Sau nhiều năm giám sát thực thi, Hoa Kỳ đang hướng tới các quy định tiền điện tử bằng văn bản. Trong sự thay đổi đó, Ủy viên SEC Hester Peirce cho biết năm 2025 là năm chính sách tài chính chuyển sang trang mới.
Sự thay đổi lập trường của SEC năm 2025
Peirce mô tả một bước ngoặt rõ ràng tại cơ quan này. Bà cho biết SEC đang xây dựng các quy tắc bền vững cho việc phát hành và trao đổi token. Bà nhấn mạnh rằng một khuôn khổ chính thức đã quá hạn và sự rõ ràng hiện hỗ trợ các tổ chức đã muốn tham gia.
Peirce cũng giải thích rằng thị trường đã tồn tại quá lâu dưới chế độ thực thi dựa trên tình huống. Bà chỉ ra hoạt động của Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử mới là con đường nội bộ để soạn thảo một bộ quy tắc ổn định. Bà kỳ vọng sự thay đổi này sẽ thay thế việc thực thi không đồng đều bằng các tiêu chuẩn có thể dự đoán được.
Đồng thời, bà cho biết các quy tắc này sẽ tập trung vào những gì thực sự là chứng khoán. Kế hoạch này cho thấy phạm vi quản lý của SEC sẽ hẹp hơn đối với token giao ngay. Thay đổi đó có thể định hình cách thức phát hành mới trong nhiều năm.
Phân chia thẩm quyền CFTC so với SEC
Peirce đã đề cập đến việc phân chia quyền giám sát giữa các cơ quan. Theo bà, thị trường token giao ngay phù hợp hơn với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Trong khi đó, SEC vẫn nắm quyền quản lý các tài sản tiền điện tử đáp ứng các tiêu chuẩn chứng khoán thực tế.
Bà giải thích rằng việc hai cơ quan quản lý cùng xem xét một sản phẩm đã tạo ra sự bất đồng. Bà nói thêm rằng việc phân chia giám sát sẽ giúp giảm thiểu việc điều tra trùng lặp và chi phí. Quy định hiện tập trung vào bản chất tài sản thay vì dán nhãn tất cả các token theo cùng một cách.
Tiếp theo, bà đã huy động vốn. Bà cho biết một lộ trình đăng ký hoặc miễn trừ cho việc gây quỹ token có thể mở lại việc phát hành token theo kiểu ICO tuân thủ. Bước này gắn kết việc phát hành token với các làn đường huy động vốn hiện có của Hoa Kỳ, chứ không phải các kênh phụ. Do đó, việc phát hành token trong tương lai có thể dựa trên các quy định miễn trừ, công bố thông tin hoặc nộp hồ sơ tiêu chuẩn. Sự liên kết này nhằm mục đích chuyển đổi việc phát hành mới từ phát hành không chính thức sang phát hành đã nộp hồ sơ.
Quyền tự quản và quyền riêng tư tài chính
Peirce coi việc lưu giữ token cá nhân là một quyền tự do cơ bản. Bà lập luận rằng người dùng không nên bị bắt buộc phải nắm giữ tài sản thông qua các bên trung gian. Bà liên hệ quyền tự do lưu giữ với quyền riêng tư của ví và cho biết quyền kiểm soát cá nhân giúp cải thiện khả năng phục hồi của hệ thống.
Sau đó, bà chuyển sang vấn đề riêng tư. Bà cho biết quyền dữ liệu và giám sát thanh toán phải bảo vệ người dùng hợp pháp. Bà muốn quyền riêng tư tài chính đóng vai trò như một lá chắn bảo vệ tài sản cá nhân, chứ không phải là kẽ hở cho việc lạm dụng.
Bà nói thêm rằng hệ thống thanh toán tài sản kỹ thuật số mới cần tôn trọng quyền nhận dạng mà không để lộ lịch sử giao dịch. Về lâu dài, bà cho biết các quy tắc thanh toán cần cân bằng giữa việc tuân thủ pháp luật với nguyên tắc bảo vệ dữ liệu cá nhân.
Trong cuộc phỏng vấn, Peirce đã sử dụng câu chuyện về dưa hấu và bơ đậu phộng để mô tả cách công chúng hiểu sai về tiền điện tử thời kỳ đầu. Luận điểm này cho thấy các nhà phê bình thường đánh giá sai ý định của tiền điện tử vì những phép so sánh chưa quen thuộc, chứ không phải vì bằng chứng. Bà cho rằng sự căng thẳng đó phải được giảm bớt thông qua các quy tắc dễ hiểu, định nghĩa chính xác các token. Ngôn ngữ rõ ràng rất quan trọng. Các tiêu chuẩn văn bản giúp giảm thiểu hiểu lầm về văn hóa.
Peirce tự tin nói về năm 2026. Bà thấy quy định toàn diện sẽ được triển khai theo từng giai đoạn. Đầu tiên là các định nghĩa và lộ trình ban hành. Tiếp theo là sự phối hợp của các cơ quan. Sau đó là việc triển khai toàn diện. Bà cho biết SEC đang bắt đầu một hành trình, chứ không phải khép lại một cuộc tranh luận. Mốc thời gian tập trung vào việc xây dựng cấu trúc trước khi thực thi. Mỗi giai đoạn sẽ bổ sung thêm các nội dung về công bố thông tin, logic cấp phép, quyền lưu ký và phân chia giám sát.
Bà kết thúc phần tóm tắt nhanh bằng cách phân tích lịch sử tiền điện tử qua ba thời kỳ: phát minh ban đầu, áp dụng mạnh mẽ vào các sàn giao dịch, và giờ là sự sẵn sàng của các tổ chức. Thời kỳ thứ ba bắt đầu khi các quy tắc được thiết lập trước. Thời kỳ này trùng với năm 2025 và kéo dài đến năm 2026.
