Bảy trong số mười Thợ đào hàng đầu theo hashrate báo cáo rằng các sáng kiến về AI hoặc điện toán hiệu suất cao đã tạo ra doanh thu, trong khi ba công ty còn lại đang có kế hoạch làm theo.
Sự thay đổi này kết hợp đất đai được cung cấp năng lượng và các kết nối của Thợ đào với doanh thu theo hợp đồng từ khách hàng GPU, tạo ra một ngành kinh doanh thứ hai cạnh tranh với việc chạy ASIC ở công suất tối đa.
Quan hệ đối tác AI định nghĩa lại nền kinh tế Đào coin và sự tập trung của nhà đầu tư
TeraWulf đã đặt ra điểm tham chiếu sau khi ký hai thỏa thuận lưu trữ kéo dài 10 năm với Fluidstack, tổng cộng khoảng 200 MW tại Hồ Mariner.
Theo Barron's, Google đang hỗ trợ một phần nghĩa vụ thuê của Fluidstack, lên tới khoảng 1,8 tỷ đô la, và đã nhận được các lệnh bảo đảm có thể tương đương khoảng 8% TeraWulf. Con số thỏa thuận được tiết lộ ngụ ý khoảng 1,85 triệu đô la cho mỗi MW doanh thu hàng năm trong suốt thời hạn, mà nhiều Thợ đào hiện đang sử dụng làm chuẩn mực khi tìm kiếm các bên thuê AI.
Core Scientific đã mở rộng mối quan hệ hợp tác kéo dài 12 năm với CoreWeave để bổ sung thêm khoảng 70 MW công suất HPC, với mục tiêu hoạt động vào nửa cuối năm 2025. Bitdeer tiếp tục vận hành một đám mây AI thương mại dựa trên hệ thống NVIDIA DGX, trong khi Iris Energy báo cáo một doanh nghiệp đám mây AI chạy trên GPU H100 và H200.
Các công ty khác đang xây dựng bất động sản cho làn sóng tiếp theo. CleanSpark cho biết vào ngày 29 tháng 10 rằng họ đã đảm bảo 271 mẫu Anh và khoảng 285 MW điện năng dài hạn tại Texas cho cái mà họ gọi là khuôn viên AI và HPC thế hệ tiếp theo. Marathon đã đồng ý vào tháng 8 mua lại 64% cổ phần của Exaion, một công ty con của EDF, để mở rộng năng lực AI và HPC toàn cầu, với tùy chọn tăng Stake lên 75% vào năm 2027.
Riot đã đánh giá việc chuyển đổi khoảng 600 MW tại Corsicana sang AI hoặc HPC và đã tạm dừng một phần hoạt động mở rộng Đào coin , dẫn đến việc giảm mục tiêu hashrate vào cuối năm 2025 từ 46,7 EH/giây xuống còn 38,4 EH/giây. Bitfarms đã thuê các chuyên gia tư vấn để tiến hành nghiên cứu khả thi và đang tiếp thị các trang web của mình cho các khách hàng AI.
Cipher Đào coin được cho là đã ký hợp đồng thuê Fluidstack nhiều năm với cam kết thuê liên quan đến Google, mặc dù không phải tất cả các điều khoản đều được tiết lộ trong một hồ sơ chính. Phoenix Group của Abu Dhabi đã hé lộ kế hoạch mở rộng quy mô alt="">
Nền kinh tế phụ thuộc vào quyền lực và khả năng dự đoán.
Sử dụng bối cảnh mạng hiện tại khoảng 1,08 đến 1,10 ZH/giây và 144 khối mỗi ngày với mức phí dao động từ khoảng 0,3 đến 2,0 BTC cho mỗi Block, một MW ASIC hiện đại ở mức khoảng 17 J/TH tương đương với khoảng 0,059 EH/giây tốc độ băm.
Theo dữ liệu của CoinWarz về giá và hashrate, thị phần này của mạng lưới mang lại khoảng 1,0 đến 1,6 triệu đô la cho mỗi MW mỗi năm, tính theo tổng doanh thu Đào coin (chưa tính điện năng và chi phí vận hành), với giá Bitcoin gần 104.000 đô la. Điểm giữa của khoảng giá này, khoảng 1,2 đến 1,3 triệu đô la, thấp hơn mức 1,85 triệu đô la cho mỗi MW mỗi năm theo hợp đồng AI của TeraWulf.
Giá điện, chi phí Vốn (capex) và hiệu suất sử dụng quyết định biên lợi nhuận trong cả hai mô hình. Tuy nhiên, bản chất hợp đồng của việc lưu trữ AI đã trở thành một đặc điểm quan trọng đối với các nhà đầu tư vốn chủ sở hữu đang tìm kiếm dòng tiền ổn định hơn là chỉ chịu rủi ro và phí.
Nhu cầu vĩ mô đối với biểu đồ của McKinsey cho thấy các dự án ERCOT của Hoa Kỳ sẽ đạt nhu cầu cao nhất trong năm năm tới, với các trung tâm dữ liệu là yếu tố chính, vì các phân tích cho thấy công suất đỉnh của Reuters vào khoảng 35 GW. Những con số này phù hợp với lời khẳng định của Thợ đào rằng lưới điện, trạm biến áp và quỹ đất của họ hiện đang khan hiếm đầu vào cho các cơ sở AI, chứ không chỉ riêng cho exahash.
Sự sắp xếp lại này thay đổi những yếu tố quan trọng trong bảng xếp hạng Đào coin .
Một công ty khai thác hướng megawatt mới vào AI có thể ghi nhận mức tăng trưởng hashrate thấp hơn so với một hoạt động thuần túy. Tuy nhiên, giá trị doanh nghiệp của nó có thể được cải thiện thông qua doanh thu theo hợp đồng, khả năng tùy chọn nguồn điện và các thỏa thuận dài hạn hơn.
Việc Core Scientific bổ sung CoreWeave đã đánh dấu 12 năm phát triển của mô hình này. Kế hoạch 285 MW của CleanSpark và thương vụ mua lại Exaion của Marathon thúc đẩy Thợ đào sở hữu và vận hành các cơ sở đa chức năng, nơi GPU, Thợ đào, và đôi khi cả dịch vụ đặt máy chủ chung tiêu chuẩn, có thể cùng chia sẻ cơ sở hạ tầng. Đánh giá công khai của Riot về công suất 600 MW tại Corsicana cho thấy sự kết hợp này có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào khi một địa điểm đã có sẵn máy biến áp, thiết bị đóng cắt, quyền sử dụng nước và cơ sở hạ tầng cáp quang.
Vẫn còn những hạn chế. Thời gian kết nối ERCOT, khả năng cung cấp tua-bin gas cho các thiết bị đỉnh mới, và thời gian giao hàng của máy biến áp đều quyết định tốc độ đóng điện cho các nhà máy mật độ cao. Nguồn cung GPU vẫn là một yếu tố then chốt khi Blackwell và các nhà sản xuất linh kiện kế nhiệm tăng tốc, cũng như khi các nhà sản xuất siêu quy mô phân bổ hàng tồn kho cho các dự án nội bộ.
Về mặt tiền điện tử, bất kỳ sự thay đổi nào trong chế độ phí, giúp tăng đáng kể phí mỗi Block , đều có thể thu hẹp khoảng cách doanh thu trên mỗi MW giữa Đào coin và lưu trữ AI. Một khoản phí trung bình ổn định khoảng 0,5 BTC mỗi Block sẽ mang lại khoảng 0,2 đến 0,3 triệu đô la mỗi MW mỗi năm cho tổng doanh thu của thợ đào ở mức giá hiện tại, dựa trên phép tính chia sẻ mạng lưới đơn giản ở trên.
Các nhà đầu tư đang theo dõi thành phần doanh thu, chứ không chỉ riêng doanh thu thuần.
Số megawatt AI đã ký hợp đồng và số đô la trên mỗi MW mỗi năm đang trở thành những con số mới cần theo dõi. Khoảng giá từ 1,5 đến 2 triệu đô la trên mỗi MW mỗi năm đang nổi lên như một chuẩn mực thực tế cho việc lưu trữ mật độ cao tại Hoa Kỳ, với con số được TeraWulf công bố hiện đang được sử dụng làm tham chiếu.
Kế hoạch đầu tư vốn cho tiện ích và cập nhật hàng đợi kết nối hiện cũng quan trọng đối với triển vọng của thợ đào như lịch trình giao hàng ASIC. Khi nguồn điện tại Mỹ đang khan hiếm, Thợ đào với đất đã được cấp điện, các trạm biến áp được cấp phép và các trạm biến áp dự phòng có thể kiếm tiền từ lựa chọn này nhanh hơn so với những người mới tham gia thị trường.
Góc độ quốc tế càng làm tăng thêm sức nặng. Động thái của Marathon với Exaion gắn kết một công ty khai thác của Hoa Kỳ với một chi nhánh của EDF bên trong hệ thống điện của Pháp, điều chỉnh việc lưu trữ GPU phù hợp với các tài sản năng lượng liền kề của nhà nước.
Kế hoạch mở rộng quy mô tại vùng Vịnh của Phoenix Group, đồng thời cân nhắc niêm yết tại Hoa Kỳ, đưa nền kinh tế quyền lực có chủ quyền vào cơ sở hạ tầng AI.
Những cơ cấu đó có thể thu hút nhiều Thợ đào hơn vào các liên doanh, nơi các công ty tiện ích hoặc nhà đầu tư năng lượng ký kết các hợp đồng dài hạn để đổi lấy quyền năng lực, kết nối ưu tiên hoặc cổ phần.
Về mặt cơ bản của tiền điện tử, sự thay đổi này có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng hashrate của mạng lưới đến năm 2026 nếu một phần đáng kể năng lượng mới được chuyển sang GPU thay vì ASIC. Mạng lưới vẫn sẽ bổ sung Hash khi các trang web mới được kết nối và khi các đội tàu cũ được nâng cấp, nhưng độ dốc có thể sẽ bằng phẳng so với đợt tăng đột biến trước.
Điều đó sẽ không ngăn cản Vốn đổ vào Đào coin, vì giá bitcoin cao và phí tăng đột biến vẫn có thể cải thiện lợi nhuận; tuy nhiên, nó khiến bảng xếp hạng tỷ lệ băm trở thành thước đo yếu hơn cho giá trị vốn chủ sở hữu so với các chu kỳ trước.
Dưới đây là một Snapshot quan ngắn gọn về vị thế của các công ty Thợ đào lớn nhất được niêm yết hiện nay. Trạng thái phản ánh liệu AI/HPC đã tạo ra doanh thu hay vẫn đang trong giai đoạn lập kế hoạch hoặc đánh giá, dựa trên thông tin công bố của công ty và báo cáo chính thống.
| Người khai thác Bitcoin | Tốc độ băm (EH/giây) | % Mạng lưới toàn cầu | Sự tham gia của AI/HPC | Trạng thái |
|---|---|---|---|---|
| Marathon Digital Holdings | 57,4 | 5,3% | Mua lại 64% Exaion của EDF để mở rộng cơ sở hạ tầng AI/HPC | Doanh thu |
| CleanSpark | 50.0 | 4,6% | Xây dựng khuôn viên trung tâm dữ liệu AI/HPC 285 MW tại Texas (hợp đồng đang được triển khai) | Doanh thu |
| Năng lượng Iris (IREN) | 45,4 | 4,2% | Vận hành cụm đám mây AI GPU sử dụng năng lượng tái tạo với hệ thống H100/H200 | Doanh thu |
| Nền tảng Riot | 36,5 | 3,4% | Đánh giá việc tái sử dụng AI/HPC của cơ sở Corsicana công suất 600 MW (tạm dừng mở rộng Đào coin ) | Lập kế hoạch |
| Công nghệ Bitdeer | 35.0 | 3,2% | Chạy dịch vụ đám mây AI thương mại bằng GPU NVIDIA DGX H100/H200 | Doanh thu |
| Đào coin mã | 23,6 | 2,2% | Báo cáo hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu AI nhiều năm (AWS & Fluidstack, tổng cộng ~8,5 tỷ đô la) | Doanh thu |
| Khoa học cốt lõi | 19.1 | 1,8% | Lưu trữ khối lượng công việc AI/ML cho CoreWeave theo hợp đồng 12 năm (~70 MW) | Doanh thu |
| Bitfarms | 19,5 | 1,8% | Tiến hành khả thi chuyển đổi HPC/AI với Appleby Strategy Group | Lập kế hoạch |
| TeraWulf | 12,8 | 1,2% | Đã ký hợp đồng lưu trữ AI có thời hạn 10 năm (> 200 MW, Fluidstack được Google hỗ trợ) | Doanh thu |
| Tập đoàn Phoenix* | 15.0 * | 1,9% * | Mở rộng công suất trung tâm dữ liệu lai lên 1 GW cho AI/HPC vào năm 2027 (đã lên kế hoạch) | Lập kế hoạch |
Những gì cần theo dõi hiện nay rất đơn giản và có thể đo lường được. Hãy theo dõi số megawatt AI đã ký hợp đồng và số đô la trên mỗi MW mỗi năm trong các hồ sơ mới, quỹ đạo chi phí đầu tư công ty điện lực, điều chỉnh tải ERCOT, và mức phí bitcoin trung bình trong ba mươi ngày so với mức trợ cấp bằng cách sử dụng các nguồn như CoinWarz.
Những điểm dữ liệu này sẽ cho bạn biết sức mạnh Đào coin chuyển sang GPU lớn đến mức nào, tốc độ cấp điện cho các cơ sở đào tạo và khoảng cách doanh thu trên mỗi MW điện năng thay đổi ra sao. Thợ đào lớn nhất hiện đang áp dụng chiến lược này.
