Ngân hàng Trung ương Đài Loan đã công bố báo cáo có tiêu đề " Giải thích các vấn đề liên quan đến Stablecoin đô la Mỹ và Stablecoin đô la Đài Loan mới " tại cuộc họp báo được tổ chức sau cuộc họp Hội đồng Quản trị Ngân hàng Trung ương hôm nay (ngày 18). Báo cáo không chỉ đề cập rõ ràng đến tác động của stablecoin đối với nguồn cung tiền tệ và hệ thống tài chính, mà còn giải quyết quan niệm sai lầm truyền thống trong tài chính rằng "stablecoin là EasyCard", giải thích sự khác biệt trong đó.
Thách thức của Stablecoin: Khó khăn trong việc cân bằng hiệu quả vốn và ổn định giá
Báo cáo của ngân hàng trung ương chỉ ra rằng thách thức mà hệ thống thiết kế stablecoin phải đối mặt là khó cân bằng đồng thời giữa sự ổn định giá và hiệu quả sử dụng vốn. Stablecoin dự trữ tài sản dồi dào như USDT và USDC có hiệu quả sử dụng vốn thấp, còn Stablecoin thuật toán như TerraUSD khó duy trì tính ổn định.
Một vấn đề khác là niềm tin của thị trường. Stablecoin đã trải qua nhiều lần tách rời, thậm chí vỡ nợ chỉ trong vài năm. Vụ phá sản của Terra và vỡ nợ của ngân hàng Silicon Valley (SVB) thân thiện crypto đã khiến giá trị của USDC giảm mạnh, xuống mức thấp nhất là 0,85-0,87 đô la.
Nếu các doanh nghiệp Đài Loan phát hành stablecoin USD, họ phải tuân theo cả luật pháp Đài Loan và Hoa Kỳ.
Đạo luật Genius cũng chính thức được ban hành để ứng phó với sự phát triển của crypto, thiết lập rõ ràng khuôn khổ pháp lý cho stablecoin thanh toán. Báo cáo của ngân hàng trung ương đã đề cập cụ thể đến các quy định của Đạo luật Genius đối với các tổ chức phát hành ở nước ngoài. Đạo luật Genius quy định rằng stablecoin thanh toán do các tổ chức phát hành ngoài Hoa Kỳ phát hành phải đáp ứng các điều kiện sau:
- Bộ Ngân khố Hoa Kỳ phải xác định hệ thống quản lý của quốc gia phát hành là tương đương với Đạo luật GENIUS.
- Đã đăng ký với Văn phòng Kiểm toán tiền tệ (OCC) thuộc Bộ Tài chính Bộ Ngân khố Hoa Kỳ.
- Người phát hành phải nắm giữ đủ tài sản dự trữ tại các tổ chức tài chính Hoa Kỳ để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của người dùng Hoa Kỳ.
- Quốc gia phát hành không được là đối tượng chịu lệnh trừng phạt toàn diện của Hoa Kỳ hoặc bị liệt kê là quốc gia hoặc khu vực rủi ro rửa tiền cao.
Điều này có nghĩa là nếu các doanh nghiệp Đài Loan muốn phát hành stablecoin có thể sử dụng hợp pháp tại Hoa Kỳ, họ sẽ phải tuân thủ cả quy định của Đài Loan và Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ. Các cân nhắc về thị trường cho thấy công chúng nói chung có thể ưa chuộng stablecoin stablecoin đô la Mỹ do các tổ chức Hoa Kỳ phát hành, thay thế các doanh nghiệp Đài Loan trong lĩnh vực này.
Blockchain phá vỡ hệ thống hoa hồng trung gian nhiều lớp truyền thống và tác động trực tiếp đến khối lượng giao dịch SWIFT
Ngân hàng Trung ương lưu ý rằng tác động trực tiếp nhất stablecoin lên hệ thống thanh toán toàn cầu là tác động đến khối lượng giao dịch SWIFT. Hiện tại, các giao dịch thanh toán và quyết toán xuyên biên giới liên ngân hàng toàn cầu chủ yếu được thực hiện thông qua Hiệp hội Viễn thông Tài chính Liên ngân hàng Toàn cầu (SWIFT), trong đó đồng đô la Mỹ là đồng tiền giao dịch chính. So với các hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống, stablecoin có thể loại bỏ các quy trình phức tạp của các ngân hàng đại lý, ngân hàng đại lý và hệ thống thanh toán bù trừ.
Các giao dịch xuyên biên giới truyền thống mất từ 1-5 ngày làm việc và có giá từ 0,20 đến 50 đô la mỗi giao dịch. Tuy nhiên, chuỗi công khai công khai mới nổi, ngoài mạng chính Mainnet Bitcoin mạng chủ Ethereum , cung cấp quyết toán gần như ngay lập tức và phí dưới 0,10 đô la mỗi giao dịch. Ví dụ: nếu người dùng chuyển tiền từ Đài Loan sang một ngân hàng Hoa Kỳ, trước tiên số tiền sẽ chuyển đến một ngân hàng Đài Loan, sau đó được quyết toán với một ngân hàng Hoa Kỳ thông qua SWIFT. Số tiền sau đó được chuyển đến ngân hàng Hoa Kỳ trước khi đến tay người dùng Hoa Kỳ.
Thông qua blockchain và stablecoin, dòng tiền có thể được đơn giản hóa, quyết toán ngay lập tức và tiết kiệm chi phí trung gian. Điều này có thể được thực hiện 24 giờ một ngày, 365 ngày một năm.
Báo cáo của ngân hàng trung ương mâu thuẫn với Qu Bo, cho rằng việc phát hành stablecoin không ảnh hưởng đến nguồn cung tiền
Trước đó, Wen Hongjun, phó chủ tịch Hiệp hội Công nghệ Tài chính Đài Loan, đã phát biểu rằng stablecoin là một phương thức thay thế cho tiền gửi ngân hàng (M1 và M2), do đó, việc phát hành stablecoin không tự nó làm tăng nguồn cung tiền. Trong một chương trình phát sóng trực tiếp của Hiệp hội Những người đam mê Blockchain Đài Loan (bắt đầu từ phút 3:25:47), người có sức ảnh hưởng Qu Bo đã phát biểu rằng việc phát hành stablecoin biến một đô la thành ba đô la.
Qu Bo trích dẫn một ví dụ: một đơn vị phát hành phát hành 4 nghìn tỷ đô la stablecoin(tương đương với tiền mặt). Sau đó, đơn vị phát hành sẽ sở hữu 4 nghìn tỷ đô la, số tiền này sẽ được sử dụng để mua 4 nghìn tỷ đô la trái phiếu Mỹ . Chính phủ Hoa Kỳ, khi nhận được 4 nghìn tỷ đô la tiền mặt, tất nhiên sẽ chi tiêu số tiền đó. Tại thời điểm này, sẽ có 4 nghìn tỷ đô la đang lưu hành trong thế giới thực và 4 nghìn tỷ đô la stablecoin đang lưu hành Chuỗi . Ông tiếp tục suy đoán rằng mục tiêu của những người trong ngành crypto là bán crypto sụp đổ cho những người nắm giữ stablecoin, với 4 nghìn tỷ đô la crypto cũng đang lưu hành trên Chuỗi .
Ông cho biết có bốn nghìn tỷ đô la crypto đang lưu hành trên Chuỗi , bốn nghìn tỷ stablecoin đang lưu hành và bốn nghìn tỷ đô la khác đang lưu hành trong thế giới thực, vì vậy một đô la sẽ trở thành ba.
(Ông nói thêm rằng không thể bán tất cả crypto thành stablecoin.)
Tuy nhiên, báo cáo của ngân hàng trung ương bác bỏ kết luận ban đầu của Qu Bo, báo cáo rõ rằng tiền vẫn tiếp tục lưu thông trong hệ thống tiền tệ, và cung tiền rộng (M3) vẫn không thay đổi. Trên thực tế, người dùng nhận được các khoản nợ token của đơn vị phát hành (stablecoin ). Đơn vị phát hành nắm giữ trái quyền đối với Bộ Ngân khố Hoa Kỳ (T-Bills). Nhìn chung, xã hội chỉ có một tài sản tương ứng với một khoản nợ; hình thức và người nắm giữ đã thay đổi, nhưng không có nguồn cung tiền rộng mới nào được tạo ra.
Rủi ro dòng tiền gửi không kỳ hạn (M1 và M2) chảy ra mà một số ngân hàng lo ngại, ngân hàng trung ương đã trích dẫn nghiên cứu cho thấy không có mối tương quan đáng kể về mặt thống kê giữa việc sử dụng stablecoin và dòng tiền gửi ngân hàng chảy ra. Điều này có thể là do tài tài sản dự trữ của stablecoin vẫn nằm trong hệ thống tài chính (ví dụ: tiền mặt gửi tại ngân hàng và tín phiếu kho bạc được nắm giữ tại các ngân hàng lưu ký), hỗ trợ cho việc kinh doanh ngân hàng.
Sự khác biệt giữa stablecoin và EasyCard là gì? Chúng có thể được sử dụng làm phương tiện trao đổi không?
Ngân hàng trung ương tuyên bố sẽ áp dụng phương pháp của EU và đưa các quy định stablecoin vào một luật tài sản ảo chuyên biệt, thay vì thiết lập một luật riêng stablecoin như Hoa Kỳ đã làm. Việc phát hành stablecoin liên quan đến việc huy động vốn từ công chúng, tương tự như thông lệ hiện hành của các hệ thống thanh toán điện tử, nơi công chúng (người dùng) gửi tiền có giá trị lưu trữ, và cả hai đều được sử dụng cho mục đích thanh toán. Tuy nhiên, điểm khác biệt chính so với các hệ thống thanh toán điện tử như EasyCard là stablecoin có thể được sử dụng làm phương tiện trao đổi trên thị trường ảo.
Một loại tài sản dự trữ khác tương tự như stablecoin hiện có là quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ (MMF). Cả hai đều có danh mục đầu tư tương tự nhau, chủ yếu bao gồm tài sản tài chính chất lượng cao và có tính thanh thanh khoản cao. Tuy nhiên, điểm khác biệt chính là stablecoin là công cụ thanh toán, trong khi MMF là công cụ quản lý quỹ ngắn hạn. Ví dụ: tài sản dự trữ của USDT chiếm 76% trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền gửi ngân hàng, trong đó 4% được đầu tư vào các quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ (MMF), và phần còn lại vào Bitcoin , kim loại quý và các tài sản khác. Trong khi đó, Quỹ Thị trường Tiền tệ Chính phủ của BlackRock duy trì mức độ tiếp xúc với nhiều loại trái phiếu chính phủ Mỹ.
Ngân hàng trung ương đã làm rõ các quy định về tài sản dự trữ cho stablecoin.
Báo cáo của Ngân hàng Trung ương cũng quy định rõ ràng rằng stablecoin đô la Đài Loan phải tuân thủ nguyên tắc đảm bảo ủy thác tín nhiệm 100% của các khoản thanh toán điện tử hiện hành. Một phần tài sản dự trữ phải được gửi tại Ngân hàng Trung ương, phần còn lại có thể được sử dụng để gửi tiền hoặc mua tài sản tài chính chất lượng cao, thanh khoản thanh khoản cao (như trái phiếu hoặc tín phiếu ngắn hạn), theo thông lệ quốc tế. Biểu đồ sau đây so sánh dự trữ tài sản của các công ty EasyCard, quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ và dự trữ tài sản được phép cho stablecoin đô la Đài Loan trong tương lai:
Báo cáo của Ngân hàng Trung ương: Stablecoin đô la Đài Loan mới có tác động nhỏ đến hệ thống thanh toán trong nước và nguồn cung tiền tệ
Về tác động của đồng tiền stablecoin Đô la Đài Loan Mới (NTD) với tư cách là một công cụ thanh toán đối với hệ thống thanh toán trong nước hiện tại, Ngân hàng Trung ương cho rằng hiện tại có rất ít tài sản ảo được định giá bằng Đô la Đài Loan Mới trên thị trường ảo, do đó nhu cầu về stablecoin Đô la Đài Loan Mới là không đáng kể. Hơn nữa, hệ thống thanh toán của Đài Loan khá toàn diện, với nhiều công cụ thanh toán như thẻ tín dụng, thẻ ghi nợ, tiền gửi ngân hàng và thanh toán điện tử. Do đó, tác động của đồng stablecoin Đô la Đài Loan Mới với tư cách là một công cụ thanh toán đối với hệ thống thanh toán trong nước dự kiến sẽ bị hạn chế.
Về tác động đến cung tiền trong nước và chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương tuyên bố rằng việc phát hành đồng stablecoin Đô la Đài Loan Mới chỉ dẫn đến việc tái phân bổ vốn trên thị trường, với tác động tối thiểu đến cung tiền rộng (M2) và việc tạo lập tín dụng ngân hàng của Đài Loan. Sau khi người dân mua đồng stablecoin Đô la Đài Loan Mới, đơn vị phát hành sẽ sử dụng số tiền thu được để mua tài sản dự trữ, và nguồn vốn sẽ tiếp tục lưu thông trong hệ thống tiền tệ, giữ nguyên M2.
Đồng tiền stablecoin) không mang lại lãi suất cho người nắm giữ, và vì STABLECOIN không phải là tiền tệ quốc tế, nên công chúng không có nhiều động lực để nắm giữ. Do đó, tác động của nó đối với việc tạo tín dụng trong hệ thống ngân hàng nội địa là hạn chế. Hơn nữa, lượng lưu thông trái phiếu chính phủ ngắn hạn tại Đài Loan còn hạn chế, làm hạn chế tài sản dự trữ khả dụng cho stablecoin . Hơn nữa, nguồn tiền NTD được sử dụng để mua trái phiếu ngắn hạn vẫn sẽ chảy ngược trở lại hệ thống ngân hàng, do đó giảm thiểu tác động đến việc tạo tín dụng trong nước. Cuối cùng, Ngân hàng Trung ương cũng tuyên bố rằng họ vẫn có thể điều chỉnh tổng thanh khoản NTD thông qua việc điều chỉnh lãi suất chính sách và các hoạt động thị trường mở.
Bài viết này phân tích báo cáo nghiên cứu về stablecoin) của Ngân hàng Trung ương Đài Loan: Đồng tiền này hoàn toàn khác với EasyCard và không ảnh hưởng đến nguồn cung tiền. Bài viết này lần đầu tiên được đăng trên ABMedia ABMedia .
