Đồng tiền ổn định gốc của Hyperliquid, USDH, được ra mắt vào ngày 23 tháng 9 với khối lượng giao dịch ban đầu là 2,2 triệu đô la.
Việc ra mắt diễn ra sau chiến thắng của Native Markets trong cuộc bỏ phiếu quản trị cạnh tranh, chứng kiến công ty khởi nghiệp này đánh bại các đối thủ lâu năm, bao gồm Paxos và Ethena Labs, để giành quyền phát hành USDH trên Sàn phi tập trung (DEX).
Giao dịch bắt đầu với cặp giao ngay USDH/ USDC trên HyperCore, trong khi Native Markets báo cáo hơn 15 triệu đô la tiền mã thông báo được đúc sẵn chuẩn bị cho đợt phân phối ban đầu.
Đồng tiền ổn định này duy trì Neo 1,00 đô la trong các phiên giao dịch đầu ngày, chỉ dao động ở mức 1,001 đô la khi những người tham gia thị trường thử nghiệm tính thanh khoản và cơ chế ổn định của tài sản mới.
Native Markets bắt đầu triển khai USDH có kiểm soát
Native Markets đã xây dựng quá trình ra mắt theo hướng mở rộng dần dần, ban đầu giới hạn các giao dịch cá nhân ở mức 800 đô la cho mỗi người dùng trong khi các chức năng cốt lõi đang được thử nghiệm thực tế.
“USDH hiện đã có mặt cho tất cả người dùng Hyperliquid”, công ty thông báo trên mạng xã hội, nhấn mạnh việc hoàn tất triển khai cả Token HIP-1 và ERC-20 .
Một số giai đoạn tích hợp sẽ diễn ra trong những tháng tới, bắt đầu bằng tích hợp HyperEVM, sau đó là việc mở rộng vai trò của USDH như một tài sản báo giá giao ngay.
Những phát triển trong tương lai bao gồm việc đúc tiền trực tiếp trên HyperCore và các hợp đồng vĩnh viễn ký quỹ USDH thông qua bản nâng cấp giao thức HIP-3 được đề xuất.
Bên phát hành đã cấu trúc dự trữ USDH bằng tiền mặt và trái phiếu Treasury Hoa Kỳ ngắn hạn do BlackRock quản lý Ngoài chuỗi , trong khi các tài sản được mã hóa on-chain hoạt động thông qua cơ sở hạ tầng Bridge của Superstate và Stripe.
Trong khi đó, Native Markets cũng cam kết dành 50% lợi nhuận dự trữ của mình cho Quỹ hỗ trợ của Hyperliquid, phần còn lại được phân bổ cho sự phát triển hệ sinh thái USDH.
Mô hình chia sẻ doanh thu này xuất hiện từ đề xuất cạnh tranh của công ty, đảm bảo sự chấp thuận của bên xác thực so với các đối thủ nổi tiếng hơn trong quá trình quản trị vào tháng 9.
Hyperliquid hiện đang nắm giữ hơn 5,5 tỷ đô la USDC của Circle, chiếm khoảng 8% tổng nguồn cung của mã thông báo và tạo ra doanh thu lợi nhuận trái phiếu Treasury ước tính là 220 triệu đô la mỗi năm cho Circle.
Cạnh tranh Stablecoin ngày càng gay gắt khi các nền tảng theo đuổi mục tiêu độc lập về doanh thu
Việc ra mắt USDH góp phần tạo nên sự thay đổi lớn hơn trong DeFi, khi các nền tảng giao dịch tìm cách giảm sự phụ thuộc vào các đơn vị phát hành stablecoin bên ngoài và thu doanh thu từ lợi nhuận dự trữ nội bộ.
Theo dữ liệu của Coingecko , USDT của Tether hiện đang thống trị thị trường với 173,05 tỷ đô la đang lưu hành, xử lý hơn 24,6 tỷ đô la mỗi ngày chỉ riêng trên TRON thông qua khoảng 2,4 triệu giao dịch.
Lợi thế về cơ sở hạ tầng này mở rộng sang việc hỗ trợ dự trữ, trong đó Tether nắm giữ 75,86% Kho Treasury Hoa Kỳ và 12,09% hợp đồng mua lại qua đêm trong danh mục dự trữ của mình.
Các loại tiền ổn định gốc như USDH đang áp dụng cách tiếp cận chiến lược khác, nhắm mục tiêu vào sự tích hợp hệ sinh thái cụ thể thay vì tính phổ biến trên nhiều chuỗi như các công ty đã thành lập.
Bloomberg mô tả các cuộc thi quản trị tương tự là "cuộc chiến đấu thầu" lan rộng trên các nền tảng DeFi khi các tổ chức nhận ra tiềm năng doanh thu đáng kể từ dự trữ stablecoin.
Bối cảnh stablecoin đang cho thấy sự phân mảnh ngày càng tăng, bất chấp sự thống trị của USDT, khi Chainalysis báo cáo khối lượng giao dịch trên toàn ngành đạt 2,5 nghìn tỷ đô la dành cho các đơn vị chuyên biệt.
Binance hiện nắm giữ 67% tổng dự trữ stablecoin của sàn giao dịch, tương đương 44,2 tỷ đô la, bao gồm 37,1 tỷ đô la USDT và 7,1 tỷ đô la USDC.
Các loại tiền ổn định nhỏ hơn cũng cho thấy quỹ đạo tăng trưởng nhanh chóng, với đồng EURC tính theo đồng euro tăng 89% so với tháng trước, từ 47 triệu đô la lên 7,5 tỷ đô la trong các giao dịch trong năm qua.
Tương tự, PYUSD của PayPal tăng tốc từ 783 triệu đô la lên 3,95 tỷ đô la trong cùng kỳ.
Những động lực cạnh tranh này xuất hiện khi khuôn khổ pháp lý phát triển, với Đạo luật GENIUS do Trump hậu thuẫn và MiCA của EU tạo ra cơ hội cho các giải pháp thay thế tuân thủ để chiếm lĩnh thị phần.
Dự báo của Citigroup cho thấy lĩnh vực này có thể đạt vốn hóa thị trường hơn 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 , điều này có khả năng tạo ra không gian cho nhiều bên cùng tồn tại thay vì kịch bản kẻ thắng sẽ giành tất cả.
Nhìn về tương lai, sự thành công của các stablecoin tập trung vào hệ sinh thái có thể sẽ phụ thuộc vào quỹ đạo tăng trưởng của các nền tảng lưu trữ. Ví dụ, Hyperliquid đã tạo ra doanh thu 106 triệu đô la chỉ riêng trong tháng 8 năm 2025 , đồng thời Slashing 80% phí Giao dịch Spot để tăng cường thanh khoản trước khi ra mắt stablecoin.
