Điều gì thực sự đã xảy ra với Kadena – bên trong một sự sụp đổ không ai thấy trước

Điều gì đã xảy ra bên trong Kadena — blockchain do Phố Wall thiết kế đã cố gắng vượt mặt Bitcoin nhưng lại sụp đổ dưới sức nặng của chính nó?

Ngày Kadena chìm trong bóng tối

Sự sụp đổ của Kadena đánh dấu một trong những kết thúc đột ngột nhất trong lịch sử tiền điện tử gần đây. Vào ngày 21 tháng 10, đội ngũ đứng sau Kadena tuyên bố sẽ "dừng mọi hoạt động kinh doanh và bảo trì tích cực ngay lập tức", với lý do thị trường khó khăn và không thể duy trì hoạt động.

Thông báo này đã gây ra sự sụt giảm nhanh chóng giá trị thị trường của Kadena (KDA), khi Token giảm từ 0,225 đô la xuống gần 0,056 đô la chỉ trong vài giờ, xóa sổ hơn 75% giá trị và khiến tương lai của dự án trở nên bất định.

Các sàn giao dịch tập trung đã sớm bắt đầu Hủy niêm yết KDA và tạm ngừng gửi tiền, một số sàn có kế hoạch xóa các cặp giao dịch vào ngày 29 tháng 10.

Kadena được thành lập bởi hai cựu kỹ sư blockchain của JPMorgan là Stuart Popejoy và Will Martino. Mục tiêu của họ là tạo ra một hệ thống Bằng chứng công việc (PoW) có khả năng mở rộng, duy trì tính bảo mật ở cấp độ Bitcoin đồng thời hỗ trợ các hợp đồng thông minh.

Mạng lưới được xây dựng trên một khuôn khổ được gọi là Chainweb, trong đó nhiều chuỗi chạy song song và chia sẻ bảo mật để cải thiện Xuất lượng giao dịch.

Thiết kế này đã thu hút sự chú ý sớm từ các nhà phát triển tổ chức và nhà đầu tư cá nhân. Vào thời kỳ đỉnh cao năm 2021, Token KDA được giao dịch ở mức trên 27,60 đô la, và dự án đã đạt vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la trước khi sụp đổ 99,8% xuống còn khoảng 0,06 đô la vào ngày 23 tháng 10.

Phản ứng của cộng đồng về việc đóng cửa đã bị chia rẽ. Nhiều người dùng bày tỏ sự hoài nghi, tức giận và thất vọng, một số người gọi sự kiện này là "thoát hiểm" chứ không phải là một cuộc chuyển giao đã được lên kế hoạch.

Tuy nhiên, bản thân blockchain Kadena vẫn sẽ tiếp tục hoạt động. Nhóm nghiên cứu tuyên bố rằng " Thợ đào độc lập và nhà phát triển cộng đồng sẽ duy trì hoạt động của mạng lưới", với một nút nhị phân cuối cùng sẽ được phát hành để bảo trì liên tục mà không cần sự tham gia của công ty.

Họ cũng xác nhận rằng hơn 566 triệu KDA vẫn sẽ được phân phối dưới dạng Thưởng cho việc đào cho đến năm 2139, trong khi khoảng 83,7 triệu mã thông báo sẽ được mở khóa vào tháng 11 năm 2029.

Tuyên bố đó có nghĩa là mạng lưới sẽ tồn tại về mặt cấu trúc nhưng không nhất thiết về mặt mục đích. Kadena hiện hoạt động như một chuỗi Bằng chứng công việc (PoW) mà không cần công ty sáng lập, ban lãnh đạo hay nguồn vốn.

Tầm nhìn không bao giờ mở rộng

Kadena ra mắt vào đầu năm 2019 và hoạt động trên mạng chính vào khoảng năm 2020, tự giới thiệu là một blockchain Bằng chứng công việc (PoW) có khả năng mở rộng, có khả năng chạy các hợp đồng thông minh thông qua thiết kế chuỗi bện của nó.

Dự án này nhằm mục đích giải quyết các điểm nghẽn về hiệu suất thường thấy ở các mạng ban đầu và khẳng định vị thế là một trong những ứng cử viên hàng đầu cho lớp 1 vào thời điểm đó.

Mặc dù có tham vọng về mặt kỹ thuật, một số điểm yếu đã bộc lộ rõ ​​theo thời gian. Kiến trúc của Kadena mang lại Xuất lượng lý thuyết và bảo mật mạnh mẽ nhưng lại không thể áp dụng vào thực tế một cách có ý nghĩa.

Các giao thức tài chính phi tập trung của mạng lưới chưa bao giờ đạt được tính thanh khoản hoặc sự tham gia của người dùng cần thiết để tạo ra một hệ sinh thái tự duy trì. Theo DeFi Llama, Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Kadena đạt đỉnh khoảng 11 triệu đô la vào tháng 8 năm 2022 và giảm xuống còn khoảng 128.000 đô la vào tháng 10 năm 2025.

Một vấn đề khác là bản sắc. Các mạng lưới cạnh tranh như Ethereum (ETH) và Solana (SOL) đã thành công trong việc xây dựng cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ, các ứng dụng riêng biệt và hiệu ứng mạng lưới rõ ràng.

Ngược lại, Kadena vẫn là một nền tảng đa năng, không có phân khúc thị trường rõ ràng. Các nhà phân tích thường mô tả nó là "sự mới lạ về mặt kỹ thuật mà không phù hợp với sản phẩm-thị trường", một điều kiện hạn chế sức hút lâu dài.

Trong khi đó, môi trường tiền điện tử phát triển nhanh chóng. Mạng lưới lớp 2, kiến ​​trúc mô-đun và mô hình roll-up bắt đầu thống trị cuộc thảo luận về khả năng mở rộng, thu hút sự chú ý của nhà đầu tư và nhà phát triển vào các hệ sinh thái cung cấp khả năng kết hợp và thanh khoản tốt hơn.

Hiện có hơn 100 mạng lưới hợp nhất và hơn 200 chuỗi chủ quyền đang hoạt động, nhưng hầu hết đều chật vật thu hút được thậm chí 2.000 người dùng hàng ngày. Không gian này đã trở nên bão hòa với các mạng lưới ít được sử dụng thực tế, và Kadena dần mất đi cả sự chú ý lẫn Vốn khi hoạt động chuyển sang nơi khác.

Kinh tế và quản trị Token càng làm vấn đề thêm phức tạp. Lịch trình phát hành dài của dự án đã tạo ra áp lực cung liên tục trong khi nhu cầu suy yếu. Việc phát triển và quản trị vẫn tập trung trong tổ chức trung ương thay vì một cộng đồng phi tập trung.

Trong nỗ lực lấy lại đà tăng trưởng, Kadena đã công bố chương trình tài trợ 50 triệu đô la vào tháng 5 năm 2025 để tài trợ cho các dự án Chainweb Máy ảo Ethereum (EVM) và mã hóa. Công ty cũng đã triển khai một số bản cập nhật giao thức, bao gồm các phiên bản 2.27, 2.28 và 2.29 từ tháng 2 đến tháng 5 năm 2025.

Tuy nhiên, những nỗ lực này đã không thể thay đổi thực tế on-chain . Hoạt động của nhà phát triển vẫn ở mức tối thiểu, sự tham gia của người dùng thấp và thanh khoản gần như không tồn tại, khiến mạng lưới dễ bị tổn thương trước cú sốc thị trường sau đó.

Những cáo buộc làm lu mờ những ngày cuối cùng của Kadena

Sự sụp đổ của Kadena đã gây ra một làn sóng suy đoán và cáo buộc ngày càng gia tăng trong cộng đồng tiền điện tử. Một số nhà giao dịch và người tự xưng là người tố giác tuyên bố rằng một số thành viên của tổ chức Kadena có thể đã hưởng lợi từ sự sụp đổ của dự án.

Một bài đăng được chia sẻ rộng rãi cáo buộc rằng "nhân viên Kadena [đã] bị bắt quả tang bán khống Token của chính họ $KDA với đòn bẩy ngay trước các thông báo quan trọng", tuyên bố lợi nhuận "lên đến hàng chục triệu" trên nhiều sàn giao dịch. Tuy nhiên, những tuyên bố này vẫn chưa được xác minh.

Suy đoán về hành vi nội gián gia tăng sau khi dữ liệu giao dịch dường như trùng khớp với các biến động lớn của thị trường vào đầu tháng 10. Khoảng ngày 10 tháng 10, thị trường tiền điện tử nói chung đã giảm mạnh sau thông báo áp thuế quan mới của Tổng thống Trump, gây ra làn sóng bán tháo trên khắp các tài sản rủi ro.

Bitcoin (BTC) đã giảm gần 12% trong hai ngày, trong khi một số altcoin mất hơn 50%. Token của Kadena đã giảm từ khoảng 0,38 đô la xuống 0,08 đô la, nằm trong số những dự án có mức lỗ lớn nhất.

Theo một nhà phân tích, "họ bị thanh lý mọi thứ... trong gần hai tuần, họ giả vờ như mọi thứ đều ổn, trong khi đó họ mở các lệnh bán khống có đòn bẩy lớn... đăng bài về việc ngừng hoạt động... kiếm lại tất cả."

Tình hình đã dẫn đến những lời đe dọa về hành động pháp lý. Một bài đăng từ Kaddex, một trong những dự án hệ sinh thái chính của Kadena, đã công bố kế hoạch tổ chức một vụ kiện tập thể chống lại các giám đốc của Kadena, cáo buộc họ có "hành vi vô trách nhiệm" và vi phạm pháp luật thị trường.

Sự phẫn nộ, đau buồn và một tia hy vọng

Hậu quả của việc đóng cửa Kadena là sự pha trộn giữa phẫn nộ và suy ngẫm. Trên khắp các nền tảng xã hội, những người nắm giữ lâu năm đã bày tỏ sự thất vọng và tức giận sâu sắc.

Một người dùng viết: "Tôi đã giữ cái dự án vớ vẩn này nhiều năm trời, vậy mà họ lại Xả lên đầu tất cả mọi người. Mấy gã này nên bị tống vào tù."

Một người khác bình luận: "Một phần trong tôi vừa chết đêm nay. Sau ngần ấy năm $Kadena thì nó cũng chỉ là một trò lừa đảo như bao đồng tiền điện tử vớ vẩn khác thôi."

"Bạn hoàn toàn rug lờ tất cả những người đã đầu tư vào bạn và thậm chí còn không bật bình luận cho thông báo. Thật kinh điển", một người dùng khác thất vọng nói thêm.

Giữa cơn giận dữ, một số nhân vật trong ngành đã kêu gọi sự bình tĩnh và duy trì tính liên tục. Daniel Keller, đồng sáng lập dự án Flux và là một trong những đối tác hệ sinh thái đầu tiên của Kadena, đã đưa ra một tuyên bố công khai tái khẳng định cam kết của nhóm mình đối với mạng lưới.

Ông tuyên bố rằng Flux sẽ tiếp tục hỗ trợ “hệ sinh thái Kadena và cộng đồng của nó”, cung cấp “ví và hướng dẫn kỹ thuật” đồng thời giúp định hình “một dự án hoàn toàn do cộng đồng thúc đẩy”.

Keller cho biết thêm rằng Flux vẫn được định hướng bởi “sự phân quyền, minh bạch và hợp tác” và sẽ hỗ trợ thành lập Quỹ Kadena để duy trì hoạt động của mạng lưới.

Liệu sự ủng hộ này có dẫn đến một sự hồi sinh thực sự hay không vẫn chưa rõ ràng. Nếu Thợ đào, nhà phát triển và người nắm giữ còn lại có thể tổ chức hiệu quả, Kadena có thể tồn tại như một chuỗi cộng đồng dẫn dắt, tương tự như cách Terra Classic đã tồn tại sau khi sụp đổ.

Tuy nhiên, thiệt hại về kinh tế, mất uy tín và thiếu sự hỗ trợ của các tổ chức khiến cho sự phục hồi này trở nên rất không chắc chắn.