát thải liên tục nào vượt quá hạn mức đã được ấn định, do đó lượng cung ứng lưu thông sẽ tăng trưởng dần cho đến khi được mở khóa vào tháng 11 năm 2025.
Việc mở khóa đội ngũ sắp tới có thể bổ sung khoảng 25 triệu token mỗi tháng vào năm 2026. Tỷ lệ mua lại của Hyperliquid (khoảng 100 triệu đô la mỗi tháng) cần phải phù hợp với bất kỳ tỷ lệ bán ra nào để tránh áp lực giảm giá.
Tăng trưởng nguồn vốn của AF, cùng với tỷ lệ thế chấp cao, giúp giữ cho nguồn cung trên thị trường luôn khan hiếm, nhưng sự minh bạch về thời gian phân bổ chính xác sẽ cải thiện khả năng theo dõi.
Thanh khoản như một dịch vụ: Khái niệm "AWS của thanh khoản"
AWS đã cách mạng hóa điện toán bằng cách trừu tượng hóa các máy chủ vật lý, cho phép các nhà phát triển tập trung vào logic việc kinh doanh thay vì cơ sở hạ tầng. Hyperliquid áp dụng logic tương tự cho thanh khoản. Các nhà phát triển xây dựng trên Hyperliquid không cần phải xây dựng lại logic sổ lệnh , cơ chế khích lệ thanh khoản hoặc các hệ thống phụ trợ phức tạp. Thay vào đó, họ có thể truy cập vào các nhóm thanh khoản và cơ sở hạ tầng khớp lệnh có sẵn ở cấp độ giao thức.
Mã xây dựng là một cải tiến quan trọng. Nó cho phép các nhà phát triển bên thứ ba, sàn giao dịch khu vực và các giao diện người dùng chuyên dụng tích hợp trực tiếp với sổ lệnh của Hyperliquid. Mỗi nhà xây dựng có thể xác định cấu trúc phí và giao diện người dùng riêng mà không cần kiểm soát ký quỹ đối với tiền của người dùng. Mô hình này làm giảm đáng kể rào cản gia nhập, cho phép hàng ngàn sàn giao dịch phát triển mạnh mẽ — sàn giao dịch được thiết kế riêng cho các nhóm người dùng, khu vực hoặc chiến lược giao dịch cụ thể, nhưng tất cả đều tận dụng tối đa thanh khoản độ sâu của Hyperliquid.
Khả năng tương thích EVM đảm bảo rằng giao thức cho vay, stablecoin, trình tổng hợp lợi nhuận và sản phẩm bảo hiểm có thể tương tác với công cụ thanh khoản của Hyperliquid. Khả năng kết hợp này tạo ra một hoàn cảnh"Lego tài chính" nơi các chiến lược tiên tiến như phòng ngừa rủi ro tự động, tiền ký quỹ chéo và tối ưu hóa lợi nhuận sẽ tự nhiên xuất hiện. Theo thời gian, điều này có thể tạo ra một loại nguyên tắc DeFi mới tập trung vào các thị trường thời gian thực, thanh khoản cao.
Tăng trưởng và phân phối
Việc mở rộng của Hyperliquid dựa trên một số sáng kiến kịp thời:
Chiến dịch tặng điểm thưởng sớm (tháng 6 đến tháng 11 năm 2023): Lượng lớn điểm thưởng dựa trên giao dịch đã airdrop cho HYPE, thu hút khoảng 50.000 địa chỉ hoạt động.
Ưu đãi giới thiệu và giảm phí (bắt đầu từ tháng 12 năm 2024): Phí dành cho người giao dịch mới được giảm 4%, và phí dành cho người nhận được giới thiệu được giảm 10%, nhằm khích lệ những người có ảnh hưởng, các nhóm Telegram và máy chủ Discord thu hút lưu lượng truy cập.
Xây dựng mã nguồn (giữa năm 2025): Đội ngũ tích hợp Hyperliquid vào ví tùy chỉnh, bảng điều khiển phân tích hoặc bot sẽ nhận được hoa hồng từ 20% đến 50%. Tích hợp với Phantom và các giao diện người dùng khác sẽ âm thầm hướng người dùng đến sàn giao dịch.
Bên cạnh khích lệ này, các cuộc thi giao dịch do cộng đồng dẫn dắt, báo cáo nghiên cứu và sự chứng thực từ có tiếng như Arthur Hayes cũng đã giúp nó được các quỹ định lượng và các nhà giao dịch độc lập ưa chuộng. Sàn giao dịch tập trung ở các khu vực như Trung Quốc, Hàn Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ càng khuếch đại thêm hiệu ứng này, đặc biệt là ở những nơi mà sàn giao dịch Chuỗi này phải chịu ít áp lực pháp lý hơn so với sàn giao dịch tập trung ở nước ngoài.
Các nhóm người dùng và hành vi
Tính đến tháng 8 năm 2025, có 640.000 địa chỉ giao dịch duy nhất (khoảng 200.000 người dùng thực), so với 200.000 địa chỉ một năm trước đó.
Ước tính có hàng chục nghìn nhà giao dịch hoạt động mỗi tháng, trong đó"cá voi" chiếm phần lớn khối lượng giao dịch; hiệu ứng Pareto vị trí chủ đạo .
Sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân được thể hiện qua hơn 400.000 người nắm giữ USDC spot trên HyperCore, nhưng nhiều người trong số họ chỉ đơn giản là nắm giữ stable hoặc lợi nhuận từ việc farm tiền chứ không phải để giao dịch.
Khối lượng giao dịch tăng trưởng tăng trưởng hơn số lượng người dùng, điều này có nghĩa là người dùng chuyên nghiệp hiện tại có tỷ lệ giữ chân cao và có khả năng sẽ sử dụng nền tảng nhiều hơn nữa. Thách thức chính hiện nay là làm thế nào để chuyển đổi lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ động thành nhà giao dịch tích cực mà không làm suy yếu lợi thế chuyên nghiệp của nền tảng.
Hyperliquid đã mở rộng nhanh chóng bằng cách tưởng thưởng cho những người dám rủi ro từ sớm, thuê ngoài việc thu hút người dùng cho những người giới thiệu và xây dựng trang web, và duy trì sự hiện diện thông qua các bài đánh giá chuyên gia thay vì tiếp thị hào nhoáng. Để mở khóa làn sóng tăng trưởng tiếp theo, họ cần một trải nghiệm hoặc chiến dịch đơn giản hơn để thu hút lượng lớn người dùng thụ động tham gia vào các giao dịch thực sự.
Cảnh quan cạnh tranh
Thị trường sàn giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung ) năm 2025 có tính cạnh tranh rất cao, nhưng Hyperliquid vẫn duy trì vị trí dẫn đầu đáng kể về khối lượng giao dịch và thị thị phần . Tuy nhiên, việc so sánh với các đối thủ cạnh tranh chính trong lĩnh vực DeFi và CeFi vẫn mang lại nhiều thông tin hữu ích.
Hyperliquid dẫn đầu về chỉ báo Chuỗi (khối lượng giao dịch gấp khoảng 5 lần so với đối thủ Chuỗi gần nhất là Drift và gấp khoảng 4 lần so với dYdX ). Thanh khoản(spread/ độ sâu) của nó là tốt nhất trong số các DEX, nhờ vào kiến trúc Chuỗi tùy chỉnh và sự hỗ trợ mạnh mẽ nhà tạo lập thị trường(MM). Chỉ có Binance OKX cung cấp thanh khoản thô cao hơn, nhưng Hyperliquid đang thu hẹp khoảng cách với tài sản hàng đầu. Về tốc độ hoàn tất giao dịch, Hyperliquid và Solana(Drift) là Chuỗi giao dịch nhanh nhất trên chuỗi; các DEX dựa trên Arbitrum tương tự khác cho thấy độ trễ nhẹ.
Phi tập trung: GMX và Vertex dựa vào Arbitrum(sở hữu các yếu tố cốt lõi), trong khi dYdX có blockchain độc lập riêng (với khoảng 16 trình xác thực—khá giống với giai đoạn đầu của HL). Hyperliquid có 21 trình xác thực, tương đương với một số blockchain PoS cỡ trung bình (ví dụ: TRON có 27 trình xác thực). Mức độ phi tập trung hiện tại của nó không cao bằng Ethereum hay Solana, nhưng có khả năng cao hơn bất kỳ đối thủ nào ngoại trừ Drift (thừa hưởng số lượng lớn trình xác thực của Solana ).
Mức tiêu thụ/Giá trị Token: Hyperliquid có tính năng độc đáo là cơ chế mua lại trực tiếp dựa trên thu nhập , mang lại lợi ích cho HYPE. Token của dYdX chỉ dành riêng cho quản trị và có khối lượng phát hành cao (họ đã chấm dứt cơ chế thưởng nhưng không đốt phí—phí được chuyển vào quỹ cộng đồng và hiện không được phân phối lại). GMX tự hào có mô hình token mạnh mẽ (người đặt cược GMX nhận được lợi nhuận ETH thực tế), điều này giúp GMX vẫn phổ biến bất chấp khối lượng giao dịch giảm. Tuy nhiên, tăng trưởng của GMX đã chững lại so với HL do tỷ suất lợi nhuận GLP giảm(lãi suất hàng năm của GLP hiện ở mức khoảng 10%, giảm từ hơn 20% trước đây, do lỗ vốn của nhà giao dịch giảm). Tỷ suất lợi nhuận HLP của HL lịch sử luôn ở mức khoảng 100% (không được phân phối trực tiếp cho người nắm giữ HYPE nhưng có thể được mô phỏng bằng cách nắm giữ HLP).
Các đơn vị mới tham gia (như GTE): GTE là một nền tảng giao dịch trên Chuỗi hoàn toàn mới trên MegaETH, tích hợp nền tảng ra mắt, Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), sổ lệnh giới hạn tập trung và công cụ tổng hợp giá, cạnh tranh trực tiếp với mô hình "ưu tiên hợp đồng vĩnh cửu" của Hyperliquid. GTE tuyên bố hiệu suất tương đương với sàn giao dịch tập trung(CEX), với khả năng thực thi hoàn toàn không lưu ký, xử lý 100.000 lệnh mỗi giây với độ trễ khoảng 1 mili giây và định tuyến lệnh đến mức giá tối ưu thông qua việc quét nền tảng. Vào tháng 6 năm 2025, GTE đã hoàn thành vòng gọi vốn Series A trị giá 15 triệu đô la do Paradigm dẫn đầu và nhận được sự hỗ trợ từ nhà tạo lập thị trường và quỹ hàng đầu; hiện tại nó đang hoạt động trên mạng thử nghiệm. Về mặt chiến lược, lợi thế cạnh tranh của GTE nằm ở vòng đời token hoàn chỉnh, từ ra mắt đến giao dịch giao spot và đòn bẩy, trong khi Hyperliquid tập trung vào các hợp đồng vĩnh cửu hiệu suất cao và sở hữu lợi hệ thống bảo vệ thanh khoản đã được khẳng định.
Hệ thống tập trung so với hệ thống phân quyền: Một số điểm so sánh quan trọng cần nhấn mạnh:
Khối lượng giao dịch: Khối lượng giao dịch hàng ngày của Hyperliquid ước tính khoảng 10 tỷ USD (trung bình tháng 8), trong khi Binance là khoảng 80 tỷ USD. HL chiếm khoảng 12% khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Binance . Con số này khá đáng kể nếu xét đến vị thế dẫn đầu lâu năm và nguồn cung tài sản đa dạng hơn của Binance . Xu hướng của HL đang tăng, vì vậy thị phần của nó có khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng. Nếu thị trường crypto bước vào giai đoạn tăng thị trường bò mạnh, khối lượng giao dịch hàng ngày của Binance có thể đạt 200 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày của HL có thể thường xuyên đạt 30 tỷ USD (như Coindesk đã nhận định, đôi khi "tương đương với sàn giao dịch tập trung lớn nhất").
Người dùng: Lượng người dùng của Hyperliquid (hàng trăm nghìn) lớn hơn rất nhiều so với khoảng 150 triệu người dùng đăng ký của Binance . Tuy nhiên, DeFi đôi khi ưu tiên chất lượng khối lượng giao dịch hơn số lượng người dùng — một vài công ty định lượng trên Hyperliquid có thể tạo ra khối lượng giao dịch tương đương với hàng triệu nhà đầu tư bán lẻ trên Binance . Nhưng để có một hệ sinh thái bền vững, việc mở rộng cơ sở người dùng vẫn rất quan trọng (đặc biệt trong bối cảnh phi tập trung— hàng ngàn nhà giao dịch nhỏ đồng nghĩa với rủi ro tập trung khối lượng giao dịch thấp hơn).
Bộ tính năng: Nhiều tính năng của CEX (lệnh cắt lỗ, lệnh chốt lời, các loại lệnh nâng cao) được tích hợp trong Hyperliquid. Nền tảng này cũng cung cấp giao dịch chỉ với một cú nhấp chuột. Ngược lại, dYdX và các nền tảng khác trước đây có số lượng loại lệnh hạn chế (dYdX v4 đã cải thiện điều này, nhưng HL đã đi trước các nền tảng khác ngay từ đầu, cung cấp các tính năng như lệnh bracket). GMX vẫn thiếu các lệnh nâng cao (ngoài lệnh cắt lỗ cơ bản như một lệnh kích hoạt độc lập). Sự phức tạp chung này với các CEX là một lý do khác khiến các nhà giao dịch định lượng sẵn sàng chuyển sang HL.
Hệ thống bảo vệ cạnh tranh và rủi ro:
hệ thống bảo vệ thanh khoản, hiệu năng và nhận diện thương hiệu hiện tại trong không gian DeFi. Hơn nữa, vì là Chuỗi riêng, nếu các đối thủ muốn sao chép, họ cần phải ra mắt một Chuỗi tương tự (điều này khó thực hiện để tạo thanh khoản ngay bây giờ do cơ sở hạ tầng hiện có của HL) hoặc cố gắng sao chép trên L2 (nhưng điều này sẽ ảnh hưởng đến hiệu năng).
Tuy nhiên, sự cạnh tranh từ CeFi đang ngày càng gia tăng: Binance không hề đứng yên. Họ đã ra mắt một số dự án tương tự DeFi, nhưng chưa đạt được tiến bộ đáng kể về mặt triển khai thực tế. Nếu Binance cảm thấy bị đe dọa, họ có thể ra mắt token HYPE và cố gắng hấp thụ thanh khoản của HL bằng cách cung cấp dịch vụ niêm yết chéo (đây chỉ là suy đoán). Hoặc nhiều khả năng hơn, Binance có thể giảm phí hơn nữa hoặc tung ra các chiến dịch khuyến mãi để giữ chân các nhà giao dịch trên nền tảng của mình.
Cạnh tranh từ các nền tảng DeFi khác: Một loại cạnh tranh khác là các hợp đồng vĩnh cửu được kiểm soát bởi giao thức (ví dụ, Perennial cung cấp một thiết kế khác sử dụng các pool có thời gian tồn tại dài thay vì sổ lệnh, nhằm mục đích giảm trượt giá). Cho đến nay, chưa có nền tảng DeFi nào có thể thách thức HL về khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, một số ý tưởng mới có thể xuất hiện, chẳng hạn như "hợp đồng vĩnh cửu hỗ trợ RFQ" hoặc "giao dịch tần suất cao hoàn toàn trên Chuỗi thông qua L3".
dYdX so với Hyperliquid: Về mặt khái niệm, dYdX gần giống nhất (hợp đồng vĩnh viễn với sổ lệnh Chuỗi tùy chỉnh). Tuy nhiên, xét về khối lượng giao dịch và công nghệ, dYdX tụt hậu hơn một chút ( Chuỗi dYdX dựa trên hệ thống Cosmos , với thời gian tạo khối là 2 giây, độ hoàn thiện chậm hơn và cơ chế kinh tế học token(lạm phát cao đối với người đặt cược) được cho rằng yếu hơn). Tuy nhiên, dYdX sở hữu thương hiệu mạnh và uy tín pháp lý cao (họ đã giới hạn phạm vi hoạt động tại Mỹ ngay từ đầu, điều này có thể mang lại cho họ lợi nhuận cao hơn về mặt tuân thủ quy định). Nếu dYdX có thể tái cấu trúc (ví dụ: bằng cách điều chỉnh cơ chế tích lũy giá trị token, thêm các tính năng như giao dịch spot hoặc hoạt động trên nhiều nền tảng của nhà cung cấp), họ có thể giành lại thị thị phần . Nhưng hiện tại, thị phần thị phần của dYdX đã giảm mạnh từ khoảng 60% vào đầu năm 2024 xuống dưới 20%, trong khi Hyperliquid nắm giữ hơn 75% - một sự thay đổi đáng kể.
Siết chặt kiểm soát tài chính tập trung (CeFi)/Lợi dụng kẽ hở pháp lý: Nếu sàn giao dịch tập trung(CEX) phải tuân theo các hạn chế pháp lý (như yêu cầu KYC hoặc giới hạn đòn bẩy), các nhà giao dịch có thể ngày càng chuyển sàn giao dịch phi tập trung) như HL để có được sự tự do hơn. Điều này đã phần nào xảy ra do các hạn chế phái sinh ở Mỹ và EU. Xu hướng vĩ mô này có lợi cho HL. Ngược lại, nếu các cơ quan quản lý nhắm mục tiêu cụ thể vào những người vi phạm DeFi, HL, với tư cách là một trong những người vi phạm lớn nhất, sẽ là mục tiêu hàng đầu (xem phần tiếp theo).
Tóm lại, Hyperliquid hiện đang vượt qua các đối thủ DeFi khác trên tất cả chỉ báo quan trọng và đang dần chiếm lĩnh thị trường của các nền tảng tập trung truyền thống. Các đối thủ cạnh tranh được liệt kê ( dYdX , GMX, v.v.) đều có những điểm mạnh riêng (ví dụ: cộng đồng và tỷ suất lợi nhuận token của GMX, và lượng người dùng hiện có của dYdX ), nhưng không nền tảng nào có thể kết hợp được tốc độ, thanh khoản và khả năng mua lại token mạnh mẽ của Hyperliquid. Trừ khi một mô hình mới xuất hiện (ví dụ: sổ lệnh thực sự trên Chuỗi Ethereum Layer-2, nếu khả thi), thì bối cảnh cạnh tranh cuối cùng có thể sẽ đưa Hyperliquid lên vị trí dẫn đầu, dYdX và một số nền tảng khác sẽ bị đẩy xuống vị trí thứ hai. Nhiệm vụ của Hyperliquid là duy trì địa vị này — nghĩa là liên tục tối ưu hóa công nghệ, làm hài lòng nhà tạo lập thị trường và tuân thủ các quy định một cách an toàn để người dùng có đủ tự tin tiếp tục sử dụng nền tảng.
Chỉ báo chính
