Gần đây, IREN đã có bước tiến vượt bậc, tăng hơn 500% trong sáu tháng qua, vượt qua MARA để trở thành công ty khai thác Bitcoin công khai lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường. Điều đó không ngăn cản các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein tăng gấp ba lần mục tiêu giá cho cổ phiếu vào thứ Tư, đặt ra mục tiêu mới là 75 đô la một cổ phiếu và duy trì xếp hạng vượt trội — dựa trên dự báo tăng trưởng "theo cấp số nhân" trong mảng kinh doanh AI đám mây của công ty.
Theo trang giá IREN của The Block, mức dự đoán này ngụ ý mức tăng khoảng 80% so với giá đóng cửa hôm thứ Ba là 41,77 đô la, và phản ánh điều mà các nhà phân tích, dẫn đầu là Gautam Chhugani, mô tả là một "sự bứt phá" khỏi nhóm Thợ đào Bitcoin đang cố gắng định vị lại bản thân, ở các mức độ khác nhau, với tư cách là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
"Chúng tôi tin rằng IREN đã đạt được những tiến bộ đáng kể để chúng tôi xem xét nghiêm túc mảng kinh doanh AI đám mây và xây dựng cơ sở đầu tư để tái định giá", các nhà phân tích của Bernstein viết trong một lưu ý gửi khách hàng. Với mức tăng trưởng hơn 305% từ đầu năm đến nay, cổ phiếu IREN dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng gấp bội khi mảng kinh doanh AI của công ty trưởng thành và mở rộng quy mô từ giai đoạn chứng minh khái niệm sang các hợp đồng dài hạn.
IREN đã tăng hơn 12% trong phiên giao dịch đầu giờ sáng thứ Tư — đạt mức cao kỷ lục mới trên 47 đô la — sau khi đã tăng 115% chỉ trong tháng qua. Với vốn hóa thị trường hiện tại là 12,2 tỷ đô la, công ty có giá trị gần gấp đôi đối thủ cạnh tranh gần nhất là MARA, hiện được định giá 6,95 tỷ đô la.
Biểu đồ giá IREN/USD. Ảnh: The Block/TradingView .
Xây dựng một doanh nghiệp đám mây AI tích hợp theo chiều dọc
Không giống như một số đối thủ cạnh tranh đa dạng hóa của mình, đạt được các thỏa thuận lưu trữ ít vốn với các công ty có quy mô lớn như CoreWeave, IREN đã chọn xây dựng một doanh nghiệp đám mây AI tích hợp theo chiều dọc. Công ty đã mở rộng đội tàu GPU của mình gấp mười lần trong những tháng gần đây lên hơn 23.000 đơn vị, bao gồm cả chip Blackwell của Nvidia và hiện đang nhắm mục tiêu đạt tỷ lệ doanh thu hàng năm là 500 triệu đô la từ các dịch vụ AI vào quý đầu tiên của năm 2026 — tăng từ chỉ 14 triệu đô la vào đầu năm 2025, các nhà phân tích cho biết.
Bernstein lập luận rằng việc mở rộng quy mô nhanh chóng này, cùng với việc IREN kiểm soát gần 3 gigawatt công suất điện giá rẻ, định vị công ty này khác với các công ty Thợ đào thác phụ thuộc vào các đối tác bên ngoài. Các nhà phân tích giải thích rằng việc sở hữu hoàn toàn điện, đất đai và trung tâm dữ liệu cho phép IREN nắm bắt được toàn bộ nền kinh tế của công suất GPU, thay vì phải chia sẻ một phần tiền thuê. Các đợt triển khai ban đầu đã gần đạt mức sử dụng tối đa, và biên lợi nhuận phần cứng đang tiến gần đến 98%, họ lưu ý.
Bernstein hiện định giá IREN bằng phương pháp tổng hợp các bộ phận, loại bỏ mô hình dòng tiền chiết khấu trước đây, quy 87% giá trị doanh nghiệp cho tiềm năng AI và đồng đặt máy chủ, và chỉ 13% cho Đào coin Bitcoin. Với mức giá 75 đô la một cổ phiếu, IREN sẽ giao dịch ở mức khoảng 7,5 triệu đô la một megawatt — một mức phí bảo hiểm cho Thợ đào tập trung vào AI nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với các đối thủ neocloud truyền thống như CoreWeave, nơi hệ số nhân trung bình gần 33 triệu đô la một megawatt.
"Khi IREN tiếp tục mở rộng hoạt động kinh doanh AI, chúng tôi tin rằng công ty vẫn còn dư địa để mở rộng hệ số nhân", Chhugani nói.
Giá trị gia tăng (triệu đô la)/MW dự kiến. Ảnh: Bernstein.
Mặc dù thừa nhận rủi ro về thực hiện và tài chính, Bernstein cũng chỉ ra tính linh hoạt trong vận hành của IREN là một điểm mạnh khác, với việc công ty có thể chuyển đổi giữa Đào coin Bitcoin và lưu trữ AI tùy thuộc vào tình hình kinh tế.
Mặc dù đang đẩy mạnh vào lưu trữ đám mây AI, IREN vẫn là một trong những Thợ đào Bitcoin tự vận hành lớn nhất tại Hoa Kỳ với công suất băm 50 EH/s, tạo ra khoảng 600 triệu đô la EBITDA hàng năm theo giá Bitcoin hiện tại, giúp tài trợ cho chi phí Vốn AI, các nhà phân tích lưu ý.
Chhugani vẫn duy trì vị thế mua vào nhiều loại tiền điện tử khác nhau.
