Tin tức về việc tài trợ cho stablecoin khổng lồ Tether đủ sức khiến toàn bộ giới tài chính truyền thống phải nín thở.
Theo Bloomberg , "ngân hàng trung ương của thế giới crypto", quản lý gần 173 tỷ đô la USDT, đang tìm kiếm một vòng gọi vốn cổ phần quỹ đầu tư tư nhân lớn trị giá 15-20 tỷ đô la với mức định giá lên tới 500 tỷ đô la.
Con số này có ý nghĩa gì? Nó có nghĩa là quy mô của Tether tương đương với các kỳ lân công nghệ hàng đầu thế giới như OpenAI và SpaceX. Lợi nhuận ròng hàng quý 4,9 tỷ đô la của nó thậm chí còn vượt xa nhiều tổ chức tài chính lâu đời. Đây không chỉ là vấn đề tài chính; mà là về một " cá voi ẩn mình" trỗi dậy từ thế giới crypto , đưa ra một tuyên bố chính thức về giá trị đối với hệ thống tài chính truyền thống.
Định giá 500 tỷ đô la: một trò chơi con số táo bạo
Định giá táo bạo của Tether bắt nguồn từ những lợi thế cốt lõi không thể lay chuyển của nó:
Vị trí chủ đạo thị trường tuyệt đối: USDT của Tether, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 172,8 tỷ đô la, nắm giữ vị trí hàng đầu trên thị trường stablecoin và là đồng tiền quyết toán thực tế trong thế giới crypto . Khối lượng giao dịch hàng ngày của nó dễ dàng vượt qua hàng chục tỷ đô la, tạo ra hệ thống bảo vệ thanh khoản sâu nhất.
Lợi nhuận đáng kinh ngạc: Trong quý 2 năm 2025, Tether báo cáo lợi nhuận ròng 4,9 tỷ đô la, với tài sản dự trữ đạt 162,5 tỷ đô la, vượt quá nợ phải trả là 157,1 tỷ đô la, cho thấy tình hình tài chính vững mạnh. Lợi nhuận đáng kể này chủ yếu đến từ việc nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lợi nhuận cao.
Đằng sau lễ hội: một trò chơi tổng bằng không
Mặc dù Tether nổi bật nhờ quy mô và lợi nhuận, nhưng cạnh tranh trên thị trường stablecoin lại khốc liệt chưa từng có. Báo cáo của các nhà phân tích JPMorgan lưu ý rằng sự tăng trưởng giữa tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường stablecoin và giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto cho thấy đây là một "trò chơi tổng bằng không" - nhiệm vụ chính của các nhà phát hành là cạnh tranh giành thị thị phần, chứ không phải mở rộng thị trường nói chung.
Cuộc chạy đua vũ trang này đang diễn ra trên nhiều phương diện, với những kẻ thách thức đang cố gắng giành lấy một phần thị phần từ vị trí chủ đạo của Tether và Circle.
Sự điều chỉnh chiến lược của Tether: Phản công tuân thủ của USAT
Để ứng phó với các mối đe dọa từ quy định và đối thủ cạnh tranh, Tether đang thực hiện một thay đổi chiến lược nội bộ. Công ty dự định ra mắt một stablecoin mới có tên USAT, được thiết kế để tuân thủ đầy đủ Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ vừa được thông qua. Điều này khác với USDT hiện tại của Tether, vốn có khoảng 80% dự trữ tuân thủ các yêu cầu của đạo luật.
Tuân thủ nguyên tắc: Dự trữ USAT sẽ do các ngân hàng có giấy phép ngân hàng nắm giữ. Anchorage Digital Điều này sẽ giúp Tether xây dựng niềm tin của tổ chức, giảm sự phụ thuộc vào các ngân hàng bên thứ ba và tránh rủi ro tương tự như những gì Circle đã trải qua trong cuộc khủng hoảng ngân hàng Silicon Valley năm 2023.
Bổ sung nhân sự chủ chốt: Tether đã bổ nhiệm Bo Hines, giám đốc điều hành Hội đồng Tư vấn Tài sản Kỹ thuật số của Trump, làm CEO cho việc kinh doanh tại Hoa Kỳ. Hines là một nhân vật chủ chốt trong chính sách crypto của chính quyền Trump, góp phần thúc đẩy Đạo luật GENIUS, đạo luật cung cấp khuôn khổ pháp lý mới cho stablecoin) và liên quan trực tiếp đến kế hoạch ra mắt stablecoin tuân thủ USAT của Tether.
Mối quan hệ chặt chẽ với các đồng minh của Trump: Người quản lý tài sản dự trữ chính của Tether là Cantor Fitzgerald , người có cựu CEO Howard Lutnick, hiện là Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ. Sự ủng hộ từ cấp chính trị cao nhất này mang lại lợi thế đáng kể về mặt tín nhiệm cho việc Tether mở rộng sang thị trường Hoa Kỳ.
Tối đa hóa lợi nhuận: Bằng cách trực tiếp quản lý dự trữ USAT, Tether mong muốn giữ lại nhiều lợi nhuận lãi hơn, qua đó tăng hệ số biên lợi nhuận và củng cố hơn nữa mô hình kinh doanh của mình.
Những động thái này cho thấy Tether đang chuyển từ chiến lược "tránh né quy định" sang "tích cực đón nhận" và thậm chí "định hình" quy định. Nếu Tether có thể hoạt động thành công dưới sự quản lý của Hoa Kỳ, điều này không chỉ loại bỏ rào cản định giá lớn nhất mà còn mang lại cho công ty sự gia tăng đáng kể về uy tín, từ đó thu hút nhiều quỹ đầu tư tổ chức hơn.
Đối diện bên long thách thức, đối thủ cạnh tranh chính của Tether, Circle, không hề ngồi yên. Họ đang xây dựng một blockchain stablecoin chuyên dụng có tên là Arc, với mục tiêu giữ chặt USDC ở vị trí trung tâm của hệ sinh thái crypto bằng cách tối ưu hóa tốc độ, bảo mật và khả năng tương tác. Các gã khổng lồ thanh toán như Visa cũng đã hợp tác với Circle để nghiên cứu việc sử dụng USDC cho các khoản thanh toán của người bán trên blockchain như Solana .
Sự thâm nhập xuyên biên giới của các tập đoàn tài chính truyền thống và các công ty công nghệ
Các gã khổng lồ công nghệ tài chính cũng đã nhìn thấy tiềm năng to lớn của thị trường stablecoin và lần lượt bước vào thị trường. Các công ty như Bitcoin và Revolut được cho là đang phát triển stablecoin của riêng mình, cố gắng tận dụng lượng người dùng lớn và cơ sở hạ tầng tài chính trưởng thành để trực tiếp thách thức các đơn vị phát hành stablecoin hiện có.
Phong trào “de-USDC” của giao thức DeFi
Ngành tài chính phi tập trung(DeFi) cũng đang thách thức sự thống trị của stablecoin. Hyperliquid , một trong những giao thức DeFi phổ biến nhất, đang chuẩn bị ra mắt stablecoin, USDH , để thoát khỏi sự phụ thuộc vào USDC của Circle. Các nhà phân tích của JP Morgan lưu ý rằng sàn giao dịch hoán đổi vĩnh viễn của Hyperliquid hiện chiếm 7,5% tổng lượng sử dụng USDC . Một khi USDH ra mắt thành công và thiết lập được thanh khoản, thị thị phần này có thể chuyển trực tiếp từ USDC, gây ra mối đe dọa đáng kể cho Circle.
Kết luận: Một canh bạc táo bạo hay một gã khổng lồ tài chính mới?
Khi định giá của Tether, ở mức 500 tỷ đô la, ngang bằng với gã khổng lồ AI OpenAI, chúng ta đang chứng kiến không chỉ sự trỗi dậy của một công ty đơn lẻ mà còn là một cuộc cách mạng trong mô hình tài chính. Mô hình trung gian mà các ngân hàng truyền thống dựa vào đang bị Sự lật đổ hoàn toàn bởi khả năng quyết toán tức thời, toàn cầu của stablecoin .
Đây không còn là một cuộc cạnh tranh đơn thuần nữa; mà là một cuộc tấn công thu hẹp quy mô. Định giá thực tế của Tether đang tuyên bố với thế giới: tương lai của tài chính không thuộc về những tòa nhà ngân hàng bê tông, mà thuộc về một mạng lưới thanh khoản toàn cầu được xây dựng bằng mã nguồn. Dịch vụ ngân hàng không còn cần chi nhánh, mà chỉ cần một ví tiền crypto.
Cũng như internet cho phép thông tin được lưu thông tự do, stablecoin như Tether đang cho phép giá trị được lưu thông tự do. Khi cơ sở hạ tầng tài chính trở nên đơn giản như gửi email, liệu còn bao nhiêu chỗ trống cho các ngân hàng truyền thống? Câu trả lời có thể nằm ở mức định giá đáng kinh ngạc của Tether.
Cuộc cách mạng tài chính thầm lặng này đã diễn ra, không phải ở tương lai mà đang diễn ra ngay lúc này.
Tác giả: Bootly
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
