Một nhà kinh tế học nổi tiếng đang thúc đẩy một sự thay đổi lớn về cách thức hoạt động của thị trường tiền điện tử, lập luận rằng họ cần những quy tắc tương tự như của Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) để ngăn chặn sự sụt giảm nghiêm trọng về giá trị của tài sản kỹ thuật số.
Trong bài đăng ngày 6 tháng 11 trên X, Alex Krüger cho biết việc thiếu vắng các nhà tạo lập thị trường được quản lý đã khiến tiền điện tử dễ bị sụt giá mạnh trong quá trình giao dịch biến động.
Lập luận cho Quy tắc Người tạo thị trường
Trong bài đăng, chuyên gia thị trường giải thích rằng trong tài chính truyền thống (TradFi), các nhà tạo lập thị trường, những người chịu trách nhiệm cung cấp thanh khoản, có nghĩa vụ pháp lý phải duy trì giao dịch một cách có trật tự.
Trên NYSE, các "Nhà tạo lập thị trường được chỉ định" này phải liên tục chào mua và bán các cổ phiếu cụ thể, ngay cả khi giá biến động mạnh. Trên Nasdaq, các đơn vị này được yêu cầu tuân thủ Quy tắc 4613, quy định họ phải niêm yết giá trong một khoảng chênh lệch giá nhất định. Nếu không tuân thủ, họ sẽ phải đối mặt với các hình phạt từ cơ quan quản lý, bao gồm cả việc bị tước tư cách là nhà tạo lập thị trường.
“Trong tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường không có nghĩa vụ pháp lý hay hợp đồng nào phải cung cấp thanh khoản,” Krüger nói. “Trong các đợt sụp đổ, họ có thể và thực sự đã rút lui, dẫn đến khoảng trống thanh khoản lớn và giá giảm mạnh.”
Kết luận của ông rất rõ ràng: “ĐIỀU NÀY PHẢI THAY ĐỔI.”
Tuy nhiên, cuộc trò chuyện đã phơi bày sự phức tạp của một sự thay đổi như vậy. Nhà sáng lập Pelion Vốn, Tony, đã trả lời, đồng ý về nguyên tắc nhưng chỉ ra một chi tiết quan trọng. Ông lưu ý rằng các nhà tạo lập thị trường TradFi được bảo vệ bởi các cơ chế như "bộ ngắt mạch", tạm dừng giao dịch tự động được kích hoạt sau khi giá biến động một tỷ lệ phần trăm nhất định, chẳng hạn như 5-10%, và việc tạm dừng này cho phép họ có thời gian để quản lý rủi ro.
“Nếu không có các biện pháp bảo vệ MM này, các MM có thể phải chịu những tổn thất khủng khiếp”, Tony viết, lập luận rằng bất kỳ nghĩa vụ mới nào cũng phải được cân bằng với các biện pháp an toàn tương tự. Krüger đồng tình, nói thêm rằng “các sàn giao dịch có thể và nên áp dụng các biện pháp ngắt mạch”, nhưng cho rằng việc không hành động sẽ có lợi hơn cho họ.
Tranh luận cộng đồng và thực tế thị trường
Cuộc tranh luận tiếp tục diễn ra khi một số người dùng X đặt câu hỏi về ý tưởng sao chép tài chính truyền thống, gọi khuôn khổ này là "ngu ngốc và kém tinh vi so với tiền điện tử". Câu trả lời thẳng thắn của Krüger là hệ thống hiện tại là lý do chính khiến "các sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường HIẾP DẠI các nhà giao dịch bán lẻ".
Tuy nhiên, những người khác lại đổ lỗi cho chính các nhà giao dịch, với một người dùng khẳng định rằng trách nhiệm giải trình thực sự chỉ bắt đầu khi những người tham gia thị trường ngừng theo đuổi các kỳ lân có đòn bẩy cao.
Những biến động gần đây của thị trường cho thấy sự cần thiết của sự ổn định. Đầu tuần, lĩnh vực tiền điện tử đã mất hơn 400 tỷ đô la giá trị. Phân tích từ Kobeissi Letter chỉ ra rằng đòn bẩy quá mức là nguyên nhân chính, lưu ý rằng trung bình có 300.000 nhà giao dịch bị thanh lý mỗi ngày.
Tại thời điểm viết bài, thị trường vẫn còn bất ổn, với việc Bitcoin (BTC) mất hơn 7% trong tuần qua, Ethereum (ETH) giảm gần 13% và XRP của Ripple giảm hơn 10%, theo dữ liệu từ CoinGecko.
