Tác giả: Alana Levin, Đối tác đầu tư, Variant Fund; Người dịch: Jinse Finance
Điểm quan điểm trong báo cáo Xu hướng crypto này là tăng trưởng của ngành công nghiệp crypto có thể được xem như một bộ ba tiến hóa bao gồm ba đường cong chữ S tổng hợp: tạo tài sản, tích lũy tài sản và sử dụng tài sản.
Giai đoạn Một là Giai đoạn Sáng tạo : token hóa giá trị. Giai đoạn này bắt đầu với sự ra đời của Bitcoin vào năm 2009 và kể từ đó đã bao gồm nhiều danh mục đa dạng như tài sản tiền tệ Lớp 1, token dự án, stablecoin, token nội dung, meme, NFT và cổ phiếu token hóa. Từ năm 2024 đến năm 2025, ngành công nghiệp đã vượt qua giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất của đường cong chữ S—chỉ trong vài năm, số lượng token có thể giao dịch đã tăng vọt từ khoảng 20.000 lên hàng triệu. Mặc dù vẫn còn nhiều dư địa cho sự đổi mới (chẳng hạn như cho vay token hóa, các sản phẩm có cấu trúc Chuỗi Chuỗi tài sản thực tế), bước đột phá Sự lật đổ nhất từ con số không đến con số một phần lớn đã hoàn thành.
Giai đoạn Hai là giai đoạn tích lũy : các loại tài sản càng đa dạng và có giá trị thì nhu cầu nắm giữ chúng càng cao. Điều này tạo ra động lực cho một số phân ngành trong ngành: sản phẩm lưu ký, sàn giao dịch và giải pháp bảo mật. Các giải pháp lưu ký khác nhau phục vụ các nhóm người dùng khác nhau: các ứng dụng hỗ trợ stablecoin có thể sử dụng ví nhúng như Turnkey, các nhà đầu tư tổ chức thường sử dụng đơn vị lưu ký đủ điều kiện, trong khi người dùng tích cực trên Chuỗi có thể sử dụng ví siêu ứng dụng như Phantom. Nhu cầu mua, bán và nắm giữ tài sản crypto tăng trưởng cũng đã thúc đẩy việc mở rộng các kênh phân phối. Một số sàn giao dịch đã thành lập (như Coinbase) đã chứng kiến sự gia tăng đột biến về khối lượng giao dịch, các công ty công nghệ tài chính truyền thống (như Robinhood) đã tăng gấp đôi đầu tư vào các kênh crypto và các nền tảng mới nổi (như Axiom) đã trải qua tăng trưởng bùng nổ. Các công ty quản lý tài sản đang cung cấp phân bổ tài sản crypto trong các tài khoản hưu trí, các công ty đại chúng đang bắt đầu đưa Bitcoin và stablecoin vào bảng cân đối kế toán tài sản, và thậm chí một số quỹ đầu tư quốc gia cũng đang bắt đầu tích lũy tài sản như vậy. Chúng ta mới chỉ bắt đầu leo lên phần dốc nhất của đường cong chữ S trong giai đoạn này.
Giai đoạn ba là giai đoạn sử dụng : cho phép tài sản tạo ra giá trị. Khi mọi người nắm giữ tài sản , họ bắt đầu sử dụng chúng. Tài sản crypto cho đến nay là tài sản tài chính dễ cấu hình, dễ tiếp cận và dễ lập trình nhất. Nhiều trường hợp sử dụng thú vị và hoàn thiện đang nổi lên: thanh toán stablecoin, cung cấp và vay vốn trong giao thức cho vay như Morpho, cung cấp thanh khoản cho sàn giao dịch Chuỗi và staking mạng lưới. Tuy nhiên, chúng ta vẫn đang ở giai đoạn rất sớm về những cách thức đa dạng mà tài sản được token hóa có thể và sẽ được sử dụng—quá trình leo lên đường cong chữ S chỉ mới bắt đầu. Tôi cho rằng không gian thiết kế để mở rộng và nâng cao tiện ích tài sản sẽ là một trong những cơ hội đại dương xanh lớn nhất và thú vị nhất trong những năm tới.
Báo cáo này được chia thành năm phần chính: Xu hướng Vĩ mô, Stablecoin, Sàn giao dịch tập trung, Hoạt động Chuỗi và Triển vọng Tương lai. Mỗi phần sử dụng khuôn khổ đường cong chữ S ba chiều đồng thời để giúp hiểu rõ các xu hướng và cơ hội chính trong ngành công nghiệp crypto hiện tại. Dưới đây là tóm tắt về các xu hướng chính trong không gian crypto hiện tại:
1. Xu hướng kinh tế vĩ mô
Tài sản crypto chính thống tiếp tục mở rộng quy mô. Ngay cả khi giá trị vốn hóa thị trường thị trường của tài sản crypto tiếp tục tăng trưởng , mức độ tập trung giá trị vốn hóa thị trường của mười tài sản hàng đầu vẫn ổn định đáng kể. Tài sản mới đang chật vật để lọt vào top năm. Nhiều tài sản hàng đầu thể hiện hiệu ứng Lindy thực sự và tiềm năng bắt chước.
2. Stablecoin
Stablecoin đã trải qua tăng trưởng bùng nổ, thể hiện một mô hình bao gồm ba đường cong chữ S: phát hành mới (tạo tài sản) đang tiến triển với tốc độ kỷ lục, các kênh vào tiền(tích lũy tài sản) ngày càng đa dạng hóa và các kịch bản ứng dụng stablecoin(sử dụng tài sản) tiếp tục mở rộng. Danh mục này sở hữu hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ— lượng lưu thông càng lớn thì giá trị tiện ích càng cao. Tương tự, càng nhiều thực thể nắm giữ stablecoin thì khả năng xây dựng sản phẩm và dịch vụ xung quanh tài sản này càng mạnh. Hiện tại, lợi ích sản phẩm hóa của stablecoin đã thể hiện rõ trong các lĩnh vực như thanh toán, sản phẩm lợi nhuận(ví dụ: giao thức cho vay) và sàn giao dịch . Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng vẫn còn nhiều chỗ cho sự đổi mới trong ba đường cong chữ S này.
3. Sàn giao dịch tập trung
Sàn giao dịch tập trung là những bên hưởng lợi đáng kể nhất từ đường cong chữ S "tích lũy". Trong năm năm qua, cả khối lượng giao dịch và thu nhập đều tăng trưởng mạnh mẽ. Đáng chú ý, hiệu ứng bậc hai của hoạt động giao dịch gia tăng này là người dùng giữ lại tài sản trên sàn giao dịch— cho phép sàn giao dịch mở rộng dịch vụ của họ (chẳng hạn như staking, lợi nhuận và sản phẩm vay mượn ). Mặc dù nhiều trường hợp sử dụng mới cho tài sản crypto sẽ được xây dựng trực tiếp trên Chuỗi, việc tích hợp với sàn giao dịch tập trung có thể cung cấp một kênh phân phối mạnh mẽ.
4. Hoạt động Chuỗi
Bạn đang muốn khám phá những ứng dụng mới lạ của tài sản crypto ? Hãy theo dõi hệ sinh thái Chuỗi. Đây là mảnh đất màu mỡ cho sự đổi mới. Mọi giai đoạn trong vòng đời tài sản—phát hành, cung cấp thanh khoản, giao dịch, niêm yết và sản xuất—đều được thực hiện tự do và mở trên blockchain, trong khi tài chính truyền thống có rào cản gia nhập ở mọi bước. Điều này mở rộng đáng kể không gian thiết kế cho việc tạo và sử dụng tài sản. Hơn nữa, nhiều giao thức Chuỗi đã phát triển thành các thực thể thương mại vững chắc về cơ bản. Sàn giao dịch phi tập trung, nền tảng lending, bệ phóng token và sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đều thể hiện sự phù hợp đáng kể giữa sản phẩm và thị trường.
5. Triển vọng tương lai
Sự phát triển của cơ sở hạ tầng crypto có thể biến đổi sản phẩm thành nền tảng. Phần này sử dụng ví dụ về dự đoán tăng trưởng thị trường để minh họa một mô hình điển hình về cách công nghệ crypto hỗ trợ các mô hình kinh tế mới, đồng thời tóm tắt các cơ hội kinh doanh mà Variant đang tập trung vào (không phải danh sách đầy đủ).
Trong khuôn khổ của đường cong ba chữ S (tạo tài sản, tích lũy tài sản và sử dụng tài sản), chúng ta đã chứng kiến nhiều thành tựu, nhưng vẫn còn một lĩnh vực rộng lớn cần được khám phá:
