Tác giả: SpecialistXBT
Một đội ngũ không có trang web chính thức, không có cộng đồng và nặc danh liên kết với đội ngũ đã chiếm gần một nửa thị phần giao dịch trên Jupiter trong vòng 90 ngày.
Để hiểu sâu hơn về dự án bí ẩn này, trước tiên chúng ta phải đi sâu vào cuộc cách mạng giao dịch Chuỗi đang diễn ra âm thầm trên Solana .
HumidiFi xử lý 42% tổng khối lượng giao dịch của Jupiter.
Nguồn: Dune, @ilemi
Cách tái cấu trúc các giao dịch trên Chuỗi bằng cách sử dụng AMM tự vận hành
Trong bối cảnh AMM, luồng lệnh độc hại đề cập đến khả năng của các nhà giao dịch chênh lệch giá tần suất cao trong việc nắm bắt trước sự chênh lệch giá bằng cách sử dụng các kết nối có độ trễ thấp và các thuật toán tiên tiến, đồng thời nhanh chóng san phẳng chênh lệch giá giữa các địa điểm hình thành giá trên Chuỗi và trên sàn giao dịch (thường là sàn giao dịch tập trung như Binance ). Lợi nhuận bị lấy đi bởi các luồng lệnh độc hại này cuối cùng sẽ do các nhà giao dịch, nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường trên Chuỗi gánh chịu.
Trên các thị trường tài chính truyền thống sử dụng sổ lệnh tập trung (CLOB) để khớp lệnh, nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp có thể đối phó với các luồng lệnh độc hại thông qua nhiều cách khác nhau, chẳng hạn như điều chỉnh chênh lệch giá và tạm dừng báo giá. Họ có thể xác định các nhà giao dịch có lợi thế về thông tin bằng cách phân tích các mô hình luồng lệnh và điều chỉnh báo giá cho phù hợp, từ đó giảm thiểu tổn thất do lựa chọn bất lợi gây ra. Do đó, nhà tạo lập thị trường hoạt động trên Solana đương nhiên đã chọn các DEX như Phoenix sử dụng CLOB. Tuy nhiên, trong cơn sốt meme Solana từ năm 2024 đến đầu năm 2025, mạng lưới Solana đã bị quá tải bởi nhu cầu chưa từng có. Lệnh của nhà tạo lập thị trường thường xuyên không được gửi lên Chuỗi và việc cập nhật báo giá đòi hỏi lượng lớn sức mạnh tính toán đắt đỏ, khiến chi phí của nhà tạo lập thị trường tăng mạnh.
Sê-Ri các vấn đề thực tế hóc búa đang buộc một nhóm nhà tạo lập thị trường AMM giàu kinh nghiệm nhất phải suy nghĩ lại về cách thức hoạt động của thị trường trực Chuỗi và một cấu trúc thị trường mới mang tính cách mạng đang bắt đầu xuất hiện.
Mô hình mới này được gọi là "Prop AMM" và mục tiêu của nó là cung cấp thanh khoản hiệu quả hơn với mức chênh lệch thấp hơn trên Chuỗi đồng thời giảm thiểu rủi ro bị các nhà đầu cơ chênh lệch giá tần suất cao khai thác.
SolFi, ZeroFi và Obric là "ba ông lớn" ban đầu của các AMM độc quyền. Họ không công khai giao diện hợp đồng mà thay vào đó cung cấp chúng trực tiếp cho các tuyến giao dịch chính như Jupiter, yêu cầu Jupiter phải định tuyến lệnh đến AMM của họ. Thiết kế này khiến các nhà giao dịch chênh lệch giá chuyên nghiệp bên ngoài như Wintermute cực kỳ khó tương tác trực tiếp với hợp đồng, vì họ không thể hiểu hoặc dự đoán logic giao dịch. Điều này ngăn chặn việc thay đổi giá của nhà tạo lập thị trường và vấn đề "lựa chọn bất lợi" đối với những người có lợi thế về thông tin.
Vào tháng 2 năm 2025, SolFi, ZeroFi và Obric là ba AMM tự vận hành chính.
Nguồn: Dune @the_defi_report
Blitzkrieg của HumidiFi
Sự cạnh tranh giữa các AMM tự vận hành sẽ trở nên khốc liệt vào tháng 7 năm 2025, trong khi một dự án có tên HumidiFi đang định hình lại toàn bộ bối cảnh thị trường với tốc độ đáng kinh ngạc.
HumidiFi ra mắt vào giữa tháng 6 năm 2025, và chỉ trong vòng hai tháng, công ty đã chiếm lĩnh 47,1% tổng khối lượng giao dịch AMM độc quyền, trở thành đơn vị dẫn đầu thị trường không thể tranh cãi. Ngược lại, thị thị phần của cựu vô địch SolFi đã giảm mạnh từ 61,8% hai tháng trước đó xuống còn 9,2%.
Nguồn: Dune @the_defi_report
Địa vị của HumidiFi đặc biệt rõ ràng trong cặp giao dịch SOL/USDC. Vào ngày 28 tháng 10, HumidiFi đã xử lý 1,08 tỷ đô la giao dịch SOL/USDC, chiếm 64,3% tổng khối lượng giao dịch cặp giao dịch trong ngày hôm đó.
Nguồn: Dune @the_defi_report
HumidiFi cũng tự hào về mức độ thâm nhập cực kỳ cao vào định tuyến Jupiter. Là đơn vị tổng hợp nắm giữ 86,4% thị thị phần trên Solana , các tùy chọn định tuyến của Jupiter phần lớn quyết định trải nghiệm giao dịch thực tế. Dữ liệu từ ngày 20 tháng 10 cho thấy thị thị phần của HumidiFi trên Jupiter đạt 46,8%, cao hơn bốn lần so với TesseraV đứng thứ hai (10,7%).
Nguồn: Dune @the_defi_report
Mở rộng tầm nhìn của chúng tôi ra toàn bộ hệ sinh thái AMM độc quyền, địa vị của HumidiFi vẫn vững chắc. Vào ngày 28 tháng 10, tổng khối lượng giao dịch của tất cả các AMM độc quyền đạt 2,18 tỷ đô la, trong đó HumidiFi chiếm 1,35 tỷ đô la, chiếm tỷ lệ đáng kinh ngạc 61,9%. Con số này không chỉ vượt xa 309 triệu đô la của SolFi ở vị trí thứ hai, mà còn vượt qua tổng khối lượng giao dịch của tất cả các đối thủ xếp hạng từ thứ 2 đến thứ 8.
Nguồn: Dune @the_defi_report
Chiến thắng của HumidiFi gần như hoàn toàn diễn ra trong bí mật. Công ty không có trang web chính thức, không có tài khoản Twitter trong những ngày đầu thành lập, và không có thông tin nào về các thành viên đội ngũ được công khai.
HumidiFi không cần tiếp thị, không airdrop, và không cần kể chuyện. Nó chỉ cần cung cấp mức chênh lệch giá và giá thực hiện tốt hơn so với các đối thủ cạnh tranh trên mọi giao dịch. Khi thuật toán định tuyến của Jupiter liên tục chọn HumidiFi, thị trường đã bỏ phiếu cho nó rồi.
Cuộc đua cuối cùng giữa tốc độ và chi phí
Chìa khóa thành công của HumidiFi nằm ở khả năng giảm thiểu chi phí tính toán của các bản cập nhật oracle và khéo léo chuyển đổi lợi thế công nghệ này thành sự thống trị tuyệt đối trên thị trường thông qua cơ chế đấu giá Jito.
Đầu tiên, HumidiFi tiêu thụ rất ít tài nguyên tính toán. Theo dữ liệu do @bqbrady cung cấp, lần bản cập nhật oracle của HumidiFi chỉ tiêu thụ 799 CU (đơn vị tính toán). Để so sánh, đối thủ cạnh tranh chính của nó, SolFi, cần đến 4339 CU. TesseraV, được vận hành bởi nhà tạo lập thị trường hàng đầu Wintermute, cũng cần đến 1595 CU, gấp đôi so với HumidiFi.
Nguồn: X, @bqbrady
HumidiFi cũng tận dụng tối đa mức tiêu thụ CU thấp của mình để đạt được mức ưu tiên giao dịch tuyệt đối trong các phiên đấu giá Jito về cơ sở hạ tầng MEV của Solana . Trong các phiên đấu giá Jito, mức ưu tiên giao dịch không được xác định bởi số lượng tip tuyệt đối mà là số lượng tip trên mỗi CU. HumidiFi trả khoảng 4.998 lamport tip cho lần cập nhật oracle . Nhờ mức tiêu thụ CU cực thấp (799 CU), tỷ lệ tip trên mỗi CU của nó đạt mức ấn tượng 6,25 lamport/CU.
Theo dữ liệu do Brennan Watt, một kỹ sư tại Anza, nhà phát triển cốt lõi của Solana , cung cấp, HumidiFi sử dụng CU ít hơn 6 lần so với SolFi, công ty dẫn đầu trước đây trong Prop AMM, và đưa ra nhiều tiền boa hơn 8 lần.
Một lợi thế quan trọng khác của HumidiFi là tần suất cập nhật oracle . HumidiFi cập nhật oracle 17 lần mỗi giây, vượt xa các đối thủ cạnh tranh chính (SolFi 13 lần, TesseraV 11 lần và ZeroFi 10 lần).
Trong bối cảnh thị trường crypto biến động, khả năng theo dõi giá gần như theo thời gian thực này cho phép giá luôn ở mức gần với giá trị hợp lý, ngăn chặn những người đầu cơ trục lợi, đồng thời cung cấp thanh khoản chặt chẽ hơn mà không cần phải tự bảo vệ bằng cách mở rộng chênh lệch giá.
Ngoài ra, HumidiFi còn vượt trội về khả năng kiểm soát chi phí. Chi phí vận hành hàng ngày của HumidiFi chỉ là 2.247 đô la. Ngược lại, SolFi, mặc dù có tổng tài sản quản lý (AUM) gấp năm lần HumidiFi (8 tỷ đô la so với 1,6 tỷ đô la), nhưng chi phí hàng ngày chỉ thấp hơn 20% (1.785 đô la).
Token WET được niêm yết trên Jupiter DTF.
Trong cuộc gọi cộng đồng vào tối ngày 30 tháng 10, đội ngũ Jupiter đã công bố dự án ra mắt đầu tiên của nền tảng ICO DTF: HumidiFi, với mã token là WET.
Theo trang web mẫu được công bố, quy trình đăng ký IPO được chia thành ba phần:
Danh sách trắng (với các quy tắc mua lại vẫn chưa được xác định) có thể đảm bảo một phần thị phần .
Người cam kết đóng góp cho JUP có thể nhận được một thị phần cam kết.
Thị phần công khai áp dụng mô hình "ai đến trước được phục vụ trước" (FCFS). Khi đạt được số lượng mục tiêu, cổ phiếu sẽ ngay lập tức được giao dịch trên Chuỗi mà không cần thời gian khóa vị thế.
Điều đáng chú ý là đội ngũ HumidiFi đã tuyên bố rõ ràng trên Twitter rằng "không có thị phần VC", điều này đặc biệt hiếm trong hoàn cảnh thị trường hiện tại tràn ngập các giao dịch bán trước VC và tính thanh khoản thấp với FDV cao.
AMM độc quyền là một thị trường "kẻ thắng được tất". HumidiFi đã đạt được địa vị hiện tại nhờ sức mạnh công nghệ, nhưng điều này cũng có nghĩa là một khi đối thủ cạnh tranh mới tạo ra bước đột phá về hiệu suất CU hoặc tốc độ oracle, họ có thể nhanh chóng làm xói mòn thị thị phần của HumidiFi. Cuộc chiến AMM độc quyền này rõ ràng chỉ mới bắt đầu.
