Trích đoạn
Bitcoin đã vượt qua vùng cung $114.000–$117.000 để đạt mức cao nhất mọi thời đại mới gần $126.000, được hỗ trợ bởi dòng vốn ETF mạnh mẽ và sự tích lũy trung hạn mới. Mặc dù các tín hiệu on-chain và giao ngay vẫn mang tính xây dựng, nhưng đòn bẩy tăng và vị thế mua bán đông đúc cho thấy sự mong manh ngày càng tăng trong ngắn hạn.
Tóm tắt điều hành
- Lợi nhuận on-chain đã tăng vọt, với 97% nguồn cung hiện đang có lãi. Mặc dù mức lợi nhuận cao thường đi trước quá trình hợp nhất, nhưng lợi nhuận thực tế vẫn được kiểm soát, cho thấy sự luân chuyển có trật tự hơn là áp lực phân phối.
- Nhóm cung cấp 117.000 đô la đã được chuyển sang hỗ trợ, đánh dấu sự chuyển hướng mang tính cấu trúc, trong đó những người nắm giữ vừa và nhỏ tiếp tục tích lũy, bù đắp cho hoạt động chốt lời vừa phải từ các thực thể lớn hơn.
- Bitcoin đã phá vỡ mức cao kỷ lục mới gần 126.000 đô la, nhờ nhu cầu giao ngay tăng trở lại và dòng vốn ETF kỷ lục vượt quá 2,2 tỷ đô la. Sự gia tăng tham gia của các tổ chức đã thúc đẩy cả giá và hoạt động thị trường, với khối lượng giao ngay đạt mức cao nhất trong nhiều tháng khi quý 4 bắt đầu.
- Thị trường phái sinh đã tăng trưởng mạnh mẽ trong đợt tăng giá, với lãi suất mở và lãi suất tài trợ hợp đồng tương lai tăng khi các vị thế mua vào cuối phiên được đưa vào. Đợt thoái lui hiện tại đang thử thách đòn bẩy này, giúp thiết lập lại vị thế và khôi phục sự cân bằng.
- Trên thị trường quyền chọn, biến động ngụ ý đã tăng lên, độ lệch chuyển sang trung tính và dòng tiền mua chiếm ưu thế. Động lực vẫn mạnh, nhưng vị thế tăng giá đang ngày càng trở nên đông đúc.
Bitcoin đã phá vỡ nhóm cung dày đặc do những người mua hàng đầu nắm giữ trong khoảng từ 114.000 đến 117.000 đô la, thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới là 126.000 đô la. Sự bứt phá này báo hiệu sức mạnh mới của thị trường, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về tính bền vững ở các mức giá cao. Trong ấn bản này, chúng tôi phân tích các mô hình tích lũy và phân phối trên on-chain cùng với động lực của thị trường giao ngay và quyền chọn để đánh giá rủi ro ngắn hạn, khả năng phục hồi của thị trường, và tiềm năng tiếp tục hoặc sự mong manh trong ngắn hạn.
Triển vọng on-chain
Sự hồi sinh tích lũy
Sau khi Bitcoin bứt phá lên những đỉnh cao mới, chúng tôi chuyển sang Điểm Tích lũy Xu hướng để đánh giá sức mạnh nhu cầu tiềm ẩn. Chỉ số này đo lường sự cân bằng giữa tích lũy và phân phối trên các nhóm ví.
Các số liệu gần đây cho thấy sự phục hồi rõ rệt của lực mua, được thúc đẩy bởi các thực thể vừa và nhỏ (10–1.000 BTC), những người đã tích lũy liên tục trong vài tuần qua. Trong khi đó, phân phối cá voi đã giảm bớt so với đầu năm. Sự đồng đều giữa các nhà đầu tư trung bình cho thấy một giai đoạn tích lũy tự nhiên hơn, bổ sung thêm chiều sâu cấu trúc và khả năng phục hồi cho đợt tăng giá đang diễn ra.
Kháng cự chuyển thành hỗ trợ
Dựa trên xu hướng tích lũy, đà tăng giá của Bitcoin lên mức cao kỷ lục mới đã đưa gần như toàn bộ nguồn cung lưu hành trở lại mức sinh lời. Biểu đồ nhiệt phân phối cơ sở chi phí cho thấy mức hỗ trợ cấu trúc hạn chế trong khoảng từ 121.000 đến 120.000 đô la, với một cụm mạnh hơn gần 117.000 đô la, nơi gần nhất có khoảng 190.000 BTC được mua vào.
Mặc dù các giai đoạn khám phá giá vốn có nguy cơ cạn kiệt, nhưng khả năng thoái lui vào khu vực này có thể thu hút nhu cầu mới khi những người mua gần đây bảo vệ các vùng vào lệnh có lợi nhuận, đánh dấu một khu vực quan trọng cần theo dõi để ổn định và phục hồi đà tăng.
Chốt lời nhẹ
Khi Bitcoin bước vào giai đoạn khám phá giá, việc đánh giá mức độ hiện thực hóa lợi nhuận sẽ giúp đánh giá liệu đà tăng có bền vững hay không. Tỷ lệ Rủi ro Bán , đo lường giá trị lợi nhuận và lỗ thực tế so với tổng giá trị thực tế, đóng vai trò là thước đo cho mức độ sẵn sàng chi tiêu tiền của nhà đầu tư.
Gần đây, tỷ lệ này đã phục hồi từ ngưỡng dưới, báo hiệu sự gia tăng hoạt động chốt lời sau một thời gian trầm lắng. Mặc dù vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh lịch sử, sự tăng giá này cho thấy các nhà đầu tư đang chốt lời một cách thận trọng. Nhìn chung, lực bán vẫn được kiểm soát và phù hợp với xu hướng tăng giá lành mạnh, mặc dù cần tiếp tục theo dõi khi giá tăng.
Phân tích giao ngay và tương lai
Dòng tiền ETF đẩy Bitcoin lên mức cao mới
Chuyển trọng tâm từ động lực on-chain sang nhu cầu thị trường, sự đột phá của Bitcoin lên mức cao kỷ lục mới gần 126.000 đô la đã được hỗ trợ bởi sự gia tăng mạnh mẽ của dòng vốn ETF giao ngay tại Hoa Kỳ .
Sau đợt bán tháo hồi tháng 9, hơn 2,2 tỷ đô la đã chảy trở lại các quỹ ETF chỉ trong vòng một tuần, đánh dấu một trong những làn sóng mua mạnh nhất kể từ tháng 4. Sự tham gia trở lại của các tổ chức này đã hấp thụ nguồn cung giao ngay sẵn có và củng cố thanh khoản chung của thị trường. Theo chu kỳ, quý 4 thường là quý mạnh nhất của Bitcoin, thường trùng với thời điểm khẩu vị rủi ro được phục hồi và việc tái cân bằng danh mục đầu tư.
Khi thị trường rộng lớn hơn hướng tới các tài sản có beta cao hơn như tiền điện tử và vốn hóa nhỏ, dòng vốn ETF liên tục chảy vào trong tháng 10 và tháng 11 có thể tạo ra động lực bền vững, củng cố niềm tin và hỗ trợ giá cả cho đến cuối năm.
Khối lượng giao dịch giao ngay đã trở lại
Với dòng vốn ETF khơi dậy nhu cầu, hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay cũng tăng vọt. Khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 4, khẳng định sự tham gia thị trường trở lại và thanh khoản sâu hơn.
Sự tăng giá này phản ánh niềm tin ngày càng lớn vào sự bứt phá lên mức cao mới của Bitcoin . Khối lượng giao dịch duy trì sẽ là yếu tố thiết yếu để xác nhận sức mạnh của đợt tăng giá, vì thanh khoản giảm dần sau những đợt tăng giá lớn thường báo hiệu sự suy yếu ngắn hạn và các giai đoạn điều chỉnh.
Tăng cường đòn bẩy
Sau sự gia tăng đột biến của hoạt động giao ngay, thị trường tương lai cũng nóng lên. Khối lượng mở vị thế tương lai (Futures Open Interest - FOL) đã tăng mạnh, thiết lập mức cao mới khi Bitcoin vượt mốc 120.000 đô la. Sự mở rộng này cho thấy một làn sóng các vị thế mua có đòn bẩy đang gia nhập thị trường, một thiết lập thường thúc đẩy biến động ngắn hạn. Các giai đoạn tăng trưởng OI nhanh chóng thường được giải quyết thông qua thanh lý hoặc các giai đoạn hạ nhiệt ngắn hạn, cho phép đòn bẩy dư thừa được giải phóng và vị thế được thiết lập lại trước khi xu hướng bền vững tiếp theo có thể hình thành.
Tỷ lệ tài trợ nóng lên
Khi hợp đồng tương lai mở rộng, Lãi suất Tài trợ (Funding Rate) cũng tăng song song với đà tăng của Bitcoin lên mức cao mới. Lãi suất tài trợ hàng năm hiện vượt quá 8%, báo hiệu nhu cầu về vị thế mua dài hạn có đòn bẩy tăng cao và hoạt động đầu cơ gia tăng.
Mặc dù chưa đến mức quá nóng, nhưng việc tăng mạnh nguồn vốn thường diễn ra trước khi thị trường hạ nhiệt ngắn hạn do đòn bẩy bị rút cạn. Trong lịch sử, những giai đoạn như vậy thường dẫn đến những đợt thoái lui ngắn hạn hoặc chốt lời trước khi thị trường có thể thiết lập lại cấu trúc cân bằng hơn.
Triển vọng thị trường quyền chọn
Giá thầu Uptober nâng cao đường cong
Chuyển sang thị trường quyền chọn, biến động ngụ ý đã tăng lên khi các nhà giao dịch chuyển hướng sang Q4. Toàn bộ Cấu trúc Kỳ hạn Biến động Ngầm đã tăng cao hơn trong hai tuần qua, phản ánh Optimism ngày càng tăng và nhu cầu mới đối với quyền chọn.
Ngày hết hạn 31 tháng 10 — một ngày quan trọng phù hợp với diễn biến "Uptober" — đã tăng từ 34 lên 36 vol, trong khi khối lượng giao dịch cuối kỳ tăng khoảng một điểm. Sự dịch chuyển tăng này không chỉ báo hiệu tâm lý lạc quan ngắn hạn mà còn cho thấy sự tự tin kéo dài đến năm 2026, cho thấy các quyền chọn kỳ hạn dài hơn đang thu hút sự quan tâm trở lại.
Bóp khối lượng ngắn hạn
Bên cạnh sự gia tăng rộng rãi về cơ cấu kỳ hạn, Biến động Ngầm Giá Trị Thực tế (At-The-Money Implied Volatility) đã tăng khoảng một điểm biến động trên tất cả các kỳ hạn. Ngoại trừ kỳ hạn một tuần, tăng vọt từ 31,75% lên 36,01% , đánh dấu một đợt tăng giá ngắn hạn đáng chú ý.
Biến động mạnh này phản ánh việc các nhà giao dịch tăng cường tiếp xúc với gamma trong khi những người bán khống buộc phải đóng vị thế và chuyển sang các hợp đồng có giá thực hiện cao hơn và kỳ hạn dài hơn. Kết quả là một đợt siết chặt biến động điển hình tập trung vào các hợp đồng ngắn hạn, làm nổi bật sự nhạy cảm mới đối với biến động giá ngắn hạn và nhu cầu phòng ngừa chiến thuật tăng cao.
Một sự đảo ngược tình cảm sắc nét
Hai tuần qua đã chứng kiến sự thay đổi rõ rệt trong tâm lý quyền chọn, thể hiện rõ qua sự điều chỉnh nhanh chóng của độ lệch. Cấu trúc ban đầu là xu hướng giảm mạnh đã chuyển sang gần như trung lập vào thứ Hai, trước khi nhu cầu phòng ngừa rủi ro tăng trở lại, dần dần đưa cán cân trở lại hướng về quyền chọn bán.
Đường cong lệch 25-Delta ngắn hạn đã thu hẹp từ khoảng 18 điểm khối lượng quyền chọn bán xuống chỉ còn 3 điểm khối lượng vào thứ Sáu, một mức biến động đáng chú ý 21 điểm trong vòng chưa đầy một tuần. Như đã lưu ý trước đó, những độ lệch cực đoan như vậy thường đi trước các đợt đảo chiều, và lần này cũng không ngoại lệ. Các nhà giao dịch đã phản ứng bằng cách đặt lệnh mua (bid call) so với lệnh bán (put), tìm kiếm mức độ phơi sáng tăng giá khi đà bứt phá của Bitcoin tăng lên, đánh dấu sự chuyển dịch rõ ràng từ phòng ngừa rủi ro sang vị thế cơ hội.
Dòng chảy tạo tiền đề cho sự biến động
Dữ liệu dòng chảy quyền chọn gần đây cho thấy một cuộc giằng co tích cực quanh mức giá hiện tại. Hoạt động mua quyền chọn chiếm ưu thế, nhưng cả bên mua và bên bán đều đang tham gia ở quy mô lớn, phản ánh sự kết hợp các chiến lược. Một số bên tham gia đang theo đuổi độ lồi lên thông qua chênh lệch giá mua quyền chọn và tỷ lệ để quản lý chi phí, trong khi những bên khác đang bán quyền chọn có bảo đảm để kiếm lời từ biến động và hạn chế lợi nhuận trên thị trường giao ngay.
Các nhà giao dịch vẫn chủ yếu nắm giữ gamma dài hạn quanh mức giá thực hiện này, đặc biệt là cho đến khi đáo hạn cuối tháng, chuẩn bị cho biến động mạnh. Cấu trúc này cho thấy áp lực tiềm ẩn hai chiều: các nhà giao dịch gamma dài hạn có thể giảm bớt các đợt tăng giá để đảm bảo lợi nhuận, trong khi những người giao dịch gamma Short có thể buộc phải theo đuổi và phòng ngừa rủi ro khi giá tăng. Kết quả là một thiết lập chín muồi cho những biến động mạnh mẽ hơn khi thị trường đang đi vào vùng giá chưa được khám phá.
Nhìn chung, bối cảnh quyền chọn phản ánh một thị trường cân bằng hơn nhưng ngày càng sôi động. Với độ lệch hiện gần trung lập và biến động ngụ ý gia tăng, vị thế tăng giá không còn rẻ như một tuần trước. Nhiều nhà giao dịch đã nắm giữ mức độ rủi ro tăng giá, đẩy phí quyền chọn lên cao hơn và nén tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận trên các giao dịch biến động dài hạn mới. Mặc dù động lực vẫn mạnh và tâm lý vẫn tích cực, vị thế đã trở nên đông đúc hơn, cho thấy biến động ngắn hạn có thể vẫn ở mức cao khi thị trường tiếp nhận Optimism mới này.
Phần kết luận
Việc Bitcoin bứt phá khỏi vùng cung $114.000–$117.000 và mức cao kỷ lục mới gần $126.000 cho thấy sức mạnh thị trường được củng cố nhờ sự tích lũy trung bình và sự phân phối của cá voi đang giảm dần. Dữ liệu on-chain cho thấy ngưỡng hỗ trợ quan trọng nằm giữa $117.000 và $120.000, nơi gần 190.000 BTC được trao tay lần cuối, một vùng có khả năng thu hút người mua khi giá Đáy nếu đà tăng chậm lại.
Trên thị trường giao ngay và tương lai, dòng vốn ETF vượt quá 2,2 tỷ đô la và khối lượng tăng vọt khẳng định nhu cầu mạnh mẽ của các tổ chức, mặc dù đòn bẩy và tỷ lệ tài trợ tăng trên 8% gây ra sự mong manh trong ngắn hạn.
Trong khi đó, thị trường quyền chọn cho thấy mức độ biến động ngụ ý cao hơn, độ lệch trung lập và vị thế thiên về quyền chọn, báo hiệu tâm lý xây dựng nhưng bối cảnh lại đông đúc hơn.
Cùng nhau, những tín hiệu này phác họa một xu hướng tăng mạnh mẽ nhưng đang trưởng thành, xu hướng này vẫn được hỗ trợ nhưng ngày càng nhạy cảm với việc chốt lời và đặt lại đòn bẩy khi Bitcoin điều hướng quá trình khám phá giá.
