Curve Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) đã bỏ phiếu chấp thuận hạn mức tín dụng cho Yield Basis, giao thức thanh khoản mới từ nhà sáng lập Curve Michael Egorov, vượt qua rào cản quản trị sau cuộc tranh luận sôi nổi trên diễn đàn.
Đề xuất được đưa ra dưới dạng “Cơ sở sở hữu/crvUSD cho Yield Basis” đã được thông qua với tỷ lệ “Ủng hộ” lớn và tỷ lệ cử tri đi bỏ phiếu cao, mở đường cho Yield Basis vay 60 triệu crvUSD để cung cấp thanh khoản ổn định cho BTC.
Đường cong là một giao thức bất biến, tiên phong trong việc khóa Token "vote-escrow". Hiện nay, phần lớn quyền biểu quyết của veCRV được phân bổ thông qua các khối tổng hợp, chủ yếu là Convex, đơn holder lớn nhất, và StakeDAO. Cả hai đều đã bỏ phiếu, trong khi một nhóm nhỏ hơn nhiều từ Yearn bỏ phiếu trắng.
Hệ thống của Convex, vốn sở hữu phần lớn veCRV, được thiết kế để cho phép người dùng bỏ phiếu thuận hoặc chống lại on-chain theo tỷ lệ với số phiếu nội bộ. Sau khi các khối này tham gia, các nhà đầu tư nhỏ hơn và các ví cá nhân đã hoàn thiện số phiếu bầu, đạt trên 80% sự tham gia.
Egorov, người nắm giữ hơn 3% số phiếu bầu, cho biết ông đã đợi cho đến khi kết quả chắc chắn mới tham gia: "Tôi đã tự mình bỏ phiếu sau khi đủ số người tham dự ở khắp mọi nơi", ông nói với Blockworks, đồng thời chỉ vào một giao dịch on-chain có dấu thời gian.
Sau khi bài viết này được xuất bản, Yield Basis đã thông báo với Blockworks rằng các khoản tiền gửi đã được "bù đắp ngay lập tức" khi mở. Đợt tăng vốn tiếp theo dự kiến sẽ diễn ra trong những ngày tới.
Câu hỏi về xung đột lợi ích
Bỏ qua việc bỏ phiếu, các nhà phê bình trên diễn đàn Curve lập luận rằng cơ sở này là cơ sở khai thác của Curve và nêu ra những xung đột tiềm ẩn, vì các nhân vật quan trọng trong hệ sinh thái có thể có cổ phần trong Yield Basis trong khi bỏ phiếu cho Curve. Tương tự mối quan tâm đã được nêu ra trong các cuộc bỏ phiếu trước đây.
Egorov đã trả lời rằng một sự phân bổ đã được thêm vào đề xuất và bảo vệ việc đưa vào những cái tên quen thuộc: "Việc mời những người nổi tiếng trong hệ sinh thái làm nhà đầu tư cho một dự án như vậy là điều rất tự nhiên."
Bản tin
Đăng ký The Breakdown
“Nhà khoa học vốn hóa nhỏ” cảnh báo rằng “hối lộ” — thuật ngữ chuẩn để chỉ việc trả tiền cho những người bỏ phiếu veCRV (hoặc kiểu ve) để chỉ đạo việc phát thải — sẽ khiến CurveDAO phải trả giá bằng cách buộc CRV Egorov phản bác: Kế hoạch là một dòng token YB 7,5% được chuyển đến Curve, mà veCRV có thể lựa chọn để triển khai như một khoản hối lộ cho các nhóm crvUSD/stable. Ông nhấn mạnh rằng điều này không bắt buộc phải phát hành CRV mới, và nói thêm rằng "các nhóm tiền điện tử liên quan đến thanh khoản tiền điện tử hoạt động cho Yield Basis sẽ không bị lạm phát CRV ."
Nói cách khác, bất kỳ ưu đãi bỏ phiếu nào cũng sẽ được tài trợ bằng YB do YB cung cấp, trừ khi cử tri của Curve lựa chọn khác.
Ngoài ra còn có một câu hỏi về việc ai sẽ chịu trách nhiệm nếu có sự cố xảy ra. Egorov thừa nhận quy mô của hạn mức tín dụng là rất lớn. "Nguồn cung CrvUSD chỉ hơn 100 triệu một Bit , và ở đây yêu cầu là 60 triệu cho giai đoạn đầu — trông đã lớn rồi", ông nói, đồng thời lưu ý rằng "các biện pháp khẩn cấp" đã là một chủ đề thảo luận sôi nổi với các thành viên cộng đồng.
Với khoảng 113 triệu đô la nguồn cung lưu hành, crvUSD chỉ chiếm chưa đến 1% tổng số tiền phi tập trung đồng tiền ổn định thị trường (USDS/ Dai, GHO, Frax, BOLD, LUSD, USDaf).
CrvUSD được thế chấp chủ yếu bằng WBTC và ETH. | Nguồn: Dune / @Marcov
Egorov cũng ca ngợi quy trình đánh giá mã nghiêm ngặt, bao gồm 6 (và sắp tới là 7) lần kiểm toán. Đa chữ ký Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) Khẩn cấp của Curve cung cấp một bộ ngắt mạch cho hệ thống tích hợp. Tuy nhiên, có một mức độ tin cậy nhất định liên quan đến điều này, trong khẳng định của nhóm: "Nếu có bất kỳ điều gì xảy ra — tất nhiên sẽ dựa trên Cơ sở Yield để xử lý ở mức độ cao nhất có thể", Egorov nói.
Liệu Yield Basis có giải quyết được Tổn thất tạm thời (IL) không?
Một trong những cơ sở lợi suất tuyên bố tiêu đề là nó “loại bỏ Tổn thất tạm thời” cho LP — từ lâu đã là mục tiêu thiêng liêng trong DeFi. Trong Với Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) tiêu chuẩn, các nhà cung cấp thanh khoản chịu thiệt hại khi giá của một tài sản biến động so với tài sản kia: Vị thế của họ sẽ bị thiếu hụt nếu tài sản tăng giá, và bị thiếu hụt nếu tài sản giảm giá. Về mặt toán học, vị thế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN theo dõi căn bậc hai của giá, nghĩa là nó kém hiệu quả hơn danh mục đầu tư mua và nắm giữ đơn giản trong các xu hướng.
Yield Basis giải quyết vấn đề này bằng cách sử dụng đòn bẩy: Nó vay mượn phía bên kia của cặp tiền để một NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN có thể đăng 100% BTC (hoặc một loại tiền điện tử khác) và luôn duy trì tỷ lệ lợi nhuận xấp xỉ 50/50. Bằng cách liên tục tái cân bằng để duy trì đòn bẩy gần 2 lần, vị thế trở nên tuyến tính về giá — theo dõi chính BTC thay vì √ BTC.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng điều này không có nghĩa là người dùng được bảo vệ khỏi thua lỗ. Vì đòn bẩy phải được quản lý chủ động, nên sẽ có những chi phí phụ thuộc vào đường đi: tái cân bằng giao dịch, lãi vay và khả năng Slippage (Trượt giá) khi giá chênh lệch. Nếu những chi phí này lớn hơn phí giao dịch, vốn chủ sở hữu của LP vẫn có thể giảm ngay cả khi giá BTC cuối cùng tăng cao hơn.
Một nhà phê bình diễn đàn Bút danh tranh luận phép tính của sách trắng có thể phóng đại tác động.
Anoncalc1 lập luận rằng: "Nói rằng IL 'bị loại, chấm hết' nghe có vẻ như là nói suông khi vẫn còn kịch bản mà LP bị bỏ lại phía sau".
Egorov phản bác rằng những tuyên bố này là chính xác. "Liệu nó có loại bỏ IL hay không không phải là vấn đề", ông nói với Blockworks. Hiệu suất kém theo hình học từ đường cong vị thế NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) đã biến mất. Vấn đề thực sự nằm ở chi phí vận hành của LP. Ngay cả khi giá biến động ngược chiều, điều này sẽ loại bỏ IL, những chi phí đó vẫn còn. Thiết kế Cơ sở Lợi suất dành riêng một phần cố định phí giao dịch (khoảng một nửa) để tài trợ cho việc tái cân bằng, do đó mô hình dựa vào sự biến động tạo ra đủ khối lượng giao dịch để trang trải chi phí. Như Vasily Sumanov đã giải thích, "thị trường biến động → cần tái cân bằng nhiều hơn, nhưng đồng thời cũng cần nhiều phí hơn để trang trải chi phí này."
Curve hiện nắm giữ từ 2-4% thị trường hoán đổi bitcoin trên Ethereum | Nguồn: Nghiên cứu Blockworks
Kết quả cuối cùng là một bức tranh đầy sắc thái. "Từ góc độ của người dùng, kết quả cuối cùng vẫn như nhau: vốn chủ sở hữu của bạn vẫn có thể giảm", Anoncalc1 khẳng định.
Về mặt kỹ thuật, Yield Basis có thể vô hiệu hóa IL, nhưng nó không giúp LPing trở nên an toàn. Nó chuyển rủi ro đó thành ngân sách biến động — phí so với chi phí — mà vẫn có thể tạo ra P&L âm trong thị trường trầm lắng hoặc dưới áp lực cực độ.
Đối với những người bỏ phiếu Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) , sự khác biệt chủ yếu mang tính học thuật: Đề xuất về hạn mức tín dụng vẫn được thông qua với số phiếu áp đảo.
Tiếp theo là gì
Với sự chấp thuận trong tay, Yield Basis có kế hoạch triển khai trên Ethereum đầu tiên. Dự án cũng là chuẩn bị ra mắt Token thông qua nền tảng “Ra mắt” mới của Kraken hợp tác với Legion.
Đối với Curve, quyết định này gắn kết giao thức chặt chẽ hơn với định tuyến BTC và hoạt động crvUSD. Câu hỏi liệu Yield Basis có thể biến biến động thành thu nhập phí bền vững, ở quy mô lớn và không có sự cố hay không, sẽ sớm được giải quyết trong thế giới thực.
