Cuộc tranh luận về giá trị của blockchain Lớp 1 đã bùng nổ trong tuần này. Đồng sáng lập Alliance Các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), Qiao Wang, cho biết hầu hết các token L1 đều không có sức mạnh lâu dài. Trong khi đó, Haseeb Qureshi của Dragonfly đã công bố một bài luận dài lập luận rằng các chuỗi hợp đồng thông minh sẽ giữ được giá trị lâu dài.
Sự trao đổi của họ cho thấy sự chia rẽ giữa các nhà đầu tư lạc quan về sự tăng trưởng của tiền điện tử và những người cho rằng sự cường điệu vượt quá các nguyên tắc cơ bản.
L1 "Không Có Hào Nước" và Đang Trở Thành Hàng Hóa
Qiao Wang đã trả lời bài viết của Qureshi bằng cách giải thích lý do tại sao ông thấy khó nắm giữ token L1 trong dài hạn. Vấn đề của ông không nằm ở các thước đo định giá truyền thống, mà là niềm tin rằng L1 thiếu "hào" vững chắc.
Wang lập luận rằng người dùng có thể dễ dàng chuyển đổi giữa các chuỗi, các nhà phát triển có thể triển khai lại ứng dụng mà không gặp nhiều khó khăn, và việc tạo ra một blockchain mới hiện nay khá đơn giản. Vì vậy, ông coi L1 chủ yếu là các nền tảng có thể hoán đổi cho nhau, chứ không phải là nền tảng có thể phòng thủ.
Ông so sánh điều này với Amazon Web Services, nơi chi phí chuyển đổi cao và tích hợp sâu tạo ra một hào nước vững chắc mà đối thủ khó có thể sao chép. Mặt khác, blockchain không có loại khóa chặt như vậy.
Quan điểm của Wang không phải là L1 là khoản đầu tư tồi, mà chỉ là chúng chỉ đạt "7/10" trong một thị trường có "9/10". Ông sẽ không Short chúng, nhưng ông không coi chúng là lựa chọn hàng đầu trong dài hạn.
Ông tin rằng cách tốt nhất để các chuỗi xây dựng một hào nước thực sự là “thẳng đứng hóa” — sở hữu cả blockchain lẫn lớp ứng dụng. Theo quan điểm của ông, Solana, Base, Hyperliquid và các chuỗi doanh nghiệp mới hơn như Tempo đang đi theo hướng đó.
“Tiền điện tử là một thị trường theo cấp số nhân, không phải là một thị trường tuyến tính”
Đáng chú ý, bài đăng của Qureshi đã nhấn mạnh sự chia rẽ ngày càng gia tăng trong cách mọi người nghĩ về blockchain L1. Trong bài luận "Bảo vệ mô hình lũy thừa", ông lập luận rằng thị trường đã trở nên hoài nghi về định giá L1 vào đúng thời điểm mà lẽ ra nó nên suy nghĩ về dài hạn.
Ông cho biết cộng đồng Crypto trên Twitter đã chuyển từ chủ nghĩa hư vô tài chính ("chẳng có gì đáng giá") sang chủ nghĩa hoài nghi tài chính ("mọi thứ đều bị định giá quá cao"), đặc biệt là khi nói đến các chuỗi mới như Monad, MegaETH, Hyperliquid L1 và Tempo. Ông lưu ý rằng làn sóng phản đối các L1 mới đang mạnh mẽ hơn bao giờ hết.
Qureshi lập luận rằng thái độ này bỏ qua bức tranh toàn cảnh: các blockchain đa năng có xu hướng tăng trưởng theo cấp số nhân, giống như thương mại điện tử thời kỳ đầu. Ông so sánh những nghi ngờ ngày nay về ETH và SOL với sự hoài nghi mà Amazon đã phải đối mặt trong nhiều năm trước khi chứng minh được năng lực của mình.
Ông cho rằng việc sử dụng các chỉ số định giá như tỷ lệ P/E cho thấy sự thiếu sáng tạo. Doanh thu L1 hiện tại có vẻ nhỏ chỉ vì thị trường vẫn còn non trẻ và biến động. Nếu đường ray tiền điện tử cuối cùng có thể xử lý được dù chỉ một phần nhỏ dòng Vốn toàn cầu, thì quy mô tuyệt đối sẽ biện minh cho việc định giá cao.
Một thị trường: Chất lượng so với Cấp số nhân
Mặc dù Wang và Qureshi bất đồng quan điểm, nhưng họ thực sự đang nêu bật hai mặt của cùng một vấn đề. Wang nhìn nhận vấn đề từ góc độ ưu tiên nhà đầu tư: ông muốn các token có hào nước vững chắc, khả năng nắm bắt giá trị rõ ràng và nền kinh tế ổn định lâu dài. Từ góc độ đó, nhiều L1 dường như quá đông đúc, mong manh và dễ bị phá vỡ.
Trong khi đó, Qureshi nhìn nhận toàn bộ hệ thống: tiền điện tử vẫn còn ở giai đoạn đầu, và L1 là nền tảng của sự chuyển dịch tài chính toàn cầu. Sự suy yếu ngắn hạn không làm thay đổi tiềm năng dài hạn của chúng.
Có liên quan: Google sẽ ra mắt Blockchain Layer 1 riêng cho thanh toán; nhắm mục tiêu vào Ripple, Stripe và Circle
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin được trình bày trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục. Bài viết không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính hoặc tư vấn nào. Coin Edition không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh do việc sử dụng nội dung, sản phẩm hoặc dịch vụ được đề cập. Độc giả được khuyến cáo nên thận trọng trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến công ty.
