Tác giả: CBB
Biên soạn bởi: TechFlow
Vào tháng 3 năm 2025, thị trường crypto có vẻ bấp bênh. Việc áp thuế quan càng làm tình hình thêm trầm trọng, và chúng ta bắt đầu tự hỏi đâu là cơ hội tốt nhất tiếp theo.
Với 40% $HYPE của hệ sinh thái HyperEVM vẫn chưa được phân bổ cho cộng đồng, chúng tôi cho rằng đây là một cơ hội tiềm năng. Vào tháng 2, chúng tôi đã thử nghiệm một số chiến lược tạo lập thị trường trên tài sản UNIT, nhưng không đi sâu vào chi tiết, mà tập trung vào các hoạt động quy mô nhỏ.
HyperEVM vừa ra mắt và được hỗ trợ bởi một số sàn giao dịch phi tập trung(DEX). Anh trai tôi đề xuất: "Nếu chúng ta thử kinh doanh chênh lệch giá giữa HyperEVM và Hyperliquid thì sao? Dù có thể lỗ, biết đâu chúng ta có thể mở đường cho Hyperliquid Khai thác thanh khoản trong Mùa 3?"
Chúng tôi quyết định thử. Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá đã có, nhưng chúng tôi không chắc mình có thể cạnh tranh thành công hay không.
Tại sao lại có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trên HyperEVM ?
HyperEVM có thời gian khối 2 giây, nghĩa là giá của $HYPE được cập nhật sau mỗi 2 giây. Trong 2 giây này, giá của $HYPE có thể dao động. Do đó, $HYPE trên HyperEVM thường có vẻ "bị định giá thấp" hoặc "bị định giá cao" so với giá của Hyperliquid.
Những nỗ lực và kết quả sơ bộ
Chúng tôi đã xây dựng phiên bản đầu tiên, rất cơ bản. Bất cứ khi nào có sự chênh lệch giá giữa nhóm AMM DEX trên HyperEVM và Thị trường Spot trên Hyperliquid, chúng tôi sẽ gửi một giao dịch trên HyperEVM đồng thời phòng ngừa rủi ro trên Hyperliquid.
Ví dụ:
Nếu $HYPE được định giá tăng trên Hyperliquid và bị định giá thấp trên HyperEVM:
Hành động: Mua vào“rẻ” $HYPE với USDT0 trên HyperEVM → Bán $HYPE để lấy USDC → Đổi USDC trở lại USDT0 trên Hyperliquid.
Trong vài ngày đầu, chúng tôi giao dịch khoảng 200.000 đến 300.000 đô la mỗi ngày trên Hyperliquid mà không hề lỗ vốn. Thậm chí còn tốt hơn, chúng tôi kiếm được vài trăm đô la.
Ban đầu, chúng tôi chỉ thực hiện các giao dịch chênh lệch giá mang lại lợi nhuận trên 0,15% (sau khi trừ phí từ AMM DEX và Hyperliquid). Sau hai tuần, khi lợi nhuận dần tăng lên, chúng tôi nhận thấy nhiều tiềm năng hơn và phát hiện ra hai đối thủ cạnh tranh có chiến lược tương tự, mặc dù ở quy mô nhỏ hơn. Chúng tôi quyết định loại bỏ họ.
Vào tháng 4 năm 2025, Hyperliquid đã ra mắt tính năng staking $HYPE, cung cấp hoàn phí giao dịch. Đây là một bản cập nhật hoàn hảo: chúng tôi có vốn lớn hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh. Chúng tôi đã staking 100.000 đô la vào HYPE, được giảm phí 30% và giảm ngưỡng lợi nhuận cho giao dịch chênh lệch giá từ 0,15% xuống 0,05%.
Chúng tôi bắt đầu gây áp lực buộc các đối thủ phải từ bỏ để có thể nắm bắt cơ hội thị trường. Đồng thời, mục tiêu của chúng tôi là đạt được khối lượng giao dịch hơn 500 triệu đô la trong vòng hai tuần để tăng mức phí giao dịch trên Hyperliquid.
Khi cả khối lượng giao dịch và lợi nhuận tăng trưởng, chúng tôi đã thành công vượt mốc 500 triệu đô la, khiến các đối thủ cạnh tranh phải chật vật để theo kịp. Tôi nhớ có lần, hai đối thủ của chúng tôi đã tắt bot. Anh trai tôi và tôi đang bay từ Paris đến Dubai, cuống cuồng theo dõi các bot "in tiền". Lợi nhuận của chúng tôi trong vòng 24 giờ đó đạt 120.000 đô la.
Mặc dù phí giao dịch cao, các đối thủ cạnh tranh vẫn không bỏ cuộc và buộc chúng tôi phải giảm tiền ký quỹ, tiền ký quỹ 0,04%, về cơ bản là chênh lệch giữa phí của họ và chúng tôi. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch vẫn rất lớn, và lợi nhuận hàng ngày của chúng tôi vẫn ổn định ở mức từ 20.000 đến 50.000 đô la.
Các vấn đề mở rộng
Khi mở rộng quy mô, chúng tôi bắt đầu gặp phải tình trạng tắc nghẽn. HyperEVM có giới hạn gas là 2 triệu mỗi khối, và lần giao dịch chênh lệch giá tiêu tốn khoảng 130.000 gas, do đó mỗi khối chỉ có thể chứa tối đa lần giao dịch chênh lệch giá. Việc này ngày càng trở nên khó khăn khi ngày càng có nhiều nhóm và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) ra mắt. Một số giao dịch bị kẹt và chúng tôi cần giải quyết nhanh chóng để tránh tình trạng tồn đọng hàng đợi và mất cân bằng sổ cái. Để đạt được mục tiêu này, chúng tôi đã triển khai các biện pháp sau:
Tạo hơn 100 ví và gửi các giao dịch chênh lệch giá đến từng ví một cách độc lập để tránh tình trạng hàng đợi giao dịch của một ví quá dài.
Tối đa 8 giao dịch chênh lệch giá có thể được thực hiện trên mỗi khối.
Kiểm soát gas : Khi giá gas HyperEVM tăng đột biến, chúng tôi sẽ tăng ngưỡng lợi tức đầu tư (ROI)(ROI) bắt buộc để tránh giao dịch bị kẹt do phí gas cao.
Giới hạn tỷ lệ: Nếu số lượng giao dịch được gửi trong 12 giây qua vượt quá một giá trị nhất định, chúng tôi sẽ tăng yêu cầu lợi nhuận trước khi gửi giao dịch mới.
Thời đại cải tiến
Khi chúng tôi tiếp tục có lãi, giao dịch với khối lượng gấp 5-10 lần so với đối thủ, chúng tôi bắt đầu bị ám ảnh bởi việc tối ưu hóa. Đây không phải là lần chúng tôi thử nghiệm. Một ngày nào đó, bạn có thể "in tiền tiền" trong khi uống bia, và ngày hôm sau, bạn có thể bị "đẩy xuống địa ngục" bởi một thế lực mới.
Trở thành nhà sáng tạo trên Hyperliquid
Vào tháng 6 năm 2025, anh trai tôi đã nảy ra một ý tưởng mà anh ấy đã ấp ủ trong nhiều tuần: bắt đầu giao dịch chênh lệch giá trên Hyperliquid với tư cách là Maker (người tạo lệnh) thay vì Taker (người nhận lệnh).
Hai lợi ích chính:
Theo dõi thị trường ghim trên HYPE → Tạo thêm nhiều cơ hội chênh lệch giá.
Tiết kiệm 0,0245% phí cho mỗi giao dịch → mang lại lợi nhuận cao hơn.
Đây là một bản cập nhật đầy thách thức vì chúng tôi đã thực hiện giao dịch trên Hyperliquid, nhưng chúng tôi không chắc liệu mình có thể thực hiện giao dịch ngược lại trên HyperEVM hay không (có thể có người nhanh hơn chúng tôi).
Trước đây, chúng tôi đã khởi tạo giao dịch chênh lệch giá bằng cách gửi một giao dịch trên HyperEVM. Nếu giao dịch thất bại, chúng tôi không làm gì trên Hyperliquid; nếu giao dịch thành công, chúng tôi sẽ thực hiện giao dịch trên Hyperliquid.
Tuy nhiên, với tư cách là người tạo lệnh, chúng tôi chịu rủi ro vì lệnh của chúng tôi trên Hyperliquid có thể được khớp, nhưng không có gì đảm bảo rằng giao dịch tương ứng sẽ được hoàn tất trên HyperEVM. Tình huống này có thể dẫn đến mất cân bằng sổ cái và tiềm ẩn lỗ vốn.
Ban đầu, lần lần kiểm tra sẽ khiến giá trị HYPE dao động 10.000. Chúng tôi đã rất khó hiểu tại sao lại xảy ra sự mất cân bằng này, vì đôi khi chúng tôi gửi 100 giao dịch trong 20 giây, nhưng nếu không có công cụ phân tích dữ liệu để theo dõi nguyên nhân, mọi thứ sẽ trở nên hỗn loạn.
Để thực hiện hoạt động chênh lệch giá với tư cách là nhà sản xuất, chúng tôi đã giới thiệu một số khái niệm mới và dịch chúng thành các phần mã và tham số mới:
Phạm vi lợi nhuận : Xác định thời điểm tạo đơn hàng, thời điểm giữ đơn hàng và thời điểm hủy hoặc thay thế đơn hàng.
Lựa chọn nhóm AMM : Xác định nhóm AMM mà chúng tôi sẵn sàng giao dịch với tư cách là nhà tạo lập (ví dụ: nhóm HYPE/USDT0 0,05% trên HyperSwap hoặc nhóm HYPE/UBTC 0,3% trên PRJX).
Kích thước và số lượng lệnh : Đặt giới hạn kích thước và số lượng lệnh cho mỗi nhóm AMM.
Các thông số cho giao dịch nhận lệnh như sau:
Sau nhiều ngày tinh chỉnh, cuối cùng chúng tôi đã tránh được hầu hết các trường hợp mất cân bằng sổ cái. Ngay cả khi mất cân bằng xảy ra, chúng tôi vẫn áp dụng ngay chiến lược TWAP (Giá trung bình theo thời gian) để nhanh chóng cân bằng rủi ro. Sự thay đổi này là một Sự lật đổ. Trong khi đó, các đối thủ cạnh tranh của chúng tôi vẫn tiếp tục sử dụng chiến lược chỉ mua vào, trong khi chúng tôi đã tăng khối lượng giao dịch lên gấp 20 lần so với họ.
Bỏ qua giao dịch USDT/USDC trên Hyperliquid
Thách thức tiếp theo dành riêng cho USDT0.
Trên Hyperliquid, USDC là đồng stablecoin được xếp hạng hàng đầu, trong khi trên HyperEVM, USDT0 là stablecoin được xếp hạng hàng đầu.
Nhóm có khối lượng giao dịch lớn nhất và cơ hội chênh lệch giá lớn nhất trên HyperEVM là nhóm HYPE-USDT0. Tuy nhiên, vì chúng ta cần USDT0 trên HyperEVM và USDC trên Hyperliquid, chúng ta phải thực hiện hai giao dịch trên Hyperliquid để cân bằng hai tài sản này.
Ví dụ, khi giá HYPE tăng:
Thực hiện lệnh → Bán HYPE để đổi lấy USDC (phí xử lý 0%)
Mua vào HYPE với USDT0 trên HyperEVM
Đổi USDC trở lại USDT0 với tư cách là người nhận lệnh trên Hyperliquid (phí xử lý 0,0245%)
Nhưng bước thứ ba này thật tệ:
Chúng tôi cần phải trả phí nhận đơn hàng (làm giảm lợi nhuận và giảm khả năng cạnh tranh)
Thị trường USDT0/USDC trên Hyperliquid còn non trẻ, với mức chênh lệch lớn và giá cả không chính xác.
Chúng tôi quyết định bỏ qua bước này bất cứ khi nào có thể. Để làm được điều này, chúng tôi đã phát triển các tham số và logic mới:
Ngưỡng USDC : Giao dịch USDT0→USDC sẽ chỉ bị bỏ qua khi số dư USDC vượt quá 1,2 triệu.
Ngưỡng USDT0 : Giao dịch USDC→USDT0 sẽ chỉ bị bỏ qua khi số dư USDT0 vượt quá 300.000.
Thông tin giá thực : Yêu cầu API Cowswap mỗi phút để có được giá USDT0/USDC thực tế thay vì phải dựa vào sổ lệnh của Hyperliquid.
Giới thiệu hợp đồng vĩnh viễn để tham gia vào các giao dịch chênh lệch giá
Trước khi bắt đầu, tôi xin khẳng định: trong suốt sự nghiệp giao dịch crypto của mình, chúng tôi hầu như chưa bao giờ sử dụng đòn bẩy hoặc hợp đồng vĩnh viễn (ngoại trừ một lần thất bại thảm hại trên BitMEX vào năm 2018). Do đó, chúng tôi không biết chúng hoạt động như thế nào.
Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rằng tại một thời điểm nhất định, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn HYPE cao hơn nhiều so với Thị trường Spot và phí giao dịch thấp hơn một chút (0,0245% spot và 0,019% cho hợp đồng vĩnh viễn).
Vì vậy, chúng tôi quyết định thử kết hợp hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn vào chiến lược của mình. Không có đối thủ cạnh tranh nào khác sử dụng hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, điều đó có nghĩa là chúng tôi không phải cạnh tranh với họ về cùng một mức thanh khoản sổ lệnh .
Trong quá trình thử nghiệm hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, chúng tôi phát hiện ra rằng chúng tôi có thể hưởng lợi từ tỷ lệ tài trợ và khai thác các cơ hội chênh lệch giá khi hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn HYPE được giao dịch ở spot hoặc thấp hơn giá giao ngay. Đây là một lĩnh vực mà các đối thủ cạnh tranh chưa khai thác.
Chúng tôi đã thiết kế một tham số hệ thống mới cho mục đích này:
Giá trị ranh giới : Kích thước vị thế mua/ đầu cơ giá xuống HYPE tối đa → Tránh thanh lý hoặc cạn kiệt số dư USDC/HYPE.
Phí bảo hiểm/Chiết khấu : Phí bảo hiểm hoặc chiết khấu hiện tại của hợp đồng vĩnh viễn.
Phí bảo hiểm/Chiết khấu tối đa : Nếu phí bảo hiểm quá cao, chúng tôi sẽ ngừng tạo lệnh mua và thay vào đó giao dịch spot .
ROI tăng dần : Khi vị thế mua/ đầu cơ giá xuống tăng lên, chúng tôi sẽ tăng yêu cầu về lợi nhuận để tránh rơi vào vị thế mua/ đầu cơ giá xuống bất lợi quá nhanh.
Công thức ROI : Điều chỉnh linh hoạt dựa trên mức phí bảo hiểm/chiết khấu của hợp đồng vĩnh viễn và quy mô vị thế .
Đây là giao diện tham số để cấu hình vị thế đầu cơ giá xuống HYPE, trông khá phức tạp:
Việc giới thiệu hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn có lẽ là một trong nâng cấp quan trọng nhất của chúng tôi, kiếm được khoảng 600.000 đô la Mỹ chỉ từ lãi suất tài trợ và thậm chí còn nhiều hơn nữa từ các cơ hội chênh lệch giá cao/giảm giá.
Về sự hợp tác và động lực giữa hai anh em
Nhiều người hỏi chúng tôi phân chia công việc như thế nào. Tôi thường bị coi là "kẻ lắm mồm" trong đội ngũ, nói năng vô nghĩa trên Twitter về tiền điện tử (tôi không phủ nhận điều đó), trong khi anh trai tôi được cho rằng "chuyên gia công nghệ" vùi đầu vào code.
Nhưng mọi chuyện phức tạp hơn thế. Động lực của chúng tôi rất giống với mô hình hợp tác của khích lệ token Blur. Với một bot chênh lệch giá như thế này, bạn không bao giờ biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Chúng tôi gặp phải những thách thức và vấn đề mỗi ngày, cần phải được giải quyết nhanh chóng. Chúng tôi thảo luận về các cải tiến hàng ngày và chỉ hành động khi đạt được sự đồng thuận. Anh ấy viết mã, nhưng cũng phát triển các công cụ để tôi quản lý các tham số.
Tôi không biết lập trình chút nào, nhưng tôi biết cách cấu hình một con robot; anh ấy không biết cách cấu hình một con robot, nhưng anh ấy có thể lập trình.
Thú vị là tính cách của chúng tôi rất khác nhau ở chỗ làm. Anh trai tôi thích cập nhật thường xuyên và thử nghiệm các tính năng mới (quá thường xuyên, theo tôi), trong khi tôi có xu hướng bảo thủ hơn (quá bảo thủ, theo anh ấy) và thích gắn bó với phiên bản hiện tại miễn là tôi có thể " in tiền".
Cuộc trò chuyện điển hình:
Tôi (rất cay độc): “Con robot đang hoạt động kỳ lạ… bạn có thay đổi gì không???”
Anh ấy: “Không… ừm, có thể tôi đã thay đổi một vài chi tiết nhỏ.”
Khi hai người cộng tác trên một bot mà không có quy trình doanh nghiệp chính thức, sau Lần cập nhật, bạn có thể cảm thấy như mình đã tạo ra thứ gì đó mà mình không còn hiểu hoặc kiểm soát đầy đủ nữa.
Lần khi có bản cập nhật mới được phát hành, rất khó để có thể lường trước được toàn bộ tác động của nó.
Tóm tắt
Trong tám tháng qua, chúng tôi đã toàn tâm toàn ý phát triển và tối ưu hóa robot chênh lệch giá này. Đặc biệt là vào tháng 6, khi Wintermute tham gia cuộc chiến với lượng lớn thanh khoản lớn và một "đội quân công nhân", chúng tôi đã cảm thấy áp lực rất lớn.
Tôi nhớ năm ngày chúng tôi ở Istanbul và Bodrum vào tháng 7, đáng lẽ là để thư giãn nhưng cuối cùng lại bị nhốt trong phòng, liên tục cải tiến con robot.
Chúng tôi đã duy trì thành công vị trí số một trên thị trường trong 8 tháng, nhưng khi thị thị phần của chúng tôi dần giảm vào tháng 10, chúng tôi cảm thấy đã đến lúc phải rút lui.
Kết quả cuối cùng:
Lợi nhuận 5 triệu đô la
Khối lượng giao dịch Hyperliquid đạt 12,5 tỷ đô la
1,2 triệu đô la phí gas đã trả cho HyperEVM (chiếm 20% tổng số kể từ khi HyperEVM ra mắt)
Hơn 2.000 giờ làm việc chăm chỉ
5% tổng khối lượng giao dịch Đơn vị
Chúng tôi mong chờ sự ra mắt của Hyperliquid Phần 3 và Unit Phần 1.
Cảm ơn các bạn đã đọc! Tôi rất mong được gặp lại các bạn trong những cuộc phiêu lưu mới Chuỗi.
