Tín hiệu cắt giảm lãi suất gần đây Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đưa ra đã làm gia tăng kỳ vọng của thị trường về thanh khoản lẻo, và đã thúc đẩy một số quỹ đầu tư vào thị trường crypto. Là một loại tài sản mới nổi, câu chuyện về việc phòng ngừa rủi ro truyền thống và lưu trữ giá trị của nó tiếp tục thu hút sự quan tâm của các tổ chức.
Vào thời điểm sự phục hồi kinh tế toàn cầu gắn liền với sự bất ổn, mọi động thái trong chính sách tiền tệ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ luôn thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.
Vào cuối tháng 8, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường về sự thay đổi trong chính sách tiền tệ. Ông không chỉ đảo ngược lập trường phe diều hâu vào tháng 7, vốn tỷ trọng rủi ro lạm phát hơn rủi ro việc làm, mà còn cảnh báo về rủi ro suy giảm việc làm, dẫn đến "sự gia tăng mạnh mẽ tình trạng sa thải và tỷ lệ thất nghiệp tăng". Những bình luận này đã khiến kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tăng vọt từ 75% lên hơn 90%, báo hiệu sự thay đổi trong cán cân chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ theo hướng thúc đẩy việc làm .
Sự thay đổi của Powell không phải là không có căn cứ; nó bắt nguồn từ thực tế về sự suy giảm đáng kể trong động lực kinh tế của Hoa Kỳ . Tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ được dự báo sẽ đạt trung bình 1,2% hàng năm trong nửa đầu năm 2025, thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng 2,5% của cùng kỳ năm 2024. Quan trọng hơn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp có vẻ ổn định ở mức 4,2%, thì sự mệt mỏi tiềm ẩn lại thể hiện rõ trên thị trường lao động: Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ đã giảm mạnh xuống còn 73.000 vào tháng 7, thấp hơn đáng kể so với mức dự kiến là 104.000 và tăng trưởng nhỏ nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Hơn nữa, bảng lương phi nông nghiệp cho tháng 5 và tháng 6 đã được điều chỉnh giảm tích lũy 258.000. Điều này cho thấy động lực tăng trưởng kinh tế đã suy yếu đáng kể.
Tuy nhiên, con đường cắt giảm lãi suất không hề bằng phẳng, bởi lạm phát vẫn là một biến số mà Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không thể bỏ qua . Mặc dù Powell tin rằng tác động của thuế quan lên giá cả nhiều khả năng là một "cú sốc nhất thời" hơn là lạm phát kéo dài, và ước tính cuối cùng về tỷ lệ lạm phát 5-10 năm đã giảm xuống 3,5% vào tháng 8 (thấp hơn mức dự kiến 3,9%), nhưng dữ liệu CPI tháng 8 (chưa được công bố tính đến thời điểm báo chí đưa tin) sẽ là yếu tố quyết định cuối cùng về việc có nên cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không . Nếu dữ liệu lạm phát tháng 8 cho thấy mức tăng mạnh hơn dự kiến (ví dụ: CPI tăng hơn 0,5% so với tháng trước), Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn có thể buộc đánh giá quyết định của mình.
Hơn nữa, nền kinh tế Mỹ đang bị bao phủ bởi bóng đen của tình trạng bán đình lạm. Một mặt, tăng trưởng kinh tế đang chậm lại; mặt khác, áp lực lạm phát vẫn tiếp diễn dưới ảnh hưởng của thuế quan và chính sách nhập cư thắt chặt. Tình hình phức tạp của "tăng trưởng chậm lại và áp lực giá cả song hành" này cho thấy sự chuyển hướng lần của Powell thiếu tự tin , và lời lẽ của ông có phần thận trọng hơn.
Đường hướng chính sách tương lai của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ phụ thuộc rất nhiều dữ liệu, đặc biệt là nếu mục tiêu lạm phát và việc làm xung đột. Nếu rủi ro lạm phát sau đó vượt qua rủi ro việc làm, Powell cũng có thể dừng cắt giảm lãi suất. Do đó, trong khi chúng ta đón nhận sự hưng phấn về giá tài sản ngắn hạn do kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mang lại, chúng ta phải luôn cảnh giác trước sự phức tạp của các yếu tố cơ bản kinh tế và bản chất biến động của chính sách tiền tệ.
Tính đến thời điểm hiện tại của năm, chứng khoán Mỹ đã có những diễn biến mạnh mẽ, nhờ cuộc cách mạng AI và kỳ vọng về những thay đổi chính sách. Thị trường đã lần đạt mức cao mới trong nửa đầu năm, với cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng dẫn đầu đà tăng. Tính đến cuối tháng 8, chỉ số S&P 500 đã tăng gần 10% từ đầu năm đến nay , phá vỡ lần kỷ lục lịch sử và thậm chí vượt mốc 6.500 điểm trong phiên giao dịch trong ngày.
Dữ liệu tài chính cho thấy lợi nhuận của công ty là yếu tố chính hỗ trợ giá trị vốn hóa thị trường, với các công ty liên quan đến AI hoạt động đặc biệt tốt . Cổ phiếu Hoa Kỳ đã báo cáo các báo cáo tài chính quý 2 năm 2025 mạnh mẽ trong đó đã trở thành động lực chính cho đợt tăng giá thị trường hiện tại. Nvidia (NVDA), một công ty tiên phong trong lĩnh vực AI, đã báo cáo tăng trưởng mạnh mẽ trong báo cáo thu nhập quý 2 của mình. Mặc dù thu nhập từ trung tâm dữ liệu giảm nhẹ so với kỳ vọng, nhưng hiệu suất chung đã khẳng định tính bền vững của sự bùng nổ AI, thúc đẩy niềm tin của thị trường. Các cổ phiếu chip khác cũng hoạt động tốt, với Broadcom (AVGO) và Micron Technology (MU) tăng 3%. Cổ phiếu tập trung vào AI Snowflake (SNOW) đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt khoảng 21% sau khi thu nhập vượt quá kỳ vọng.
Phân tích của HSBC cho thấy AI có tác động đáng kể đến doanh nghiệp, với 44 công ty trong S&P 500 tận dụng AI để tiết kiệm 1,5% chi phí hoạt động và cải thiện hiệu suất trung bình 24% , phần nào bù đắp áp lực từ thuế quan. Triển vọng chính sách tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cũng hỗ trợ đáng kể cho thị trường, với khả năng cao là lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 9, thúc đẩy hiệu suất của tài sản rủi ro như chứng khoán Mỹ.
Tuy nhiên, bất chấp hiệu suất mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Mỹ, định giá của nó đã ở mức cao lịch sử. Tính đến tháng 8, tỷ lệ giá trên thu nhập dự kiến của S&P 500 là khoảng 22,5 lần, thấp hơn mức đỉnh lịch sử nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình 16,8 lần kể từ năm 2000.
Nhìn chung, thị trường chứng khoán Mỹ vào tháng 8 năm 2025 sẽ chứng kiến sự gia tăng đáng kể về khẩu vị rủi ro, được thúc đẩy bởi sự đổi mới của AI, nền tảng kinh tế tương đối vững chắc và kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng. Mặc dù định giá cao đòi hỏi một số thận trọng, nhưng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và tiềm năng về một chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới khiến cổ phiếu Mỹ vẫn cho rằng hấp dẫn.
Thị trường Bitcoin đã cho thấy sự trưởng thành chưa từng có vào tháng 8 năm 2025.
Một mặt, theo phân tích của JPMorgan Chase, độ biến động liên tục sáu tháng Bitcoin đã giảm mạnh từ gần 60% vào đầu năm xuống còn khoảng 30%, Thấp nhất mọi thời đại (ATL). Đồng thời, tỷ lệ biến động của Bitcoin so với vàng cũng giảm xuống mức thấp lịch sử, một sự thay đổi đã làm tăng đáng kể sức hấp dẫn Bitcoin đối với các nhà đầu tư tổ chức.
Sự giảm biến động chủ yếu là do các công cụ đầu tư được quản lý như ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ, vốn đã thu hút lượng lớn quỹ đầu tư của các tổ chức. Lượng nắm giữ của quỹ này chiếm hơn 6% tổng lượng cung ứng Bitcoin , và các kho bạc doanh nghiệp tiếp tục phân bổ Bitcoin(xu hướng DAT). Những yếu tố này đã cùng nhau "khóa" một phần nguồn cung lưu thông và làm giảm lượng token thị trường.
Phong trào DAT ( Treasury tài sản thuật số) tiếp tục mạnh mẽ trong tháng 8. Trọng tâm chính của phong trào này là các công ty và tổ chức niêm yết sử dụng crypto như Bitcoin làm tài sản dự trữ chiến lược. Điều này đặc biệt đúng với các công ty niêm yết. Các công ty lớn này đang chuyển hướng phân bổ vốn từ đầu tư dự án sang nắm giữ tài sản trong bảng cân đối kế toán, thực chất là "bảo lãnh" crypto bằng chính bảng cân tài sản kế toán của họ. Điều này không chỉ cung cấp sức mua bền vững cho thị trường, khiến họ trở thành một trong những người mua mạnh nhất mà còn hỗ trợ mạnh mẽ cho giá tiền điện tử. Đối với các công ty, chẳng hạn như Strategy (MSTR), miễn là giá trị vốn hóa thị trường thị trường của họ cao hơn giá trị thực tế của Bitcoin họ nắm giữ, họ có cơ hội huy động vốn từ thị trường thông qua các đợt chào bán riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi và bán cổ phiếu ưu đãi. Số tiền này sau đó có thể được sử dụng để mua thêm Bitcoin, cho phép họ tích lũy thêm coin với chi phí thấp hơn. Dữ liệu cho thấy tính đến giữa tháng 8, các DAT đã huy động được hơn 15 tỷ đô la tiền tài trợ tích lũy, vượt xa quy mô tổng thể của các khoản đầu tư mạo hiểm crypto trong cùng kỳ. Đến năm 2025, các tổ chức hàng đầu sẽ xem DAT như một giải pháp thay thế hoặc bổ sung cho ETF, nhấn mạnh lợi thế thanh khoản và tính linh hoạt. Tại sự kiện Bitcoin Asia 2025 (Hồng Kông) năm nay, xu hướng DAT cũng đã trở thành chủ đề nóng trong ngành.
Trong khi đó, sự hỗ trợ chính sách thuận lợi vẫn tiếp tục. Là tài sản crypto duy nhất chính thức được đưa vào dự trữ quốc gia, khuôn khổ quản lý toàn cầu của Bitcoin đang ngày càng trở nên rõ ràng hơn. Ví dụ, việc thông qua Đạo luật CLARITY của Hoa Kỳ và việc bãi bỏ chỉ dẫn kế toán SAB 121 đã mở đường cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng trực tiếp nắm giữ Bitcoin. Điều này cũng thúc đẩy các quốc gia khác, chẳng hạn như Na Uy và Cộng hòa Séc, xem xét thêm Bitcoin vào dự trữ ngoại hối của họ. Vào tháng 8, Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã chính thức ký một sắc lệnh hành pháp cho phép các tài khoản hưu trí 401(k) đầu tư vào Bitcoin và tài sản kỹ thuật số khác, đại diện cho hàng chục tỷ đô la, tương đương 1% trong số 12,5 nghìn tỷ đô la . Động thái này mở ra cánh cửa cho thị trường crypto cho hệ thống lương hưu khổng lồ của Hoa Kỳ. Các nhà phân tích thị trường cho rằng rằng ngay cả khi chỉ phân bổ các quỹ hưu trí hạn chế, tiềm năng nhu cầu gia tăng trên thị trường sẽ rất đáng kể và sức mua dài hạn mà nó tạo ra không thể bị đánh giá thấp.
Điều đáng chú ý là tháng 8 đã chứng kiến sự luân chuyển vốn đáng kể trong thị trường crypto. Các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn chảy ra đáng kể, với dòng vốn chảy ra ròng vượt quá 2 tỷ đô la và dòng vốn chảy vào ròng khoảng 4 tỷ đô la và 164,6 triệu đô la . Mặt khác, các quỹ ETF Ethereum đã thu hút được lượng vốn tổ chức lượng lớn . Điều này phản ánh sự dịch chuyển của một số nhà đầu tư sang tận dụng tiềm năng tăng trưởng của các hệ sinh thái như Ethereum sau khi Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) . Tuy nhiên, sự luân chuyển này cũng diễn ra nhanh chóng, với dòng vốn chảy ra đáng kể từ các quỹ ETF Ethereum vào cuối tháng 8, cho thấy sự biến động ngắn hạn trong tâm lý thị trường.
Bất chấp sự luân chuyển vốn ngắn hạn, việc các tổ chức tài chính hàng đầu tiếp tục tham gia cho thấy sự tích hợp chính thức của tiền điện tử vào hệ sinh thái tài chính truyền thống . Theo Bloomberg, ETF Bitcoin Spot Bitcoin đã thu hút một số tổ chức tài chính toàn cầu hàng đầu trong quý 2 năm 2025, từ Quỹ phòng hộ, nhà tạo lập thị trường đến các ngân hàng lớn, với vị thế giữ trải rộng trên cả quỹ độc quyền và quỹ khách hàng. Phân tích của JPMorgan Chase cho thấy dựa trên định giá đã điều chỉnh rủi ro, "giá hợp lý" của Bitcoin sẽ vào khoảng [ngữ cảnh không rõ ràng - có thể là lỗi dịch nghĩa đen], cho thấy tiềm năng tăng so với vàng.
Tóm lại, sự giảm đáng kể về biến động Bitcoin , sự phát triển của các mô hình áp dụng của các tổ chức, và sự gia tăng tốc độ luân chuyển vốn nội bộ trong tháng 8 đều cho thấy thị trường crypto đang trải qua một sự thay đổi cấu trúc sâu sắc. Trong khi dòng vốn ngắn hạn sẽ tiếp tục biến động, nền tảng thể chế và động lực kinh tế vĩ mô hỗ trợ giá trị dài hạn của crypto đang ngày càng vững chắc.
Về lâu dài, bối cảnh chu kỳ cắt giảm lãi suất thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro và hệ sinh thái crypto tiếp tục hoàn thiện , khả năng phục hồi của tài sản cốt lõi của Bitcoin sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn. Những biến động ngắn hạn do sự dịch chuyển thị trường mang lại sẽ tạo ra cơ hội đầu tư tốt hơn cho các quỹ đầu bullish.
