Tuần mới bắt đầu với "thứ Hai đỏ" quen thuộc (ám chỉ ngày thứ Hai tồi tệ).
Sáng ngày 17 tháng 11, giờ Bắc Kinh, Bitcoin(BTC) bất ngờ giảm xuống dưới 94.000 đô la, có lúc giảm xuống còn 93.005 đô la. Ethereum(ETH) thậm chí còn vượt mốc 3.000 đô la, chạm mức thấp nhất là 3.004 đô la.
Đây không phải là điều chỉnh hồi kỹ thuật lành mạnh.
Tâm lý đang hiện hữu rõ ràng trên thị trường Altcoin. GIGGLE đã giảm 9,59% trong 24 giờ qua, ICP giảm 8,3% và PHA giảm 8,5%. Điều này có vẻ giống như một sự phòng ngừa rủi ro do hoảng loạn gây ra.
Thị trường đã trở nên cực kỳ bất ổn. Sau cú lao dốc nhanh chóng vào ngày 11 tháng 10 và những tác động tiếp theo của việc chính phủ Mỹ đóng cửa vào tháng 11, người giao dịch đã chia rẽ sâu sắc về triển vọng tương lai - Galaxy Digital vừa hạ mục tiêu cuối năm xuống còn 120.000 đô la, trong khi JPMorgan Chase vẫn giữ nguyên mức 170.000 đô la.
Trong 72 giờ qua, hai trong số ba trụ cột mà thị trường phụ thuộc để tồn tại - kích thích tài khóa, nới lỏng tiền tệ và bong bóng AI - đã sụp đổ , và trụ cột thứ ba sẽ phải đối mặt với phán quyết cuối cùng sau 48 giờ nữa.
Sự sụt giảm hôm thứ Hai không phải là sự "chờ đợi" phán xét mà là "cuộc chạy đua thoát khỏi" một cuộc khủng hoảng đã được xác nhận.
Trụ cột thứ nhất: "Tay bắn tỉa thứ sáu" của thế giới tiền tệ
Trong vài tuần qua, một trong những lập luận kỳ vọng tăng giá lõi của những người đầu cơ giá lên (như Raoul Pal) là đặt cược vào "lãi suất bảo hiểm"Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm vào ngày 10 tháng 12. Một tháng trước (ngày 16 tháng 10), thị trường đã tin chắc vào điều này khi công cụ FedWatch của CME cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất là 88,2% .
Tuy nhiên, vào thứ sáu, ngày 14 tháng 11, những nhân vật chủ chốt phe diều hâu trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã phát động một cuộc tấn công toàn diện vào "sự đồng thuận" này .
Hai nhà lãnh đạo bỏ phiếu theo đường lối phe diều hâu—Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid — đã có những bài phát biểu phối hợp và cực kỳ cứng rắn, trực tiếp ngăn chặn hy vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất.
Tuyên bố của Logan rất thẳng thắn: " Thật khó để ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 ". Bà nói rõ: " Tôi không cho rằng thị trường việc làm của Hoa Kỳ cần cắt giảm thêm lãi suất bảo hiểm ".
Schmid đã hoàn toàn đảo ngược lập luận, phá vỡ lập luận ôn hòa rằng "lạm phát chỉ đến từ thuế quan": " Mối quan tâm của tôi về lạm phát không chỉ giới hạn ở thuế quan ", ông nói, lo ngại rằng " việc cắt giảm lãi suất thêm nữa... có thể có tác động lâu dài đến lạm phát ".
Thị trường ngay lập tức bị nghiền nát bởi cặp đôi diều phe diều hâu này.
Đây không chỉ là một sự sụp đổ "bằng lời nói". Dữ liệu của Coinglass cho thấy rõ ràng rằng trong 24 giờ từ ngày 14 đến ngày 15 tháng 11 (sau những phát biểu phe diều hâu), tổng giá trị thanh lý thị trường lên tới 1,7 tỷ đô la , trong đó 95% (1,62 tỷ đô la) là các vị thế mua, dẫn đến việc thanh lý hơn 404.000 nhà giao dịch .
Việc thanh lý 1,7 tỷ đô la này đã chuyển kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất từ "tự mãn" sang "cực kỳ chia rẽ".
Theo dữ liệu mới nhất của CME FedWatch (tính đến ngày 16 tháng 11), kỳ vọng của thị trường về cuộc họp ngày 10 tháng 12 hoàn toàn trái ngược nhau :
- Có 45,8% khả năng đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất.
- Có 54,2% khả năng lãi suất sẽ không đổi.
Mặc dù xu hướng tăng giá cho kỳ vọng tăng giá tiền tệ vẫn chưa hoàn toàn bị loại bỏ, nhưng nó đã bị hạ cấp từ "yếu tố tích cực nhất định" xuống thành " tung đồng xu 50/50 ". Điều này đã gây tổn hại nghiêm trọng đến niềm tin của thị trường vào thứ Sáu (ngày 14).
Trụ cột thứ hai: "Sự tan vỡ thứ Hai" của ảo tưởng tài chính
Nếu lệnh gọi ký cháy tài khoản 1,7 tỷ đô la vào thứ sáu chỉ là "cú sốc đầu tiên" thì hôm nay (thứ hai, ngày 17 tháng 11) , thị trường mở cửa với "cú sốc thứ hai" - sự tan vỡ của hy vọng về các biện pháp kích thích tài khóa .
"Hy vọng thứ hai" của phe đầu cơ giá lên (như Arthur Hayes) dựa trên "thanh khoản". Họ cho rằng rằng một khi "chính phủ mở cửa", "hố đen nghìn tỷ đô la" trong TGA (tài khoản Kho bạc) sẽ "tràn ra", và cùng với lời hứa "cổ tức 2.000 đô la" của Trump, thị trường sẽ "hướng đến Valhalla".
Tuy nhiên, ngay hôm nay, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã đích thân phá vỡ bong bóng thứ hai.
Tại cuộc họp báo thường kỳ vào ngày 17 tháng 11, Bessant đã công khai "làm rõ" lần đầu tiên bản chất thực sự của khoản "cổ tức" 2.000 đô la này:
Đây không phải là "bơm thanh khoản trực tiếp".
Đây là “ cổ tức thuế quan”. Nó có thể có nhiều hình thức , chẳng hạn như “ chỉ đơn giản là giảm thuế ” hoặc “hoàn thuế” cho các nhóm cụ thể (chẳng hạn như “hộ gia đình thu nhập dưới 100.000 đô la Mỹ”) và thậm chí có thể bao gồm các biện pháp như “không đánh thuế tiền boa”.
Quan trọng hơn nữa là thời điểm . Bessant nói rõ rằng kế hoạch này không chỉ cần được Quốc hội phê duyệt mà còn sẽ không được công bố trước Giáng sinh , với thời hạn dự kiến là năm 2026 .
"Mô hình COVID-19 năm 2020" mà thị trường dự đoán (Bộ Tài chính giải ngân + Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mở rộng bảng cân đối kế toán = M2 tăng vọt) đã được thay thế bằng "Mô hình sản xuất tại Mỹ" và "cắt giảm thuế theo chủ nghĩa dân túy" "Mô hình năm 2025" của Bessant.
Nếu cháy tài khoản 1,7 tỷ đô la vào thứ Sáu là phản ứng tức thời của thị trường đối với "sự sụp đổ của trụ cột tiền tệ", thì đợt giảm xuống dưới 94.000 đô la vào hôm nay (thứ Hai) của BTC là "sự xác nhận lần" và là "là đợt bán tháo tuyệt vọng" về "sự sụp đổ của trụ cột tài chính".
Trụ cột thứ ba: Trò chơi AI tổng bằng không của "Thứ tư khủng bố"
Sau khi hai trụ cột kinh tế vĩ mô chính là "tài khóa" và "tiền tệ" sụp đổ vào thứ Sáu (ngày 14) và thứ Hai (ngày 17), thị trường chỉ còn lại trụ cột cuối cùng và dễ bị tổn thương nhất: AI .
"Ngày phán quyết cuối cùng" cho trụ cột này được lên lịch sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư tuần này (ngày 20 tháng 11) .
NVIDIA sẽ công bố báo cáo tài chính quý 3 năm tài chính 2025 vào thời điểm đó.
Đối với thị trường crypto, báo cáo thu nhập của Nvidia đại diện cho một trò chơi tổng bằng không . Ba kịch bản dự đoán phổ biến minh họa hoàn hảo lý do tại sao thị trường crypto lại là một tình huống "cả hai bên đều thua":
Kịch bản 1: Sự điên cuồng vẫn tiếp diễn (NVIDIA vượt xa mong đợi)
- Hiệu suất: Doanh thu và chỉ dẫn vượt xa kỳ vọng của Phố Wall (kỳ vọng chung về thu nhập trung tâm dữ liệu là 48,94 tỷ đô la) và Jensen Huang cho biết "các đơn đặt hàng đã được ghi nhận cho đến năm sau".
- Tác động lên thị trường crypto: Tiêu cực trong ngắn hạn. Điều này sẽ chứng minh rằng câu chuyện về AI là "an toàn", và các quỹ đầu tư tham lam nhất thế giới sẽ tiếp tục đổ xô vào lĩnh vực AI, gây ra " hiệu ứng rút vốn " nghiêm trọng crypto(đặc biệt là Altcoin).
- (Xác nhận từ tổ chức): Alex Thorn, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Galaxy Digital, đã chỉ ra xu hướng này: một lý do khiến Bitcoin hoạt động kém hiệu quả là " vốn đã chuyển sang các kênh đầu tư lớn khác, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo và vàng ". Hiệu suất "tốt hơn mong đợi" của NVIDIA sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng "rút vốn" này.
Kịch bản 2: Bong bóng đã đạt đỉnh (hiệu suất của NVIDIA có thể đạt hoặc không đạt kỳ vọng)
- Hiệu suất: Kết quả đáp ứng được kỳ vọng, nhưng chỉ dẫn"vừa đúng với kỳ vọng" hoặc "hơi yếu".
- Tác động lên thị trường crypto: Tích cực trong ngắn hạn. Đây sẽ là lần đầu tiên câu chuyện về AI thực sự bị lung lay. Một lượng vốn khổng lồ sẽ bắt đầu chảy ra khỏi lĩnh vực AI, tìm kiếm "câu chuyện tăng trưởng cao tiếp theo". Thị trường crypto(đặc biệt là các lĩnh vực liên quan đến AI như $ICP, $PHA) dự kiến sẽ hấp thụ nguồn vốn "chảy máu" này.
Kịch bản 3: Sụp đổ hoàn toàn (NVIDIA Serious Miss)
- Hiệu suất: Cả thu nhập và chỉ dẫn đều không đạt, chứng tỏ rằng các khoản đầu tư ngắn hạn vào AI đã vượt xa sản lượng thực tế.
- Tác động lên thị trường crypto: Một tác động tiêu cực đáng kể trong ngắn hạn. Là tỷ trọng của chỉ số Nasdaq 100, sự sụp đổ của NVIDIA sẽ gây ra một "cú sốc kép" cho toàn bộ ngành công nghệ. Crypto, với hệ số beta cao, "cái bóng" của cổ phiếu công nghệ, chắc chắn sẽ bị bán tháo cùng với thị trường chứng khoán Mỹ.
Kết luận: Cuộc thử nghiệm căng thẳng kinh tế vĩ mô đã bắt đầu.
Bây giờ, nhìn lại biểu đồ giá ngày hôm nay (thứ Hai, ngày 17 tháng 11), mọi thứ trở nên rõ ràng.
"Đỏ thứ Hai" hôm nay – BTC giảm xuống dưới 94 nghìn và ETH giảm xuống dưới 3 nghìn – không phải là một "điều chỉnh hồi kỹ thuật" đơn giản.
Đây là một cuộc chạy đua dẫn đầu do hoảng loạn.
Thị trường đã mất đi "ảo tưởng cắt giảm lãi suất" vào thứ Sáu (Logan/Schmid đã phá vỡ thỏa thuận cắt giảm lãi suất vào tháng 12) và lại mất đi "ảo tưởng tài chính" vào hôm nay (thứ Hai) (Bessenter đã làm rõ khoản cổ tức 200 tỷ đô la).
Với sự sụp đổ của hai trụ cột kinh tế vĩ mô chính, thị trường buộc phải đặt mọi hy vọng cuối cùng vào "câu chuyện AI".
Tuy nhiên, người giao dịch đã nhận ra rằng báo cáo thu nhập của NVIDIA vào thứ Tư có thể là một "trò chơi tổng bằng không" (Kịch bản 1) hoặc thậm chí là tình huống "cả hai bên đều thua" (Kịch bản 3).
Thực tế là các token liên quan đến AI như $ICP$ (giảm 37,2% trong 7 ngày) và $ PHA$ (giảm 9,6% trong 24 giờ) dẫn đầu đà giảm hôm nay là bằng chứng trực tiếp nhất cho thấy thị trường đang "vội vã" chuẩn bị cho "Ngày phán xét của NVIDIA" này .
Điều này xác nhận mối lo ngại của nhà phân tích Chuỗi Willy Woo : thị trường bò do chu kỳ kép " giảm nửa" và " thanh khoản M2" thúc đẩy đã kết thúc và Bitcoin"chưa bao giờ trải qua suy thoái kinh tế thực sự" hay "suy thoái chu kỳ kinh doanh".
Sự "sụp đổ của ba trụ cột" từ ngày 14 đến ngày 17 tháng 11 là bài tập thực hành lần của "bài kiểm tra căng thẳng vĩ mô" được Willy Woo dự đoán.
"Sự suy thoái của chu kỳ kinh doanh" vào năm 2025 sẽ biểu hiện theo những cách sau : kích thích tài khóa sẽ chuyển từ "tiền trực thăng" sang "tiền boa miễn thuế", chính sách tiền tệ sẽ chuyển từ "cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản" sang "tạm dừng 12 tháng", và vốn sẽ rời khỏi "lối suy nghĩ đầu cơ" (crypto) sang "lối suy nghĩ sản xuất" (AI). Đây là một sự đánh giá lại thị trường cực kỳ đau đớn nhưng không thể tránh khỏi, một sự chuyển dịch từ "ảo tưởng thanh khoản" sang "thực tế kinh tế vĩ mô". Hãy thắt dây an toàn.
